海銀財(cái)富赴美IPO，2018年關(guān)聯(lián)交易貢獻(xiàn)三成營收

2月26日，海銀財(cái)富在美國證交所披露IPO招股書，擬赴納斯達(dá)克上市。

據(jù)中投公司數(shù)據(jù)，海銀財(cái)富是中國第三大的第三方財(cái)富管理服務(wù)提供商，按2019年交易額計(jì)算，其市場份額為7.5%。

招股書顯示，海銀財(cái)富的收入來自財(cái)富管理服務(wù)、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)、資產(chǎn)管理服務(wù)和其他服務(wù)等四個(gè)業(yè)務(wù)分部。截至2018年6月30日、2019年6月30日、2020年6月30日的三個(gè)年度，海銀財(cái)富分銷的理財(cái)產(chǎn)品總額分別為515億元（人民幣，單位下同）、556億元、682億元。

據(jù)披露，截至2018年6月30日、2019年6月30日、2020年6月30日的三個(gè)年度，海銀財(cái)富凈收入分別為11.51億元、11.47億元、12.85億元，凈利潤分別為4210萬元、6150萬元、1.06億元，2020年上半年凈利潤同比增加72.68%。

海銀財(cái)富表示，2019年收入略有下降，主要是由于其分銷的產(chǎn)品類型變化導(dǎo)致財(cái)富管理服務(wù)的凈收入下降。一直以來，海銀財(cái)富通過“海銀會(huì)”平臺(tái)分銷其他金融產(chǎn)品。截至2018年6月30日的會(huì)計(jì)年度，海銀會(huì)貢獻(xiàn)收入8480萬元，占財(cái)富管理服務(wù)收入的7.9%。由于金融科技行業(yè)和相關(guān)在線服務(wù)的監(jiān)管環(huán)境趨緊，海銀財(cái)富從2018年4月起停止通過海銀會(huì)提供新產(chǎn)品。

同時(shí)，由于財(cái)富管理業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，2019年至2020年海銀財(cái)富營業(yè)收入增加，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)也獲得持續(xù)增長。

從收入構(gòu)成來看，2018年以來財(cái)富管理服務(wù)始終是海銀財(cái)富的業(yè)績支柱。截至2018年6月30日、2019年6月30日、2020年6月30日的各會(huì)計(jì)年度，海銀財(cái)富的財(cái)富管理服務(wù)分別貢獻(xiàn)營業(yè)收入10.82億元、10.62億元、11.83億元，占總收入的比重分別為93.9%、92.6%、92.1%，占比逐年下降。與之對應(yīng)的是保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的逐年增長，各報(bào)告期內(nèi)分別錄得營業(yè)收入3671.7萬元、7196.9萬元、9096.6萬元，占總收入的比重逐年增長，從3.2%逐步上升至2020年的7.1%。

海銀財(cái)富從金融產(chǎn)品的分銷中獲得一次性傭金，由此構(gòu)成其財(cái)富管理服務(wù)。據(jù)披露，海銀財(cái)富的理財(cái)產(chǎn)品包括私募、公募和其他金融產(chǎn)品，其中私募產(chǎn)品貢獻(xiàn)的營收始終在財(cái)富管理營收的90%以上。

招股書顯示，海銀財(cái)富的私募產(chǎn)品主要包括房地產(chǎn)產(chǎn)品、私募股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)投資基金及其他，其中房地產(chǎn)產(chǎn)品又細(xì)分為傳統(tǒng)房地產(chǎn)固收產(chǎn)品、房地產(chǎn)證券化產(chǎn)品、房地產(chǎn)股權(quán)投資。2018、2019、2020財(cái)年，海銀財(cái)富分銷的房地產(chǎn)產(chǎn)品貢獻(xiàn)收入分別為8.05億元、8.38億元、10.51億元，占比分別為74.4%、78.8%、88.8%。

值得關(guān)注的是，2018年房地產(chǎn)股權(quán)投資產(chǎn)品還貢獻(xiàn)了財(cái)富管理收入的67.8%，但從2019年起該項(xiàng)業(yè)務(wù)大幅收縮，到2020年已降至0.1%，僅貢獻(xiàn)收入110萬元，隨之而來的是房地產(chǎn)證券化產(chǎn)品的地位越來越重，到2020年其貢獻(xiàn)營收7.99億元，占財(cái)富管理總收入的比重已從2018年的0%到2020年的67.5%。

