穆迪再次下調(diào)祥生公司家族評級至“Caa2”展望負面 預計后者流動性風險加劇

中華網(wǎng)財經(jīng)1月25日訊：穆迪將祥生控股(集團)有限公司的公司家族評級(CFR)從“B3”下調(diào)至“Caa2”，將其發(fā)行債券的高級無抵押評級從“Caa1”下調(diào)至“Caa3”；將所有評級的展望從審查中調(diào)整至“負面”。

穆迪助理副總裁兼分析師KellyChen表示，下調(diào)評級反映了祥生控股集團受融資渠道減弱和在未來12-18個月內(nèi)有大量債務到期的驅(qū)動，祥生控股集團的流動性風險加劇。負面的展望反映出祥生控股集團在面臨挑戰(zhàn)的融資條件下，解決其所有短期債務到期問題的能力存在不確定性。

據(jù)悉，祥生控股集團于2021年1月18日宣布已完成了于2022年1月23日到期的3億美元債券的交換要約。

盡管交換要約的完成延長了祥生控股集團的債務到期情況，但穆迪認為祥生控股集團的流動性仍然緊張且其再融資風險較高。祥生控股集團還有2億美元的離岸債券將于2022年底前到期。

截至2021年6月30日，祥生控股集團無限制用途現(xiàn)金為155億元人民幣(剔除質(zhì)押存款和房地產(chǎn)預售收益)，這不足以覆蓋祥生控股集團報告的222億元人民幣的短期債務。此外，不清楚祥生控股集團是否能將這些全部現(xiàn)金資源來償還債務，因為這些現(xiàn)金中的一部分被保留在項目和運營公司的層面。

穆迪預期在充滿挑戰(zhàn)的經(jīng)營環(huán)境下，祥生控股集團在未來6-12個月內(nèi)的合同銷售額將有所下降。祥生控股集團需要使用其內(nèi)部現(xiàn)金資源來償還債務，這將減少其可用于支持其運營的資金，進而削弱其運營現(xiàn)金流，使公司的流動資金進一步緊張。

祥生控股集團的Caa2評級反映了在未來12-18個月內(nèi)的流動性較弱且有較高的再融資需求，而且穆迪預期祥生控股集團在資金緊張的情況下，從境內(nèi)外渠道籌集新資金以解決其再融資需求方面將面臨困難。

在環(huán)境、社會和治理(ESG)因素方面，穆迪考慮了祥生控股集團的集中所有權(quán)。截至2021年6月30日，祥生控股集團的最大股東陳國祥持有公司78%的股權(quán)。穆迪還考慮了公司董事會的7位董事中有3位獨立非執(zhí)行董事；公司根據(jù)港交所的要求采取了其他內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和標準；以及公司派息政策的派息率為權(quán)益凈利潤的20%-25%。

值得一提的是，在更早些時候，2021年10月18日，穆迪確認了祥生控股(集團)有限公司(Shinsun Holdings (Group) Co., Ltd.，簡稱“祥生控股集團”，02599.HK)“B2”公司家族評級(CFR)。與此同時，穆迪確認了祥生控股集團發(fā)行債券的“B3”高級無抵押評級。展望已從穩(wěn)定調(diào)整為負面。

彼時，穆迪助理副總裁Kelly Chen表示：“負面展望反映了穆迪的預期，即在未來6-12個月內(nèi)，由于融資緊張，消費者情緒減弱，祥生控股集團的合同銷售額將下降，這反過來將導致公司財務指標和流動性惡化”。

中華網(wǎng)財經(jīng)從公開報道獲悉，2021年11月26日，惠譽評級宣布將祥生控股（Shinsun Holdings (Group) Co. Ltd.，簡稱“祥生控股集團”）的長期外幣發(fā)行人違約評級從“B”下調(diào)至“B-”，展望“負面”。相關(guān)評級均已從評級標準觀察名單（UCO）中移除。

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