愛(ài)奇藝虧損呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì) 會(huì)員收入超過(guò)廣告收入

愛(ài)奇藝(NASDAQ: IQ)公布了截至2018年12月31日的第四季度和全年未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，2018財(cái)年愛(ài)奇藝總收入249.89億元(人民幣，下同)，同比增長(zhǎng)52%;經(jīng)營(yíng)虧損83.06億元，同比上年的39.53億元，擴(kuò)大110%。其第四季度收入為70.27億元，同比增長(zhǎng)55%;經(jīng)營(yíng)虧損33.25億元，同比上年的8.56億元，擴(kuò)大288%。也就是說(shuō)上市一年以來(lái)，愛(ài)奇藝虧損呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)。

運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)方面，2018年愛(ài)奇藝會(huì)員規(guī)模達(dá)8740萬(wàn)人，年度凈增3660萬(wàn)人，此前騰訊視頻公布了第三季度(截至9月30日)的會(huì)員規(guī)模，為8200萬(wàn)人。值得注意的是，會(huì)員服務(wù)所得的收入，繼三季度后，再次超過(guò)在線廣告所得到的收入，這在視頻網(wǎng)站中是比較罕見(jiàn)的。受此利好影響，財(cái)報(bào)發(fā)布后的第二天，愛(ài)奇藝股價(jià)上漲21.70%，報(bào)收每股27.70美元，市值因此站上200億美元大關(guān)，至200.46億美元，約合人民幣1345.32億元。

對(duì)此，愛(ài)奇藝首席財(cái)務(wù)官王曉東在分析師會(huì)議上稱：“愛(ài)奇藝2018財(cái)年的收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁，會(huì)員業(yè)務(wù)繼續(xù)成為推動(dòng)我們?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，同時(shí)我們進(jìn)一步拓展?fàn)I收多元化。2018年是我們的過(guò)渡年，我們投入更多資源用于制作優(yōu)質(zhì)原創(chuàng)內(nèi)容，雖然這對(duì)利潤(rùn)率造成短期壓力，但從長(zhǎng)期看，我們相信對(duì)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的投入是非常有價(jià)值的，將使公司獲得長(zhǎng)期增長(zhǎng)。”

會(huì)員收入超過(guò)廣告收入

愛(ài)奇藝第四季度收入70.27億元(人民幣，下同)，相比2017年同期增長(zhǎng)55%。值得注意的是，愛(ài)奇藝在本季度的會(huì)員服務(wù)收入繼第三季度后再次超過(guò)在線廣告收入。對(duì)視頻網(wǎng)站而言，此前廣告收入一直是貢獻(xiàn)收入的主力。

從全年來(lái)看，2018年愛(ài)奇藝全年?duì)I收250億元，在線廣告營(yíng)收為93億元，會(huì)員服務(wù)營(yíng)收為106億元，分別占比37%和42%，會(huì)員服務(wù)營(yíng)收超傳統(tǒng)在線廣告營(yíng)收，呈上升趨勢(shì)。對(duì)比此前，2017年愛(ài)奇藝全年?duì)I收174億元，在線廣告營(yíng)收為82億元，會(huì)員服務(wù)營(yíng)收為65億元，分別占比47%和37%。

愛(ài)奇藝首席執(zhí)行官龔宇在分析師會(huì)上展望稱，2019年付費(fèi)用戶的凈增長(zhǎng)數(shù)量不會(huì)少于2018年會(huì)員數(shù)量的增長(zhǎng)。主要有兩個(gè)驅(qū)動(dòng)原因，第一個(gè)是愛(ài)奇藝的原創(chuàng)內(nèi)容質(zhì)量越來(lái)越好，這是拉動(dòng)新增付費(fèi)用戶數(shù)量的最主要原因;第二個(gè)是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)用戶對(duì)付費(fèi)的認(rèn)可程度越來(lái)越高，習(xí)慣也越來(lái)越好，所以這是市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)因素。

