每日觀點(diǎn)：66億！牧原股份半年虧了去年一年利潤，忙著買理財(cái)、增資子公司“補(bǔ)坑”

巨額虧損終究塵埃落定。

8月30日晚間，牧原股份（002714.SZ）發(fā)布2022年半年報(bào)，增收不增利，以歸母凈利潤虧損66.84億元位列上市豬企“中考”倒數(shù)第一，幾乎虧掉2021年的全部利潤。

(資料圖片)

曾一年賺近300億、被封為“豬茅”的牧原股份落得如此境地，當(dāng)然不敢“坐以待斃”。在發(fā)布半年報(bào)的同時(shí)，牧原股份還發(fā)布包括擬購買銀行理財(cái)產(chǎn)品、設(shè)立子公司開展屠宰業(yè)務(wù)等多份公告。

盡管牧原股份努力“補(bǔ)鍋”，依然抵不過板塊拖累。8月最后一個(gè)交易日，申萬養(yǎng)殖業(yè)指數(shù)大跌2.09%，截至收盤，牧原股份跌0.91%，報(bào)收58.62元/股，總市值為3119.85億元。

虧損收窄，發(fā)力下游業(yè)務(wù)

總結(jié)牧原股份的2022年上半年，增收卻不增利。辛苦干了半年，還是落得巨虧下場。

據(jù)牧原股份2022年半年報(bào)，其今年上半年銷售生豬3128萬頭，較去年同期增長79.39%；實(shí)現(xiàn)營收442.68億元，同比增長6.57%。然而，由于豬價(jià)持續(xù)低位，越賣就越虧，牧原股份上半年歸母凈利潤同比下降170.16%，虧損66.84億元。

回望2021年，牧原股份的歸母凈利潤為69.04億元。也就是說，半年時(shí)間，牧原股份幾乎把去年一年掙的錢全虧掉了。

可以說，豬價(jià)的波動(dòng)掌握著豬企的盈虧。隨著4月份生豬價(jià)格逐漸回升，并在6月中下旬加速上漲，牧原股份等不少豬企在二季度虧損顯著收窄。

據(jù)牧原股份此前投資者電話會(huì)議及半年報(bào)信息，從今年6月起，牧原股份的生豬銷售已經(jīng)可以覆蓋成本，而進(jìn)入7、8月份，生豬價(jià)格維持在20元/公斤上方波動(dòng)，公司第一季度歸母凈利潤為-51.80億元，而第二季度虧損收窄至15.03億元。

此外，牧原股份也表示，在二季度以來，通過梳理優(yōu)化業(yè)務(wù)路徑、強(qiáng)化現(xiàn)場管理，加強(qiáng)人員能力培養(yǎng)等措施，不斷提高養(yǎng)殖成績，扭轉(zhuǎn)了第一季度的成本惡化趨勢。

毛利率方面，據(jù)牧原股份年報(bào)，其2019年-2021年養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率分別為37.05%、62.09%和17.48%，而其2020年和2021年屠宰、肉食業(yè)務(wù)毛利率為-1.29%和0.13%。今年上半年，上述兩大業(yè)務(wù)毛利率均為負(fù)值，分別是-9.83%和-1.89%，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率同比減少44.13%，而屠宰、肉食業(yè)務(wù)毛利率僅同比減少1.57%。

反觀主營屠宰和肉食加工業(yè)的同行雙匯發(fā)展（000895.SZ），上市24年從未虧損，其近年來肉制品業(yè)務(wù)保持約30%毛利率，在今年上半年豬企“哀嚎遍野”的情況下仍盈利27.3億元。

可以看出，屠宰、肉食加工生意要比養(yǎng)豬生意更穩(wěn)定得多，這也是不少豬企正努力往下游發(fā)力的重要原因。

今年上半年，牧原股份在屠宰、肉食業(yè)務(wù)上明顯加大功夫，公司共計(jì)屠宰生豬351.5萬頭，屠宰業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.75億元，占營收比重約11.46%，而該業(yè)務(wù)在去年同期為22.94億元，占營收比重約5.52%，業(yè)務(wù)營收同比大增121.22%。

截至2022年上半年，牧原股份重要在建工程項(xiàng)目，其中有寧陵肉食生豬屠宰項(xiàng)目等6個(gè)屠宰項(xiàng)目。

牧原股份還表示，正繼續(xù)加快下游屠宰業(yè)務(wù)布局。截至2022年6月末，公司已在河南、山東、安徽、東北等生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能較為集中的地區(qū)成立23家屠宰子公司，已投產(chǎn)內(nèi)鄉(xiāng)、正陽、商水、鐵嶺、曹縣等8家屠宰廠，投產(chǎn)產(chǎn)能合計(jì)2200萬頭/年，預(yù)計(jì)2022年末屠宰產(chǎn)能將超過3000萬頭，未來將在養(yǎng)殖產(chǎn)能密集區(qū)域?qū)崿F(xiàn)屠宰產(chǎn)能的基本覆蓋。

積極“補(bǔ)坑”

在公布業(yè)績巨虧的同時(shí)，牧原股份也公布了多個(gè)關(guān)于公司經(jīng)營及流動(dòng)資金的積極計(jì)劃，大抵為了對沖業(yè)績虧損給市場帶來的負(fù)面情緒。

一方面，為促進(jìn)子公司的生產(chǎn)經(jīng)營和發(fā)展建設(shè)，牧原股份及子公司對下屬民權(quán)縣牧原農(nóng)牧有限公司等6家子公司進(jìn)行增資。

根據(jù)公告，增資的6家子公司及孫公司主營生豬養(yǎng)殖或屠宰業(yè)務(wù)，在今年上半年均有數(shù)十萬至數(shù)百萬不同程度的虧損，牧原股份計(jì)劃增資合共5.2億元。

另一方面，牧原股份還擬在河南省內(nèi)設(shè)立內(nèi)黃牧原肉食品有限公司等兩家子公司，注冊資本分別為1億元和1千萬元，開展生豬屠宰，以及環(huán)保技術(shù)開發(fā)等業(yè)務(wù)。牧原股份表示，此舉是公司由養(yǎng)殖環(huán)節(jié)向下游發(fā)展、實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展的重要舉措，能進(jìn)一步增強(qiáng)公司的綜合發(fā)展能力和盈利能力。

同時(shí)，牧原股份還披露，公司及子公司擬使用閑置募集資金不超過7億元人民幣(含)投資安全性高、流動(dòng)性好的銀行理財(cái)產(chǎn)品，投資品種為結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等安全性高的產(chǎn)品，期限不超過12個(gè)月。公告顯示，截至今年上半年，牧原股份尚未使用的募集資金余額約為12.39億元。

8月31日，中信建投等多家券商公布對牧原股份的最新評級。其中，中信建投、國聯(lián)證券維持“買入”評級，東莞證券維持“推薦”評級。

中信建投分析師王明琦表示，隨著下半年消費(fèi)旺季的到來，豬價(jià)維持高位運(yùn)行確定性強(qiáng)，牧原股份今年下半年盈利或?qū)@著提升，預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1118.41億元、1278.31億元和1497.98億元，歸母凈利潤70.53億元、100.75億元和178.64億元，EPS（每股收益）分別為1.34元、1.91元和3.39元，對應(yīng)PE分別為44.1x、30.9x和17.4x，維持“買入”評級。

8月31日，時(shí)代財(cái)經(jīng)多次致電及郵件聯(lián)系牧原股份，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

2022年剩下時(shí)間不多，想要在今年扭虧為盈，牧原股份接下來4個(gè)月得奮起直追了。

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