測評一只招商出品的“量化基金”！

公募量化基金是對傳統(tǒng)基金的一種創(chuàng)新性質(zhì)的產(chǎn)品，它與傳統(tǒng)基金不同之處在于其投資決策過程中使用大量數(shù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)和計算機科學(xué)的方法來自動化決策，并實時分類、分析和調(diào)整數(shù)據(jù)。這些基金通常由金融專業(yè)人員和科技公司合作開發(fā)而成，在“大數(shù)據(jù)”和“人工智能”大潮中得到了廣泛應(yīng)用。公募量化基金的特點有如下幾個方面：一、系統(tǒng)性與傳統(tǒng)基金不同，公募量化基金最大的特點是系統(tǒng)性。它通過在運用大量數(shù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)和計算機科學(xué)理論之后，建立模型和一套具體的完整系統(tǒng)，實現(xiàn)自動化決策。這種系統(tǒng)性的決策方式去除了管理人員主觀性影響等因素，提高了決策的準確度，增加持有者收益并降低風(fēng)險。二、風(fēng)險控制能力強公募量化基金可以更好地控制市場風(fēng)險，實現(xiàn)風(fēng)險與回報的有效平衡。由于其采用了科技技術(shù)，能夠?qū)κ袌龅亩喾N條件進行監(jiān)控，并且在內(nèi)部進行預(yù)警和風(fēng)險控制。這種風(fēng)險管理方式大大降低了風(fēng)險，保證了基金的穩(wěn)定運作。三、高效益相比于傳統(tǒng)基金投資方式，在公募量化基金中，每一個決策都是圍繞著交易邏輯來的，并且使用了最新的科技和金融算法。這樣可以更精確地預(yù)測市場走向，提高了資產(chǎn)收益率。四、低門檻性與傳統(tǒng)基金不同，在公募量化基金中，基金經(jīng)理不滿足資歷要求或者專業(yè)知識、經(jīng)驗過硬必須的條件，而是采用計算機程序和人工智能算法來實現(xiàn)決策。 所以，公募量化基金相對傳統(tǒng)基金門檻更為低，可以讓更多的普通投資者有機會享受到科技前沿的優(yōu)勢。五、透明度較高公募量化基金往往有比較高的透明度?；鸸颈仨氃敿氂涗洝⒅贫ㄏ到y(tǒng)、構(gòu)建模型等等，方便交易員、投資者了解投資策略的情況，也方便調(diào)整投資方案，提升資產(chǎn)增值的幾率。六、定期調(diào)整公募量化基金通常是定期調(diào)整的，可以更好地適應(yīng)市場變化，并保持對傳統(tǒng)基金的鮮明不同。修改后的投資策略會更加精確，有助于提高基金的投資收益?？傊剂炕鹗悄壳盎ヂ?lián)網(wǎng)金融行業(yè)中備受關(guān)注的一種金融工具，通過科技復(fù)合金融，改進決策方法，建立金融模型和計算機程序的組合策略，旨在達到風(fēng)險控制、定投平衡的效果。

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【一】基金經(jīng)理

【資料圖】

王平是一位資深的基金經(jīng)理，畢業(yè)于中南大學(xué)管理科學(xué)與工程專業(yè)，具有FRM（金融風(fēng)險管理師）資格。自2006年加入招商基金以來，他歷任多個職位，包括投資風(fēng)險管理部助理數(shù)量分析師、高級風(fēng)控經(jīng)理、副總監(jiān)等，主要從事投資風(fēng)險管理、金融工程與數(shù)量化投資策略研究、股指期貨投資策略研究等工作。目前，他擔任多只基金的基金經(jīng)理，管理規(guī)模達到94.38億。