在線廣告業(yè)務(wù)現(xiàn)下滑跡象

愛(ài)奇藝的收入主要由會(huì)員服務(wù)、在線廣告、內(nèi)容分發(fā)和其他業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。具體到各個(gè)收入項(xiàng)，愛(ài)奇藝會(huì)員服務(wù)收入在第四季度收入32.01億元，同比增長(zhǎng)76%。全年會(huì)員服務(wù)營(yíng)收為106.23億元，較2017年增長(zhǎng)72%。財(cái)報(bào)認(rèn)為，這是由于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，特別是原創(chuàng)爆款內(nèi)容以及多樣化的運(yùn)營(yíng)措施推動(dòng)了訂閱會(huì)員數(shù)量強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

愛(ài)奇藝在線廣告營(yíng)收在第四季度收入22.04億元，同比增長(zhǎng)9%，環(huán)比下降8.01%。全年廣告營(yíng)收達(dá)到93.28億元，相比2017年增長(zhǎng)了21%。

在內(nèi)容分發(fā)領(lǐng)域，愛(ài)奇藝四季度收入5.22億元，同比增長(zhǎng)137%，環(huán)比下降37.41%。全年內(nèi)容分發(fā)收入總計(jì)22.63億元，同比增長(zhǎng)92%。

在其他領(lǐng)域，愛(ài)奇藝第四季度收入11.01億元，同比增長(zhǎng)129%。全年其他收入為28.76億元，同比增長(zhǎng)105%。財(cái)報(bào)指出，這主要是得益于各種垂直業(yè)務(wù)線的強(qiáng)勁表現(xiàn)以及與天象互娛的整合。

在線廣告收入環(huán)比下降是愛(ài)奇藝需要重視的問(wèn)題。對(duì)此，王曉東在電話會(huì)議中稱：“廣告營(yíng)收環(huán)比下降不只是因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，主要因?yàn)榧竟?jié)因素的影響，一季度對(duì)于服務(wù)業(yè)而言不是旺季。”愛(ài)奇藝廣告營(yíng)收恢復(fù)增長(zhǎng)還需要一段時(shí)間，王曉東預(yù)計(jì)可能會(huì)在今年下半年出現(xiàn)增長(zhǎng)。

龔宇則表示應(yīng)該謹(jǐn)慎的樂(lè)觀。“愛(ài)奇藝大部分是品牌廣告，少量的是效果類的信息流廣告。品牌廣告方面，今年將繼續(xù)從電視的品牌廣告市場(chǎng)會(huì)分得一部分份額到視頻廣告，但是宏觀經(jīng)濟(jì)的情況也讓這種增長(zhǎng)幅度不會(huì)像前幾年這么高。信息流廣告占愛(ài)奇藝廣告業(yè)務(wù)的比例比較低，但是市場(chǎng)有兩個(gè)不利的因素，第一是整個(gè)市場(chǎng)的廣告庫(kù)存供應(yīng)量在增加，競(jìng)價(jià)的需求并沒(méi)有明顯地增長(zhǎng)，導(dǎo)致平均價(jià)格在降低，第二是愛(ài)奇藝會(huì)繼續(xù)約束不健康的信息流廣告”，龔宇稱。

受內(nèi)容成本影響虧損依舊

愛(ài)奇藝第四季度經(jīng)營(yíng)虧損33.25億元，同比上年的8.56億元，擴(kuò)大288%;全年經(jīng)營(yíng)虧損83.06億元，同比上年的39.53億元，擴(kuò)大110%。也就是說(shuō)上市一年以來(lái)，愛(ài)奇藝虧損呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)，而這與高昂的內(nèi)容成本相關(guān)，更主要的是與原創(chuàng)內(nèi)容的投入相關(guān)。

