拿下券商牌照指日可待，指南針距離東方財富還有多遠？

網(wǎng)信證券牌照花落誰家進一步明晰。2月10日晚間，指南針發(fā)布公告稱，公司收到管理人通知，根據(jù)網(wǎng)信證券破產(chǎn)重整案第二次臨時債權(quán)人會議表決結(jié)果，管理人確定公司為網(wǎng)信證券重整投資人。

不少業(yè)內(nèi)人士認為，如果指南針成功收購網(wǎng)信證券，有望基于原有平臺發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)券商業(yè)務，成為下一個“東方財富”。那么目前來看，指南針距離東方財富還有多遠？

拿下網(wǎng)信證券牌照指日可待，此前多家機構(gòu)參與角逐

時隔半年多，網(wǎng)信證券重整終于柳暗花明。2021年7月，在沈陽中院的受理下，網(wǎng)信證券被裁定重整，次月，網(wǎng)信證券公開招募破產(chǎn)重整投資人。

稀缺的券商牌照讓網(wǎng)信證券具備一定的市場吸引力。彼時，瑞達期貨、指南針、好買財富以及麟龍股份參與網(wǎng)信證券投資者招募申報并通過初步刪選。

值得注意的是，2021年12月，曾被認為爭奪網(wǎng)信證券的有力對手瑞達期貨退出了此次牌照的角逐。其發(fā)布公告稱，根據(jù)對網(wǎng)信證券盡職調(diào)查的結(jié)果，經(jīng)審慎評估，決定不再參與網(wǎng)信證券破產(chǎn)重整投資人的公開招募和遴選。

而指南針對取得網(wǎng)信證券牌照充滿信心。東北證券研報顯示，早在指南針報名網(wǎng)信證券重整投資人遴選時，指南針已為收購網(wǎng)信證券準備了充足的自有資金，賬面除8.76億貨幣資金外，還有6.4億可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的短期理財產(chǎn)品，擁有合計不少于15億元的非受限資金。

公開資料顯示，指南針成立于1997年，是一家金融信息服務提供商，2019年成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。據(jù)其此前公告，目前國內(nèi)金融信息服務行業(yè)的主要企業(yè)包括同花順、東方財富、大智慧等上市公司和指南針、益盟軟件、麟龍股份等全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司。

進入2022年，網(wǎng)信證券破產(chǎn)重整的步伐加快。2月10日，網(wǎng)信證券破產(chǎn)重整案第二次臨時債權(quán)人會議召開并公布了表決結(jié)果。指南針被確定為網(wǎng)信證券重整投資人，可以說有望100%拿下該券商牌照。

指南針在其2021年年報中表示，如公司被確定為最終的重整投資人，將利用自身豐富的與證券公司相匹配的金融相關(guān)業(yè)務經(jīng)驗，充分發(fā)揮業(yè)務協(xié)同性，打造一站式綜合金融服務，布局公司未來業(yè)務發(fā)展。

東北證券曾表示，若指南針成功收購網(wǎng)信證券，結(jié)合原有的金融數(shù)據(jù)深度挖掘和技術(shù)分析服務，有望基于互聯(lián)網(wǎng)平臺和現(xiàn)有用戶群發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)券商業(yè)務，對標東方財富，帶來更加廣闊的市值成長空間。

值得注意的是，指南針公告也指出，后續(xù)依法推進投資協(xié)議簽署及重整計劃草案制定等相關(guān)工作。但公司成為網(wǎng)信證券重整投資人后，尚需與網(wǎng)信證券債權(quán)人就破產(chǎn)重整方案達成一致并經(jīng)法院裁定批準，該事項仍具有不確定性。

東方財富樹立“標桿”，“小東財”指南針可期否？

不少業(yè)內(nèi)人士認為，指南針在復制東方財富的道路。由此，指南針也一度被稱為“小東財”。那么，指南針能夠擺脫“小”成為另一個東方財富嗎？

貝殼財經(jīng)記者了解到，無論是從業(yè)績還是業(yè)務上，指南針距離東方財富還有較大的距離。東方財富是國內(nèi)首家成功收購券商的互聯(lián)網(wǎng)平臺。2016年3月，東方財富成功通過收購小型券商同信證券，正式拿下券商牌照，成為國內(nèi)首家擁有券商牌照的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

目前東方財富已躋身互聯(lián)網(wǎng)券商頭部企業(yè)，近年來業(yè)績不斷創(chuàng)新高。2018年-2020年，東方財富分別實現(xiàn)營收31.23億元、42.32億元和82.39億元。2021年前三季度的營收已經(jīng)超過上年全年。

