結(jié)構(gòu)性信用擴(kuò)張：經(jīng)營(yíng)類貸款加快 房地產(chǎn)貸款嚴(yán)控

寬信用格局初顯。

7月23日，中國(guó)人民銀行開展5020億元的中期借貸便利(MLF)操作，利率維持3.3%不變。因當(dāng)日并無MLF到期，只有1700億元7天期逆回購(gòu)到期，當(dāng)天公開市場(chǎng)凈投放流動(dòng)性達(dá)3320億元。此次投放的流動(dòng)性規(guī)?？氨纫淮谓禍?zhǔn)。

同日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議也明確要求，財(cái)政金融政策協(xié)同發(fā)力，積極財(cái)政政策要更加積極，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度。會(huì)議還提出，要保持宏觀政策穩(wěn)定，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”式強(qiáng)刺激，根據(jù)形勢(shì)變化相機(jī)預(yù)調(diào)微調(diào)、定向調(diào)控。

7月24日，A股重回2900點(diǎn)，市場(chǎng)情緒由悲轉(zhuǎn)喜。

浙江一國(guó)有銀行人士向澎湃新聞?dòng)浾弑硎?，其所在銀行剛剛開完關(guān)于信貸投放的會(huì)議，這次信貸寬松有兩個(gè)特征：一方面，對(duì)于從事實(shí)業(yè)投資的，利率放得很低，額度放得很松;同時(shí)，如果是房地產(chǎn)行業(yè)，利率放得很高，額度摳得很緊。

該人士直言，國(guó)家有點(diǎn)被房地產(chǎn)綁架了，房?jī)r(jià)猛漲，想壓住，又不敢加息。一加，房地產(chǎn)有可能大幅下行;但又不能增加企業(yè)負(fù)擔(dān)，經(jīng)濟(jì)實(shí)在不好，所以真正有實(shí)業(yè)背景的，利息就不準(zhǔn)上浮，給基準(zhǔn)利率，就等于定向降息了。同時(shí)，在其所在地，房貸首套房都要上浮15%-20%，二套房上浮25%、30%起，額度沒了，就提利率。

對(duì)于銀行的信貸情況，一位中部地區(qū)城商行人士表示，現(xiàn)在額度依然不夠，總體而言公司貸比較容易，個(gè)人消費(fèi)貸較難，身邊一些朋友都沒有貸下來。

一位東南沿海地區(qū)股份制銀行人士告訴澎湃新聞?dòng)浾撸渌诘你y行目前存貸比不低，很多同業(yè)也存在這個(gè)問題。一些銀行不同程度偏重于零售業(yè)務(wù)的發(fā)展，房地產(chǎn)開發(fā)貸、政府平臺(tái)授信等公司信貸前期也占用了大量信貸資源，從而導(dǎo)致投放給民營(yíng)企業(yè)的資源被一再壓縮。

“相對(duì)而言，我所在的銀行比較良性，對(duì)公司業(yè)務(wù)分行業(yè)進(jìn)行支持，總行給予分行較大的審批權(quán)限。就我所在的地區(qū)而言，目前分行鼓勵(lì)加快信貸投放，同時(shí)開拓存款業(yè)務(wù)。”上述股份制銀行人士表示。

一位國(guó)有大行基層網(wǎng)點(diǎn)對(duì)公客戶經(jīng)理也向澎湃新聞?dòng)浾哒劦剑谛刨J需求方面，大中型企業(yè)比較平穩(wěn)，反而小微企業(yè)客戶甚至是個(gè)體工商戶相對(duì)有需求點(diǎn)。其所在的銀行目前做的房貸業(yè)務(wù)不多，畢竟準(zhǔn)入的樓盤也少。

今年4月27日，備受市場(chǎng)關(guān)注的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(下稱“資管新規(guī)”)正式落地。但由于缺少細(xì)則明確，理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行受到不少?zèng)_擊。顯而易見的是，今年5月份社融規(guī)模增量環(huán)比近乎減少五成，6月份社融余額增速跌至9.83%。今年上半年，社會(huì)融資規(guī)模增量比去年少增2.03萬億，其中表外融資便少增了3.74萬億。強(qiáng)監(jiān)管之下，表外融資受到抑制成為此次社融增量下降的一個(gè)重要原因。

