汽車經(jīng)銷商上市公司凈利潤平均暴增超70%

傳統(tǒng)汽車經(jīng)銷商將被電商顛覆，甚至是消滅?看來這個預(yù)判在相當(dāng)長的一段時間中都不會成真，至少從上市的汽車經(jīng)銷商集團的業(yè)績來看，他們的發(fā)展已經(jīng)找到了新方向。在香港上市的8家經(jīng)銷商集團，在4月3日之前已經(jīng)有6家公布了其業(yè)績，包括中升控股、永達汽車、美東汽車、和諧汽車、正通汽車和廣匯寶信汽車等，這幾家企業(yè)的業(yè)績在去年全面飄紅。在A股，僅有國機汽車公布業(yè)績，業(yè)績略低于港股上市企業(yè)。

在上述幾家企業(yè)中，凈利潤增長幅度均超過70%，可謂是暴增，其中和諧汽車全年實現(xiàn)凈利潤10.09億元，而16年則虧損約3.71億元，公司實現(xiàn)大幅扭虧。此外，正通汽車去年的增長幅度達到了138%，而廣匯寶信的凈利潤增長幅度達到94.0%。除了凈利潤增加，經(jīng)銷商在去年的毛利潤率也大幅度增加，比如廣匯寶信在2017年的毛利率為8.5%(2016年為7.9%)而美東汽車的毛利率由2016年的9.2%增至10.7%。

不過，作為中國進口車業(yè)務(wù)的主要服務(wù)上，國機汽車(600335.SH)2017年年報顯示，其實現(xiàn)營業(yè)收入502.4億元，降低1.1%，但凈利潤6.7億元，增長9%，略低于此前預(yù)期。但總體來看，大型經(jīng)銷商集團的利潤向好在發(fā)展。分析人士認為，經(jīng)銷商利潤的增加得益于豪華車市場的增加。2017年主流豪華汽車品牌的市場增長率達到17.0%，豪華車在乘用車中的滲透率達到了10.1%。其中，以經(jīng)營豪華車、超豪華車為主經(jīng)銷商集團們，業(yè)績集體飄紅。比如，中升控股和永達汽車。

不過，從盈利能力來看，經(jīng)銷商整體的新車毛利率仍不高，其收入來源已經(jīng)大幅度轉(zhuǎn)變到售后板塊。目前，美國經(jīng)銷商新車毛利率通常在5%-8%，而中國的經(jīng)銷商一直在3%左右徘徊。但收購板塊則提升非?？?。比如廣匯寶信，其汽車銷售的毛利率為3.5%(2016年為3.2%)，售后業(yè)務(wù)的毛利率則為 48.0%(2016年為45.9%)，售后業(yè)務(wù)毛利率優(yōu)勢明顯，并且呈擴大趨勢。在后市場中，汽車金融確實已經(jīng)成為所有經(jīng)銷商集團發(fā)力的重點，在未來深耕挖潛。

“汽車金融已成為經(jīng)銷商集團除汽車銷售之外的重要延伸業(yè)務(wù)和新的盈利點所在。”中國汽車流通協(xié)會一位分析人士如此表示。而根據(jù)德勤預(yù)測，到2020年，中國汽車金融市場規(guī)?；蚩蛇_到2萬億元，金融滲透率將提高至50%。不過，這一細分市場的競爭也在加劇。

目前，在傳統(tǒng)的汽車金融領(lǐng)域，來自銀行系、汽車金融系的競爭已經(jīng)如火如荼。一位不愿意透露姓名的業(yè)內(nèi)人士稱，“有燦谷系已經(jīng)將融資租賃的價格做到‘結(jié)冰點’，大概年化收益率只有10%，這個價格扣除運營成本和風(fēng)險撥備，基本上不掙錢。”而“一些國資背景的融資租賃公司為搶占份額，也紛紛效仿。”再加上，銀行系靠加大返利力度，拉攏B端群體，汽車金融的戰(zhàn)火，硝煙彌散。

