評論|信用債指導(dǎo)意見發(fā)布，將從四方面影響房企發(fā)債

中華網(wǎng)財經(jīng)8月24日訊：近日，央行、國家發(fā)改委、銀保監(jiān)會等六部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推動公司信用類債券市場改革開放高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（下文簡稱《意見》）。高杠桿房企、經(jīng)營激進房企發(fā)債將受限制，支持擴大綠色債券發(fā)行。

就此次發(fā)布的《意見》對房企的影響，中指研究院企業(yè)事業(yè)部研究副總監(jiān)劉水分析指出，對于房企的影響主要涉及四方面，即：

有利于限制高杠桿、經(jīng)營激進房企發(fā)債：

首先，依據(jù)《意見》中提到，“……債券發(fā)行應(yīng)符合國家宏觀經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)政策，匹配實體經(jīng)濟需求。限制高杠桿企業(yè)過度發(fā)債，強化對債券募集資金的管理，禁止結(jié)構(gòu)化發(fā)債行為”。“對資產(chǎn)負債率明顯高于行業(yè)平均水平、經(jīng)營擴張激進、關(guān)聯(lián)關(guān)系復(fù)雜的發(fā)行人建立約束機制”。

高杠桿房企、經(jīng)營激進房企發(fā)債將受影響。房地產(chǎn)屬于高杠桿行業(yè)，根據(jù)申萬28個行業(yè)分類，資產(chǎn)負債率最高是金融類的銀行91.9%，其次是非銀金融84.1%，之后為房地產(chǎn)79.0%，位居各行業(yè)第三。有一半左右的房企杠桿率超過行業(yè)平均水平，其中經(jīng)營激進的房企發(fā)債將受明顯影響。

可以及時化解房企風(fēng)險：

其中，《意見》提到，“……債券存續(xù)期內(nèi)，企業(yè)發(fā)生可能影響償債能力或投資者權(quán)益的重大事項時，應(yīng)當及時披露，并說明事項的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的影響。債券發(fā)生違約的，發(fā)行人、承銷商、受托管理人應(yīng)當按照規(guī)定和約定履行信息披露義務(wù)，及時披露企業(yè)財務(wù)信息、……及其他可能影響投資者決定的重要信息”。

信息不對稱是引發(fā)房企信用風(fēng)險的主要誘因之一?！兑庖姟穼⒍卮侔l(fā)債房企及時披露企業(yè)重大事項，公布相關(guān)信息，有利于投資者識別房企風(fēng)險水平、根據(jù)風(fēng)險偏好及時做出判斷，一方面保護投資者避免遭受重大損失，另一方面也有利于房企在風(fēng)險初期階段積極尋求幫助、化解風(fēng)險，避免風(fēng)險過度累積引發(fā)的重大違約事項，從而達到雙贏局面。

多評級模式揭示房企風(fēng)險擴大綠色債券發(fā)行規(guī)模：

另外，《意見》提到“……鼓勵發(fā)行人選擇開展主動評級或投資人付費評級，發(fā)揮雙評級、多評級以及不同模式評級的交叉驗證作用?！?/span>

房地產(chǎn)企業(yè)具有經(jīng)營地區(qū)廣、交易對手眾多等特點，傳統(tǒng)評級可能會造成信息遺漏。弱化被動評級、鼓勵多評級，可引入第三方機構(gòu)從不同角度、不同信源對房企進行風(fēng)險評價，展示房企真實風(fēng)險，在提升信用評級結(jié)果價值的同時，倒逼房企全方位提高自身實力，強化企業(yè)償債能力。

擴大綠色債券發(fā)行規(guī)模：

在《意見》中提到，“探索規(guī)范發(fā)展資產(chǎn)證券化、高收益?zhèn)a(chǎn)品。合理控制短期公司信用類債券滾動接續(xù)產(chǎn)生的再融資風(fēng)險，逐步提高中長期債券發(fā)行占比。擴大“雙創(chuàng)”債券、綠色債券發(fā)行規(guī)模。提升民營企業(yè)發(fā)債融資的可得性和便利度，推動民營企業(yè)債券融資支持工具增量擴面……”。

本部分從不同角度為房企開拓了信用債融資的新渠道。推動ABS發(fā)行、提高中長期債券發(fā)行對房企來說都是利好消息，前者拓寬了房企的融資渠道，后者延長了資金的使用期限。房企由于其供應(yīng)鏈核心地位，在ABS的發(fā)行方面有著天然優(yōu)勢。事實上，ABS也逐漸受到房企的青睞。據(jù)統(tǒng)計，2021年1-7月，房企ABS融資總額已達3060.15億元，已達去年全年總量的79.5%。房企的短期債券融資主要為籌措周轉(zhuǎn)資金，而長期債券融資一方面可獲得長期穩(wěn)定的資金，另一方不增加短期償債壓力。鼓勵綠色債券發(fā)行有利于房企主動推進綠色建筑的開發(fā)，注重綠色環(huán)保的房企將更容易發(fā)債融資。

（中華網(wǎng)財經(jīng)綜合 文/葛亮）

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