科創(chuàng)板原始股解禁“閘門”將打開 有望進一步提升交易活躍度

7月22日科創(chuàng)板迎來開市3周年，首批25家公司3年限售期的首發(fā)前股份即將迎來解禁，原始股解禁“閘門”將打開。有投資者擔憂這會給市場帶來沖擊，但業(yè)內(nèi)人士普遍認為，科創(chuàng)板“解禁潮”影響有限，無需過分恐慌。

一般來說，解禁后必然有部分股份流動，帶來限售股收益的集中兌現(xiàn)，進而對市場帶來壓力，部分個股可能出現(xiàn)承壓現(xiàn)象。但應該看到，盡管解禁是減持的前提，但解禁并不等于減持，不同股東的退出意愿有明顯差別。7月15日晚間，9家公司齊發(fā)公告，公司股東明確表達了當前持有的信心。

從基本面上看，科創(chuàng)板的表現(xiàn)為股東們的“惜售”增添了底氣。公開數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板首批上市的25家公司在上市之后業(yè)績穩(wěn)健增長，2021年合計實現(xiàn)營業(yè)收入828.06億元，同比增長21%，平均增幅為43%;歸母凈利潤106.13億元，同比增長12%，平均增幅為29%。相比于2019年上市當年，7家公司凈利潤增長超過100%。從2019年～2021年的增長情況看，科創(chuàng)板公司營業(yè)收入復合增長率為28%，歸母凈利潤復合增長率為70%，增幅領先于A股其他板塊。

科創(chuàng)板高成長背后源于板塊科技創(chuàng)新提供了強勁動力，有關數(shù)據(jù)提供了佐證。2021年，科創(chuàng)板公司研發(fā)投入合計883.51億元，同比增長31%;研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例平均為13%。

另一方面，減持是股東固有權(quán)利，是上市前老股東合理合法的退出方式。依法合規(guī)進行的減持行為是正常市場行為，投資者應當客觀理性看待。

減持行為也需遵守有關規(guī)定。根據(jù)新規(guī)，持有首發(fā)前股份的股東、大股東以及董監(jiān)高等主體的減持比例、減持時間都受到嚴格約束。從股份解禁到開始減持，再到產(chǎn)生市場影響，存在明顯的時間差，影響更為平滑。

除此之外，此次解禁的科創(chuàng)板公司中，近半數(shù)公司控股股東同時兼任公司董監(jiān)高，其每年減持上限不得超過其持股量的25%，同時還要遵守窗口期、短線等諸多要求，在減持額度、減持窗口方面受到更為嚴格的制約。

值得一提的是，科創(chuàng)板還設立了A股獨有的詢價轉(zhuǎn)讓減持制度，在不沖擊二級市場的情況下，為首發(fā)前股東提供更加便捷和市場化的退出渠道，可以有效維護市場的穩(wěn)定性，為股份減持提供緩沖帶。

限售股解禁，短期而言容易被理解為利空。但從中長期看，隨著限售股大量解禁，流通股數(shù)量的增加有望進一步提升科創(chuàng)板交易活躍度。

在機構(gòu)看來，科創(chuàng)板更多籌碼進入流通，將為機構(gòu)投資者入場提供更好的市場交易條件，也將進一步打開增配科創(chuàng)板的空間。當前科創(chuàng)板流通股占比明顯低于主板與創(chuàng)業(yè)板，一定程度上限制了交易活躍度，但隨著首發(fā)股東限售股迎來解禁，流通股數(shù)量有望大幅增加。而機構(gòu)投資者長線資金的加入，將會進一步緩沖解禁壓力。

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