貨幣基金不再“保本保息” 未來不會持續(xù)“高增長”

日前正式實施的“資管新規(guī)”規(guī)定，理財產(chǎn)品今后不再“保本保息”，其中也包括了基金公司發(fā)行的貨幣基金產(chǎn)品。而近日，記者了解到，有基金公司已經(jīng)利用“市值法”對貨幣基金收益進(jìn)行計算，并上線了這一新型貨幣基金產(chǎn)品。

貨幣基金不再“保本保息”

據(jù)介紹，以往投資者常見的貨幣基金收益計算方法，是攤余成本法。也就是把收益平攤到每一天，讓投資者看到每天都有收益進(jìn)賬。比如，某只貨幣基金7日年化收益率為3.9%，就是把最近7日的收益率作個平均，再折算成年化收益率，得出結(jié)果。如此，容易使投資者產(chǎn)生“保本”的錯覺。而新型貨幣基金沒有將收益平攤，而是根據(jù)投資產(chǎn)品價格的波動計算收益，并用“凈值”的形式顯示。而凈值是波動的，如果凈值為負(fù)，就表明這只貨幣基金虧錢了。

“攤余成本法是貨基實現(xiàn)T+0快速贖回的重要制度基礎(chǔ)，由于攤余成本法計價忽略了市場波動，使貨幣基金演變成事實上的保本型產(chǎn)品。而凈值法下由于需要計算贖回份額的當(dāng)日單位凈值，因此一般是T+1贖回。”天風(fēng)證券研究所固收分析師對此表示，“近期頒布的資管新規(guī)，從行文上看將攤余成本法使用情形限定于滿足條件的封閉式私募資管產(chǎn)品，這意味著新設(shè)貨幣基金可能無法適用攤余成本法，而對于存續(xù)的貨幣基金到底還能否使用攤余成本法，有待監(jiān)管層進(jìn)一步明確。”

未來不會持續(xù)“高增長”

萬得數(shù)據(jù)顯示，今年一季度貨幣基金繼續(xù)保持高速增長勢頭，規(guī)模繼續(xù)攀升至8萬億元，較2017年年末增長12%(8，540億元)，而貨幣基金規(guī)模在公募基金中占比也繼續(xù)提升至64.68%。相比之下，股票型、債券型、混合型基金增長乏力。

面對不斷“瘋長”的貨幣基金，監(jiān)管層注意到其隱含比較大的流動性風(fēng)險，并對其進(jìn)行約束。據(jù)悉，監(jiān)管層曾在近期召開閉門會議，就貨幣基金T+0單日贖回限額等問題向業(yè)內(nèi)征求意見，主要討論了四方面內(nèi)容：投資者單賬戶每日快速贖回額度限定在1萬元以內(nèi);貨幣基金的份額不能在支付場景使用;基金管理人的自有資金不能用于資金墊付;非銀行類金融機(jī)構(gòu)，尤其是第三方支付機(jī)構(gòu)，不能參與資金墊付。

不僅如此，去年發(fā)布的公募基金流動性新規(guī)對于新設(shè)貨幣基金提出更高要求，擬允許單一投資者持有基金份額超過基金總份額50%的，明確須采用發(fā)起式基金形式，并在基金合同、招募說明書等文件中進(jìn)行充分披露及標(biāo)識，且不得向個人投資者公開發(fā)售。

記者注意到，貨幣基金余額寶不久前推出進(jìn)一步限購措施，每天上午9點開售，售完為止。緊接著，又在日前新接入博時、中歐的兩只貨基，來分散規(guī)模增長過快的壓力。天風(fēng)證券研究所固收分析師認(rèn)為，按照現(xiàn)有監(jiān)管要求操作，凈值法下貨基基本也不會輕易出現(xiàn)虧損，且長期來看，平均收益仍然可觀。不過，這對于一些風(fēng)險厭惡型投資者構(gòu)成一定的影響。而未來，貨幣基金仍會保持一定的規(guī)模增長，但將不會是持續(xù)高增長。

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