同行在關(guān)店收縮，撈王為何仍赴港上市

各項運營指標(biāo)不斷下滑

一家在江浙滬開店最多的粵式火鍋店，決定要上市了。

3月14日，撈王控股有限公司（以下簡稱“撈王”）向港交所遞交了招股說明書，中金公司和華泰國際為其主承銷商。早在2021年9月，撈王就曾向港交所遞交過一次上市申請材料，但隨后因過期失效。

據(jù)悉，撈王或于二季度尋求通過港交所聆訊，并在主板掛牌上市。

值得一提的是，海底撈(06862.HK)、呷哺呷哺(00520.HK)這兩大火鍋品牌已經(jīng)進駐港股市場，另一火鍋品牌七欣天也已于今年1月正式遞表。如果成功上市，這四大火鍋品牌將齊聚一堂。

近年來，火鍋市場持續(xù)擴張。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，目前，全國火鍋相關(guān)在營、存續(xù)企業(yè)數(shù)量為42.2萬家，2021年便新增7.5萬家，增速可觀。

《中國餐飲品類與品牌發(fā)展報告2021》顯示，2020年全國火鍋市場規(guī)模近6000億元，有著近60萬家門店。

然而，擴張背后卻是難掩的頹勢。無論是海底撈還是呷哺呷哺，都經(jīng)歷了市值縮水、利潤下跌、關(guān)店潮等重重波折。

撈王上市，還有多少籌碼？

運營指標(biāo)不斷下滑

2010年，首家撈王火鍋店于上海開業(yè)。

與川式辛辣的紅湯火鍋不同，這個主推豬肚雞白湯、煲仔飯、馬蹄竹蔗水的粵式火鍋品牌，走的是“火鍋湯里放枸杞”的養(yǎng)生之路。

近年來，粵式火鍋在火鍋賽道里日益壯大。據(jù)紅餐品牌研究院數(shù)據(jù)，2020年粵式火鍋門店數(shù)占比為12.7%，品牌數(shù)占比為18.8%，市場規(guī)模占比在火鍋大類中僅次于川渝火鍋，為火鍋品類中的第二大細分賽道。

飯前來碗熱湯開開胃，已成為不少人的飲食習(xí)慣，撈王正是抓住這點，與海底撈、呷哺呷哺、巴奴等火鍋品牌形成差異化。

弗若斯特沙利文報告顯示，按2020年收入及餐廳數(shù)量計算，撈王是中國最大的粵式火鍋餐廳，占有1.7％的市場份額。按收入計算，撈王在整個中國火鍋餐廳市場排名第四。

據(jù)招股書，撈王旗下主要運營三個品牌，分別是主打商務(wù)、家庭聚餐的撈王，主打“一人食”概念的鍋季，以及主攻快捷便利領(lǐng)域的撈王心靈肚雞湯。

截至最后實際可行日期，撈王在中國共計開設(shè)有150家連鎖自營餐廳。其中，華東地區(qū)的門店數(shù)量最多，江蘇、上海與浙江分別有門店52家、38家和34家，但作為粵式火鍋，撈王在廣東僅有6家門店。

撈王的門店數(shù)量與海底撈、呷哺呷哺、七欣天比起來仍存差距。

公開資料顯示，截至2021年6月，海底撈擁有1597家的門店，如除去2021年底公布的計劃閉店，保守估計海底撈目前有約1300家門店；呷哺呷哺官網(wǎng)則顯示，已擁有1200家直營店；截至2021年12月,七欣天全國直營門店數(shù)量為256家。

不過，撈王并沒有松懈對門店的擴張，2019—2021年，分別新開設(shè)餐廳19家、38家及26家。

撈王的營收隨著門店的擴張增長，利潤卻逐年下滑。

從業(yè)績來看，2019—2021年，撈王的營收分別為10.95億元、11.25億元和13.00億元；凈利潤分別約為7794.9萬元、6603.6萬元和1312.9萬元。對凈利潤的逐年下滑，撈王解釋主要由于疫情導(dǎo)致純利減少。

撈王的其他運營指標(biāo)也不容樂觀。

招股書顯示，2019—2021年，其日均銷售額分別為3.61萬元、3.10萬元、2.73萬元；各餐廳每日平均服務(wù)的顧客數(shù)量分別為285人、236人、211人；翻臺率（次/天）分別為3.0、2.5、2.3。

翻臺率即為餐桌重復(fù)使用率，是餐飲企業(yè)景氣度的重要指標(biāo)。在餐飲業(yè)的普遍共識里，當(dāng)一個品牌的客流量達到一定規(guī)模時，翻臺率是其盈利的決定因素之一。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬告訴時代周報記者，對餐飲企業(yè)來說，翻臺率甚至起到?jīng)Q定性因素。“如果沒有3.0以上的翻臺率，撈王即使上市成功，也會影響市場對這個餐飲品牌的關(guān)注度、青睞度和追捧度?！?/p>

失落的火鍋賽道

盡管如此，撈王對門店的擴張仍在繼續(xù)。

招股書顯示，撈王計劃于2022年、2023年及2024年分別開設(shè)44家、60家及80家餐廳，這意味著未來三年內(nèi)，其餐廳數(shù)量將再翻一倍多。

撈王IPO募集所得資金凈額將主要用于建設(shè)2號中央工廠、在全國與全球開設(shè)新餐廳、以及用作營運資金和一般企業(yè)用途。

朱丹蓬表示，從整體來看，撈王需要營造更好的消費場景，加速創(chuàng)新升級迭代。“否則，撈王的上市僅能為其解決資金鏈緊張的問題，或者只能為品牌在擴張門店時進行資源性補償，不具備后續(xù)力?！?/p>

撈王在經(jīng)營風(fēng)險中也提到，快速持續(xù)擴張計劃可能會導(dǎo)致風(fēng)險及不確定因素增加。

近年來，火鍋頭部品牌因門店擴張栽跟頭，已有慘痛教訓(xùn)。

2021年11月，海底撈對外宣布于2021年12月31日前逐步關(guān)停300家左右經(jīng)營未達預(yù)期門店，其中部分門店將暫時休整、擇機重開，休整周期最長不超過兩年。

近日，海底撈也將2021年全年虧損數(shù)額公布。其發(fā)布公告稱，預(yù)期將于截至2021年12月31日止年度錄得凈虧損約人民幣38億～45億元。

3月11日，呷哺呷哺也發(fā)布了盈利預(yù)警。

公告顯示，2021年呷哺呷哺實現(xiàn)營收61.5億元，同比增長13%，但預(yù)計將凈虧損約2.75億元至2.95億元之間。

2021年，呷哺呷哺全年關(guān)閉了約230家因選址不當(dāng)、經(jīng)營不善的餐廳。此前2014—2020年7年間，呷哺呷哺共關(guān)閉了204家餐廳。

朱丹蓬預(yù)計，海底撈、呷哺呷哺等火鍋頭部品牌在2022年將依舊處于虧損。“但整個虧損面應(yīng)該會慢慢收窄。”朱丹蓬坦言。

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