聯(lián)創(chuàng)股份陷怪圈：業(yè)績(jī)暴增，股價(jià)暴跌

聯(lián)創(chuàng)股份的一季度凈利增速創(chuàng)下2017年以來的最高紀(jì)錄，但股價(jià)已離高光時(shí)刻遠(yuǎn)去。

寧德時(shí)代產(chǎn)業(yè)鏈中，又有公司業(yè)績(jī)大增。

4月19日晚間，聯(lián)創(chuàng)股份（300343.SZ）公布了2022年一季度報(bào)告，錄得營(yíng)收6.11億元，同比增長(zhǎng)83.9%；凈利潤(rùn)3.08億元，同比增長(zhǎng)2208.11%。不過和這份可喜的業(yè)績(jī)一并出現(xiàn)的，還有一份來自大華會(huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)其財(cái)報(bào)出具的保留意見。

4月20日，聯(lián)創(chuàng)股份以12.92元/股高開，一度漲逾6%，隨后震蕩下行，漲幅縮小至3%左右，最終收漲0.16%，報(bào)12.3元/股，總市值141.3億元。

在聯(lián)創(chuàng)股份股吧，有投資者用“業(yè)績(jī)暴增，股價(jià)暴跌”來形容今日的走勢(shì)。

時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，該股股價(jià)從去年7月起兩個(gè)月內(nèi)飆漲7倍有余，不過目前已距最高點(diǎn)腰斬。和去年股價(jià)一并飆升的，還有實(shí)控人的身價(jià)?！?021胡潤(rùn)百富榜》顯示，聯(lián)創(chuàng)股份實(shí)控人李洪國(guó)以38億元財(cái)富位列第1803位，成為新晉山東富豪。

凈利增速創(chuàng)下五年新高

聯(lián)創(chuàng)股份今年一季度的凈利潤(rùn)增速表現(xiàn)創(chuàng)下了2017年以來的最高紀(jì)錄。

根據(jù)公告，該公司一季度錄得營(yíng)收6.11億元，同比增長(zhǎng)83.9%；凈利潤(rùn)3.08億元，同比增長(zhǎng)2208.11%。公司在公告中指出，受新能源行業(yè)市場(chǎng)行情影響，公司PVDF（聚偏氟乙烯）產(chǎn)能有效釋放，為報(bào)告期內(nèi)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

以聯(lián)創(chuàng)股份2021年財(cái)報(bào)作為參考，其含氟新材料板塊營(yíng)收為10億元，占總營(yíng)收比例55%左右，毛利率達(dá)到67.13%。

隨著新能源產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，各類上游原材料供不應(yīng)求。PVDF是一種含氟化學(xué)品，在鋰電池中主要作為粘結(jié)劑使用，在電池成本中占比約2%-3%。

4月20日下午，聯(lián)創(chuàng)股份相關(guān)人士告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，“公司一季度的利潤(rùn)大部分是PVDF帶來的，不過沒有具體統(tǒng)計(jì)占到多少比例?，F(xiàn)在達(dá)產(chǎn)是3000噸/年的產(chǎn)能，5000噸/年的項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年六七月份投產(chǎn)?！?/p>

除此之外，聯(lián)創(chuàng)股份在今年1月發(fā)布公告稱，公司與江西黑貓?zhí)亢诠餐鲑Y在內(nèi)蒙古烏海市設(shè)立合資公司，公司與黑貓股份分別持股80%、20%，該合資公司新建項(xiàng)目規(guī)劃擬定為5萬噸/年P(guān)VDF及配套產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目。

今年3月，聯(lián)創(chuàng)股份子公司華安新材正式進(jìn)入寧德時(shí)代（300750.SZ）供應(yīng)鏈體系，主要為其及其關(guān)聯(lián)公司提供鋰電池級(jí)PVDF產(chǎn)品；此前2021年12月，聯(lián)創(chuàng)股份與寧德時(shí)代簽訂合作框架協(xié)議，后者擬向公司采購PVDF相關(guān)產(chǎn)品。

不過聯(lián)創(chuàng)股份目前的PVDF產(chǎn)能處在爬坡階段，部分技術(shù)參數(shù)仍不穩(wěn)定，合格品產(chǎn)品可能不及預(yù)期，公司在公告中提示了這一風(fēng)險(xiǎn)。

4月20日，萬聯(lián)證券基礎(chǔ)化工分析師黃侃在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)分析稱，“目前鋰電級(jí)PVDF的價(jià)格還是很高的，均價(jià)大概在49萬/噸。所以至少在今年既有高價(jià)、又有新產(chǎn)能投產(chǎn)的情況下，聯(lián)創(chuàng)股份的利潤(rùn)增長(zhǎng)很可觀?！?/p>

黃侃還指出，工業(yè)級(jí)PVDF擴(kuò)產(chǎn)難度不大，但是鋰電級(jí)PVDF從工藝設(shè)計(jì)、過程管理、生產(chǎn)控制到后期處理要求都很高，整體技術(shù)壁壘很高，研發(fā)難度很大。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自去年4月起，PVDF價(jià)格已從10萬元/噸漲到目前50萬元/噸上下，年漲幅超過300%。

