溢價收購莆田系醫(yī)院遭問詢，莎普愛思的“神藥”已成往事

曾經(jīng)靠白內(nèi)障“神藥”莎普愛思滴眼液發(fā)家致富的上市公司莎普愛思因溢價收購莆田系醫(yī)院遭到上交所問詢。

一度陷入“神藥風(fēng)波”的莎普愛思正在調(diào)轉(zhuǎn)方向，它的最新目標是進軍婦幼?？漆t(yī)院，但這條路顯然不順暢。

10月8日晚間，莎普愛思(SH:603168)因收購實控人旗下資產(chǎn)事宜被上交所問詢。

9月30日，莎普愛思曾公告稱，擬以現(xiàn)金支付方式收購上海渝協(xié)醫(yī)療管理有限公司（以下簡稱“渝協(xié)管理”）、上海協(xié)和醫(yī)院投資管理有限公司（以下簡稱“協(xié)和投資”）合計持有的泰州市婦女兒童醫(yī)院有限公司（以下簡稱“泰州婦女兒童醫(yī)院”）100%股權(quán)。

根據(jù)公告，泰州婦女兒童醫(yī)院的股東為莎普愛思現(xiàn)實際控制人林弘立、林弘遠兄弟所控制的公司，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

今年一季度，莎普愛思原實際控制人陳德康套現(xiàn)離場，有著“莆田系”背景的林氏兄弟正式入主。

以經(jīng)營民營醫(yī)院聞名的莆田系，手握一大批醫(yī)療資產(chǎn)?！啊翁锵怠质闲值艽蟾怕适窍雽⑹种鞋F(xiàn)有的非上市公司的資產(chǎn)逐漸轉(zhuǎn)移至莎普愛思，借上市公司的殼讓資產(chǎn)更易變現(xiàn)?！北本┒Τ坚t(yī)藥管理咨詢中心創(chuàng)始人史立臣10月9日對時代財經(jīng)表示。

不過，資本市場對此似乎并不看好，9月30日當(dāng)天，莎普愛思股價大幅下滑，跌幅一度近5%。截至10月9日下午收盤，報9.01元/股，跌幅-0.44%，總市值29.07億元。

針對上交所問詢函提出的相關(guān)問題以及公司未來是否會繼續(xù)并購醫(yī)療資產(chǎn)等，時代財經(jīng)10月9日致電并發(fā)送采訪提綱至莎普愛思董秘辦處，但截至發(fā)稿前未收到相關(guān)回復(fù)。

溢價收購遭問詢

2014年登陸滬市的莎普愛思，主營滴眼液、大輸液業(yè)務(wù)，產(chǎn)品涵蓋眼科用藥、抗微生物藥等。其中，莎普愛思滴眼液曾是抗白內(nèi)障藥物市場的佼佼者。

然而，2017年年末，莎普愛思陷“神藥風(fēng)波”，王牌產(chǎn)品芐達賴氨酸滴眼液（即為“莎普愛思滴眼液”）療效遭市場質(zhì)疑，銷售成績一落千丈。2018年，莎普愛思業(yè)績出現(xiàn)虧損，營收同比下滑35.3%至6.07億元，扣非凈虧損1.56億元。2019年扣非后仍虧損3869.79萬元，2020年上半年這個數(shù)字接近5000萬。

危機之下，今年2月底，陳德康以股份轉(zhuǎn)讓加放棄表決權(quán)的形式，“讓位”給了上海養(yǎng)和投資管理有限公司（下稱“養(yǎng)和投資”）。至此，公司實控人變?yōu)槌錾碛谄翁锵荡蠹易宓牧趾肓?、林弘遠兄弟。

易主半年后，莎普愛思宣布收購實控人旗下資產(chǎn)泰州婦女兒童醫(yī)院，這是莎普愛思易主后的首筆資產(chǎn)并購案。

公告顯示，泰州婦女兒童醫(yī)院成立于2015年，是一家二級甲等?？漆t(yī)院，設(shè)有包括婦科、產(chǎn)科、兒科、不孕不育科、宮頸專科、內(nèi)、外科、產(chǎn)后康復(fù)科、新生兒重癥監(jiān)護室等20余個醫(yī)療醫(yī)技科室。

