銀行搶客部分理財產(chǎn)品費率降為0！業(yè)內(nèi)人士：超額管理費才是大頭

銀行理財產(chǎn)品費率價格戰(zhàn)悄然打響。

2022年1月以來，日照銀行、華夏理財、招銀理財?shù)戎辽?0家銀行和理財子公司下調(diào)旗下理財產(chǎn)品費率。2月15日起，招銀理財招睿港幣增利一年封閉4號固定收益類理財計劃實施階段性優(yōu)惠，固定投資管理費由每年0.20%降至每年0.05%。

部分理財產(chǎn)品費率甚至直接降為零。如1月13日，日照銀行發(fā)布公告稱，計劃對黃海萬利寶（21180206期）年聚財一年定期開放式人民幣理財產(chǎn)品等3只理財產(chǎn)品第二投資周期的銷售費、管理費都降至0%。

理財產(chǎn)品費率降為零，并不代表零收費。時代周報記者翻閱多支理財產(chǎn)品的說明書發(fā)現(xiàn)，各類型銀行凈值型產(chǎn)品超額業(yè)績報酬均較高，收取比例在50%-95%之間。

超額業(yè)績報酬，是指當理財產(chǎn)品的實際兌付收益率超過業(yè)績比較基準時，超過部分銀行將按一定比例在投資者和自身之間進行分配，是凈值型理財產(chǎn)品的主要收費項目之一。

“收費不是固定的，銀行會根據(jù)市場情況，調(diào)整各項費用費率和超額業(yè)績報酬收取方式及比例。”廣州某股份行理財經(jīng)理告訴時代周報記者，理財產(chǎn)品的管理費、銷售費等各項費用屬于“剛性支出”，但當投資者所購買的理財產(chǎn)品出現(xiàn)本金虧損時，需要支付的費用并不會被減免。低于業(yè)績比較基準，投資者虧損自負。高于業(yè)績基準，銀行和理財子公司能獲得超額部分高達50%-90%的收益。

隱形超額管理費

投資者支付的費用，并不止固定管理費和銷售手續(xù)費。時代周報記者了解到，費率優(yōu)惠的本質(zhì)是為了沖淡資管新規(guī)后，產(chǎn)品業(yè)績波動對投資者的影響，加大理財產(chǎn)品的市場競爭力。銀行調(diào)低部分理財產(chǎn)品的費率并不等于投資者就一定能享受低費率。

以上述黃海萬利寶（20180406期）年聚財一年定期開放式人民幣理財產(chǎn)品為例，1月下旬起，其固定管理費和銷售手續(xù)費均降至0%，但業(yè)績超額部分能實際給到投資者的部分并不多。該產(chǎn)品說明書顯示，申購/贖回確認日，如當期產(chǎn)品投資的實際資產(chǎn)組合收益（扣除銷售費、固定管理費、托管費等相關費用）超過業(yè)績比較基準時，超過部分銀行將按80%收取業(yè)績報酬。

銀行理財產(chǎn)品收取高超額業(yè)績報酬的現(xiàn)象并非個例。某股份行理財子公司的固收類理財產(chǎn)品也在產(chǎn)品說明書表示，當產(chǎn)品在存續(xù)期內(nèi)的累計年化收益率高于7.5%（含）時，產(chǎn)品管理人將收取產(chǎn)品累計年化收益率5.0%-7.5%部分收益的50%和超出7.5%以上部分收益的95%作為超額業(yè)績報酬。說明書還強調(diào)，銀行有權根據(jù)市場情況調(diào)整上述各項費用費率和超額業(yè)績報酬收取方式及比例。

普益標準2021年10月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，近一年內(nèi)銷售的銀行理財產(chǎn)品平均超額業(yè)績報酬的比例約為73%。此外，平均銷售費率約為0.127%，平均托管費率約為0.020%，平均固定管理費率約為0.184%，平均固定費率合計約0.331%。

業(yè)內(nèi)人士分析，銀行理財在銷售成本和托管成本方面具有一定優(yōu)勢，收費標準有限。因此，超額管理費（超額業(yè)績報酬）便成銀行理財業(yè)務的一大收入來源。

