澳優(yōu)吃下“荷蘭奶酪”卻遇股價兩連跌，脫困模式不被市場看好？

奶酪香氣撲鼻，澳優(yōu)直接“咬住”。

(相關資料圖)

近日，“羊奶粉一哥”澳優(yōu)（01717.HK）宣布擬以1840萬歐元（折合人民幣約1.3億元）現(xiàn)金收購重組完成后的荷蘭奶酪企業(yè)Amalthea Group已發(fā)行股份的50%。

當前，奶粉行業(yè)陷入增長漩渦，澳優(yōu)收購這家荷蘭奶酪企業(yè)，也是為了抵抗奶粉業(yè)的逆流。

“整個奶粉市場挑戰(zhàn)重重，以澳優(yōu)的佳貝艾特來看，目前采用低價策略搶奪市場，高端線產品都在破價，單罐售價200多元。這樣的策略雖然可以保住市場，但卻無法保障自身利潤?！庇惺煜ぐ膬?yōu)的人士向記者表示，“今年上半年，澳優(yōu)的利潤下降六成，在利潤緊縮的情況下，奶酪成為澳優(yōu)掘金的‘新礦區(qū)’?！?/p>

收購不被看好？

10月21日，澳優(yōu)通過間接全資附屬公司Ausnutria B.V與Dairy Goat Holland B.V就收購事項訂立購股協(xié)議。Ausnutria B.V.已有條件同意收購，Dairy Goat Holland B.V.已有條件同意出售待售股份，待售股份占重組完成后Amalthea Group已發(fā)行股份的50%。

收購完成后，Amalthea Group將成為澳優(yōu)旗下聯(lián)營公司，其財務業(yè)績、資產及負債都不會并表。

Amalthea Group從事羊奶加工及奶酪制作等。該公司與澳優(yōu)早有交集，雙方曾合資成立了一家全球唯一的從液態(tài)羊奶中直接分離出乳清蛋白及酪蛋白的合資企業(yè)——DPC。

澳優(yōu)董事長顏衛(wèi)彬稱，本次收購Amalthea Group，體現(xiàn)了澳優(yōu)對羊奶產業(yè)的堅定信心以及堅決的承諾。澳優(yōu)立足自身產業(yè)，持續(xù)推動羊奶產業(yè)的建設與發(fā)展。

但是這個看起來會對澳優(yōu)奶粉、奶源等業(yè)務起到支撐性作用的收購并未刺激股價上揚。宣布收購事項的次日，即10月24日，澳優(yōu)收盤價3.86港元，下跌2.53%。10月25日，該公司收盤價3.72港元，下跌3.63%。

澳優(yōu)以羊奶粉出圈，穩(wěn)坐羊奶粉市場頭把交椅，近年也踏進國內奶粉頭部品牌行列?？墒悄谭凼袌鲲L云突變，飛鶴、澳優(yōu)等頭部品牌均出現(xiàn)下滑的現(xiàn)象。

AC尼爾森數(shù)據顯示，2022年上半年奶粉行業(yè)于中國的銷售額水平同比下降4.0%，行業(yè)市場整體需求處于下降的趨勢。

需求放緩的趨勢下，澳優(yōu)今年上半年實現(xiàn)收入36.30億元，同比下降15.1%；權益持有人應占利潤2.22億元，同比減少62.9%。澳優(yōu)核心業(yè)務自家品牌配方奶粉整體銷售額為29.51億元，同比下降21.2%。其中，自家牛奶粉銷售同比減少37.6%至12.79億元。最具代表性的佳貝艾特于中國的銷售同比減少1.5%。

事實上，從2019年澳優(yōu)羊奶粉收入增長40.5%以后，澳優(yōu)的羊奶粉業(yè)務開始萎靡，2020年，僅同比增長8.8%。2021年，該公司自有品牌配方羊奶粉同比增長7.8%。

澳優(yōu)方面認為，今年上半年，新冠肺炎疫情未止，中國內地出生率下降，以及部分地區(qū)實施嚴格防疫措施，令嬰幼兒配方奶粉行業(yè)面臨前所未有的挑戰(zhàn)。經營業(yè)績下跌主要源于主動對自家品牌配方牛奶粉產品海普諾凱1897進行一系列銷售策略調整，從而產生短暫影響。同時，澳優(yōu)向分銷商提供更多支持以維持分銷商增長。

