年底資金面需求旺盛 市場(chǎng)利率將上行

有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上周央行凈投放貨幣995億元，公開(kāi)市場(chǎng)操作具體有，上周四進(jìn)行了1875億元中期借貸便利(MLF)操作，當(dāng)日有1880億元中期借貸便利到期。上周五投放1000億元1月國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存。上周金融機(jī)構(gòu)間現(xiàn)金保持寬松，短期利率下降。

上周五DR001較前一周下降24BP至2.39%，DR007下降13BP至2.55%，R001下降29BP至2.43%，R007下降33BP至2.58%。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從近期的PMI、汽車銷售、對(duì)外貿(mào)易等宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。為此，近期監(jiān)管層已多次重申要高度重視逆周期調(diào)節(jié)，未來(lái)一段時(shí)期貨幣政策向中性偏松方向微調(diào)的基調(diào)已經(jīng)確立。此外，下一步金融嚴(yán)監(jiān)管繼續(xù)加碼的可能性較小，將出現(xiàn)一個(gè)“破”到“立”的過(guò)程，即從嚴(yán)格限制表外融資、非標(biāo)資產(chǎn)，到有序引導(dǎo)資金流向“缺水”的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。當(dāng)前貨幣政策仍處于穩(wěn)健中性軌道。近期央行長(zhǎng)時(shí)間在公開(kāi)市場(chǎng)暫停逆回購(gòu)操作，即包含為市場(chǎng)過(guò)高的寬松預(yù)期降溫之意。

蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任黃志龍對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近期，央行貨幣政策連續(xù)暫停逆回購(gòu)，一方面說(shuō)明短期內(nèi)央行進(jìn)一步放松貨幣政策的可能性較低，另一方面也說(shuō)明大量資金堆積到銀行間市場(chǎng)，其主要障礙仍然是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢，金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低等因素。

就年底貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)如何，王青表示，通常年底資金面需求較為旺盛，市場(chǎng)利率趨于上行。年末財(cái)政支出力度有望加大，但節(jié)奏難以把握，市場(chǎng)利率波動(dòng)幅度也會(huì)較前期明顯放大。為此，預(yù)計(jì)央行會(huì)相機(jī)恢復(fù)逆回購(gòu)操作，削峰填谷?？紤]到當(dāng)前“寬貨幣”向“寬信用”傳導(dǎo)仍受到一定約束，年底或明年一季度央行宣布再度實(shí)施“定向降準(zhǔn)”或“置換式降準(zhǔn)”的可能性較大。這將優(yōu)化整個(gè)銀行體系的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)銀行的放貸能力和意愿，進(jìn)而疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道。

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