天天關(guān)注：科凡家居IPO背后：核心財(cái)務(wù)指標(biāo)異常 經(jīng)銷商管理疑云浮現(xiàn)

《投資者網(wǎng)》葛凡梅

(資料圖)

11月1日，科凡家居股份有限公司（下稱“科凡家居”）更新了申請(qǐng)深交所上市招股書。

此前，科凡家居于今年5月9日首次遞交招股書，并于9月23日收到監(jiān)管部門下發(fā)的反饋意見，公司毛利率與可比同行趨勢(shì)背離、經(jīng)銷商訴訟、存在欠繳員工社保公積金、大客戶存疑、使用個(gè)人卡收貨款等30個(gè)問題遭到問詢。

科凡家居此次申請(qǐng)IPO計(jì)劃募資4億元，募資主要擬用于智造生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、信息化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

引入上市“推手”

招股書顯示，科凡家居前身為佛山市科凡智造家居用品有限公司，成立于2016年2月26日，公司主要業(yè)務(wù)為定制家居產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。

科凡家居是一家典型的“夫妻店”，截至2022年6月末，公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)為林濤，控股股東為科凡集團(tuán)，共同實(shí)際控制人為林濤及何倩芬夫婦，兩人合計(jì)持有公司65.92%股份，控制公司78.5%股份的表決權(quán)，即享有公司最高比例的表決權(quán)。

除了林濤及何倩芬夫婦持有科凡家居股權(quán)外，其他股東只有三位：王飚持有公司股權(quán)16.5%，僅次于創(chuàng)始人林濤夫婦，張蓓、何志勇分別持有公司2.5%的股權(quán)。其中，何倩芬與何志勇為兄妹關(guān)系，張蓓與何倩芬是朋友關(guān)系。

張蓓于2018年10月進(jìn)入科凡家居股東行列，而公司于2019年11月進(jìn)行第四次增資，為引進(jìn)高級(jí)管理人員王飚而進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，并將其持有股權(quán)的公允價(jià)值與入股價(jià)格的差額4522.48萬元作為股份支付費(fèi)用。

科凡家居大手筆引入王飚，或是為公司申請(qǐng)上市做準(zhǔn)備。資料顯示，在“加盟”科凡家居前，王飚曾擔(dān)任家居龍頭索菲亞（002572.SZ）的董事、副總經(jīng)理，其已于2019年6月從索菲亞離職，目前王飚是科凡家居的股東，并在公司擔(dān)任董事、總經(jīng)理職務(wù)。

值得注意的是，科凡家居給王飚的股權(quán)激勵(lì)所形成的股權(quán)支付費(fèi)用，進(jìn)行了7年分?jǐn)偅?jì)入管理費(fèi)用，也推高了公司的管理費(fèi)用。2019年至2022年上半年，公司股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用分別為57.98萬元、965.75萬元、1053.81萬元和565.83萬元，占管理費(fèi)用比例分別為1.85%、22.52%、21.95%和23.90%。

同期，科凡家居的管理費(fèi)用分別為3138.12萬元、4288.48萬元、4801.64萬元和2367.51萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為7.54%、9.42%、7.67%和8.97%。而同期，同行公司管理費(fèi)用率的均值分別為5.76%、5.9%、5.5%、6.63%。相比之下，科凡家居的管理費(fèi)用率明顯高于行業(yè)均值。

經(jīng)銷商與客戶“疑云”

招股書顯示，2019年至2022年上半年，科凡家居的營(yíng)業(yè)收入分別約為4.16億元、4.55億元、6.26億元和2.64億元；凈利潤(rùn)分別為3903.51萬元、4759.54萬元、8855.08萬元、1982.85萬元。

分產(chǎn)品來看，主營(yíng)業(yè)務(wù)中占比較高的定制衣柜銷售保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入分別為2.55億元、2.95億元、4.41億元、1.99億元。

科凡家居主要以經(jīng)銷模式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售，經(jīng)銷模式收入占比均在98%以上，另外還有工程業(yè)務(wù)模式、零散業(yè)務(wù)模式。截至2022年6月30日，公司在全國(guó)范圍內(nèi)擁有930家經(jīng)銷商，970家門店，覆蓋全國(guó)300多個(gè)城市。在智能制造方面，公司也已在六安、順德?lián)碛袃纱笾窃熘行摹?/p>

科凡家居主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)主要依賴經(jīng)銷商，但是公司與經(jīng)銷商存在使用個(gè)人卡等情況。證監(jiān)會(huì)反饋指出，2019年至2021年6月，公司曾使用個(gè)人卡對(duì)外收付款項(xiàng)。其中，發(fā)行人第一大經(jīng)銷商佛山市禪城區(qū)思凡建材店（下稱“思凡建材”）的實(shí)際控制人陳佳婧和公司個(gè)人卡、公司實(shí)際控制人及親屬曾存在資金往來。陳佳婧為公司前員工，2021年公司第一大經(jīng)銷商貢獻(xiàn)收入為844.59萬元。

