世界快看：賣辣條兩兄弟挺進(jìn)河南富豪榜！衛(wèi)龍或?qū)?0月上市，能成為“辣條茅”嗎？

“辣條一哥”衛(wèi)龍美味全球控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“衛(wèi)龍”）正在加速其上市的步伐。

2022年9月8日，據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，有知情人士稱，衛(wèi)龍正在考慮最早于10月份啟動(dòng)香港首次公開(kāi)募股（IPO），融資規(guī)?？赡苓_(dá)到5億美元左右，目標(biāo)估值47億美元。知情人士還透露，相關(guān)討論還在進(jìn)行中，IPO規(guī)模和時(shí)間等細(xì)節(jié)仍有可能改變。衛(wèi)龍的一位代表拒絕置評(píng)。

9月9日，衛(wèi)龍相關(guān)負(fù)責(zé)人向時(shí)代周報(bào)記者表示，根據(jù)聯(lián)交所的規(guī)定，目前公司處于靜默期，應(yīng)當(dāng)遵守信息保密的規(guī)則。

(資料圖)

回顧成長(zhǎng)史，衛(wèi)龍成立于“中國(guó)食品名城”漯河，是目前國(guó)內(nèi)知名度極高的辣味面制品（即辣條）品牌之一，而其背后的老板，是一對(duì)白手起家的湖南兩兄弟。1999年在廣東打工的劉衛(wèi)平回到家鄉(xiāng)，用打工3年的積蓄和兄弟劉福平開(kāi)啟了辣條小作坊。后來(lái)劉衛(wèi)平注冊(cè)了“衛(wèi)龍Weilong”商標(biāo)，衛(wèi)龍辣條由此誕生，并成功占領(lǐng)了小賣部和孩子們的心。

多年過(guò)去，憑借一根小小的辣條，劉衛(wèi)平和劉福平登上了《2022胡潤(rùn)全球富豪榜》。根據(jù)胡潤(rùn)研究院最新發(fā)布的《2022胡潤(rùn)全球富豪榜》顯示，衛(wèi)龍創(chuàng)始人劉衛(wèi)平和劉福平以280億元人民幣的財(cái)富位列河南富豪榜第三名，成為中國(guó)乃至全球范圍內(nèi)的辣條大王。

而衛(wèi)龍能否順利登陸資本市場(chǎng)，一直備受大眾矚目。6月27日港交所曾披露，衛(wèi)龍已通過(guò)上市聆訊，摩根士丹利、中金公司和瑞銀集團(tuán)為其聯(lián)席保薦人。這也是衛(wèi)龍繼2021年5月和2021年11月后，第三次沖擊港股上市。

值得注意的是，天眼查顯示，衛(wèi)龍?jiān)?021年5月8日完成Pre-IPO輪融資，此輪融資也是其創(chuàng)立20余年來(lái)首次引入外部資本。衛(wèi)龍招股書顯示，CPE、高瓴、騰訊、Yunfeng Capital、紅杉資本中國(guó)基金等投資機(jī)構(gòu)共認(rèn)購(gòu)其1.22億股，已支付對(duì)價(jià)金額5.49億美元。

上述5.49億美元的投資，置換了衛(wèi)龍5.86%的股權(quán)。倘若據(jù)此計(jì)算，衛(wèi)龍的估值已達(dá)93.69億美元（以9月9日匯率計(jì)算，約合648.6億元人民幣）。如此估值，甚至超過(guò)洽洽食品（002557.SZ）、三只松鼠（300783.SZ）、良品鋪?zhàn)樱?03719.SH）、鹽津鋪?zhàn)樱?02847.SZ）和甘源食品（002991.SZ）5家企業(yè)的市值總和（以9月9日收盤價(jià)計(jì)算）。

針對(duì)衛(wèi)龍的高估值，廣科咨詢首席策略分析師沈萌向時(shí)代周報(bào)記者表示，“高估值來(lái)自投資者對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的信心，如果能夠持續(xù)穩(wěn)定保持高毛利和高增長(zhǎng)，那么高估值的基礎(chǔ)就會(huì)相對(duì)穩(wěn)定?！?/p>