不過黃侃預(yù)計(jì)，“2022年下半年開始將會(huì)有新的鋰電級(jí)PVDF配套原材料的一體化產(chǎn)能陸續(xù)投放到市場(chǎng)，屆時(shí)鋰電級(jí)PVDF的供需結(jié)構(gòu)將有所改善，價(jià)格會(huì)開始回落?！?/p>

股價(jià)翻7倍，實(shí)控人登上富豪榜

不過，除了業(yè)績(jī)大漲，聯(lián)創(chuàng)股份還存在“遺留問題”。

4月18日，大華會(huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)該公司出具了一份針對(duì)其2021年財(cái)報(bào)的保留意見。大華指出，截至2021年末，聯(lián)創(chuàng)股份多家原子公司存在未獲取充分審計(jì)證據(jù)的應(yīng)收帳款、應(yīng)付賬款及營(yíng)業(yè)收入等。時(shí)代財(cái)經(jīng)粗略測(cè)算，金額約在3億元-5億元之間。

而前述事項(xiàng)對(duì)于本期的影響是，“前任會(huì)計(jì)師無法對(duì)公司代售資產(chǎn)中的3374萬元預(yù)付款性質(zhì)和可回收性獲取充分審計(jì)證據(jù)，截至2021年末，上述預(yù)付賬款仍未收回?！?/p>

時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，3374萬元預(yù)付款與聯(lián)創(chuàng)股份一起股權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)。2021年，聯(lián)創(chuàng)股份將旗下的上海趣閱100%股權(quán)以總價(jià)款1.28億元轉(zhuǎn)讓給山東泰任，截至2021年12月30日，該筆交易已經(jīng)完成。

前述聯(lián)創(chuàng)股份相關(guān)人士告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，這份審計(jì)報(bào)告是針對(duì)2021年財(cái)報(bào)，跟公司現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)狀況無關(guān)，也不會(huì)產(chǎn)生影響。

“未收回的預(yù)付款是針對(duì)上海趣閱，這筆款項(xiàng)在公司打包出售的時(shí)候就已經(jīng)存在，交易對(duì)方也是知情的，所以交易完成后（上海趣閱）經(jīng)營(yíng)狀況就不再并表到上市公司?！痹撊耸勘硎?。

同日，時(shí)代財(cái)經(jīng)多次致電大華會(huì)計(jì)事務(wù)所，截至發(fā)稿未得到相關(guān)回復(fù)。

二級(jí)市場(chǎng)方面，聯(lián)創(chuàng)股份的高光時(shí)刻停留在去年7月-9月期間。

2021年7月2日，聯(lián)創(chuàng)股份股價(jià)報(bào)收3.33元/股，不過此后的兩個(gè)月內(nèi)走出了“火箭式上升”行情，9月23日盤中最高點(diǎn)達(dá)到29.9元/股，區(qū)間漲幅707.81%。

這段時(shí)間發(fā)生了什么？

前述聯(lián)創(chuàng)股份人士回應(yīng)時(shí)代財(cái)經(jīng)稱，“當(dāng)時(shí)（7月份）我們的PVDF項(xiàng)目尚未投產(chǎn)，第一個(gè)3000噸/年項(xiàng)目是去年8月底投產(chǎn)的?！?/p>

股價(jià)上漲之余，高管開始減持。7月19日，聯(lián)創(chuàng)股份公告稱，聯(lián)席總裁王憲東擬減持其所持的公司股份26萬股，不超過公司總股本比例0.02%，占其所持股份比例25%。王憲東本次減持分3次完成，累計(jì)減持市值達(dá)到502萬元。

與此同時(shí)，實(shí)控人的身價(jià)也在飆升。2021年10月27日，李洪國(guó)以38億元人民幣財(cái)富名列《2021年胡潤(rùn)百富榜》第1803位，成為新上榜富豪。

時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，因換屆選舉需要，李洪國(guó)于今年1月4日不再擔(dān)任聯(lián)創(chuàng)股份董事長(zhǎng)一職，其在2021年將所持的3300萬股股份進(jìn)行了協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

按照2021年聯(lián)創(chuàng)股份均價(jià)13.58元計(jì)算，李洪國(guó)約套現(xiàn)4.5億元。截至2022年一季度，李洪國(guó)持有聯(lián)創(chuàng)股份1.35億股，持股比例11.8%，仍為公司第一大股東兼實(shí)控人。

從聯(lián)創(chuàng)股份的股價(jià)走勢(shì)來看，公司股價(jià)自去年最高位已下跌近60%；而以持股市值來看，李洪國(guó)的持股市值已較年初蒸發(fā)6.86億元。

此前2020年6月，李洪國(guó)因違規(guī)交易收到證監(jiān)會(huì)下發(fā)的行政處罰書。2016年-2018年，李洪國(guó)通過大宗交易方式累計(jì)賣出聯(lián)創(chuàng)股份3051萬股，占該股已發(fā)行股份的5.07%。2019年間又前后兩次通過集中競(jìng)價(jià)方式賣出聯(lián)創(chuàng)股份合計(jì)624萬股，成交金額為5457萬元。

對(duì)于李洪國(guó)的違規(guī)行為，除責(zé)令改正外，證監(jiān)會(huì)還對(duì)其持股變動(dòng)信息披露違法行為處以30萬元罰款，對(duì)其限制轉(zhuǎn)讓期限內(nèi)的減持行為處以180萬元罰款。

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