T+0快贖限額料收緊 貨基發(fā)行放緩

據(jù)媒體報(bào)道，監(jiān)管部門將對(duì)貨基T+0快贖限額做出限制，單只貨基單日T+0贖回上限設(shè)定為1萬(wàn)元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，設(shè)定快贖限額能夠更好地防范基金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)投資者使用體驗(yàn)影響有限。此外，為應(yīng)對(duì)流動(dòng)性管理新規(guī)要求，不少貨幣基金已經(jīng)采取了大額限購(gòu)等措施，部分基金公司開始謀求貨基轉(zhuǎn)型升級(jí)，發(fā)行市值法貨幣基金。

T+0快贖或單日限額1萬(wàn)

據(jù)媒體報(bào)道，近期監(jiān)管部門正對(duì)貨基的互聯(lián)網(wǎng)銷售和T+0快速贖回醞釀新的監(jiān)管要求，或?qū)沃回泿呕鸬膯稳誘+0贖回上限設(shè)定為1萬(wàn)元，T+1日到賬的贖回申請(qǐng)則不受限制，并給予一定的過(guò)渡期。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這一政策收緊并不意外。此前，余額寶曾在本月中旬宣布，6月6日起轉(zhuǎn)出到銀行卡的快速到賬(T+0到賬)限額將由每日5萬(wàn)元調(diào)整為單日單戶1萬(wàn)元，轉(zhuǎn)出到銀行卡的普通到賬服務(wù)(T+1到賬)不受影響。

某業(yè)內(nèi)人士表示，貨幣基金當(dāng)日快贖限額1萬(wàn)元對(duì)大部分投資者影響或有限。根據(jù)余額寶去年底公布的數(shù)據(jù)，其戶均持有金額僅為3885.14元，因此不會(huì)對(duì)投資者使用貨幣基金進(jìn)行日常消費(fèi)造成太大影響，用戶體驗(yàn)不會(huì)明顯下滑。

該業(yè)內(nèi)人士指出，從加強(qiáng)流動(dòng)性監(jiān)管角度看，設(shè)定T+0贖回限額有助于緩解貨幣基金的管理壓力，更好地防范基金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，也能讓普通投資者更好地認(rèn)識(shí)到持有貨幣基金的“流動(dòng)性成本”。根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的公募基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)，雖然今年3月末貨幣基金份額出現(xiàn)了罕見下降，比2月底的7.79億份減少約0.47億份，降幅約6.03%，但貨幣基金在公募基金中的凈值占比仍然高達(dá)60.63%。

大額限購(gòu)普遍 貨基發(fā)行放緩

事實(shí)上，去年以來(lái)貨幣基金的限額屢見不鮮。以天弘基金為例，其在去年5月、8月分別將個(gè)人賬戶持有余額寶的額度從100萬(wàn)下調(diào)至25萬(wàn)元，再下調(diào)至10萬(wàn)元，并在去年12月將余額寶單日申購(gòu)額度調(diào)整為2萬(wàn)元。春節(jié)前夕，余額寶再出“限購(gòu)令”，宣布2月1日至3月15日期間，將設(shè)置每日申購(gòu)總量，單日實(shí)際申購(gòu)達(dá)到設(shè)定額度時(shí)，當(dāng)日不再受理申購(gòu)申請(qǐng)，同時(shí)暫停余額自動(dòng)轉(zhuǎn)入功能。為改善用戶體驗(yàn)，余額寶5月以來(lái)先后接入博時(shí)現(xiàn)金收益貨幣A、中歐滾錢寶貨幣A、華安日日鑫貨幣A三只貨幣基金，用戶完成升級(jí)認(rèn)證后通過(guò)余額寶申購(gòu)這三只貨幣基金不限時(shí)、也不限額。

除了余額寶，其他貨幣基金也在限額上有所行動(dòng)。根據(jù)流動(dòng)性管理新規(guī)，貨幣市場(chǎng)基金前10名份額持有人的持有份額合計(jì)超過(guò)基金總份額的50%時(shí)，貨幣市場(chǎng)基金投資組合的平均剩余期限不得超過(guò)60天，平均剩余存續(xù)期不得超過(guò)120天，業(yè)內(nèi)人士稱這可能對(duì)貨幣基金的收益造成較大影響。為此，不少基金在節(jié)假日等資金集中申購(gòu)時(shí)，暫?；蛳拗拼箢~申購(gòu)，避免前十大持有人占比超過(guò)50%。去年12月以來(lái)，不少貨幣基金進(jìn)一步將大額申購(gòu)限制常態(tài)化。例如，農(nóng)銀匯理日日鑫交易型貨幣基金在今年4月宣布暫停單日單個(gè)賬戶單筆或累計(jì)高于50萬(wàn)元的申購(gòu)。