此外，在傳統(tǒng)汽車金融之外，一批以彈個車、毛豆新車、花生好車、優(yōu)信一成購等為代表、面向次級客戶和長尾客戶、主打“低首付”的新車電商/金融模式;以及以瓜子、優(yōu)信、大搜車為代表的二手車電商玩家，也來分羹攪局。另外還有美利金融、第一車貸等專業(yè)的汽車金融服務(wù)創(chuàng)業(yè)公司，市場正在混戰(zhàn)中不斷擴張。比如今年1月底，美利車金融完成9200萬美元B輪融資，根據(jù)其融資時對外披露信息，美利車金融累計協(xié)助金融機構(gòu)發(fā)放的二手車分期貸款近200億元，其也將進行進一步擴張。

汽車金融成經(jīng)銷商亮點業(yè)務(wù)

從2017年年報來看，各經(jīng)銷商集團在金融業(yè)務(wù)上的收入都在提升。“汽車金融業(yè)務(wù)毛利潤率創(chuàng)新高，核心資產(chǎn)擴大有望帶動放款規(guī)模增長。”來自正通汽車(01728.HK)的財報顯示，2017年，正通汽車金融板塊資產(chǎn)規(guī)模同比增長64%至72.4億元，利潤同比增長71%至3.778億元，毛利潤率由48%提升至55%，主要受益于公司完善的閉環(huán)汽車金融技術(shù)平臺。隨著注冊資本提升至16億元，東正金融核心資本超過20億元，可以支撐200億元的放款規(guī)模，有望支撐汽車金融業(yè)務(wù)快速增長。

以中升控股(0881.HK)為例，金融成為其增長最快的部分。此外，2017年，中升控股在汽車保險、汽車金融以及二手車等增值服務(wù)業(yè)務(wù)板塊布局的效果也逐漸顯現(xiàn)，全年實現(xiàn)增值服務(wù)收益17.89億元，較上年同期增長39.4%。永達汽車也不例外。2017年，永達汽車(3669.HK)的金融滲透率達到了62% ，全口徑金融業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)12.15 億元，較去年同期增長45.6% 。金融業(yè)務(wù)對集團的毛利貢獻度持續(xù)提升，已經(jīng)從2016年同期的17.9%提升到2017年的18.6%。而2017年廣匯寶信融資租賃業(yè)務(wù)收入0.62億元，同比增長1321.3%，融資租賃臺次達到6284臺，汽車金融滲透率達到48.7%。

上市公司都還在公告中提到了豪華車增勢明顯與其業(yè)績的關(guān)系。2017年，中國主流豪華汽車品牌的市場增長與乘用車整體市場增速形成鮮明對比，同比增速逾17.0%，同時豪華車在乘用車中的滲透率也逐步提高，從2011年的6.8%上升到2017年的10.1%。

根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，前12個豪華車品牌經(jīng)銷商終端零售銷量約為257萬輛，同比增長18.4%。其中奧迪、奔馳和寶馬三個豪華品牌約占12個豪華車新車銷售零售的66.6%。此外，汽車金融市場也在火速擴張當(dāng)中。數(shù)據(jù)顯示，中國汽車消費金融市場已經(jīng)進入快速增長時期。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會預(yù)測，到2025年，中國汽車金融業(yè)將有5250億元的市場容量。

2016 年中國汽車零售交易市場規(guī)模超過3.8萬億元人民幣，平均汽車金融滲透率達到30%;而豪華車滲透率超過40%，汽車金融市場交易規(guī)模達到1.3萬億元人民幣，預(yù)計在未來三年，這一市場規(guī)模將會增長到3.5萬億元人民幣。復(fù)合增長率超過20%。這令所有覬覦汽車金融的人，都看到了機會。