上周五晚間，理財(cái)新規(guī)和資管新規(guī)執(zhí)行文件發(fā)布，央行隨即在周一開展大規(guī)模MLF操作。理財(cái)新規(guī)和資管新規(guī)執(zhí)行文件對(duì)非標(biāo)業(yè)務(wù)等方面進(jìn)行了“松綁”，并窗口指導(dǎo)銀行將額外給與MLF資金，以支持貸款投放和信用債投資。有分析認(rèn)為，央行貨幣政策有轉(zhuǎn)向?qū)捸泿?、寬信用模式的傾向。

前述浙江國(guó)有銀行人士亦指出，真正貸款做實(shí)業(yè)的確實(shí)不多的，很大一部分資金貸出來還是給房地產(chǎn)。原本的生意，不擴(kuò)大投資不需要那么多資金，拿過來之后，還是往房地產(chǎn)一扔。

“今天開這個(gè)會(huì)，說到我們行全省額度中關(guān)于經(jīng)營(yíng)類的額度還有很多沒有放出去，要我們抓緊放出去，要有這個(gè)意識(shí)。不過搞來搞去，可能最后資金又搞到房地產(chǎn)去了。”上述國(guó)有銀行人士不無擔(dān)憂道。

2018年初至今，央行的中長(zhǎng)期流動(dòng)性資金投放與去年同期相比增長(zhǎng)了19565億元，增幅為57.65%。值得注意的是，央行貨幣政策委員會(huì)在今年二季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)上，將關(guān)于流動(dòng)性表述的措辭由保持流動(dòng)性“合理穩(wěn)定”變?yōu)?ldquo;合理充裕”，配合結(jié)構(gòu)性去杠桿。有分析認(rèn)為，此舉意在注重引導(dǎo)預(yù)期，說明央行在引導(dǎo)市場(chǎng)資金面往相對(duì)寬松的環(huán)境走。

央行引導(dǎo)的“合理充裕”在近期也逐步顯現(xiàn)。當(dāng)下的銀行資金，隔夜資金一度跌破2%，3個(gè)月Shibor為3.42%，均處于歷史低點(diǎn)。在寬松資金下，票據(jù)貼現(xiàn)利率也一路下行。

“目前票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格已經(jīng)跌破4%，預(yù)計(jì)后續(xù)資產(chǎn)價(jià)格會(huì)進(jìn)一步下降，是一些實(shí)體企業(yè)運(yùn)用票據(jù)產(chǎn)品，鎖定融資成本的好時(shí)期。目前通過MLF雖然增加了部分流動(dòng)性，但是受制于核心資本充足率、存貸比等因素，預(yù)測(cè)第三季度，貸款投放會(huì)適當(dāng)寬松一些，第四季度，新增貸款的趨勢(shì)會(huì)減緩。”上述股份制銀行人士分析稱。

在談到新增貸款的投放領(lǐng)域時(shí)，該人士還表示，央行引導(dǎo)銀行都放量小微，要求投放量和投放個(gè)數(shù)，投向?qū)嶓w小微會(huì)有點(diǎn)效果。房地產(chǎn)貸款還是會(huì)有的，實(shí)體企業(yè)輸血也會(huì)有，但對(duì)小微而言是政策性福利。

某上市城商行總行人士剛剛開完銀行年中工作會(huì)議。這家上市城商行“鐵了心要做大零售”，進(jìn)行逆周期布局。該人士指出，最近多地爆出了一波不良，一般涉及比較大的公司或者上市公司，雖然還談不上面，但是點(diǎn)都很大。簡(jiǎn)單來說，就是比之前遇到的不良的客戶資金數(shù)額更多，殺傷力更大，“要么不爆，要么幾百億”。

從近期的情況來看，該上市城商行總行人士坦言，銀行現(xiàn)在應(yīng)該是比較喜悅的，感覺未來有比較大的一個(gè)松動(dòng)，至少可以想象的是不再那么緊。所以大家情緒上還是比較樂觀的。但對(duì)城商行而言，不會(huì)那么快傳導(dǎo)到業(yè)務(wù)上。另外，從銀行角度，緊了很長(zhǎng)時(shí)間后一下子放松了，在各種項(xiàng)目的轉(zhuǎn)向上還是會(huì)更加謹(jǐn)慎。

相比國(guó)有大行，城商行的傳導(dǎo)性相對(duì)較慢，上述人士指出，錢下來是好的，還是會(huì)有很多項(xiàng)目、業(yè)務(wù)包括部門之間缺額度，很多業(yè)務(wù)開展不起來，在等米下鍋。但是，這個(gè)米現(xiàn)在還沒有，對(duì)我們城商行來說還沒那么快。

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