禾邁股份45億投資理財(cái)背后：誰在給出高定價(jià)？超募問題有解嗎？

連日來，新股禾邁股份“吸睛”不少。早在12月7日發(fā)行價(jià)出爐時(shí)，禾邁股份就以557.8元/股的A股最高發(fā)行價(jià)引起股民熱議；12月20日上市第一天，禾邁股份再度以最高不超過45億元購買理財(cái)產(chǎn)品引起市場關(guān)注。

禾邁股份的高發(fā)行價(jià)到底是誰在助推？新股超募、閑置大量資金購買理財(cái)?shù)默F(xiàn)象應(yīng)該如何理解？

上市首日擬用45億閑置資金買理財(cái)，網(wǎng)友：錢多了不知道怎么用

12月20日，禾邁股份正式面向公眾交易，截至收盤，禾邁股份報(bào)價(jià)725.01元/股，單日漲幅為29.98%，彼時(shí)，不少股民在為中一簽（500股）浮盈8萬多而狂歡；也有中簽股民因?yàn)闂壻彾z憾。

值得注意的是，禾邁股份晚間的一則公告再次引起市場熱議。禾邁股份表示，擬使用最高不超過45億元暫時(shí)閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，用于購買安全性高、流動(dòng)性好、有保本約定的投資產(chǎn)品。

根據(jù)招股書顯示，禾邁股份此前計(jì)劃項(xiàng)目募資為5.58億元，擬募集資金的2.58億元用于禾邁智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目、8877萬元用于儲(chǔ)能逆變器產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、7159萬元和1.4億元?jiǎng)t分別用于智能成套電氣設(shè)備升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

從實(shí)際募集情況來看，禾邁股份本次發(fā)行募資總金額55.78億元，超募了50.2億元，其中，擬進(jìn)行現(xiàn)金管理的資金為不超過45億元，占募資總額80%以上。

上市首日使用大額資金買理財(cái)?shù)男袨橐鹗袌鰺嶙h，有網(wǎng)友表示，公司錢多了不知道怎么投資和研發(fā)，也有網(wǎng)友算了這樣一筆賬，“禾邁股份2020年凈利潤1個(gè)億，超募資金中的45億，買一個(gè)年化3%的產(chǎn)品，就可以每年產(chǎn)生1.35億的利潤?！?/p>

禾邁的高估值是誰給的？為何機(jī)構(gòu)愿意給出高定價(jià)

禾邁股份備受機(jī)構(gòu)投資者青睞，共有385家網(wǎng)下投資者管理的7760個(gè)對(duì)象參與配售，報(bào)價(jià)區(qū)間為52.5元/股至798元/股。其中，南方基金給出798元/股的最高報(bào)價(jià)，易方達(dá)給出了710.5元/股的高價(jià)，華創(chuàng)證券、中金公司等券商報(bào)價(jià)也在600元/股以上。

此外，私募基金、期貨公司或其資管子公司資管計(jì)劃的報(bào)價(jià)加權(quán)平均數(shù)也均超過550元/股。

資深投行人士王驥躍表示，總的來看，機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)的4數(shù)區(qū)間下限是582.28元，而發(fā)行價(jià)557.8元，從這個(gè)角度來看，實(shí)際上本次發(fā)行還主動(dòng)下調(diào)了發(fā)行價(jià)?！皺?quán)重最高的30家詢價(jià)機(jī)構(gòu)，只有5家報(bào)價(jià)低于發(fā)行價(jià)，而另有超過半數(shù)報(bào)價(jià)超過590元?！?/p>

“以禾邁股份上市首日的盤中表現(xiàn)來看，更足以證明市場給予禾邁股份價(jià)格的理性和公允?！蓖躞K躍指出。

有券商投行人士也告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，禾邁高定價(jià)沒有破發(fā)也是對(duì)普通網(wǎng)友思維定勢的一個(gè)打破。公司估值不是看募投項(xiàng)目，而是看公司的實(shí)際價(jià)值和未來增長前景。

