中信證券亮馬組合：關(guān)注中報(bào)業(yè)績主線

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本期為亮馬組合周報(bào)第二十期，更新了中信證券7 月金股組合、最新中觀行業(yè)景氣指標(biāo)，供投資者參考。

本期更新了中信證券7 月金股組合。經(jīng)中信證券研究部行業(yè)組共同推薦，中信證券7 月金股組合共包含10 只成分股，其中：

1）醫(yī)藥股1 只，包括東阿阿膠；

2）制造類個(gè)股4 只，包括中集車輛、愛柯迪、四方光電、安徽合力；3）科技類個(gè)股3 只，包括中興通訊、中國移動(dòng)、傳音控股；4）電力股2 只，包括華電國際、國投電力。

策略觀點(diǎn)更新：三大博弈收斂，聚焦中報(bào)行情。A 股上半年呈現(xiàn)主題交易極致化和機(jī)構(gòu)博弈極端化的特征，市場波動(dòng)較大，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)、政策和市場情緒預(yù)期處于谷底，預(yù)計(jì)7 月A 股將進(jìn)入業(yè)績和政策的驗(yàn)證期，主題、政策、調(diào)倉三大博弈將逐步收斂，聚焦業(yè)績驅(qū)動(dòng)的中報(bào)行情，建議圍繞“中報(bào)業(yè)績”和“三大安全”兩個(gè)維度展開配置。一是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍處低位，企業(yè)盈利增速在上半年筑底后，下半年有望溫和復(fù)蘇，基本面修復(fù)對政策的依賴度較高。二是政策預(yù)期仍處谷底，前期市場激進(jìn)的政策預(yù)期已不斷下修，預(yù)計(jì)7 月國內(nèi)逆周期政策不會(huì)缺席，且美聯(lián)儲(chǔ)重啟加息概率不高，國內(nèi)宏觀流動(dòng)性偏松，而中美關(guān)系擾動(dòng)仍在。三是市場依然處于下半年波動(dòng)區(qū)間的谷底，預(yù)計(jì)主題、政策、調(diào)倉三大博弈在7 月將逐步收斂，聚焦業(yè)績驅(qū)動(dòng)的中報(bào)行情。

中觀景氣量化更新：制造與保險(xiǎn)基本面維持高景氣，低估值景氣上行賽道值得關(guān)注。根據(jù)中信證券研究部數(shù)據(jù)科技組模型，高景氣行業(yè)建議關(guān)注汽車、消費(fèi)者服務(wù)、保險(xiǎn)，以上板塊中期成長預(yù)期與短期景氣水平均處于歷史高位，細(xì)分賽道建議關(guān)注風(fēng)電、一般零售、飲料。

風(fēng)險(xiǎn)因素：中美科技、貿(mào)易和金融領(lǐng)域摩擦加劇；國內(nèi)政策及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期；海內(nèi)外宏觀流動(dòng)性超預(yù)期收緊；俄烏沖突進(jìn)一步升級(jí)。

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