2019年，該醫(yī)院凈利潤2879.02萬元。2020年1-7月實現(xiàn)凈利潤1773.7萬元。

雖然利潤不高，但這筆交易估值并不低。

根據(jù)公告，標的資產(chǎn)交易定價為5.02億元，而該醫(yī)院審計后的合并報表歸屬于母公司的所有者權(quán)益賬面值1.32億元，評估增值了3.69億元，增值率高達278.88%。若是采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法，泰州婦女兒童醫(yī)院的評估結(jié)果僅僅為9800萬元，差異金額4.04億元，差異率為412.23%。

對此，上交所要求莎普愛思說明資產(chǎn)基礎(chǔ)法下無形資產(chǎn)減值的主要原因及合理性；結(jié)合公司當(dāng)前資金狀況，說明本次交易對價的支付安排，是否涉及新增融資，是否對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營造成資金壓力等。

此次交易中，莎普愛思還與轉(zhuǎn)讓方約定了業(yè)績補償條款。林氏兄弟方面承諾，泰州婦女兒童醫(yī)院2020年度、2021年度、2022年度的凈利潤分別不低3108萬元、3778萬元和4113萬元，累計凈利潤不低于1.1億元。

若按照2020年前7個月的凈利潤粗略估算，泰州醫(yī)院想要完成業(yè)績承諾，需要在未來三年保證10%-20%的利潤增速。

主營眼科“神藥”成棄子

對于收購泰州婦女兒童醫(yī)院，莎普愛思曾公開表示是因為原有醫(yī)藥業(yè)務(wù)盈利能力下降、產(chǎn)品較為單一，收購后可延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈布局。

但在史立臣看來，“莆田系”收購莎普愛思之后將資產(chǎn)注入，更多是為了實現(xiàn)旗下民營醫(yī)院資產(chǎn)證券化，并逐漸將旗下非上市公司的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至莎普愛思實現(xiàn)增值變現(xiàn)。這也意味著莎普愛思此前主營的眼科藥品或?qū)l(fā)生徹底轉(zhuǎn)向。

在“神藥風(fēng)波”之前，莎普愛思靠著眼科藥品發(fā)家致富。2016年公司總營收達到9.79億元，凈利潤2.76億元，其中僅莎普愛思滴眼液就貢獻了7.54億元的收入。

但自此之后，莎普愛思未有任何一款眼科方面的新品藥物上市，曾帶領(lǐng)莎普愛思走上“神壇”的滴眼液也消失在公眾視野中。

2017年12月6日，國家監(jiān)管部門發(fā)出通知，要求莎普愛思于三年內(nèi)拿出滴眼藥臨床實驗的一致性評價結(jié)果，如果不能順利通過，莎普愛思滴眼藥就不能再在市場上銷售。

根據(jù)莎普愛思2017年的計劃，應(yīng)在2020年11月底前完成滴眼藥臨床實驗的一致性評價。如今，三年之期僅剩不到兩個月。

在2020年半年報中，莎普愛思表示，滴眼藥臨床實驗一致性評價尚在有序推進，但存在不能通過的風(fēng)險。如果該產(chǎn)品不能繼續(xù)生產(chǎn)銷售，將對公司經(jīng)營和業(yè)績造成巨大影響。

時代財經(jīng)查詢藥物臨床試驗登記與信息公示平臺發(fā)現(xiàn)了一項與莎普愛思滴眼液有關(guān)臨床研究試驗——“芐達賴氨酸滴眼液延緩早期老年性白內(nèi)障有效性的隨機、雙盲、安慰劑平行對照、多中心上市后臨床研究”。

該項研究的最新狀態(tài)顯示“招募中”，但在具體試驗狀態(tài)一欄，目標入組人數(shù)為國內(nèi)500人，已入組人數(shù)國內(nèi)僅1人，而第一例受試者入組日期國內(nèi)為今年7月24日。也就是說，自2017年計劃試驗以來，莎普愛思滴眼液相關(guān)一致性評價試驗工作僅招募到一位受試者，且剛剛?cè)虢M。

事實上，三年完成一個藥品的一致性評價在時間上是較充足的，目前不少藥品的一致性評價工作已縮短至一年甚至更短的時間。

史立臣表示，目前并沒有看到莎普愛思大力發(fā)展眼科類藥品的動作，滴眼液這款主營產(chǎn)品的一致性評價工作遲遲未完成，也不排除公司想要戰(zhàn)略放棄的可能。

關(guān)鍵詞： 莎普愛思