LPR保持不變 符合市場預(yù)期，貨幣政策穩(wěn)健中性

3月LPR（貸款市場報(bào)價(jià)利率）如期公布。3月21日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年3月21日LPR）：1年期為3.7%，5年期以上為4.6%，兩個(gè)期限均與上個(gè)月保持一致。

LPR保持不變，符合市場預(yù)期。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析，一方面是因?yàn)樽鳛長PR錨的MLF利率維持不變，另一方面則是1-2月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)理想。將1、2月金融數(shù)據(jù)合并看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資并不弱，貨幣環(huán)境保持適度，央行保持定力，預(yù)計(jì)需要等待數(shù)據(jù)進(jìn)一步指引。

北京商報(bào)記者注意到，3月15日，央行等額操作100億元逆回購和超額續(xù)做2000億元MLF，中標(biāo)利率分別為2.1%和2.85%，與此前持平。另外，LPR近兩月也一直持平在1年期3.7%、5年期以上4.6%的報(bào)價(jià)，二者自今年1月下降之后，連續(xù)第二個(gè)月保持不變。

“LPR構(gòu)成的MLF利率和加點(diǎn)均未滿足下降條件。”從原因上看，中國民生銀行首席研究員溫彬同樣指出，政策利率未下調(diào)，預(yù)示著本月LPR報(bào)價(jià)大概率保持不變。另外，年初以來銀行持續(xù)加大信貸投放力度，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，在本月未進(jìn)行降準(zhǔn)、降息的情況下，銀行受資金成本約束，點(diǎn)差壓降目標(biāo)未能達(dá)到。

溫彬近一步指出，從內(nèi)部來看，LPR報(bào)價(jià)持平，體現(xiàn)了貨幣政策堅(jiān)持穩(wěn)健中性，保持戰(zhàn)略定力。央行通過逆回購+MLF的組合，保持市場流動(dòng)性合理充裕。合計(jì)前兩個(gè)月金融數(shù)據(jù)，體現(xiàn)了金融持續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。但2月新增信貸和社融不及預(yù)期，反映出有效需求仍然偏弱，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)需進(jìn)一步確認(rèn)，政策支持有必要視實(shí)際情況采取針對(duì)措施。因此，本月政策利率和LPR保持不變具有一定合理性。

另從外部來看，溫彬稱，美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，上調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率25個(gè)基點(diǎn)至0.25%-0.5%區(qū)間，基本符合預(yù)期。目前，中美十年期國債收益率利差收窄至60多個(gè)基點(diǎn)，這或也是本月未降息的一個(gè)原因，但整體上看，美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)對(duì)我國貨幣政策的掣肘相對(duì)有限。

從目前來看，LPR維持穩(wěn)定，對(duì)市場影響中性。周茂華指出，一方面，LPR保持不變，并未改變央行偏積極政策取向，穩(wěn)健貨幣政策精準(zhǔn)、靈活應(yīng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的困難，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度并未減弱；另一方面，市場流動(dòng)性保持合理充裕?；久媾c政策面前景對(duì)市場繼續(xù)保持友好。

正如今年政府工作報(bào)告所提出的，“推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)際貸款利率、減少收費(fèi)”，這也意味著雖然本月LPR保持不變，銀行也會(huì)按照相關(guān)政策要求，繼續(xù)通過多種途徑加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，實(shí)現(xiàn)實(shí)際融資成本的穩(wěn)中有降。

至于對(duì)房地產(chǎn)市場的影響，中原地產(chǎn)首席分析師張大偉指出，最近房地產(chǎn)的各種寬松預(yù)期頻繁出現(xiàn)，但實(shí)質(zhì)性的利好政策并不多。所以市場都在期待最近5年期LPR可以微調(diào)，但沒有出現(xiàn)，疊加疫情影響，可能市場上升的幅度會(huì)放緩，整體看，當(dāng)下市場購房者期待看到更多降低首付、降低利率的政策出現(xiàn)。

需要注意的是，3月16日召開的金融委會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要切實(shí)振作一季度經(jīng)濟(jì)，貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì)，新增貸款要保持適度增長。在業(yè)內(nèi)看來，會(huì)議釋放了穩(wěn)增長的充分決心，非常及時(shí)地穩(wěn)定了預(yù)期，提振了信心。未來降準(zhǔn)、降息概率在增加。

對(duì)于貨幣市場后續(xù)走向，溫彬認(rèn)為，未來，穩(wěn)健的貨幣政策將繼續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性政策功能，強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)。降息和降準(zhǔn)仍然具有空間，預(yù)計(jì)貨幣政策將堅(jiān)持以我為主、主動(dòng)作為，根據(jù)形勢(shì)變化和實(shí)體經(jīng)濟(jì)所需，適時(shí)實(shí)施降息、降準(zhǔn)等對(duì)穩(wěn)增長有利的政策，同時(shí)應(yīng)對(duì)好各種風(fēng)險(xiǎn)沖擊，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

周茂華同樣稱，預(yù)計(jì)后續(xù)降準(zhǔn)、降息等工具仍處于工具箱，從趨勢(shì)看，內(nèi)需處于恢復(fù)階段，國內(nèi)部分企業(yè)仍面臨不小挑戰(zhàn)，如果后續(xù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，內(nèi)需恢復(fù)不夠理想，進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本壓力將有所上升。

關(guān)鍵詞： 貨幣政策