企查查信息顯示，思凡建材成立于2018年，2022年5月進(jìn)行經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所變更，不過目前該公司已注銷。不僅如此，招股書中列出的由陳佳婧控制的9家經(jīng)銷商中，另有5家于2022年8月前注銷。除了陳佳婧外，科凡家居前員工控制的經(jīng)銷商還有6家。

值得一提的是，科凡家居的經(jīng)銷商還涉及訴訟，對(duì)公司造成損失。寧波高新區(qū)謝澤建材商行原為科凡家居的經(jīng)銷商，其2021年底至2022年初與多名消費(fèi)者訂立了定制家居產(chǎn)品合同并收取相應(yīng)貨款，但實(shí)際未向發(fā)行人下單、付款，最終以運(yùn)營(yíng)不善無力履約為由拒絕向消費(fèi)者交貨。2022年3月該經(jīng)銷商因涉嫌合同詐騙罪被公安機(jī)關(guān)立案?jìng)刹椤?/p>

招股書披露，目前，公司代為向消費(fèi)者履行交貨義務(wù)，并擬對(duì)該經(jīng)銷商提起民事訴訟，追究其民事賠償責(zé)任。經(jīng)科凡家居初步測(cè)算，預(yù)計(jì)請(qǐng)求賠償損失金額在300萬元至400萬元之間。

在科凡家居的大客戶方面，根據(jù)招股書，2019年至2021年，該公司前五大客戶包括思凡建材、稀土開發(fā)區(qū)海睿家居經(jīng)銷部（下稱“海睿家居”）、昆明市盤龍區(qū)科信家居用品商店（下稱“科信家居”）、東莞市天易家居有限公司（下稱“天易家居”）、九龍坡區(qū)簡(jiǎn)家家具經(jīng)營(yíng)部（下稱“簡(jiǎn)家家具”）、晉江默宸建材有限公司、湖北居煌空間建材有限公司（下稱“居煌建材”）。其中，思凡建材、海睿家居、簡(jiǎn)家家具、科信家居均為個(gè)體工商戶。

與此同時(shí)，科凡家居的大客戶也存在社保異常情況。具體來看，天易家居成立于2019年8月30日，居煌建材成立于2018年7月2日，2019-2021年，天易家居、居煌建材社保繳納人數(shù)均為0人。而在報(bào)告期內(nèi)，這兩大客戶均為科凡家居貢獻(xiàn)了超千萬元收入。

核心財(cái)務(wù)指標(biāo)異常

定制家居行業(yè)屬于房地產(chǎn)后周期行業(yè)，會(huì)受到房地產(chǎn)行業(yè)景氣程度的影響。目前在房地產(chǎn)行業(yè)下行的情況下，科凡家居的盈利能力與行業(yè)可比公司趨勢(shì)出現(xiàn)背離。

招股書顯示，2019年至2021年，科凡家居各期主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為33.06%、34.24%和36.24%，2022年上半年則降至33.77%。科凡家居認(rèn)為公司綜合毛利率的平穩(wěn)上升來源于公司產(chǎn)品銷售價(jià)格的上升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化及規(guī)模效應(yīng)的體現(xiàn)。

不過，同期同行業(yè)毛利率呈下降趨勢(shì)，科凡家居主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率與同行業(yè)波動(dòng)趨勢(shì)不一致，這也遭到監(jiān)管的問詢。招股書顯示，科凡家居的同行業(yè)可比上市公司為歐派家居、索菲亞、志邦家居、皮阿諾、頂固集創(chuàng)、金牌廚柜、我樂家居、好萊客和尚品宅配。2020年至2021年，上述同行公司毛利率均值分別下降2.69個(gè)百分點(diǎn)、1.97個(gè)百分點(diǎn)，而科凡家居則逆勢(shì)增長(zhǎng)。

對(duì)此，科凡家居表示，公司與同行業(yè)公司毛利率變動(dòng)趨勢(shì)差異的原因主要受經(jīng)營(yíng)策略差異、業(yè)務(wù)模式差異和細(xì)分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異的影響。

證監(jiān)會(huì)在反饋意見中指出的另一大問題則是，科凡家居未按規(guī)定繳納的社保和公積金占應(yīng)繳金額比例較高。

招股書顯示，2019年至2022年6月末，科凡家居應(yīng)繳納社保人數(shù)為1165人、1240人、1369人、1380人，已繳納社保人數(shù)分別為594人、904人、1321人、1314人，也就是說，公司2019年有近乎半數(shù)的人員未繳納社保。住房公積金方面，期內(nèi)，公司未繳納人數(shù)為1151人、863人、64人、78人，繳納比例分別為1.2%、30.4%、95.33%、94.35%。

據(jù)科凡家居測(cè)算，如果補(bǔ)繳社保和公積金，對(duì)報(bào)告期公司利潤(rùn)的影響分別為13.54%、4.41%、3.32%、0.45%。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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