東吳證券：給予偉明環(huán)保買入評(píng)級(jí)

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東吳證券股份有限公司袁理,陳孜文近期對(duì)偉明環(huán)保進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：環(huán)保運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健增長(zhǎng)，新材料裝備訂單加速》，本報(bào)告對(duì)偉明環(huán)保給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為18.4元。

偉明環(huán)保(603568)
投資要點(diǎn)
事件：2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.93億元，同增27.99%；歸母凈利潤(rùn)10.26億元，同增13.02%；扣非歸母凈利潤(rùn)9.88億元，同增13.48%；加權(quán)平均ROE同比下降0.54pct至10.48%。
2023H1環(huán)保運(yùn)營(yíng)收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，裝備制造及服務(wù)收入同增44%。2023H1公司收入業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，銷售毛利率48.20%，同降3.19pct，歸母凈利率35.46%，同降4.70pct。分業(yè)務(wù)來(lái)看，2023H1環(huán)保項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)收入14.56億元，同增17.45%，占比總收入50.33%，裝備制造及服務(wù)收入14.24億元，同增43.66%，占比總收入49.22%。
垃圾焚燒建造和運(yùn)營(yíng)穩(wěn)步推進(jìn)，餐廚及協(xié)同處置業(yè)務(wù)發(fā)力。1）垃圾焚燒：截至2023H1，公司投資控股的垃圾焚燒發(fā)電正式運(yùn)營(yíng)及試運(yùn)行項(xiàng)目49個(gè)（其中試運(yùn)行7個(gè)），投運(yùn)規(guī)模約3.37萬(wàn)噸/日，在建項(xiàng)目6個(gè)。2023H1公司完成生活垃圾入庫(kù)量531.50萬(wàn)噸，同增23.77%，上網(wǎng)電量15.11億度，同增19.32%，單噸上網(wǎng)電量284度/噸，下屬項(xiàng)目對(duì)外供蒸汽量達(dá)到2.65萬(wàn)噸。2）餐廚及污泥：公司投資控股的餐廚垃圾處理正式運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目12個(gè)，試運(yùn)行1個(gè)，在建項(xiàng)目4個(gè)。2023H1合計(jì)處理餐廚垃圾19.82萬(wàn)噸，同增36.63%，副產(chǎn)品油脂銷售6710.40噸，同增47.16%，處理污泥5.22萬(wàn)噸，同增28.53%。3）垃圾清運(yùn)：完成生活垃圾清運(yùn)量54.86萬(wàn)噸，完成餐廚垃圾清運(yùn)量13.03萬(wàn)噸。4）滲濾液處理：對(duì)外共處理滲濾液11.03萬(wàn)噸，同增38.52%，處理市政污水797.83萬(wàn)噸。
2023H1新材料裝備新增訂單17.71億元，裝備制造擴(kuò)產(chǎn)在即。1）環(huán)保裝備：簽約崇義縣垃圾焚燒EPC總承包合同，金額約8998萬(wàn)元。2）新材料裝備：簽署青美邦二期紅土鎳礦濕法冶煉設(shè)備采購(gòu)合同、永旭礦業(yè)設(shè)備供貨合同和偉明盛青設(shè)備工程合同，合計(jì)17.71億元。偉明設(shè)備成套環(huán)保裝備制造產(chǎn)業(yè)基地一期項(xiàng)目投入試生產(chǎn)，將進(jìn)一步增加產(chǎn)能。
新能源材料業(yè)務(wù)取得新突破，一體化布局合作方保障資源供應(yīng)&產(chǎn)品消納。公司下屬嘉曼公司4萬(wàn)噸印尼高冰鎳項(xiàng)目進(jìn)展順利，嘉曼達(dá)公司4萬(wàn)噸印尼高冰鎳項(xiàng)目已取得備案和境外投資證書(shū)。溫州鋰電池新材料項(xiàng)目新取得項(xiàng)目二期約180畝用地，有效推進(jìn)建設(shè)進(jìn)度。公司完成10萬(wàn)噸電池電解液項(xiàng)目合資協(xié)議和印尼紅土鎳礦冶煉生產(chǎn)新能源用鎳原料（2萬(wàn)噸鎳/年）項(xiàng)目（鎳濕法項(xiàng)目）合資協(xié)議簽署。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：固廢主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，新能源新材料構(gòu)筑第二成長(zhǎng)曲線，裝備制造能力向新材料領(lǐng)域延伸。根據(jù)公司項(xiàng)目建設(shè)及訂單實(shí)施進(jìn)展，我們維持2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)19.84/27.74/33.94億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前15/11/9倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期，政策風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，興業(yè)證券蔡屹研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)92.22%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利19.06億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為15.74。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家，增持評(píng)級(jí)2家。

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