書香門第IPO現(xiàn)預(yù)披露更新名單：資產(chǎn)負(fù)債率72.27%超競品2倍 簽上市對賭協(xié)議

中華網(wǎng)財經(jīng)1月14日訊：1月12日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)IPO公司預(yù)披露更新名單中“書香門地集團(tuán)股份有限公司”（簡稱：書香門第）位列其中，國泰君安證券為其此次公開招股保薦機構(gòu)。

凡有過裝修經(jīng)歷的用戶大多對“書香門第地板”不會感到陌生——名牌、實木、實木復(fù)合、高端。此外，“書香門第”這名字聽著就惹人喜愛，也能贏得不少好感。而本君第一次接觸書香門第確是因一則多年前的網(wǎng)絡(luò)報道“書香門第上黑名單”。彼時報道稱，上海市質(zhì)監(jiān)局抽查的50批次實木復(fù)合地板產(chǎn)品中，有8批次不合格。其中“書香門地”品牌實木復(fù)合地板(卡雅棟)則被檢出其面層木材名稱不匹配。

有關(guān)書香門第沖擊滬市主板早在2021年7月份已見報端。就其招股書披露，書香門第本次擬公開發(fā)行不超過3,333.36萬股，不低于本次公開發(fā)行后公司總股本的25%。本次發(fā)行全部為新股發(fā)行，原股東不公開發(fā)售股份。公司實際控制人為來自遼寧省阜新的卜立新、卜洪偉兄弟二人。

招股書顯示，卜立新直接或間接控制公司47.05%的股份，并擔(dān)任董事長、總經(jīng)理；其弟卜洪偉持有8.96%股份，并擔(dān)任副董事長、副總經(jīng)理。兩兄弟合計控制發(fā)行人56.01%的股份。

募資用途

招股書披露，書香門地擬募集資金約6.15億元，其中3.07億元用于年產(chǎn)600萬平方米米實木復(fù)合地板建設(shè)項目；6685.67萬元用于智能化車間建設(shè)項目；3601.5萬元用于信息化系統(tǒng)升級改造項目；1.07億元用于營銷網(wǎng)絡(luò)拓展及品牌美學(xué)推廣項目；9800萬元用于補充流動資金項目。

營收下滑風(fēng)險

營收方面，招股書披露經(jīng)營業(yè)績下滑的風(fēng)險。2018年、2019年、2020年及2021年6月30日，公司營業(yè)收入分別為70,783.32萬元、76,668.94萬元、102,829.64萬元和51,684.99萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為3,055.54萬元、4,882.17萬元、7,702.98萬元和1,672.49萬元。

招股書中，書香門第坦言，極端情況下，可能存在公司上市當(dāng)年營業(yè)利潤較上一年度下滑 50%以上或上市當(dāng)年即虧損的風(fēng)險。

資產(chǎn)負(fù)債率72.27%遠(yuǎn)超競品

書香門第存在負(fù)債率較高的風(fēng)險。據(jù)書香門第招股書披露，2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，公司流動比率分別為0.82倍、0.93倍、0.99倍和0.96倍，速動比率分別為0.57倍、0.66倍、0.73倍和0.69倍，資產(chǎn)負(fù)債率分別為75.84%、69.11%、74.72%和77.27%。

中華網(wǎng)財經(jīng)獲悉，其招股書披露的行業(yè)競爭企業(yè)大亞圣象，截至2020年其的資產(chǎn)負(fù)債率僅為34.19%，而截至2021年6月末，其資產(chǎn)負(fù)債率僅為34.81%；而另一競爭企業(yè)“菲林格爾”，截至2020年其的資產(chǎn)負(fù)債率僅為20.59%，而截至2021年6月末，其資產(chǎn)負(fù)債率僅為20.41%。

據(jù)此，書香門第截至2021年6月末資產(chǎn)負(fù)債率77.27%，分別高出達(dá)亞圣象、菲林格爾37.46個百分點、50.86個百分點。

招股書中坦承披露，發(fā)行人流動比率、速動比率低于同行業(yè)可比公司平均水平，資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)可比公司平均水平，主要是因為公司作為非上市公司，融資渠道單一，主要通過銀行短期借款及經(jīng)營性負(fù)債等來滿足資金需求。如果公司未來不能拓寬融資渠道、有效降低負(fù)債水平和改善資本結(jié)構(gòu)，公司可能面臨償債能力不足的風(fēng)險。

應(yīng)收款逼近總資產(chǎn)四成

此為應(yīng)收款風(fēng)險居高存在壞賬風(fēng)險，這也是書香門店隱含的一顆雷。據(jù)招股書披露，2018年、2019年、2020年、2021年1-6月各期末，公司應(yīng)收款項金額較大，其中應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)賬面價值合計金額分別為19,744.61萬元、26,249.22萬元、51,273.63萬元和58,640.26萬元，占各期末總資產(chǎn)的比例分別為26.18%、33.25%、41.27%和39.54%。

貨幣資金難以覆蓋短債

此外，招股書披露，書香門第截至2021年6月末，公司流動短期借款4.54億元，較上年末增長64.3%，而貨幣資金僅為1.85億元，賬面資金也難以覆蓋短期債務(wù)。

值得注意的是，書香門地第二大股東是上海檀敘，實際控制人是由圣象集團(tuán)前總裁郭輝、紅星美凱龍和居然之家等組成的合伙企業(yè)，合計持有書香門地17.88%的股權(quán)。

根據(jù)招股書披露，若書香門地未能在2021年12月31日或之前提交上市申請，或上市申請?zhí)峤缓蟊怀坊?、被否決、被拒絕受理的，紅星美凱龍等股東有權(quán)要求公司控股股東或?qū)嵖厝嘶刭徠渲苯踊蜷g接持有的公司股份，并且還要按8%（單利）固定年回報率計算固定收益回報，按4年10個月粗略估算也就是卜立新至少要支付10272.13萬元回購款。

值得一提的是，招股書披露，該公司以“以房抵債”方式收回恒大地產(chǎn)應(yīng)收款項的風(fēng)險。

報告期期后，公司與恒大地產(chǎn)簽訂以房抵債協(xié)議，公司以持有的對恒大地產(chǎn)的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)購買等值恒大集團(tuán)名下的房產(chǎn)，抵債房產(chǎn)總價值為人民幣5,029.71萬元。公司已與恒大地產(chǎn)就以房抵債達(dá)成意向并簽署房產(chǎn)認(rèn)購協(xié)議，公司正在就上述抵債房產(chǎn)積極辦理網(wǎng)簽手續(xù)，截至本招股說明書簽署日，公司已對其中56套抵債房產(chǎn)完成辦理網(wǎng)簽手續(xù)。然而公司尚未取得抵債房產(chǎn)所有權(quán)，即在公司與恒大地產(chǎn)簽署商品房買賣合同并辦理房產(chǎn)過戶登記前，公司無法取得抵債房產(chǎn)所有權(quán)，公司存在因恒大地產(chǎn)違約或其他原因?qū)е鹿緹o法正常辦理該等抵債房產(chǎn)所有權(quán)證的風(fēng)險；同時，受二手房市場波動影響，房產(chǎn)變現(xiàn)時間和價值存在不確定性，面臨一定資產(chǎn)減值風(fēng)險和資產(chǎn)變現(xiàn)風(fēng)險。

（中華網(wǎng)財經(jīng)綜合文/葛亮）

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