從凈利潤來看，2018年-2020年，東方財富分別實現(xiàn)歸母凈利潤9.59億元、18.31億元、47.78億元。根據(jù)業(yè)績預告，2021年，東方財富實現(xiàn)歸母凈利潤82億元至89億元，同比增長71.6%至86.3%。其市值也多次沖擊“券商一哥”中信證券的地位。

而指南針的營業(yè)收入自2016年以來波動性上升，2018年-2020年，指南針分別實現(xiàn)營收5.78億元、6.23億元和6.93億元，年度增幅并不大，歸母凈利潤呈下降趨勢，年度凈利潤均為1億元出頭。

2021年業(yè)績出現(xiàn)反彈，指南針實現(xiàn)營收9.32億元，相較上年增長了34.63%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.76億元，同比增長97.51%。中金公司認為，該業(yè)績略高于預期，主因是付費用戶數(shù)增長帶動金融信息服務收入快速提升。

值得注意的是，在指南針看來，和其他金融信息服務平臺相比，同花順、東方財富等提供的證券期貨市場信息服務業(yè)務較為全面，軟件功能趨于平臺化，客戶群體相對龐大；而自身則更側(cè)重證券分析軟件產(chǎn)品設計，產(chǎn)品更加專業(yè)化、多樣化，客戶群體相對較小但更有針對性。

目前東方財富業(yè)務已經(jīng)多元化，一方面，擁有多個牌照提供證券、期貨經(jīng)紀等服務；另一方面，金融電子商務服務業(yè)務迅速發(fā)展，旗下天天基金業(yè)績亮眼；此外，金融數(shù)據(jù)服務業(yè)務和互聯(lián)網(wǎng)廣告服務業(yè)務發(fā)展也卓有成效。

Wind數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)東方財富最新年報，其證券經(jīng)紀業(yè)務和金融電子商務服務分別占比36.8%、35.96%，此外，利息凈收入占比18.59%；期貨經(jīng)紀業(yè)務占比4.58%，金融數(shù)據(jù)服務和廣告服務營收分別占比2.28%和1.29%。

然而對于指南針來說，目前主營業(yè)務為金融信息服務和廣告服務兩大板塊，其中，金融信息服務營收占比居高不下，2018年-2020年，其主營業(yè)務占比分別達到91.77%、92.46%和89.70%。

未來增長潛力在哪里？中金公司：長期看好短期具有不確定性

國內(nèi)資本市場的繁榮，股票投資者數(shù)量的穩(wěn)步增長，為東方財富、同花順等互聯(lián)網(wǎng)平臺的發(fā)展奠定了基礎。截至2021年11月末，國內(nèi)投資者數(shù)量已經(jīng)突破1.9億戶。

中金公司認為，在個人投資者投資需求旺盛、線上化投資蔚然成風的背景驅(qū)動下，預計未來中國金融資訊與數(shù)據(jù)服務市場將保持較高速增長，測算2025年市場規(guī)模300億元、對應2020年-2025年復合增速25%。

指南針的發(fā)展同樣得益于此。2021年指南針的金融信息服務主業(yè)收入同比增長38%至8.6億元、收入貢獻92%，超過上年的90%，對應存量及付費用戶數(shù)均穩(wěn)步提升，銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金同比增長34.09%至11.42億元。

此外，指南針還在不斷加大研發(fā)投入，研發(fā)投入同比增加17.89%至1.09億元、占營收比例11.7%，研發(fā)人員占員工總數(shù)9.76%，不斷升級迭代產(chǎn)品的同時，亦積極打造新的產(chǎn)品研發(fā)平臺及數(shù)據(jù)服務平臺。

“指南針持續(xù)投入下技術(shù)實力有望進一步夯實，充分提升產(chǎn)品競爭力、服務個人投資者多樣化需求、增強客戶黏性?！敝薪鸸菊J為。

不過中金公司指出，短期對指南針獲客成本及多元化變現(xiàn)能力擔憂?！伴L期來看，我們認為指南針在重體驗銷售、頻迭代研發(fā)、尋業(yè)務拓展三輪驅(qū)動下有望繼續(xù)夯實產(chǎn)品研發(fā)基礎、滿足客戶差異化需求，繼而實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。但是考慮到行業(yè)流量成本呈上升趨勢以及新業(yè)務探索尚存在不確定性，或?qū)⒂绊懚唐跇I(yè)績的釋放。”

關(guān)鍵詞： 東方財富