焦點播報:A股董責(zé)險走熱：273家上市公司披露投保計劃

原標(biāo)題：A股董責(zé)險走熱：273家上市公司披露投保計劃，保費預(yù)算超億元、訴訟風(fēng)險激增推動費率走高

近年來，董監(jiān)事及高級管理人員責(zé)任保險（以下簡稱“董責(zé)險”）持續(xù)走熱，藍(lán)鯨保險不完全統(tǒng)計，截至7月14日，已有273家上市公司披露擬為公司高管投保董責(zé)險的議案，整體擬投保數(shù)量已超過去年全年，保費預(yù)算約1.1億元。

(相關(guān)資料圖)

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，目前A股上市公司的董責(zé)險投保率約在15%左右，雖不及此前預(yù)期，但有望進(jìn)一步提升投保率。同時，由于此前董責(zé)險費率偏低、上市公司面臨的風(fēng)險敞口變大，董責(zé)險的費率也在持續(xù)上升且會延續(xù)漲勢，為了能讓市場長期持續(xù)健康地發(fā)展，需要推升董責(zé)險整體投保率并適當(dāng)?shù)靥嵘M率。

新證券法實施+風(fēng)險教育事件，上市公司投保熱情激增

董監(jiān)高責(zé)任險，全稱“董事、監(jiān)事及高級管理人員責(zé)任保險”，是指由保險公司負(fù)責(zé)補(bǔ)償董事及其他履行公司管理職能的人員在履行公司管理職能時，因其不當(dāng)行為，需由其對公司或第三人承擔(dān)民事賠償責(zé)任的一種職業(yè)責(zé)任保險。廣義的董責(zé)險，保險公司除了承擔(dān)上述保險責(zé)任外，還應(yīng)當(dāng)負(fù)責(zé)賠償公司根據(jù)董事責(zé)任和費用補(bǔ)償制度，對有關(guān)董事作出的補(bǔ)償。

董責(zé)險熱度的攀升，源于新證券法的實施以及幾次風(fēng)險教育事件的驅(qū)動催化。2020年，瑞幸咖啡財務(wù)造假事件后宣稱已購買董責(zé)險，讓董責(zé)險進(jìn)入公眾視野；2021年，康美藥業(yè)財務(wù)造假案一審判決結(jié)果出爐，5名獨董因連帶責(zé)任需承受高額賠償金額而備受市場關(guān)注，引發(fā)A股上演獨董“辭職潮”，上市公司更關(guān)注董責(zé)險，保險公司也借機(jī)加大了宣傳力度。

當(dāng)前，A股上市風(fēng)險以證券類風(fēng)險為主，具體以監(jiān)管執(zhí)法、行政處罰、民事索賠、刑事移送為表現(xiàn)形式。2020年3月新《證券法》正式實施，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在明確相關(guān)責(zé)任人的責(zé)任范圍和賠償方面持續(xù)突破，對上市公司實控人的追責(zé)力度也進(jìn)一步加強(qiáng)。根據(jù)2021年的監(jiān)管立案調(diào)查數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在全部和上市公司相關(guān)的監(jiān)管立案調(diào)查中，有1/3涉及實際控制人，“追究關(guān)鍵少數(shù)責(zé)任”的監(jiān)管執(zhí)法方向進(jìn)一步明確。

在此背景下，上市公司涉訴風(fēng)險上升，董監(jiān)高履職風(fēng)險增加，除根本性制度改革以外，通過董責(zé)險轉(zhuǎn)嫁以上風(fēng)險敞口是目前國內(nèi)外市場解決上述問題的通行做法。因此，為完善上市公司風(fēng)險管理體系，促進(jìn)公司董事、監(jiān)事和高級管理人員在各自職責(zé)范圍內(nèi)更充分地發(fā)揮決策、監(jiān)督和管理職能，保障公司和投資者的權(quán)益，穩(wěn)健發(fā)展，更多上市公司選擇購買董監(jiān)高責(zé)任險，增厚公司經(jīng)營“安全墊”。

業(yè)內(nèi)人士介紹，為公司及全體董事、監(jiān)事和高級管理人員購買董監(jiān)高責(zé)任保險有利于進(jìn)一步完善公司風(fēng)險管理體系，促進(jìn)公司董事、監(jiān)事及高級管理人員更好地履行職責(zé)，降低公司治理和運營風(fēng)險。

從數(shù)據(jù)來看，2021年約249家A股上市公司計劃購買董責(zé)險，2022年至今，約有273家上市公司計劃購買董責(zé)險，超過去年全年數(shù)據(jù)，保費預(yù)算約1.1億元。

藍(lán)鯨保險從業(yè)內(nèi)了解到，董責(zé)險費率基本上“一司一價”，兩家規(guī)模業(yè)績相似的公司，會因風(fēng)險狀況不同而產(chǎn)生較大的保費差距。從保險公司的定價考量來看，影響因素主要分為兩大類，一是一般風(fēng)險因子，對上市公司的風(fēng)險審核會根據(jù)其自身的市值、股價表現(xiàn)、公司治理情況、財務(wù)狀況及信息披露質(zhì)量等進(jìn)行審核；二是各保險公司對于所承保風(fēng)險的專業(yè)認(rèn)知不一。