招股書顯示，衛(wèi)龍的營(yíng)收從2019年的33.85億元人民幣增長(zhǎng)至2021年的48億元人民幣。不過(guò)相比營(yíng)收，衛(wèi)龍?jiān)趦衾麧?rùn)上出現(xiàn)了增收不增利的情況。2019年至2021年，衛(wèi)龍的凈利潤(rùn)分別為6.58億元人民幣、8.19億元人民幣和8.27億元人民幣，同比增長(zhǎng)38.18%、24.41%和0.97%。

同時(shí)，衛(wèi)龍的毛利率指標(biāo)也不穩(wěn)定。招股書顯示，2019年至2021年，毛利率分別為37.1%、38%和37.4%。衛(wèi)龍解釋道，毛利率下滑主要受對(duì)其貢獻(xiàn)收入大頭的調(diào)味面制品所拖累，該類產(chǎn)品的原材料大豆油的采購(gòu)成本大幅增加。

除了原材料價(jià)格上漲的因素，經(jīng)銷及銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用支出增加也是影響衛(wèi)龍盈利的原因之一。2021年，衛(wèi)龍銷售費(fèi)用為5.21億元人民幣,同比2020年的3.71億元人民幣增長(zhǎng)40.3%，管理費(fèi)用則為3.59億元人民幣,同比增長(zhǎng)78.6%。

過(guò)度的營(yíng)銷也讓衛(wèi)龍?zhí)幘秤兴兓?，今?月，衛(wèi)龍辣條因涉嫌低俗營(yíng)銷引發(fā)了網(wǎng)友大量討論，相關(guān)話題也迅速登上微博熱搜。彼時(shí)，衛(wèi)龍?jiān)谄涔俜轿⒉┗貜?fù)，對(duì)產(chǎn)品包裝的版面文案內(nèi)容引起的爭(zhēng)議，深表歉意，并且決定停止?fàn)幾h文案包裝的生產(chǎn)，進(jìn)行版面文案設(shè)計(jì)的優(yōu)化。

此外，產(chǎn)品過(guò)于單一也是衛(wèi)龍所面臨的主要問(wèn)題之一。衛(wèi)龍的產(chǎn)品包括調(diào)味面制品（即辣條）、蔬菜制品、豆制品及其他產(chǎn)品幾大類。其中調(diào)制面制品是衛(wèi)龍的主要收入來(lái)源。2020年，衛(wèi)龍調(diào)味面制品收入占公司總收入65.3%。2021年，衛(wèi)龍來(lái)自調(diào)味面制品收入為29.18億元人民幣，同比增長(zhǎng)8.47%，占比有所下降，但營(yíng)收貢獻(xiàn)率也維持在60%以上。

在沈萌看來(lái)，“產(chǎn)品單一并不是企業(yè)發(fā)展的隱患，產(chǎn)品單一且毛利與增速下滑才是致命的，所以如果辣條已經(jīng)出現(xiàn)毛利和增速下滑，那么衛(wèi)龍就必須尋找新的產(chǎn)品、新的增長(zhǎng)動(dòng)力，但假如在上市前就已經(jīng)出現(xiàn)核心產(chǎn)品下滑的跡象，對(duì)投資者的信心是有極大影響的。”

或在很早前，衛(wèi)龍已察覺(jué)到上述問(wèn)題所在，并試圖尋找第二增長(zhǎng)曲線。2015年衛(wèi)龍就推出了子品牌“衛(wèi)來(lái)”，主打點(diǎn)心面、魔芋爽兩款產(chǎn)品。而后，衛(wèi)龍又推出了辣條火鍋、溏心鹵蛋、什錦蔬脆等產(chǎn)品。目前衛(wèi)龍蔬菜制品收入占比由2019年的19.6%上漲至2021年的34.7%。

但除了衛(wèi)龍自身的問(wèn)題，外界的壓力也在增加。因辣條生產(chǎn)制作的門檻并不高，三只松鼠、百草味，良品鋪?zhàn)?、眼鏡鋪?zhàn)拥绕髽I(yè)紛紛布局辣條業(yè)務(wù)。這意味著，衛(wèi)龍所面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)愈發(fā)激烈。

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