愛(ài)奇藝的運(yùn)營(yíng)成本主要包括收入成本，銷售、一般管理費(fèi)用，研發(fā)支出等三部分。

運(yùn)營(yíng)成本增長(zhǎng)主要是內(nèi)容成本增長(zhǎng)導(dǎo)致的，其第四季度內(nèi)容成本為85.22億元，同比增長(zhǎng)100%，財(cái)報(bào)稱，增長(zhǎng)主要來(lái)自隨著公司繼續(xù)投資建立全面和多元化的內(nèi)容庫(kù)，內(nèi)容成本增高。內(nèi)容成本作為收入成本的一部分，共65億元，較2017年同期增長(zhǎng)97%。前三個(gè)季度愛(ài)奇藝的內(nèi)容成本分別為39億元、47億元和60億元，均呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

第四季度銷售、一般管理費(fèi)用為12.92億元，比2017年同期增長(zhǎng)58%。這主要是由于渠道覆蓋和內(nèi)容促銷的營(yíng)銷支出增加，以及更高份額的補(bǔ)償費(fèi)用。

研發(fā)費(fèi)用為6.08億元，較2017年同期增加67%，主要是由于人事相關(guān)的薪酬支出增加所致。

應(yīng)該如何面對(duì)上市后的虧損問(wèn)題，龔宇在此前接受新京報(bào)記者采訪時(shí)稱，財(cái)務(wù)壓力是有的，但利潤(rùn)壓力不明顯。“現(xiàn)在的投資者跟五年前、八年前，對(duì)中國(guó)視頻網(wǎng)站的看法、認(rèn)識(shí)深度是完全不一樣的。”龔宇稱，現(xiàn)在的投資者看重中長(zhǎng)期利益，而不是把重心放在利潤(rùn)上。“第一目標(biāo)是快速增長(zhǎng)，獲得更大的市場(chǎng)份額，包括用戶數(shù)、使用時(shí)長(zhǎng)、原創(chuàng)內(nèi)容的高速增長(zhǎng)，特別是收入的高速增長(zhǎng)。”

對(duì)于內(nèi)容成本的高企，愛(ài)奇藝首席執(zhí)行官龔宇在分析師電話會(huì)議上稱，2018年8月之后，愛(ài)奇藝內(nèi)容的采購(gòu)和制作成本均明顯下降，但因?yàn)椴少?gòu)電視劇的播出通常要延遲6個(gè)月至12個(gè)月，自制內(nèi)容則需要12個(gè)月至18個(gè)月后才可以播出，所以成本下降的影響在財(cái)報(bào)上的體現(xiàn)是滯后的。

龔宇透露，目前愛(ài)奇藝的外購(gòu)劇和自制劇的成本都在下降，采購(gòu)電視劇的版權(quán)成本從最高超過(guò)1500萬(wàn)元/集，回落到800萬(wàn)元/集以下，而自制劇的成本也隨著演員片酬的降低而減少，“現(xiàn)在頂級(jí)演員片酬的最高限價(jià)是一部劇5000萬(wàn)元人民幣，以前曾經(jīng)超過(guò)1.5億元人民幣”。

此外，愛(ài)奇藝的內(nèi)容采購(gòu)策略將會(huì)發(fā)生變化，龔宇稱，愛(ài)奇藝平臺(tái)上2019年的內(nèi)容已于2018年完成外部采購(gòu)，而2019年外部采購(gòu)2020年內(nèi)容的數(shù)量會(huì)小幅下降，與此同時(shí)，愛(ài)奇藝會(huì)繼續(xù)增加原創(chuàng)內(nèi)容的投入。這主要是由于原創(chuàng)內(nèi)容更加有利于創(chuàng)新廣告的發(fā)展。

截至2018年12月31日，愛(ài)奇藝持有流動(dòng)資產(chǎn)總額198.53億元，非流動(dòng)資產(chǎn)249.06億元，總資產(chǎn)合計(jì)447.60億元。流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債198.12億元，非流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債67.92億元，總負(fù)債共266.04億元。

