存款準(zhǔn)備金率歷史罕見“雙降” 彰顯中國(guó)貨幣政策內(nèi)外兼修

繼中國(guó)人民銀行4月25日?qǐng)?zhí)行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)之后，當(dāng)日晚間，中國(guó)人民銀行又宣布，自5月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的9%下調(diào)至8%。

此次人民幣存款準(zhǔn)備金率和外匯存款準(zhǔn)備金率歷史性罕見“雙降”，彰顯中國(guó)貨幣政策內(nèi)外兼修，是應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的具體對(duì)策。

人民幣降準(zhǔn)是由當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀決定的。疫情反復(fù)之下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性增長(zhǎng)不平衡不充分，大宗商品價(jià)格大幅上漲，致使市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)成本日趨上升，餐飲等小微服務(wù)企業(yè)生存較為困難。此次人民幣降準(zhǔn)可釋放長(zhǎng)期資金約5300億元，從而拓展金融機(jī)構(gòu)放貸空間，促進(jìn)企業(yè)融資成本下降，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持，特別是能惠及小微企業(yè)。同時(shí)，短期通脹壓力不大，通脹可控為逆周期調(diào)節(jié)留出伸展余地，這是當(dāng)前降準(zhǔn)的必要條件。

外匯降準(zhǔn)是應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息政策外溢的對(duì)策。疫情以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一直奉行寬松的貨幣政策，向市場(chǎng)投放了大量美元，以刺激經(jīng)濟(jì)，高流動(dòng)性的美元在世界范圍內(nèi)引發(fā)了通貨膨脹的問題。近期人民幣連續(xù)貶值，究其原因就是中美貨幣政策偏差比較大。外匯降準(zhǔn)可抑制或減緩熱錢外流，減緩人民幣貶值的壓力。

“雙降”體現(xiàn)了中國(guó)貨幣政策的自主性，不跟風(fēng)。近幾年來(lái)，隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程加快，特別是2015年加入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子后，人民幣國(guó)際地位有了一定提升，也有了與美元博弈的籌碼。中國(guó)采取一攬子貨幣政策，有意與美元保持一定的距離。人民幣離岸市場(chǎng)的建立，又為人民幣在海外貿(mào)易結(jié)算提供了平臺(tái)。人民幣正雄起，也曾創(chuàng)造出幾個(gè)人民幣增值的繁榮時(shí)刻。有鑒于此，中國(guó)貨幣政策或已與美國(guó)“分道揚(yáng)鑣”，人民幣不再跟隨著美元跑，這是由中美宏觀經(jīng)濟(jì)基本面所決定的。中國(guó)貨幣政策的自主性凸顯中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性和底氣，當(dāng)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“大盤”穩(wěn)定、底氣足，總體上穩(wěn)中有進(jìn)。中國(guó)2022年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)4.8%。在疫情持續(xù)蔓延疊加國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩的艱難情況下，這張成績(jī)單殊為難得，可以說(shuō)實(shí)現(xiàn)了“開門穩(wěn)”。這為中國(guó)貨幣政策自主施展拳腳拓展了一定的空間，無(wú)論是人民幣還是外匯，中國(guó)的貨幣政策都將其穩(wěn)健地拿捏在手。

“雙降”體現(xiàn)了中國(guó)貨幣政策的靈活性，不刻板。近幾年，中國(guó)一直堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕。根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和物價(jià)走勢(shì)，把握好政策力度和節(jié)奏，兼顧內(nèi)外均衡，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，根據(jù)形勢(shì)變化和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求，靈活調(diào)節(jié)貨幣政策的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，精準(zhǔn)加大對(duì)小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新的支持力度，引導(dǎo)信貸結(jié)構(gòu)“先立后破”，既優(yōu)化結(jié)構(gòu)，又穩(wěn)住總量。同時(shí)，密切關(guān)注國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化，以我為主，開展國(guó)際宏觀政策協(xié)調(diào)，共同發(fā)出正向聲音，促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)。值得關(guān)注的是，2021年中國(guó)央行兩次上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，以降低金融機(jī)構(gòu)的外幣貸款能力，減少國(guó)內(nèi)美元供給，遏制人民幣升值過(guò)快，有助于人民幣匯率保持與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相匹配。外匯存款準(zhǔn)備金率有升有降，完全是根據(jù)外匯形勢(shì)靈活處置。

“雙降”也體現(xiàn)中國(guó)貨幣政策的逆周期性、不教條。逆周期調(diào)控的作用是對(duì)周期當(dāng)中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上進(jìn)行對(duì)沖和緩釋。此次人民幣降準(zhǔn)，正是應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，為進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)融資成本所做的逆周期調(diào)控政策舉措。外匯降準(zhǔn)捍衛(wèi)人民幣的主權(quán)地位，也是為了縮短人民幣貶值周期，平抑人民幣匯率短期波動(dòng)，保持人民幣在國(guó)際上的信譽(yù)。人民幣新的中間價(jià)定價(jià)機(jī)制在一定程度上遏制了恐慌風(fēng)險(xiǎn)，央行人民幣匯率雙向浮動(dòng)政策是穩(wěn)定人民幣的定海神針。

中國(guó)的貨幣政策內(nèi)外兼修，正日趨穩(wěn)健，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景更可期待。

文/蔡恩澤

校對(duì)/李銘

關(guān)鍵詞： 貨幣政策