還有1.5萬(wàn)億要拋，美聯(lián)儲(chǔ)或失算，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”是自欺欺人

最近高盛出了一份報(bào)告，說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該會(huì)在明年6月開始降息，他們認(rèn)為下個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)加息并且在11月認(rèn)為通脹緩解了，后面不會(huì)再加息了。

與此同時(shí)，高盛認(rèn)為降息速度大概率是一個(gè)季度25個(gè)基點(diǎn)，最終穩(wěn)定在3-3.25%。

【資料圖】

之前，我在文章中也提過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)降息肯定是明年的事兒，今年重點(diǎn)是觀察加息到什么程度，評(píng)判美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。

所以，我覺(jué)得高盛的判斷相對(duì)中肯，但我估計(jì)最終的基準(zhǔn)利率應(yīng)該比上述區(qū)間低，美聯(lián)儲(chǔ)希望是2%，一下子有點(diǎn)難度，但比3%高肯定是不可能的。

眼下，美聯(lián)儲(chǔ)自己也認(rèn)為通脹的目標(biāo)有希望，但他們最不確定的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)衰退，當(dāng)然對(duì)外的話喊的是軟著陸。

通常來(lái)說(shuō)，判斷標(biāo)準(zhǔn)是沒(méi)有通縮，也沒(méi)有大量失業(yè)，按照當(dāng)下數(shù)據(jù)來(lái)看美國(guó)通縮概率不大，大量失業(yè)這個(gè)指標(biāo)很危險(xiǎn)，原因很簡(jiǎn)單美國(guó)的職位空缺數(shù)很高，最新數(shù)據(jù)也有900多萬(wàn)，正常情況應(yīng)該是600-700萬(wàn)。

要知道一旦經(jīng)濟(jì)下滑，尤其是時(shí)間持續(xù)拉長(zhǎng)，那么失業(yè)的肯定會(huì)多起來(lái)，這個(gè)毋庸置疑，那么美國(guó)的就業(yè)市場(chǎng)就是許多人不上班+失業(yè)，會(huì)一下子拉大失業(yè)率。

這個(gè)問(wèn)題很煩，當(dāng)然是美國(guó)自找的，印鈔太多，發(fā)錢讓許多本應(yīng)勞動(dòng)的人群坐在家等發(fā)錢，要么就是象征性的上班領(lǐng)失業(yè)補(bǔ)助，一旦經(jīng)濟(jì)萎靡了，干脆就是一直領(lǐng)。

最終結(jié)果就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)穩(wěn)定回到自己希望的增長(zhǎng)水平，而是一段時(shí)間內(nèi)陷入衰退。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，真正的考驗(yàn)還在后頭——美聯(lián)儲(chǔ)縮表。

數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日，美聯(lián)儲(chǔ)的投資組合自去年5月達(dá)到8.55萬(wàn)億美元的峰值以來(lái)已縮水0.98萬(wàn)億美元，對(duì)每周數(shù)據(jù)的分析表明，它有望在月底前突破1萬(wàn)億美元。美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)是到2025年年中再?gòu)馁Y產(chǎn)負(fù)債表中削減1.5萬(wàn)億美元。

看起來(lái)都是縮表，環(huán)境不一樣了，眼下美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)賣了的近1萬(wàn)億美元美債，是在美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下，意味著美債的價(jià)格是非常低的時(shí)候賣的，自然愿意買的人肯定多。

現(xiàn)在不一樣了，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備降息，價(jià)格高了有多少人買是個(gè)問(wèn)題，再有美國(guó)政府正在大幅增加其發(fā)行的債務(wù)數(shù)量，一時(shí)間不僅價(jià)格高，量還大。

雖然現(xiàn)在美元信用低了很多，但從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，賣是可以賣掉的，關(guān)鍵是多久才能消化，問(wèn)題來(lái)了——流動(dòng)性堵塞。

舉個(gè)例子，意思是，美聯(lián)儲(chǔ)、美國(guó)政府想的是1個(gè)月賣出3000億美元債務(wù)，結(jié)果時(shí)間到了，賣是賣了，還剩不少，于是就往后退，依次“債務(wù)堆積”，美國(guó)就會(huì)面臨流動(dòng)性危機(jī)。

美聯(lián)儲(chǔ)被迫就得加碼逆回購(gòu)（注：中國(guó)逆回購(gòu)是投錢，美國(guó)逆回購(gòu)是收錢），而且很大概率要頻繁這么干，于是蝴蝶效應(yīng)之下，很大概率出現(xiàn)間歇性美元短缺——持續(xù)大量逆回購(gòu)會(huì)影響美元供給。

這是什么節(jié)奏，相當(dāng)于美國(guó)加息的節(jié)奏。解釋一下：美聯(lián)儲(chǔ)加息，美國(guó)自己也會(huì)美元短缺，因?yàn)槭崭罨貋?lái)的資本大概率會(huì)投在金融市場(chǎng)，如股票、債務(wù)和儲(chǔ)蓄（或貨幣基金）。

股票不用說(shuō)了，市場(chǎng)缺錢起不來(lái)，資本不會(huì)多投，債券價(jià)格高，也不想買的多，最終又形成了儲(chǔ)蓄或者貨幣基金。

這也是美國(guó)貨幣基金在上半年能飆升的根本原因——美聯(lián)儲(chǔ)加息，此時(shí)美國(guó)利率是降的，大家都把錢存起來(lái)的錢換成貨幣基金，實(shí)際上也是變相儲(chǔ)蓄。

于是，美聯(lián)儲(chǔ)本來(lái)降息的市場(chǎng)，結(jié)果形成的金融環(huán)境變成加息，再次把美國(guó)經(jīng)濟(jì)推向深淵，疊加之下的美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)退很多年也說(shuō)不定，當(dāng)然美國(guó)還有法子——繼續(xù)瘋狂印鈔，只不過(guò)最后的苦還得自己吃。

因此，未來(lái)1-2年，美聯(lián)儲(chǔ)真正要處理的是美國(guó)國(guó)債怎么順利的賣出去，美國(guó)發(fā)行的國(guó)債正常流通。往大了說(shuō)，已經(jīng)不僅僅是經(jīng)濟(jì)金融的問(wèn)題，其他問(wèn)題美國(guó)也得妥協(xié)，再亂用美元信用搞事情，又可能是一場(chǎng)金融危機(jī)，十多年前是貸款惹的禍，現(xiàn)在是債券得背鍋。

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