根據(jù)歷史業(yè)績數(shù)據(jù)，王平任職期間的收益率為134.14% ，年化回報為6.76%，遠超同期大盤水平，業(yè)績優(yōu)異。然而，最近一年收益率略有下降，為-0.17%，排名前50%。在資產(chǎn)配置方面，王平傾向于長期高倉位運作，不擇時，行業(yè)配置不穩(wěn)定。他的投資風(fēng)格偏好于大盤價值類的個股，最新報告期大盤價值類個股持倉占比達到21.32%，但該風(fēng)格并不穩(wěn)定。他采用均衡的行業(yè)配置，持股集中度高，高換手率?？傮w而言，王平是一位經(jīng)驗豐富的基金經(jīng)理，管理的基金多樣化，表現(xiàn)優(yōu)異。然而，他的投資風(fēng)格不夠穩(wěn)定，需要注意風(fēng)險控制。【二】解析十大持倉

1. 華域汽車作為基金組合中最大的持倉股之一，華域汽車是一家專注于設(shè)計和制造豪華運動型多用途車的汽車制造商。從2017年開始上市，該公司憑借其獨特的設(shè)計、創(chuàng)新的技術(shù)和高質(zhì)量的產(chǎn)品迅速獲得市場的認可?；鸾?jīng)理可能選擇持有該公司的原因是其潛在增長空間、電動汽車業(yè)務(wù)以及公司管理層的經(jīng)驗和實力。2. 中國建筑中國建筑，作為國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)商的龍頭企業(yè)之一，長期被視為中國建筑和房地產(chǎn)行業(yè)的代表性企業(yè)之一。自2019年以來，該公司在境內(nèi)外繼續(xù)擴大規(guī)模，并增加了對工程建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施以及綠色能源領(lǐng)域的布局。作為持有者，基金經(jīng)理可能關(guān)注中國建筑的穩(wěn)定現(xiàn)金流和豐厚的分紅政策以及潛在的資本增值機會。3. 隧道股份作為一家國內(nèi)領(lǐng)先的隧道工程施工和技術(shù)服務(wù)提供商，隧道股份被視為國內(nèi)重點建材板塊之一。該公司在地鐵、隧道、橋梁等領(lǐng)域長期占據(jù)著其華麗的“市場優(yōu)勢”地位，并與多個地區(qū)的公共部門緊密合作。從基金經(jīng)理的角度來看，該公司的業(yè)務(wù)穩(wěn)定性、反周期性和行業(yè)集中度往往是吸引力所在。4. 寧波華翔寧波華翔是一家專注于汽車制造和銷售的企業(yè)，主要生產(chǎn)高端轎車。公司自主研發(fā)了一系列高質(zhì)量、智能化、電動化的產(chǎn)品，擁有強大的技術(shù)實力和品牌價值。在同行中，寧波華翔的綜合實力常常被視為是領(lǐng)先的，同時，在全國范圍內(nèi)也享受著很高的市場知名度。從投資人的角度來看，該股票顯然是一個未來增長的龍頭企業(yè)。5. 永藝股份永藝股份是一家專注于集成定制家具和整體裝修服務(wù)的企業(yè)，主營業(yè)務(wù)涉及客廳、臥室、書房、餐廳等多個空間領(lǐng)域。該公司獲得多項殊榮和認證，贏得了眾多業(yè)內(nèi)專業(yè)人士和用戶的信任和支持。基金經(jīng)理可能持有永藝股份的原因包括該公司在全國范圍內(nèi)的領(lǐng)先地位、公司穩(wěn)定的收入和增長潛力，以及發(fā)展各類產(chǎn)品和多渠道市場戰(zhàn)略的能力。6. 設(shè)計總院設(shè)計總院是一家專注于提供建筑和城市設(shè)計服務(wù)的公司，總部位于北京。