十連虧 華升股份賣資產(chǎn)“續(xù)命” 新業(yè)務后勁不足

4月12日，華升股份(600156)2017年年報正式出爐，在2017年公司業(yè)績同比由盈轉(zhuǎn)虧的同時，華升股份還承受著連續(xù)十年扣非后歸屬凈利潤為負值的壓力。實際上，在紡織生產(chǎn)、貿(mào)易業(yè)務兩大主業(yè)持續(xù)低迷的背景之下，華升股份也于2013年新增醫(yī)療機械業(yè)務謀求“新生”。

扣非后凈利連虧十年

隨著上市公司年報披露進入密集期，華升股份也于4月12日交出了2017年的業(yè)績成績單。不過，數(shù)據(jù)顯示，華升股份在2017年實現(xiàn)的業(yè)績并不理想。

具體來看，華升股份在2017年出現(xiàn)增收不增利的情況。其中，在營業(yè)收入方面，華升股份在報告期內(nèi)實現(xiàn)數(shù)額約為7.12億元，同比增長20.11%。然而，華升股份在同期實現(xiàn)的歸屬凈利潤則出現(xiàn)大幅虧損，虧損額達到約8657萬元。相較于2016年華升股份實現(xiàn)的歸屬凈利潤約948萬元而言，同比由盈轉(zhuǎn)虧。另外，在扣非后歸屬凈利潤方面，華升股份實現(xiàn)的數(shù)額虧損約為1.1億元。與2016年實現(xiàn)的扣非后凈利潤約-8293萬元相比，2017年華升股份實現(xiàn)的扣非后歸屬凈利潤虧損額度進一步加大。

2017年年報顯示，華升股份主要從事苧麻紡織品生產(chǎn)和出口。主要產(chǎn)品為苧麻、亞麻、大麻紗、面料和服裝，含麻職業(yè)服裝、家紡、產(chǎn)業(yè)用紡織品以及現(xiàn)代化制藥裝備。關(guān)于公司業(yè)績虧損的原因，華升股份從主營業(yè)務收入方面分析表示，公司紡織主業(yè)隨著原材料成本與人工成本的上漲，銷售訂單的減少，紡織產(chǎn)品毛利率持續(xù)下降，虧損居高不下。另外，公司制藥機械收入萎縮，成本費用高，貨款回收難，虧損嚴重。

值得一提的是，北京商報記者在查閱華升股份歷年年報后發(fā)現(xiàn)，自2008-2016年這九年，公司實現(xiàn)的扣非后歸屬凈利潤均為虧損狀態(tài)。這也意味著，華升股份在2017年連續(xù)第十年實現(xiàn)的扣非后歸屬凈利潤為負值。

在資深投融資專家許小恒看來，扣非后歸屬凈利潤更能反映一家公司主營業(yè)務發(fā)展情況，若該公司扣非后歸屬凈利潤連續(xù)多年為虧損狀態(tài)，或說明該公司的主營業(yè)務發(fā)展并不太樂觀。

從近幾年公司主營業(yè)務毛利率來看，呈現(xiàn)一定的下滑態(tài)勢。其中，在2017年因市場環(huán)境疲軟影響，公司在2017年主營業(yè)務收入比上年上升了20.56%，主營業(yè)務成本也相應上升了25.66%。受主營業(yè)務成本上升幅度較主營業(yè)務收入幅度較大等因素影響，毛利率比2016年下降4.09%。

靠賣資產(chǎn)“續(xù)命”

雖然華升股份連續(xù)十年實現(xiàn)的扣非后歸屬凈利潤為負值，不過，同期公司實現(xiàn)的歸屬凈利潤卻除2014年和2017年兩年外均為正值，而這與公司頻頻出售資產(chǎn)不無關(guān)系。

以近幾年為例，2013年10月，公司控股子公司湖南華升洞庭麻業(yè)有限公司(以下簡稱“洞庭公司”)在湖南省聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓持有的岳陽華一房地產(chǎn)開發(fā)有限公司(以下簡稱“華一公司”)80%股權(quán)，掛牌價格為4.55億元，資料顯示，華一公司主要從事房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營。2013年10月23日，公司控股股東湖南華升集團公司(2017年更名為湖南華升集團有限公司)、洞庭公司以4.55億元將華一公司80%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給寶德公司，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓增加公司當年凈利潤1.55億元(未經(jīng)審計)。數(shù)據(jù)顯示，2013年，華升股份實現(xiàn)的歸屬凈利潤約為7920萬元，同期對應的扣非后歸屬凈利潤約為-1.17億元。