“當前市場競爭比較激烈，但相比其他行業(yè)，我們仍處在一個有著穩(wěn)定市場，又有著競爭門檻的賽道；相比其他企業(yè)，澳優(yōu)已經具備多方面的優(yōu)勢。相比之前遇到的困難，目前我們也具備更好的解決困難的基礎條件?！卑膬?yōu)相關工作人員向記者強調，“當然，本次收購完成后，澳優(yōu)有望每年新增約4.5萬噸鮮羊奶供應，新增后實現(xiàn)對荷蘭市場羊奶奶源45-50%的掌控；生產奶酪時產出的羊乳清，將為澳優(yōu)嬰幼兒配方羊奶粉佳貝艾特的可持續(xù)發(fā)展提供長期、穩(wěn)定、充足的原料。進一步全方位夯實澳優(yōu)‘領頭羊’的地位。”

借奶酪東風

乳制品新勢力——奶酪。

妙可藍多將奶酪零食化，搶占兒童群體市場；國內餐飲行業(yè)花樣百出，奶酪頻繁登場。奶酪在多個場景的高密度出現(xiàn)，掀起國內食用奶酪的潮流，奶酪品類在國內市場“老樹開新花”。

根據歐睿數(shù)據，2021年我國奶酪的出貨量已經達到25萬噸，零售額實現(xiàn)131億元，而未來的五年，零售額和出貨量的復合增速仍然將保持雙位數(shù)的增長。從奶酪細分的品類來看，再制奶酪在零售市場占有明顯的優(yōu)勢，其多元化的口味和形態(tài)更受歡迎，2021年國內再制奶酪市場規(guī)模已經達到100億元，占整體奶酪零售的75%。

澳優(yōu)相關工作人員向記者表示，隨著消費者對于奶酪營養(yǎng)價值的日漸認識，中國的奶酪市場，尤其是兒童市場現(xiàn)正蓬勃發(fā)展。為了進一步豐富公司的羊奶粉業(yè)務的產品線，澳優(yōu)不排除將借助Amalthea在奶酪方面的生產經驗，充分利用澳優(yōu)現(xiàn)有的市場，引入適合中國消費者的羊奶奶酪產品。

Amalthea Group擁有開發(fā)奶酪工廠，尤其是半硬質山羊奶酪，（山羊）奶酪及相關產品交易（包括進出口），開發(fā)服務奶酪生產商及交易商的業(yè)務，專注于（山羊）奶酪的成熟、存儲及（山羊）奶酪訂單的準備工作。

該公司可向市場提供從軟質到硬質的全系列羊奶酪產品。其加工的semi soft羊奶酪主要供應給自家品牌“Amalthea”。在荷蘭羊奶酪板塊，Amalthea市場占有率約為50%，擁有荷蘭羊奶酪市場的半壁江山。

“澳優(yōu)此次收購Amalthea，主要的發(fā)展方向還是在兒童再制奶酪這一領域，目前羊奶粉市場各企業(yè)競爭疲憊不堪，同質化嚴重。對于澳優(yōu)來說，需要開啟新的增長點，現(xiàn)在奶酪業(yè)務相對處于黃金期。此外，市面上奶酪基本上都是牛奶酪，澳優(yōu)運作羊奶酪也會體現(xiàn)出差異化?！比闃I(yè)專家宋亮表示，“澳優(yōu)后續(xù)也可能會進行奶酪To B業(yè)務、烘焙業(yè)務等。這也是澳優(yōu)控股股東伊利對未來的規(guī)劃，即奶酪業(yè)務和奶粉業(yè)務。”

澳優(yōu)想要抓住的熱門賽道并非只有奶酪一條。隨著中國逐步進入老齡化社會，“銀發(fā)經濟”崛起，中老年奶粉成為奶粉企業(yè)今年關注的重點。飛鶴、澳優(yōu)、達能等企業(yè)適時推出中老年奶粉。

熱度高，難度大。中老年奶粉存“市”已久，卻難有起色。

某頭部奶粉企業(yè)相關負責人向記者坦言中老年奶粉發(fā)展受阻原因。該人士指出，“在市場拓展方面，由于中老年市場還存在消費習慣未成型、用戶溝通成本較高等問題，市場規(guī)模還不是很大。與嬰幼兒、兒童奶粉等品類相比，中老年奶粉品類沒有足夠的存量消費者，像嬰配奶粉，本身是不少嬰幼兒剛需口糧，而兒童奶粉則可以從三段奶粉消費者經過引導轉化成為其用戶，但中老年奶粉消費者則還需進一步進行培育，所以市場教育和消費者溝通會比嬰配和兒童奶粉更高，在打法上也需要更加注重與用戶的多維溝通?！?/p>

面對嬰幼兒配方奶粉市場的乏力，澳優(yōu)現(xiàn)在已經進行“1+n”的布局。在嬰幼兒配方奶粉的基礎上，增加奶酪、營養(yǎng)品益生菌、老年奶粉、特醫(yī)產品等多個突圍“利器”。

把雞蛋放在不同籃子里的澳優(yōu)能否擺脫利潤下滑的困境？

關鍵詞：