“影響董責(zé)險保險費用的因素涵蓋公司經(jīng)營所在地的監(jiān)管風(fēng)險；公司財務(wù)狀況、規(guī)模和員工人數(shù)；公司治理；過去的索賠歷史等多方面。保險公司會審慎評估投保企業(yè)的風(fēng)險程度、治理水平、穩(wěn)健程度，測算出合理的保單價格”，一位大型財險公司相關(guān)業(yè)務(wù)人士介紹稱，在康美藥業(yè)事件后，其所在的公司涌入不少客戶詢價。

個別上市公司還會在多方詢價后，根據(jù)保險市場實際情況調(diào)整董監(jiān)高責(zé)任險保費支出標(biāo)準(zhǔn)。譬如，光大嘉寶（600622.SH）就在近日公告中表示，鑒于公司涉及房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，屬于保險市場較為限制的客戶行業(yè)類型，且根據(jù)最近市場詢價情況，董監(jiān)高責(zé)任險的保費支出標(biāo)準(zhǔn)在2021年基礎(chǔ)上有了大幅增長。鑒于上述情況，考慮到后續(xù)保費上漲等因素，公司董事會提請股東大會將董監(jiān)高責(zé)任險保費支出標(biāo)準(zhǔn)從不超過50萬元/年調(diào)整至不超過120萬元/年。

董責(zé)險費率“一司一價”，短期內(nèi)會持續(xù)平緩上漲

從行業(yè)整體情況來看，目前上市公司的董責(zé)險投保率約15%，盡管上市公司對于投保董責(zé)險的熱情在提高，但也有業(yè)內(nèi)人士表示，新增擬投保公司的數(shù)量略低于預(yù)期。

北京中倫文德律師事務(wù)所高級合伙人、保險研究院院長李政明律師向藍(lán)鯨保險介紹，隨著我國法制進(jìn)程不斷加強(qiáng)，特別是《民法典》、新《證券法》頒布實施后，對責(zé)任保險、董責(zé)險有比較好的促進(jìn)作用。

當(dāng)下董責(zé)險投保率不及預(yù)期，一是此前預(yù)判可能過于樂觀，投保率幅度提升應(yīng)該是伴隨經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的一個漸進(jìn)過程；二是與經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)，上市公司流動資金不如原來充沛，盡管企業(yè)投保需求旺盛，但也有經(jīng)濟(jì)支出的考量；三是目前保險公司承保比較謹(jǐn)慎，新《證券法》修訂實施后，上市公司及其董監(jiān)高面臨的訴訟風(fēng)險增加，部分?jǐn)M新投保的公司本身存在較多復(fù)雜的風(fēng)險因素，保險公司的承保意愿不是很強(qiáng)，或是保費較高抑制了企業(yè)的投保需求。

此外，從業(yè)內(nèi)了解情況來看，有部分上市公司通過保險中介訴求擴(kuò)大保險責(zé)任，甚至部分行政處罰的風(fēng)險也希望保險公司來承保，同時又嚴(yán)格控制保費支出，這是相矛盾的點。

當(dāng)前，各上市公司投保董責(zé)險的費率情況各不相同，大多在0.3%—1%之間波動，各家公司投保的保額大多集中在5000萬元至1億元之間，也有部分公司保額低于3000萬元。

一位大型財險公司相關(guān)業(yè)務(wù)人士認(rèn)為，“國內(nèi)A股上市公司的董責(zé)險費率短期內(nèi)會持續(xù)平緩上漲，一是原先的董責(zé)險費率水平不高，二是上市公司面臨的風(fēng)險敞口變大。為了能讓市場長期持續(xù)健康地發(fā)展，需要推升董責(zé)險整體投保率并適當(dāng)?shù)靥嵘M率，這樣該市場才能有更好的穩(wěn)定性，也才可為上市公司提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)?！?/p>

從保費空間來看，據(jù)光大證券非銀團(tuán)隊測算，我國董責(zé)險若能在2030年達(dá)到85%的覆蓋率水平，則2021年至2030年董責(zé)險保費共計可收入76.2億元。

不過，雖然商業(yè)保險可達(dá)成風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁效果，但董責(zé)險也只是一個輔助的風(fēng)控工具，不會為故意違法等行為提供保障。上市公司應(yīng)持續(xù)提升公司治理水平、強(qiáng)化對控股股東、實際控制人的監(jiān)督，督促董事監(jiān)事、高級管理人員忠實勤勉盡責(zé)，方可從根本上解決問題。

“包括董監(jiān)高責(zé)任在內(nèi)的整個責(zé)任保險市場，我認(rèn)為會是一個不斷向上攀升的狀態(tài)，作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，我國經(jīng)濟(jì)體量不斷增加，市場交易保持活力，法制建設(shè)不斷完善，加之人工智能和氣候變化，這些都有利于責(zé)任保險的發(fā)展。國際上責(zé)任保險的占比在非壽險業(yè)務(wù)中比例大概在12%，我國約5%左右，從這個角度來講，責(zé)任保險在我國還有較大提升空間?！崩钫髀蓭煼治龅?。

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