2015年，華升股份則靠處置閑置資產(chǎn)勉強扭虧為盈。而在2016年，依靠政府拆遷補償款以及處置所持湘財證券股份，華升股份在2016年實現(xiàn)歸屬凈利潤為正值。具體來看，2016年公司子公司湖南華升株洲雪松有限公司收到株洲政府的拆遷補償款約為9117.91萬元。另外，公司將所持有的湘財證券(已在新三板掛牌)股權(quán)700萬股(占湘財證券股本總額的0.22%，占公司所持湘財證券股權(quán)的9.55%)按照每股4.24元轉(zhuǎn)讓給公司控股股東湖南華升集團公司，交易總額為2968萬元。該事項確認的投資收益(影響稅前利潤金額)約為2848.84萬元。

在華升股份發(fā)布的2017年業(yè)績預虧公告中，華升股份曾提及公司在2016年資產(chǎn)處置及金融資產(chǎn)處置兩個非經(jīng)營性事項共獲得1.2億元收入。數(shù)據(jù)顯示，2016年，華升股份實現(xiàn)歸屬凈利潤948萬元，扣非后歸屬凈利潤約為-8293萬元。

新業(yè)務后勁不足

而為了扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢，華升股份在2013年也新增醫(yī)療機械業(yè)務(2014年后業(yè)務名稱為制藥機械業(yè)務)謀求新的盈利增長點。不過，該業(yè)務在2016年、2017年連續(xù)出現(xiàn)虧損。

據(jù)了解，華升股份原名為益鑫泰，在1998年5月上市。根據(jù)相關(guān)研報顯示，因捆綁上市資產(chǎn)難以形成核心業(yè)務，加之改制不徹底，華升股份在2004年實施重組置換出益鑫泰、洞麻和維尼綸等分散資產(chǎn)。置入華升工貿(mào)和株州市區(qū)10宗地的使用權(quán)。此后，華升股份完成沅江洞庭士達麻紡織廠有限公司(以下簡稱“沅江士達”)等的股權(quán)收購，控股4家公司經(jīng)營外貿(mào)出口和麻紡織加工兩大主業(yè)。

不過，公司兩大主業(yè)逐漸出現(xiàn)低迷之勢，2008-2012年華升股份實現(xiàn)的扣非后歸屬凈利潤連續(xù)為負。在此背景下，公司也開始謀劃“自救”。2012年12月10日，華升股份與公司控股股東湖南華升集團公司簽訂資產(chǎn)置換協(xié)議，華升股份以控股子公司深圳市華順達實業(yè)有限公司90%的股權(quán)和沅江士達的99%股權(quán)及控股子公司華升工貿(mào)在深圳市的部分房產(chǎn)、物業(yè)與控股股東所持湖南匯一制藥機械有限公司的51%股權(quán)進行置換。

2012年年報顯示，按照行業(yè)劃分，公司主營業(yè)務為紡織生產(chǎn)、貿(mào)易兩大業(yè)務，至2013年，在華升股份年度報表中新增醫(yī)療機械業(yè)務。在當年，醫(yī)療機械業(yè)務給華升股份貢獻近4266萬元利潤，毛利率達到47.87%。值得一提的是，北京商報記者在查詢近幾年年報數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，公司新增的醫(yī)療機械業(yè)務毛利率除2015年同比增長外，其他年份均處于同比下滑之勢，且在2016年后，該業(yè)務開始出現(xiàn)虧損。數(shù)據(jù)顯示，2014-2017年，制藥機械業(yè)務毛利率分別為28.67%、37.18%、-31.72%、-47.55%。

需要指出的是，在2016年，華升股份主營業(yè)務中又新增房地產(chǎn)這一業(yè)務。數(shù)據(jù)顯示，2017年公司房地產(chǎn)銷售業(yè)務毛利率為28.04%，較2016年有所增長，不過，在營收方面同比下滑近100%。對此，華升股份坦言，公司房地產(chǎn)業(yè)務主體銷售業(yè)務實際已經(jīng)在2016年結(jié)束。

在新增加業(yè)務出現(xiàn)疲軟的同時，公司原有兩大主業(yè)在近幾年仍未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，在2015-2017年，公司紡織生產(chǎn)業(yè)務毛利率分別為11.67%、-0.54%、-13.89%，處于連年下滑的狀態(tài)。同期貿(mào)易業(yè)務(2017年為國際貿(mào)易業(yè)務)毛利率則處于波動狀態(tài)，分別為2.04%、3.41%、2.34%。

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