在房地產(chǎn)股權(quán)投資產(chǎn)品收縮的同時(shí)，2020年上半年海銀財(cái)富代銷的地產(chǎn)股權(quán)項(xiàng)目也出現(xiàn)兌付延期，投資者被告知本金先付9%，剩下部分被推遲至2021年2月20日前。

據(jù)知情人士告知，海銀系在理財(cái)端最初推出“季度豐”產(chǎn)品；在資產(chǎn)端，海銀系布局了包括上海中融碧玉藍(lán)天等多處房產(chǎn)，并設(shè)立相關(guān)并購?fù)顿Y基金募資。公開信息顯示，中融碧玉藍(lán)天位置即為海銀財(cái)富所在的海銀中心大廈。

從交易規(guī)模來看，2018、2019、2020財(cái)年，海銀財(cái)富房地產(chǎn)產(chǎn)品的交易金額分別為264.17億元、335.7億元、392.03億元，增幅放緩，房地產(chǎn)產(chǎn)品的交易額分別占公司代銷所有理財(cái)產(chǎn)品總交易額的51.3%、60.4%、57.5%。

在風(fēng)險(xiǎn)因素中，海銀財(cái)富僅提及其代銷的產(chǎn)品涉及各種風(fēng)險(xiǎn)，如果公司未能識(shí)別或了解其代銷或管理產(chǎn)品的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，或未以足夠清晰的方式向客戶提示風(fēng)險(xiǎn)，盡管公司不會(huì)承擔(dān)損失，但公司聲譽(yù)、客戶關(guān)系、業(yè)務(wù)和前景可能會(huì)受到重大不利影響。

值得一提的是，海銀財(cái)富的關(guān)聯(lián)交易頗多且客戶集中。2018財(cái)年關(guān)聯(lián)方交易貢獻(xiàn)營收3.9億元，達(dá)到總營收的33.91%，直到2020財(cái)年海銀財(cái)富仍有361.5萬元的收入來自關(guān)聯(lián)方。

海銀財(cái)富披露了各報(bào)告期內(nèi)從關(guān)聯(lián)方處獲得的財(cái)富管理和資產(chǎn)管理服務(wù)收入。2018財(cái)年，海銀財(cái)富分別從五牛集團(tuán)和銀領(lǐng)集團(tuán)獲得收入3.33億元、5784.7萬元，2019財(cái)年又分別從這兩家公司獲得收入4713.2萬元、90萬元，2020財(cái)年又從海銀資產(chǎn)管理有限公司錄得營收361.5萬元。

此外，截至2020年6月30日止的會(huì)計(jì)年度，海銀財(cái)富前三大客戶貢獻(xiàn)的營收分別占總營收的26%、15%、10%，合計(jì)貢獻(xiàn)的收入占總收入的51%。2019財(cái)年，深圳燎原商業(yè)保理有限公司貢獻(xiàn)了海銀財(cái)富16%的收入，2018財(cái)年，深圳五牛股權(quán)投資基金管理有限公司和杭州仟意資產(chǎn)管理有限公司貢獻(xiàn)的收入分別占海銀財(cái)富總收入的27%、20%。在2018、2019、2020財(cái)年，除上述客戶外沒有其他客戶占公司收入的比重超過10%。

據(jù)悉，銀領(lǐng)集團(tuán)實(shí)控人為海銀財(cái)富總裁王滇，另一家公司則為海銀財(cái)富實(shí)韓宏偉之子韓嘯實(shí)控。

韓宏偉、韓嘯父子通過旗下企業(yè)布局資本市場，業(yè)務(wù)觸及財(cái)富管理、文旅等多個(gè)產(chǎn)業(yè)，旗下相關(guān)企業(yè)均被稱為“海銀系”。在A股市場，海銀系企業(yè)曾舉牌*ST天目（600671.SH）、新黃浦（600638.SH），一度是東方銀星（600753.SH）第二大股東，15年舉牌ST巖石后入主。

值得一提的是，上海證監(jiān)局2015年曾出具處罰書，韓宏偉控制的豫商集團(tuán)、海銀財(cái)富在2013年買賣東方銀星股票的過程中，未按規(guī)定披露持有相關(guān)股票信息，還利用員工巧麗賬戶使用豫商集團(tuán)的理財(cái)資金交易東方銀星股票，并獲利數(shù)百萬元。海銀財(cái)富被罰沒近500萬，韓宏偉則被給予警告，并被罰款5萬。

韓宏偉配偶王沛因在豫商集團(tuán)增持東方銀星股票期間曾有過買賣該公司股票的交易記錄，被指涉嫌違規(guī)進(jìn)行短線交易，而收到河南證監(jiān)局監(jiān)管函。

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