世界時訊：20多家基金公司136只產(chǎn)品曾“風(fēng)格漂移” 監(jiān)管問責(zé)指向五大違規(guī)

財聯(lián)社7月18日訊（記者黎旅嘉）“掛羊頭賣狗肉”的基金“風(fēng)格漂移”行為近來正成為監(jiān)管問責(zé)的重點，同時也越來越受到業(yè)內(nèi)乃至投資者關(guān)注。

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從中國證監(jiān)會機構(gòu)部發(fā)布的最新一期機構(gòu)監(jiān)管情況通報中反映的精神來看，針對基金管理人“風(fēng)格漂移”，監(jiān)管部門已開始問責(zé)這一行為。

濟安金信基金評價中心根據(jù)其數(shù)據(jù)庫和相關(guān)系統(tǒng)，十年來，已發(fā)現(xiàn)20多家基金公司的136只產(chǎn)品出現(xiàn)了“風(fēng)格漂移”。其中，2022年一季度就有四只基金因“風(fēng)格漂移”問題不予評級。分別是：國泰互聯(lián)網(wǎng)+股票（001542）、中郵健康文娛（004890）、金信智能中國2025（002849）和博時互聯(lián)網(wǎng)主題（001125）。

濟安金信基金評價中心表示，后續(xù)每個季度其都將公布對“風(fēng)格漂移”的典型基金公司和基金產(chǎn)品做不予評級的案例分析。

有基金業(yè)內(nèi)人士指出，基金的投資比例違反基金合同約定、突破投資范圍等“風(fēng)格漂移”問題，違反了基金契約精神，也容易誤導(dǎo)投資者，不利于行業(yè)的長期健康發(fā)展。最新的監(jiān)管通報要求，有力回應(yīng)了市場關(guān)切，從產(chǎn)品設(shè)計、產(chǎn)品命名上禁止“蹭熱點”、“炒噱頭”，投資范圍不可含糊表述等規(guī)定，有利于規(guī)范公募基金產(chǎn)品設(shè)計和投資管理，強化基金托管人的監(jiān)督職責(zé)，有利于避免公募基金“風(fēng)格漂移”的現(xiàn)象。

進一步而言，風(fēng)格鮮明、投向明確、風(fēng)格穩(wěn)定的公募基金，將進一步提升公募基金作為資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)工具作用，有利于吸引更多機構(gòu)投資者，也契合公募基金投顧的發(fā)展方向。這對保護投資者長遠利益，推動我國基金業(yè)進一步高質(zhì)量發(fā)展有重要的意義。

濟安金信12年識別136只基金“風(fēng)格漂移”

基金產(chǎn)品“名不副實”、“風(fēng)格漂移”問題可謂“老生長談”。

濟安金信基金評價中心認為，基金產(chǎn)品作為一種信托資產(chǎn)，當(dāng)產(chǎn)品的實際投資風(fēng)格與基金合同約定的投資風(fēng)格發(fā)生偏離，可能會給對基金合約保持信任的投資者造成額外的損失。因此，當(dāng)基金產(chǎn)品實際投資標的的風(fēng)格與基金合同中約定風(fēng)格嚴重不符時即認定為出現(xiàn)風(fēng)格漂移。

按照《公開募集證券投資基金運作管理辦法》第31條中明確規(guī)定，基金名稱顯示投資方向的，應(yīng)當(dāng)有80%以上的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)屬于投資方向確定的內(nèi)容。實際上，“風(fēng)格漂移”的認定非常復(fù)雜：既有80%資產(chǎn)投資方向的表象，也有基金契約、名稱與基金經(jīng)理實際投資風(fēng)格是否名實相符的檢驗。比如，基金名字里有“大盤”卻多數(shù)投資小盤，名字有“成長”卻只買市盈率低的股票等各種“掛羊頭賣狗肉”的操作都是基金經(jīng)理的“風(fēng)格漂移”。

事實上，公募基金是契約型基金，有遵守契約、公開透明、費用低等特點，應(yīng)作為風(fēng)格鮮明、投向明確的資產(chǎn)配置工具服務(wù)普通投資者、機構(gòu)投資者、養(yǎng)老金等機構(gòu)。基金公司需誠實守信，有行業(yè)人士點評稱，“基金經(jīng)理如果像個‘渣男’一樣動輒見異思遷，風(fēng)格漂移”，就與其資產(chǎn)配置工具的定位背道而馳，無法成為資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)工具，給各種投資者、基金投顧帶來紊亂的信號和投資損失，對市場會產(chǎn)生難以估量的選擇性風(fēng)險。

