三個觀點判斷“白酒新一輪投融資熱”

白酒行業(yè)新一輪投融資熱似乎來了。據(jù)統(tǒng)計，2022年新發(fā)生的投融資案例很多都瞄準(zhǔn)白酒業(yè)，投向白酒行業(yè)的投資總額超140億元。隨著中糧集團、華潤啤酒、貴州新動能產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金等國資的入場，似乎將這場投資熱推向更高潮。

那么，白酒行業(yè)是不是如過去一樣繼續(xù)維持著投融資熱點地位？2022年以及其后的白酒投融資熱，將會呈現(xiàn)什么樣的特點？

首先，從更為廣闊的層面來看，白酒投融資熱已經(jīng)進入下半場，未來趨勢屬于收窄而非放寬。

(資料圖片)

對于白酒行業(yè)而言，雖然各類產(chǎn)業(yè)投資、融資事件不斷，但目前最具代表性、最能體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)未來走勢的投融資晴雨表當(dāng)屬A股，從白酒股在A股的地位以及現(xiàn)狀來看，其并非屬于趨勢性投資熱點。

今年11月底，A股上市企業(yè)數(shù)量正式超過5000家，其中戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的上市公司超過2500家，占比超5成。這些公司中30%都是近兩年登陸資本市場，資本市場正日益成為硬科技、三創(chuàng)四新、專精特新小巨人的聚集地。

在各個產(chǎn)業(yè)門類中，白酒無疑是基于傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)與現(xiàn)代工業(yè)的結(jié)合體，其較低的技術(shù)門檻與重資本投入的特點，很難持續(xù)吸引資本進入。

此前，白酒產(chǎn)業(yè)因為廣泛的消費基礎(chǔ)以及較高的毛利率，在其他產(chǎn)業(yè)受限的狀況下贏得了資本的青睞，例如很多從樓市撤出的投機資本以及北上資本，紛紛投入白酒業(yè)。2016年以后逐步形成的醬香熱，也吸引了大量資本。

隨著白酒業(yè)進入強分化階段后，營收與利潤均向強勢企業(yè)集中，游資機會收窄，加上疫情引發(fā)的消費降溫，都給未來的酒業(yè)消費帶來了諸多不確定性，進而抑制投融資熱。

其次，醬酒的投融資熱更多是以勢能在驅(qū)動。

數(shù)據(jù)顯示，從2018年至2022年6月，白酒業(yè)的投融資熱點以醬香型白酒企業(yè)為主，醬香型白酒企業(yè)融資事件數(shù)量占總?cè)谫Y事件數(shù)量的比重為22.73%。在今年下半年酒業(yè)的投融資案例中，僅醬酒品類的產(chǎn)業(yè)投資便占酒業(yè)投融資總數(shù)的1/3。

這說明，醬酒業(yè)仍是投融資的焦點所在。投資方對醬酒的關(guān)注，更多來自于醬酒的盈利能力以及品類發(fā)展?jié)摿Α?/p>

但與此同時，醬酒熱實際上在2021年趨近高點，目前處在下半場。這種消費市場的改變同樣會影響到投融資層面。

從具體案例來看，目前醬酒業(yè)的投融資很多都集中于地方政府的推動、強勢企業(yè)為擴大規(guī)模的投入、頭部國資的入場等等。

例如貴州省投資促進局舉行的全省產(chǎn)業(yè)大招商網(wǎng)上集中簽約儀式中，酒類項目總投資額達到105.6億元，這屬于地方政府的強力推動。

醬酒強勢企業(yè)如習(xí)酒、郎酒、珍酒等，紛紛在今年推進新的投產(chǎn)計劃，這些動輒數(shù)萬噸的增產(chǎn)計劃，可視為強分化背景下頭部企業(yè)為擴大優(yōu)勢地位而進行的持續(xù)投入，也多為前期投資增產(chǎn)計劃的延續(xù)。

部分國資對醬酒的投入，則是依據(jù)投入“熱點領(lǐng)域”的原則而試圖有所斬獲，例如華潤對金沙的收購。

可以看出，無論是產(chǎn)區(qū)所在地方政府的推動、還是頭部醬酒企業(yè)的投資增產(chǎn)或者是新晉國資的進入，實際上都可看作是此前醬酒熱勢能的延續(xù)，而非是對新趨勢的預(yù)判。

最后，國資屬于最后進場的格局改變者。

國資在這一輪投融資熱中占據(jù)了相當(dāng)大的比例，這顯示，投機資本與游資已經(jīng)逐步被擠出。今年白酒行業(yè)16起投融資案例中，具有國資背景的投資數(shù)量達11起，中糧集團、華潤啤酒成為新的主角。

無論是華潤對金沙的收購，還是重慶地方國資對江記酒莊的投資，或者是各個地方政府出于兼并整合目的而設(shè)立的新的酒業(yè)公司，都顯示出國資在改變酒業(yè)格局上所起的作用越來越大。

如果我們將目光投向業(yè)外，會發(fā)現(xiàn)國資已經(jīng)在重塑整個經(jīng)濟格局——今年11月后，新一輪混改加速，阿里、京東、騰訊紛紛與國企攜手的同時，也有一大批國資平臺開始加速收購、整合民資。

實際上，游資的逐步退場與國資的加速入場都在說明著一個事實，即白酒業(yè)的投融資熱潮已經(jīng)進入下半場，國資將起到最后的主導(dǎo)作用，隨著國資控股、兼并進程的加快，留給游資騰挪的空間將會越來越少。

這種國資控股、兼并進程的加快，也會讓這股投融資熱在達到頂點后迅速降溫。

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