該公司作為市場領(lǐng)先者，在國內(nèi)擁有廣泛的客戶群體，同時擁有國際先進的設(shè)計技術(shù)和創(chuàng)新能力。從基金經(jīng)理的角度來看，持有設(shè)計總院的原因可能是其良好的行業(yè)地位、公司全球化經(jīng)營和團隊實力、已儲備的海外業(yè)務(wù)和新項目的前景等。7. 佛燃能源佛燃能源是一家從事煤氣設(shè)施、液化氣儲備和銷售的企業(yè)，其主營業(yè)務(wù)涉及能源和化工領(lǐng)域。作為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)品牌，該公司在政策環(huán)境、財務(wù)上、技術(shù)上和市場上均享有較高的優(yōu)勢。持有佛燃能源股票的基金經(jīng)理可能認為其潛在的穩(wěn)定現(xiàn)金流和強大的業(yè)務(wù)競爭力使得從長遠來看，它是一個很有前景的投資標的。8. 唐人神唐人神集團股份有限公司是中國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)之一。集團專注于生豬產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營，在過去的20多年中，成功形成了“品種改良、安全飼料、健康養(yǎng)殖、肉品加工、品牌專賣”五大產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，并在全國范圍內(nèi)擁有40余家子公司。唐人神集團的實力不容小覷，2019年被評為中國制造業(yè)企業(yè)500強的第399位，2020年入選全國農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)100強企業(yè)名單中綜合排名第45。唐人神集團的發(fā)展勢頭正向著更好的方向不斷前進。從基金經(jīng)理的角度看，唐人神的主要吸引力在于公司在該行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，以及消費人群對產(chǎn)品的不斷增長需求。9. 鼎信通訊鼎信通訊是一家持牌的建設(shè)、維護、提供基礎(chǔ)通信應(yīng)用服務(wù)和信息安全服務(wù)的企業(yè)。該公司的主營業(yè)務(wù)包括通信技術(shù)方案的研發(fā)、設(shè)計和交付、通信主設(shè)備的生產(chǎn)和銷售等。在過去幾年中，鼎信通訊快速發(fā)展，并開始加強企業(yè)發(fā)展策略的多樣性，大量增加海外市場的份額。基金經(jīng)理可能持有該公司的原因是其創(chuàng)新能力、技術(shù)實力以及在國際市場上的趨勢。10. 濟川藥業(yè)濟川藥業(yè)是一家以醫(yī)藥制品、原料藥和化學(xué)產(chǎn)品的生產(chǎn)、研究和開發(fā)為主的企業(yè)。該公司擁有完整的藥物開發(fā)和生產(chǎn)業(yè)務(wù)鏈，從藥物研發(fā)、轉(zhuǎn)化到體外和體內(nèi)前藥物理化性質(zhì)分析及評價，并且具備了豐富的藥品生產(chǎn)和推廣經(jīng)驗?；鸾?jīng)理可能認為濟川藥業(yè)已經(jīng)取得了業(yè)內(nèi)標桿的競爭優(yōu)勢、具備了穩(wěn)定的盈利和收入增長潛力、以及能夠把握未來市場機遇。這些持倉標的主要分布在汽車、建筑、公用事業(yè)、醫(yī)藥、計算機、機械、輕工制造、通信、電子、金融等行業(yè)。其中，汽車、建筑、公用事業(yè)、醫(yī)藥等行業(yè)占據(jù)了較大的比例。