機(jī)構(gòu)投資者給予禾邁股份高定價(jià)的原因何在？上述券商投行人士告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，募集資金需要量本來就是一個(gè)概算或估算，和公司價(jià)值沒有任何關(guān)系。超募本身是偽命題，超募不能代表公司價(jià)值，禾邁高定價(jià)主要還是今年新能源行業(yè)市場火爆，市場對(duì)新能源行業(yè)前景比較看好。

據(jù)了解，禾邁股份是一家以光伏逆變器等電力變換設(shè)備及電氣成套設(shè)備為主要業(yè)務(wù)的企業(yè)。公開資料顯示，禾邁股份目前已成為微型逆變器細(xì)分領(lǐng)域具有一定技術(shù)和市場優(yōu)勢的廠商之一。

2018年至2020年，以及2021年上半年，禾邁股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入依次約為3.07億元、4.6億元、4.95億元、3.18億元；同期，歸屬于母公司所有者的凈利潤依次為1586.02萬元、8053.8萬元、10410.5萬元、7867.6萬元。

國內(nèi)國際IPO定價(jià)找不同，超募問題有解嗎？

就資金超募而言，王驥躍表示，如果規(guī)則允許，只要發(fā)行100萬股就行了，而不是1000萬股，這樣原有股東稀釋比例就會(huì)少很多。但是100萬股流通股，不符合上市規(guī)則要求的社會(huì)公眾股比例，所以公司不得不至少發(fā)行1000萬股，從而導(dǎo)致了資金暫時(shí)閑置。

“超募的出現(xiàn)，并不是發(fā)行價(jià)離譜，而是規(guī)則使然。”王驥躍分析稱，計(jì)劃募資是公司需要的錢，實(shí)際募資是公司發(fā)行股票的對(duì)價(jià)，用股票換來的。根據(jù)規(guī)則，發(fā)行新股要占上市后總股本的比例不低于25%，如果發(fā)行后總股本超過4億股的，則可以不低于10%。

他還表示，實(shí)際發(fā)行量有最低法定限額，所以經(jīng)常出現(xiàn)超募或募不足。實(shí)際募集資金，是公司發(fā)行股票交換的對(duì)價(jià)，并不是公司需要的量，一般來說，可能公司需要的量大于實(shí)際募資，也可能公司需要的量小于實(shí)際募資，但一定等于相對(duì)應(yīng)數(shù)量的股票價(jià)值。

王驥躍表示，當(dāng)公司價(jià)值估出來之后，要讓兩者匹配，只能調(diào)節(jié)發(fā)行規(guī)模，而發(fā)行規(guī)模有法定最低限制，所以超募問題無法解決。

上述券商投行人士指出，國際市場上，戰(zhàn)投對(duì)IPO定價(jià)的上限有發(fā)言權(quán)，會(huì)在詢價(jià)時(shí)給投資機(jī)構(gòu)一個(gè)參考區(qū)間。而國內(nèi)戰(zhàn)投只能無條件接受詢價(jià)結(jié)果。“所以在國內(nèi)詢價(jià)時(shí)，買方如果都看好且非常想買的話，肯定是報(bào)的越高越好?！?/p>

此外，王驥躍指出，大量資金的閑置并不合理，躺在公司賬上吃理財(cái)利息是資源浪費(fèi)，應(yīng)該回到市場上去。

對(duì)此，王驥躍提出兩大建議，一是允許公司用超募資金回購股票。IPO時(shí)要求發(fā)行新股不低于25%，但上市后只要求社會(huì)公眾股不低于25%，而社會(huì)公眾股包含一部分尚在鎖定期內(nèi)的非實(shí)控人或董監(jiān)高持股，因此大部分公司會(huì)有些回購空間。另外可以擴(kuò)股到4億股以上，這樣社會(huì)公眾股的比例可以從25%降到10%以上，有了足夠的回購空間。

二是允許公司用超募資金認(rèn)購公募的網(wǎng)下戰(zhàn)略配售基金，用于其他公司IPO?！熬W(wǎng)下戰(zhàn)略配售基金風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，上市公司可以在風(fēng)險(xiǎn)較小的情況下獲得較高收益，資金也可以再度回到市場去支持其他公司的IPO發(fā)行，也算是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展了。”

關(guān)鍵詞： 禾邁股份 新股