零氪科技撤回上市申請：兩年虧損超9億元，藥品和保健品銷售收入超80%

近日，零氪科技向美國證監(jiān)會申請撤回IPO計劃。其赴美上市的愿景在經(jīng)過近一年的暫停后，最終還是落空。

對此，多名業(yè)內(nèi)人士對藍鯨TMT記者表示，這或許與中概股行業(yè)整體調(diào)整有關(guān)。

據(jù)零氪科技招股書透露的數(shù)據(jù)，自成立以來，其每個財政年度都出現(xiàn)凈虧損，2019-2020年累計虧損超過9億元。而這家宣稱是醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案提供商的企業(yè)，超過80%的收入來自藥品和保健產(chǎn)品的銷售。

當(dāng)前，中國醫(yī)療大數(shù)據(jù)市場處于早期發(fā)展階段，市場競爭日趨激烈且集中度高，而零氪科技的份額并不在前列。除了業(yè)績壓力之外，其還面臨數(shù)據(jù)獲取、使用與共享等問題。

上市當(dāng)天暫停，兩年虧損超9億元

天眼查信息顯示，成立于2014年的零氪科技是一家人工智能與醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案提供商。截至目前，零氪科技已完成6輪融資，投資方包括阿里健康、中金資本、中投公司等知名公司與機構(gòu)，最近一輪為2021年3月的戰(zhàn)略融資。

在機構(gòu)股東方面，NEA持股10.2%，China Broadband Capital（寬帶資本）持股9.2%，Esta Investments Pte.Ltd.（淡馬錫）持股11.7%。Lifetech Company Ltd持股6.3%，阿里健康持股8.4%。

在業(yè)績方面，近年來，零氪科技業(yè)務(wù)極速擴張。招股書顯示，2019年、2020年以及2021年第一季度（以下簡稱“報告期內(nèi)”），其年度總收入分別為4.99億元、9.42億元、2.23億元，2020年與2021年第一季度分別同比增長88.78%與40.25%。

盡管營收實現(xiàn)了快速增長，但自成立以來，零氪科技在每個財政年度都出現(xiàn)了凈虧損。報告期內(nèi)，零氪科技分別出現(xiàn)凈虧損4.341億元、4.888億元、1.385億元。與此同時，零氪科技稱，虧損主要是由于為發(fā)展業(yè)務(wù)和增強系統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施和平臺所做了大量投入，由于其仍處于商業(yè)化的早期階段，因此在可預(yù)見的未來可能會繼續(xù)出現(xiàn)凈虧損。

可以說零氪科技赴美上市之路較為曲折，該公司曾于2021年6月在美國證監(jiān)會披露招股書，擬在美國納斯達克上市。然而，在計劃上市當(dāng)天卻宣布暫停IPO。

多名業(yè)內(nèi)人士對藍鯨TMT記者表示，零氪科技撤回美國IPO計劃，與中概股行業(yè)重大調(diào)整有關(guān)，近來中概股企業(yè)正面臨退市危機。

對此，零氪科技表示，鑒于當(dāng)前資本市場狀況，正考慮其他替代方案，并已決定此時不進行擬發(fā)行和出售的證券。

藥品和保健產(chǎn)品的銷售收入超80%，研發(fā)投入下滑

其官網(wǎng)信息顯示，依托自主研發(fā)的AI數(shù)據(jù)治理系統(tǒng)（LinkData），零氪科技在腫瘤、罕見病等重大疾病領(lǐng)域，開展基于精準生命科學(xué)解決方案（LinkSolutions）的臨床招募、真實世界研究、數(shù)據(jù)洞察等服務(wù)；開展基于數(shù)字化重疾患者健康管理平臺（LinkCare）的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院診療、線下服務(wù)中心照護和創(chuàng)新保險支付等全生命周期服務(wù)。

根據(jù)招股書，零氪科技的主要業(yè)務(wù)營收來源為LinkCare和LinkSolutions，LinkCare為持續(xù)患者護理解決方案、人工智能診斷和治療以及患者管理服務(wù)；LinkSolutions為真實世界研究服務(wù)、臨床試驗匹配服務(wù)和數(shù)據(jù)洞察服務(wù)。

從其招股書數(shù)據(jù)可以看出，LinkCare業(yè)務(wù)的收入是零氪科技的營收大頭，該部分收入分別在2019年、2020年與2021年第一季度占到該公司總收入的77%、87.3%與84%。

