李寧電商首季營(yíng)收增3成 機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)股價(jià)有11%上漲空間

財(cái)聯(lián)社上海4月19日電，李寧(02331.HK)周二(4月19日)披露了其2022年Q1運(yùn)營(yíng)狀況。

在周三(4月20日)的盤(pán)面上，李寧整體處于震蕩上行的趨勢(shì)，發(fā)稿時(shí)，股價(jià)漲超2%，報(bào)60.55港元。較中金最新的目標(biāo)有11.34%的漲幅。

李寧20日早盤(pán)走勢(shì)圖

從同店銷(xiāo)售方面看，李寧在整個(gè)平臺(tái)的同店銷(xiāo)售按年錄得20%到30%的低段增長(zhǎng)。

在渠道方面，零售直營(yíng)渠道錄得20%到30%的中段增長(zhǎng)，批發(fā)特許經(jīng)營(yíng)渠道錄得10%到20%的低段增長(zhǎng)。電商店鋪業(yè)務(wù)按年增長(zhǎng)為30%到40%的中段增長(zhǎng)。

從零售方面看，李寧的銷(xiāo)售點(diǎn)零售流水按年錄得20%-30%高段增長(zhǎng)。

就渠道而言，線(xiàn)下渠道包括零售及批發(fā)錄得20%-30%中段增長(zhǎng)，其中零售渠道錄得30%-40%中段增長(zhǎng)及批發(fā)渠道錄得20%-30%低段增長(zhǎng)；電子商務(wù)業(yè)務(wù)錄得30%-40%中段增長(zhǎng)。

在銷(xiāo)售點(diǎn)數(shù)量方面，截至2022年3月31日，李寧在中國(guó)市場(chǎng)的銷(xiāo)售點(diǎn)數(shù)量共計(jì)5872個(gè)，今年以來(lái)凈減少63個(gè)。

在凈減少的63個(gè)銷(xiāo)售點(diǎn)中，零售業(yè)務(wù)凈增加12個(gè)，批發(fā)業(yè)務(wù)凈減少75個(gè)。

截至2022年3月31日，李寧YOUNG銷(xiāo)售點(diǎn)數(shù)量共計(jì)1135個(gè)，今年以來(lái)凈減少67個(gè)。李寧YOUNG是李寧旗下的少兒品牌。

也就是說(shuō)2022年Q1，李寧所有銷(xiāo)售點(diǎn)合計(jì)凈減少了130個(gè)。

目標(biāo)價(jià)：71.89港元

中金公司針對(duì)李寧的第一季度點(diǎn)評(píng)到，2Q22面臨較大高基數(shù)壓力，但長(zhǎng)期投資價(jià)值不改。

維持公司2022/23年EPS預(yù)測(cè)1.76/2.15元不變，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)29/24倍2022/23年市盈率。

維持跑贏(yíng)行業(yè)評(píng)級(jí)，考慮疫情影響運(yùn)動(dòng)板塊整體估值下行，下調(diào)目標(biāo)價(jià)13%至71.89港元，對(duì)應(yīng)35倍2022年市盈率，較當(dāng)前股價(jià)有21%的上行空間。

受短期事件催化，2021年3月底起李寧線(xiàn)上、線(xiàn)下流水高速增長(zhǎng)，折扣明顯改善（2Q21全渠道同店80-90%低段增長(zhǎng)，其中線(xiàn)下零售、線(xiàn)下批發(fā)、線(xiàn)上同店分別增長(zhǎng)90-100%低段、70-80%低段、80-90%高段）。

中金預(yù)計(jì)2Q22在上年高基數(shù)以及疫情影響下，流水增長(zhǎng)及零售折扣均面臨一定壓力。

中金認(rèn)為，雖然短期銷(xiāo)售受疫情不利影響，但長(zhǎng)期來(lái)看，李寧持續(xù)提升的產(chǎn)品力、品牌力，有序進(jìn)行中的供應(yīng)鏈和渠道改革，以及健康的營(yíng)運(yùn)資本結(jié)構(gòu)和充裕的在手現(xiàn)金都為公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

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