而隨著去年年底央行對汽車消費金融的發(fā)展支持，這個市場的火熱遠超過往。從業(yè)內(nèi)觀察來看，中國汽車消費市場模式將不可避免地呈現(xiàn)出全新的局面，線上線下購車，汽車金融智能化，汽車消費多元化等新的消費模式混戰(zhàn)汽車金融。目前，銀行、汽車金融公司和網(wǎng)絡(luò)金融平臺是消費者最為了解的三類貸款買車金融機構(gòu)，但隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的興起，以花唄、螞蟻借唄、大搜車等為代表的網(wǎng)絡(luò)金融平臺也開始試圖分羹市場。

經(jīng)銷商仍占據(jù)主要渠道

雖然購車渠道多樣，但81%受訪消費者還是傾向于在4S店購車，僅有7%聲稱有意愿在互聯(lián)網(wǎng)汽車交易平臺購車。“但是，經(jīng)銷商們并沒有利用好這一消費場景，挖掘市場機會。”全國工商聯(lián)汽車經(jīng)銷商商會專家麥迦稱，目前，汽車主機廠仍以銷量為考核汽車經(jīng)銷商的第一目標(biāo)，因此，汽車經(jīng)銷商為了追求銷量拿到返利，追求單車毛利率，仍是非常急功近利的行為，犧牲了一些原本可以更好服務(wù)、開發(fā)后續(xù)消費的機會。

此外，一些大型經(jīng)銷商集團，在執(zhí)行能力、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化能力并不強，業(yè)務(wù)能力差，仍靠土地增值來保持收益。麥迦稱，“經(jīng)銷商有線下交易場景，有客戶資源，完全可以在了解用戶心理和需求的基礎(chǔ)上，有針對性地與用戶進行更深程度的連接，從而增加與用戶接觸的頻率，拓展業(yè)務(wù)范圍，提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。也就是說，將新車和二手車銷量的作為流量入口，在養(yǎng)護、金融保險和二手車領(lǐng)域中，實現(xiàn)變現(xiàn)。”

無論如何，在任何玩家看來，融資租賃仍是未來各家發(fā)力的重點。在業(yè)界看來，汽車金融是信貸行業(yè)的最后機會。而融資租賃模式，比傳統(tǒng)金融機構(gòu)提供的汽車消費分期服務(wù)門檻更低，機會也更大。根據(jù)羅蘭貝格此前發(fā)布的《2017中國汽車金融報告》，當(dāng)前中國汽車市場采用融資租賃形式的用戶比例為2.7%，而在美國市場，這一數(shù)據(jù)為46%，已經(jīng)是絕對主流。

經(jīng)濟觀察報記者在查閱廣匯寶信的財報中看到，其融資租賃服務(wù)收入為6205.6萬元，較2016年的4366萬元有所提升，但占比仍為全年總收入的0.1%，較2016年沒有變化。汽車銷售、售后業(yè)務(wù)的收入占全年總收入的占比，也沒有變化，分別為88.9%和11.0%。

目前，以趣店“大白汽車分期”為首的融資租賃模式售新車的項目已經(jīng)開始試圖分羹市場。其邏輯是，規(guī)避4S店投資金額大、建在一二線城市的風(fēng)險，轉(zhuǎn)戰(zhàn)三線以下，以低成本來向消費者以融資租賃的形勢銷售新車。趣店將其概括為“汽車新零售”，對其資金儲備和周轉(zhuǎn)能力是很大的考驗。

一位不愿意透露姓名的專家稱，汽車金融的核心只有兩點，一是豐富、穩(wěn)定的低成本資金，二是源源不斷的、充足的流量。從目前的市場格局來看，商業(yè)銀行憑借資金優(yōu)勢，占據(jù)了汽車金融60%的市場份額，而主機廠金融公司具有流量優(yōu)勢。誰先把這兩種優(yōu)勢集于一身，誰就是未來汽車金融的絕對力量。

在他看來，“一些新車金融、電商玩家確實戳中了部分消費者的痛點，但模式創(chuàng)新不足，僅靠互聯(lián)網(wǎng)拼快、拼狠和燒錢的老式打法，難以撼動根深蒂固的傳統(tǒng)經(jīng)銷模式。”

關(guān)鍵詞： 凈利潤 上市公司 經(jīng)銷商