作為中國證監(jiān)會基金部綜合監(jiān)管系統(tǒng)（FIRST系統(tǒng)）服務(wù)12年的服務(wù)機構(gòu)，濟安金信可快速響應(yīng)監(jiān)管迅速準確識別基金“風(fēng)格漂移”。早在十年前，濟安金信基金評價中心就建立了對全市場的基金產(chǎn)品“風(fēng)格漂移”建立了市場唯一的數(shù)據(jù)庫和相關(guān)系統(tǒng)，共發(fā)現(xiàn)20多家基金公司的136只產(chǎn)品出現(xiàn)了“風(fēng)格漂移”，甚至對當(dāng)年的公募一哥王亞偉都不予評級（具體公司與產(chǎn)品后續(xù)將定期深入分析）。

一季度四只基金因“風(fēng)格漂移”不予評級

根據(jù)濟安金信基金評價中心每季度公開發(fā)布的因“風(fēng)格漂移”不予評級的基金典型案例。2022年一季度就四只基金因“風(fēng)格漂移”問題不予評級。分別是：國泰互聯(lián)網(wǎng)+股票（001542）、中郵健康文娛（004890）、金信智能中國2025（002849）和博時互聯(lián)網(wǎng)主題（001125）。

以國泰互聯(lián)網(wǎng)+股票為例，該基金從互聯(lián)網(wǎng)漂移成了新能源主題基金，且業(yè)績排名下滑明顯。

根據(jù)國泰互聯(lián)網(wǎng)+股票一季報中的持倉情況，其頭號重倉股就是鋰電池龍頭寧德時代，此外，中礦資源、天齊鋰業(yè)、中兵紅箭、永興材料、廣發(fā)證券、北方稀土、天合光能、晶澳科技、北方華創(chuàng)也居于重倉股之列。

該基金基金合同中對“互聯(lián)網(wǎng)+”的定義為：互聯(lián)網(wǎng)+主要指傳統(tǒng)行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化?；ヂ?lián)網(wǎng)在各傳統(tǒng)行業(yè)中的應(yīng)用，正在促進各行各業(yè)的商業(yè)模式、盈利結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)行業(yè)的深度融合正在創(chuàng)造出新的發(fā)展生態(tài)。

根據(jù)上述定義，基金重點關(guān)注通過互聯(lián)網(wǎng)化將受益較多且估值相對偏低的傳統(tǒng)行業(yè)，包括但不限于：1）傳統(tǒng)信息不對稱的行業(yè)；2）傳統(tǒng)渠道成本較高，渠道管理難的行業(yè)；3）傳統(tǒng)毛利率偏低，資本占用高的行業(yè)；4）對于以上領(lǐng)域之外的其他領(lǐng)域，雖然可能目前未被劃入互聯(lián)網(wǎng)+范疇，但是行業(yè)發(fā)展催生出實際需求并帶動相關(guān)領(lǐng)域的發(fā)展，本基金也可以把其領(lǐng)域內(nèi)的公司股票納入到互聯(lián)網(wǎng)+主題股票的范疇中。

而從一季報中披露出的國泰互聯(lián)網(wǎng)+股票前十大重倉股，事實上就難以符合基金合同中的上述定義。

事實上，仔細翻閱國泰互聯(lián)網(wǎng)+股票此前的季報，可以發(fā)現(xiàn)該基金是“風(fēng)格漂移”的“慣犯”。例如，2021年基金二季報時，國泰互聯(lián)網(wǎng)+股票前十大重倉股中，頭號重倉股仍是寧德時代，二號重倉股是山西汾酒。此外，彼時該基金持有的白酒股還有貴州茅臺、五糧液、酒鬼酒，分別列為第七、第四、第五大重倉股。

業(yè)內(nèi)人士表示，國泰互聯(lián)網(wǎng)+股票把白酒、新能源等與互聯(lián)網(wǎng)關(guān)系不大的股票，劃歸到基金重點投資的范圍，令人費解，持倉方向與基金名稱相差甚遠，與大家常識相違背，很容易誤導(dǎo)基民，“基金投資與約定主題背離，不符合契約規(guī)定?；疬`背投資者的意愿，擅自進行投資，還要承擔(dān)違約責(zé)任。”

監(jiān)管通報亮劍“風(fēng)格漂移”

現(xiàn)實層面上，“風(fēng)格漂移”問題在很長一段時間內(nèi)顯然并未引起投資者重視。有業(yè)內(nèi)人士坦言，無論投資者還是基金公司本身，絕大部分還是結(jié)果導(dǎo)向的，如果基金收益比較可觀，發(fā)生風(fēng)格漂移多半不會引起投資者在意，但如果基金收益不及預(yù)期或者發(fā)生虧損，風(fēng)格漂移就會被當(dāng)作一個問題。