愛(ài)奇藝首席財(cái)務(wù)官王曉東認(rèn)為：“外購(gòu)內(nèi)容數(shù)量的下降對(duì)公司現(xiàn)金流的改善有積極作用，但這并不意味著公司整體的內(nèi)容成本會(huì)有大幅下降，因?yàn)樗械淖灾苾?nèi)容都是預(yù)付費(fèi)用。整體而言，會(huì)有小幅改善，但是實(shí)質(zhì)的變化不大。”

龔宇稱限薪5000萬(wàn)元更接近市場(chǎng)行情

龔宇在分析師會(huì)議上稱，目前演員片酬不超過(guò)5000萬(wàn)元的規(guī)定是行業(yè)響應(yīng)政府號(hào)召聯(lián)合出臺(tái)的政策，政府在整個(gè)過(guò)程中更多的是提供原則性、指導(dǎo)性的意見(jiàn)。“從去年8月初開(kāi)始制定演員限薪開(kāi)始，大批新演員脫穎而出，知名度大漲，商業(yè)價(jià)值明顯增加，原來(lái)片酬超過(guò)5000萬(wàn)元的演員，小部分已經(jīng)接受降價(jià)到5000萬(wàn)元，更多的還在觀望期，對(duì)此我保持樂(lè)觀態(tài)度，這對(duì)行業(yè)的發(fā)展積極有利”，龔宇說(shuō)，原有的演員片酬太高，已經(jīng)違反了市場(chǎng)規(guī)律，無(wú)法站住腳，現(xiàn)在的價(jià)格更接近市場(chǎng)應(yīng)有的價(jià)格。

2018年6月，中央宣傳部、文化和旅游部、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家廣播電視總局、國(guó)家電影局等聯(lián)合印發(fā)《通知》，要求加強(qiáng)對(duì)影視行業(yè)天價(jià)片酬、“陰陽(yáng)合同”、偷逃稅等問(wèn)題的治理，控制不合理片酬，推進(jìn)依法納稅，促進(jìn)影視業(yè)健康發(fā)展?！锻ㄖ窂?qiáng)調(diào)，每部電影、電視劇、網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)節(jié)目全部演員、嘉賓的總片酬不得超過(guò)制作總成本的40%，主要演員片酬不得超過(guò)總片酬的70%。

針對(duì)演員限薪會(huì)否令愛(ài)奇藝難以購(gòu)得一線明星參演的劇集問(wèn)題，龔宇進(jìn)一步回應(yīng)稱，近年行業(yè)過(guò)度投資，愛(ài)奇藝積壓劇集庫(kù)存，現(xiàn)有庫(kù)存中，包含一線明星的劇集足夠供愛(ài)奇藝今年和明年上半年使用，同時(shí)“5000萬(wàn)元以下片酬的年輕的演員們一年以后也可以成為整個(gè)市場(chǎng)的明星，所以在這個(gè)方面，我們非常樂(lè)觀”。

過(guò)去的幾個(gè)月，愛(ài)奇藝面臨的監(jiān)管環(huán)境也在發(fā)生變化。龔宇認(rèn)為與愛(ài)奇藝相關(guān)的政策變化有兩項(xiàng)，既網(wǎng)絡(luò)視頻的申請(qǐng)人變更，以及審核制度變更。第一原來(lái)網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容都是視頻網(wǎng)站向政府提交申請(qǐng)，現(xiàn)在改為出品人遞交申請(qǐng)，也就是說(shuō)愛(ài)奇藝以后只需負(fù)責(zé)自己出品的內(nèi)容的申請(qǐng)，其他由制作公司自己去申請(qǐng);第二個(gè)變化是網(wǎng)絡(luò)首播的電視劇，也就是原來(lái)的電視劇已經(jīng)拿到了播出許可證的，如果是愛(ài)奇藝、騰訊和優(yōu)酷首播，視同上衛(wèi)視臺(tái)播放，需要廣電總局再審一次，這會(huì)導(dǎo)致審核時(shí)間加長(zhǎng)、審核的尺度變嚴(yán)，甚至有些內(nèi)容會(huì)被刪減。

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