持倉特點：

①價值股為主：這些股票主要以價值股為主，華域汽車、寧波華翔、濟川藥業(yè)等股票的大股東中，都有國有企業(yè)或國有資本運營公司，且這些公司的股價相對較為穩(wěn)定，屬于價值股中的防御型品種。此外，唐人神等股票的股價相對較為活躍，屬于成長股中的進攻型品種。②周期性標的：中國建筑、隧道股份等標的屬于周期性行業(yè)，受宏觀經(jīng)濟影響較大，因此波動性也較大。在市場波動較大的情況下，基金經(jīng)理可以通過調(diào)整這些標的的持倉比例來控制風(fēng)險。③成長性標的：唐人神、鼎信通訊等標的屬于成長性行業(yè)，具有較高的成長性，因此在市場行情較好時，基金經(jīng)理可以通過增加這些標的的持倉比例來提高基金的收益率。綜合以上分析，該基金的持倉標的以價值股為主，主要分布在汽車、建筑、公用事業(yè)、醫(yī)藥等行業(yè)，且業(yè)績表現(xiàn)相對較為優(yōu)異。在行業(yè)分布方面，汽車、建筑、公用事業(yè)、醫(yī)藥等行業(yè)占據(jù)了較大的比例，這也符合當前市場的投資主線。在風(fēng)格分析方面，該基金主要投資于價值股中的防御型品種，同時也有一些成長股中的進攻型品種。在業(yè)績表現(xiàn)方面，該基金的收益率相對較高，表現(xiàn)出色。

【三】基金看點

從盈利分析來看，該基金長期業(yè)績優(yōu)秀，雖然短期業(yè)績有下滑趨勢，但各區(qū)間收益排名前40%。從風(fēng)險分析來看，基金抗風(fēng)險能力優(yōu)秀，近1年和近3年最大回撤都較低。在風(fēng)險收益方面，基金的夏普比率均戰(zhàn)勝了80%的基金，單位風(fēng)險獲得的超額收益高，性價比很好。在資產(chǎn)配置方面，該基金持有股票92.7%，持有債券0.5%。在投資風(fēng)格方面，基金長期高倉位運作，行業(yè)配置輪動能力一般，風(fēng)格偏好小盤成長型，穩(wěn)定持股風(fēng)格，但風(fēng)格切換能力弱。基金經(jīng)理是一位超過10年經(jīng)驗的老司機，歷經(jīng)多次牛熊，超額能力明顯，今年表現(xiàn)沖在前列。在持倉方面，股票倉位很高，但持股集中度較低，行業(yè)集中度適中，不含港股，換手率很高，持倉估值較低，持倉股票ROE適中。該基金備受投資者和專業(yè)機構(gòu)關(guān)注，基金公司也自購了百萬份，規(guī)模蠻不錯，管理起來正合適，是一只值得考慮的好基金。

結(jié)語：

2023年一季度，基準指數(shù)中證500指數(shù)表現(xiàn)震蕩上行，漲幅達8.11%。在此背景下，本基金跑贏基準，超額收益穩(wěn)步上行。超額收益主要來源于部分低估值股票的估值修復(fù)及部分事件驅(qū)動的股票獲利了結(jié)，這一表現(xiàn)符合去年四季度判斷。在行業(yè)方面，受OpenAI公司發(fā)布ChatGPT產(chǎn)品的影響，計算機、傳媒、通信、電子等行業(yè)漲幅較大，而房地產(chǎn)、消費者服務(wù)、綜合等行業(yè)跌幅居前。這一趨勢在本基金的持倉中也有所體現(xiàn)，計算機、傳媒、通信、電子等行業(yè)的股票在本基金中的權(quán)重較大，這也是本基金能夠跑贏基準的一個原因。值得注意的是，本基金在持倉中注重低估值股票的配置，這些股票在一季度表現(xiàn)較為突出，帶來了不錯的估值修復(fù)效應(yīng)。同時，本基金也注重事件驅(qū)動的股票獲利了結(jié)，這也是一季度超額收益的重要來源之一。從整體上看，本基金在一季度的表現(xiàn)符合預(yù)期，跑贏基準，超額收益穩(wěn)步上行。在行業(yè)配置上，本基金抓住了計算機、傳媒、通信、電子等行業(yè)的投資機會，同時也注重低估值股票的配置和事件驅(qū)動的股票獲利了結(jié)。對于未來的投資策略，管理者表示本基金暫無調(diào)整計劃，會繼續(xù)堅持現(xiàn)有的投資策略，注重風(fēng)險控制和收益優(yōu)化，為投資者創(chuàng)造更多的價值。#老司基硬核測評#

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