不過，從最新一期機構(gòu)監(jiān)管情況通報（以下簡稱“監(jiān)管通報”）中反映的精神來看，針對基金管理人“風(fēng)格漂移”，監(jiān)管部門已開始問責(zé)這一行為。

監(jiān)管通報表示，2021年以來，證監(jiān)會機構(gòu)部組織證監(jiān)局對基金管理人和基金托管人的投資管理行為和投資監(jiān)督履職情況進行了現(xiàn)場檢查。經(jīng)查，證監(jiān)會機構(gòu)部發(fā)現(xiàn)部分基金管理人存在風(fēng)格庫內(nèi)控管理缺失、投資比例違反基金合同約定等問題，部分基金托管人存在基金投資風(fēng)格監(jiān)督履職不充分等問題。

相關(guān)情形違反《公開募集證券投資基金運作管理辦法》第31條“基金名稱顯示投資方向的，應(yīng)當(dāng)有百分之八十以上的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)屬于投資方向確定的內(nèi)容”、第32條“基金管理人運用基金財產(chǎn)進行證券投資，不得有下列情形：……（七）違反基金合同關(guān)于投資范圍、投資策略和投資比例等約定；……”，《證券投資基金托管業(yè)務(wù)管理辦法》第21條“基金托管人應(yīng)當(dāng)根據(jù)基金合同及托管協(xié)議約定，制定基金投資監(jiān)督標準與監(jiān)督流程，對基金合同生效之后所托管基金的投資范圍、投資比例、投資風(fēng)格、投資限制、關(guān)聯(lián)方交易等進行嚴格監(jiān)督，及時提示基金管理人違規(guī)風(fēng)險”等規(guī)定。

對此，證監(jiān)會機構(gòu)部已指導(dǎo)證監(jiān)局依規(guī)嚴肅問責(zé)相關(guān)機構(gòu)及責(zé)任人員，其中，對多家基金管理人采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施，并對責(zé)任人員出具警示函；對多家基金托管人采取責(zé)令改正或出具警示函的行政監(jiān)管措施，并對責(zé)任人員進行談話提醒。

根據(jù)監(jiān)管通報披露，相關(guān)基金管理人涉及到的違規(guī)問題如下：

一是構(gòu)建或更新風(fēng)格庫不及時。部分基金管理人未在基金產(chǎn)品成立后及時構(gòu)建股票風(fēng)格庫，或者未及時根據(jù)市場及個股情況將不再符合基金合同約定的股票剔除風(fēng)格庫。

二是股票入庫審批不嚴格。部分基金管理人在入庫審批環(huán)節(jié)未嚴格按照基金合同約定，對擬入庫股票是否屬于基金投資范圍進行深入分析。

三是股票入庫程序履行不到位。個別基金管理人未經(jīng)審批即將指數(shù)成分股全部納入風(fēng)格庫，或者個別股票在風(fēng)控部門明確出具反對意見情況下仍完成入庫審批。

四是合規(guī)管理不到位。個別投資人員合規(guī)意識不強，在收到合規(guī)部門提示后未及時調(diào)整持倉，合規(guī)部門也未再嚴格督促相關(guān)投資人員落實到位。

五是指數(shù)產(chǎn)品設(shè)計把關(guān)不嚴。個別基金管理人未對指數(shù)編制方案進行充分盡調(diào)，持續(xù)跟蹤管理不到位。

而針對基金托管人，涉及到的違規(guī)問題主要如下：

一是內(nèi)控制度不完善。部分基金托管人未針對投資風(fēng)格監(jiān)督制定相關(guān)制度和流程。

二是獲取風(fēng)格庫不及時。部分基金托管人未在基金產(chǎn)品成立后及時從基金管理人處獲取風(fēng)格庫。

三是風(fēng)格庫監(jiān)督不盡責(zé)。部分基金托管人在取得風(fēng)格庫后，未對風(fēng)格庫中的股票是否符合基金合同約定主題進行基本判斷和識別。

監(jiān)管通報同時要求，各基金管理人與基金托管人要深刻吸取教訓(xùn)，引以為戒，切實堅守契約精神，履行受托義務(wù)，強化投資紀律，完善投資管理，嚴格遵守各項法律法規(guī)規(guī)定和基金合同約定，堅持長期投資、價值投資，切忌誤導(dǎo)投資者、損害行業(yè)公信力。

關(guān)鍵詞： 基金公司