“資管新規(guī)前，實際上大部分理財產(chǎn)品的實際收益率都高于預期收益率，但銀行不會主動告知客戶?！币幻麡I(yè)內(nèi)人士向時代周報記者透露。

銀行理財還香嗎？

通過費率優(yōu)惠吸引投資者，是銀行和理財子公司對沖產(chǎn)品業(yè)績波動市場負面情緒的錦囊妙計。

2022年以來，理財產(chǎn)品業(yè)績波動也是理財市場的常態(tài)。以長期盤踞在理財收益榜首的匯澤靈活配置開放式混合類理財產(chǎn)品為例。2月10日，該理財產(chǎn)品的產(chǎn)品凈值為1.2405，較1月4日的1.3252相比，一個月波動幅度超6%。時代周報記者了解到，“匯澤開放式混合類理財產(chǎn)品2020年001期”風險評級為R4（中高風險），業(yè)績比較基準為“60%×中證800指數(shù)收益率+40%×中證全債指數(shù)收益率?！?/p>

某國有大行理財經(jīng)理向時代周報記者介紹，銀行理財產(chǎn)品掛鉤不同的金融產(chǎn)品。如固定收益類銀行理財產(chǎn)品，資產(chǎn)可能掛鉤銀行存款、同業(yè)存單、大額可轉讓存單、國債等固定收益類資產(chǎn)。投資掛鉤國債的理財產(chǎn)品，業(yè)績表現(xiàn)也掛鉤國債趨勢。與2020年末相比，2021年末6個月期、1年期、10年期、30年期國債收益率分別變動-28BP、-23BP、-37BP、-40BP。

此前，央行先后下調(diào)中期借貸便利（MLF）、常備借貸便利（SLF）以及貸款市場報價利率（LPPR）。有分析人士指出，在市場利率下行通道中，2022年理財產(chǎn)品的收益或?qū)⒊掷m(xù)下行。

就目前而言，理財市場仍以中低風險、投資穩(wěn)健型的理財產(chǎn)品為主。截至2月13日，中國理財網(wǎng)在售理財產(chǎn)品共529支，其中固定收益類理財產(chǎn)品為503支，占比超過95%。整體上看，穩(wěn)健型占是主流。

即便中低風險、固收型理財產(chǎn)品，也可能涉及投資金融衍生品?！癛2型理財產(chǎn)品的投資標的里，竟然也有金融衍生品?！庇型顿Y者在社交平臺留言。按往常經(jīng)驗，R2、固定收益型理財產(chǎn)品只投資現(xiàn)金及銀行存款、同業(yè)存單、債券類低風險金融產(chǎn)品。

時代周報記者在匯華理財某存續(xù)狀態(tài)的R2級、固收型理財產(chǎn)品2021年三季度報告中發(fā)現(xiàn)，該理財產(chǎn)品現(xiàn)金及銀行存款、同業(yè)存單、債券累計占比超過85%，而投資金融衍生品占總資產(chǎn)比例0.74%，權益類資產(chǎn)占比11.47%。

目前，理財產(chǎn)品主要按照金融產(chǎn)品的投資比例劃分投資產(chǎn)品類型。以固定收益類理財產(chǎn)品為例，只要投資標的里固定收益類金融產(chǎn)品的占比超過80%，剩下的金融產(chǎn)品投資比例如何分配，并沒有硬性要求。

不少銀行App頁面主要對風險等級、近期年化收益率和最新凈值作出顯著提示，然而理財產(chǎn)品具體的金融產(chǎn)品投資情況，也就是理財產(chǎn)品的底層資產(chǎn)組成，只有產(chǎn)品說明書才有詳細說明。

需要注意的是，投資者選擇銀行理財產(chǎn)品時，要謹慎看待近6月和近一年的預期收益率。以華夏理財某產(chǎn)品為例，2021年10月，某理財產(chǎn)品凈值從2021年下降前最高位1.0344快速下降至1.000。彼時，銀行理財產(chǎn)品尚處于資管新規(guī)過渡期背景，“破剛兌”落實情況未明，銀行理財產(chǎn)品的真實業(yè)績水平有待判定。

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