與此同時(shí)，近期貨幣基金的發(fā)行速度大幅放緩。根據(jù)好買基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)，去年11月以來(lái)僅有“易方達(dá)現(xiàn)金增利貨幣C”一只貨幣基金發(fā)行，而在2017年前10個(gè)月，共有140只貨幣基金發(fā)行。值得注意的是，今年發(fā)行的“易方達(dá)現(xiàn)金增利貨幣C”募集時(shí)間僅為3月9日至3月11日，其3月9日發(fā)布的公告顯示該基金暫停申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資的起始日為3月12日。易方達(dá)基金官方客服表示，該基金目前正在運(yùn)行，但何時(shí)開放申購(gòu)尚無(wú)明確時(shí)間。從今年一季報(bào)看，易方達(dá)現(xiàn)金增利貨幣基金的C類份額僅有835.17份。

市值法貨基在路上

在傳統(tǒng)攤余成本法貨幣基金發(fā)行放緩情況下，為更好地滿足新規(guī)要求，部分基金公司開始謀求貨基轉(zhuǎn)型升級(jí)，準(zhǔn)備發(fā)行市值法貨幣基金。證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，易方達(dá)、富國(guó)、中融、建信、華寶、南方等六家基金今年以來(lái)均申請(qǐng)了市值法貨幣市場(chǎng)基金，并先后進(jìn)入了“第一次反饋意見”。另一家大型公募也向記者表示，他們?cè)缫焉陥?bào)了市值法貨幣基金，截至目前并未收到監(jiān)管層的反對(duì)意見。

此外，還有其他基金公司表示正在籌劃發(fā)行市值法貨幣基金。“市值法貨幣基金是否受市場(chǎng)歡迎是一方面，但我們提前布局是另一方面。從目前的監(jiān)管趨勢(shì)和市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，推出市值法貨幣基金勢(shì)在必行，基金公司都會(huì)想搶占先機(jī)、提前準(zhǔn)備，以免落于人后。之前部分基金公司搶先布局滬港深基金并分享了市場(chǎng)紅利就是一個(gè)很好的例子。”某大型基金公司的渠道人士稱。

根據(jù)流動(dòng)性新規(guī)相關(guān)要求，采用攤余成本法核算的貨幣基金，其月末資產(chǎn)凈值合計(jì)不得超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金月末余額的200倍。而采用市值法核算的貨幣基金則無(wú)此限制，但是兩者在投資范圍等方面基本沒(méi)有區(qū)別。

某公募基金研究員表示，對(duì)于普通投資者而言，市值法核算的貨幣基金在于其凈值可能出現(xiàn)低于1元的情況。傳統(tǒng)的攤余成本法是將貨基存續(xù)期內(nèi)的所有收益以份額增加的形式平均分?jǐn)偟矫恳惶欤词官Y產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，基金的收益變化也會(huì)被平滑削弱。該研究員同時(shí)指出，資管新規(guī)要求銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)行凈值化管理，采用市值法核算或?qū)⑹秦泿呕鸬陌l(fā)展趨勢(shì)，但在此之前可能會(huì)先出臺(tái)市值法貨幣基金的估值指引。

對(duì)于市值法貨幣基金能否取得普通投資者的認(rèn)可，某從業(yè)人員認(rèn)為，波動(dòng)性增加和凈值可能出現(xiàn)低于1的情況或?qū)ω泿呕鹜顿Y體驗(yàn)帶來(lái)較大影響。目前個(gè)人投資者已經(jīng)習(xí)慣于使用貨幣基金做支付媒介，并且每日獲得貨幣基金收益結(jié)算，接受市值型貨幣基金需要一個(gè)過(guò)程。

某銀行系公募基金人員表示，目前貨幣基金管理規(guī)模在銀行系基金中占比較高，貨基占基金總規(guī)模50%以上的并不少見。雖然貨幣基金管理費(fèi)較低，但是如果貨基規(guī)模大幅縮水仍將對(duì)基金公司造成較大影響，當(dāng)前已經(jīng)有不少基金公司正在研究貨幣基金的轉(zhuǎn)型。

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