但值得注意的是，在LinkCare業(yè)務(wù)中，絕大部分收入來自藥品和保健產(chǎn)品的銷售，這部分收入分別占該公司2019年和2020年總收入的75%和85.5%，占2021年第一季度總收入80.2%。

這也就意味著，零氪科技雖宣稱自己是一家“醫(yī)療大數(shù)據(jù)”公司，但目前其仍以“賣藥”維持營收。而藥品和保健品的銷售面臨多種風(fēng)險，比如相關(guān)單位的監(jiān)管、審查、許可與批準，以及相關(guān)政策影響等。

另一方面，根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，零氪科技2020年真實世界研究服務(wù)業(yè)務(wù)的收入在中國最高，市場份額超10%，而中國第二大玩家的市場份額為6.5%?？梢娬鎸嵤澜缪芯糠?wù)業(yè)務(wù)或成為零氪科技未來的增長點。

但值得注意的是，2020年零氪科技LinkSolutions的收入僅為總營收的12.7%，其中真實世界研究服務(wù)收入占營收的比重僅為5%。

與此同時，零氪科技在招股書中坦承，LinkSolutions在許多方面仍處于商業(yè)化的早期階段，無法保證將能夠?qū)崿F(xiàn)或保持盈利能力。此外，大客戶目前占LinkSolutions收入的很大一部分，若失去客戶，其業(yè)績恐受到影響。

此外，從招股書來看，零氪科技的研發(fā)投入也呈下降趨勢。2019年，其研發(fā)投入為1.8億元，到了2020年，已縮水過半，研發(fā)投入僅8690萬元。

零氪科技市場份額排名靠后，面臨數(shù)據(jù)采集及共享等問題

IDC研究報告顯示，2020年中國醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案市場規(guī)模為12億元，同比增長25.7%，預(yù)計未來幾年中，該市場將持續(xù)保持高速增長勢頭——2020至2025年的年復(fù)合增長率為24.3%。

然而，2020年中國醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案市場領(lǐng)先的前六個廠商的市場份額為54.6%，市場集中度較高，但其中并未出現(xiàn)零氪科技的身影。

IDC方面分析稱，預(yù)計未來三到五年，在醫(yī)院信息互聯(lián)互通測評政策的促進，以及臨床治療與臨床科研需求激發(fā)下，醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案將維持高速發(fā)展。擁有大數(shù)據(jù)技術(shù)和落地應(yīng)用實踐的廠商持續(xù)開拓市場并且深化應(yīng)用，并逐步建立起一定程度的市場進入壁壘，市場集中度將進一步提升。

另一方面，雖然中國醫(yī)療大數(shù)據(jù)市場處于早期發(fā)展階段，但是競爭將越來越激烈。目前，零氪科技在中國數(shù)字醫(yī)療服務(wù)行業(yè)面臨著與各種提供醫(yī)療服務(wù)的傳統(tǒng)IT公司、傳統(tǒng)CRO、醫(yī)療咨詢公司和醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案專家的競爭。

此外，數(shù)據(jù)的獲取、使用與共享又是阻礙醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案企業(yè)發(fā)展的最大因素。零氪科技的LinkData系統(tǒng)和LinkSolutions的成功取決于其輸入系統(tǒng)的信息的穩(wěn)健性，如果無法收集和輸入必要的數(shù)據(jù)以實現(xiàn)效果，業(yè)務(wù)將受到不利影響。

這意味著，零氪科技需要對醫(yī)院病歷的訪問和通過縱向患者跟進旅程，如果無法通過任何一種方法獲得收集數(shù)據(jù)的授權(quán)，便可能無法積累足夠的數(shù)據(jù)、保持當(dāng)前和連續(xù)數(shù)據(jù)的流入，或者整合與訪問腫瘤患者數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)，業(yè)務(wù)可能會受到不利影響。

深度科技研究院院長張孝榮曾對記者分析稱，國內(nèi)很多醫(yī)院的數(shù)據(jù)是不共享的，處于孤島狀態(tài)；此外，AI醫(yī)療的標準也一直沒有出臺，因為目前在該領(lǐng)域還沒有成熟的技術(shù)，沒辦法形成規(guī)范的標準。

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