中國資產(chǎn)“避風(fēng)港”特征凸顯——人民幣匯率迭創(chuàng)新高

2月23日，在岸人民幣對美元匯率漲超百點(diǎn)，盤中升破6.32關(guān)口至6.313，創(chuàng)2018年4月以來新高；更多反映國際投資者預(yù)期的離岸人民幣對美元匯率一度升破6.31關(guān)口，刷新近4年高位。離岸、在岸人民幣對美元匯率雙雙再創(chuàng)新高。

今年以來，人民幣匯率整體延續(xù)了波動上行態(tài)勢。今年第一個交易日，人民幣對美元匯率中間價報6.3794，到2月24日，人民幣對美元匯率中間價報6.3280，上漲超500個基點(diǎn)。事實(shí)上，自去年6月以來，美聯(lián)儲貨幣緊縮預(yù)期不斷強(qiáng)化，人民幣匯率在美元指數(shù)逐步上漲的背景下上演了逆勢走強(qiáng)的獨(dú)立行情，并未隨美元升值而走弱，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

人民幣為何會持續(xù)走強(qiáng)？光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，主要是國內(nèi)基本面推動及人民幣避險屬性凸顯，“一方面，央行公布的1月金融數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，加之近期有跡象顯示房地產(chǎn)市場在回暖，市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景偏樂觀，對央行短期進(jìn)一步放松政策預(yù)期降溫；另一方面，美聯(lián)儲加快收緊預(yù)期與國際地緣局勢升溫，令全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不確定性增大，全球市場波動加劇，市場避險情緒一定程度上推動人民幣走高；同時，美元維持弱勢區(qū)間震蕩走勢”。

植信投資研究院高級宏觀經(jīng)濟(jì)研究員常冉表示，人民幣憑借其相對低波動、購買力穩(wěn)定等“低風(fēng)險”特點(diǎn)，吸引歐美國際投資機(jī)構(gòu)關(guān)注。近期，全球風(fēng)險資產(chǎn)價格在地緣政治和美聯(lián)儲加息預(yù)期擾動下有所下挫，人民幣資產(chǎn)吸引力進(jìn)一步顯現(xiàn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)，人民幣更易贏得國際資本的青睞，國際資本持續(xù)流入人民幣資產(chǎn)助推人民幣升值。

人民幣堅(jiān)挺的走勢是否還會繼續(xù)？在業(yè)內(nèi)人士看來，短期內(nèi)，人民幣仍將維持強(qiáng)勢，但中期來看，隨著全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向加快，中美兩國貨幣政策分化將顯著加大，可能會使人民幣面臨貶值壓力。

興業(yè)研究宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，短期內(nèi)，人民幣匯率修復(fù)高估的進(jìn)程被避險情緒打斷。在避險情緒未退之前，人民幣資產(chǎn)的“避風(fēng)港”屬性將支持匯率繼續(xù)保持強(qiáng)勢，人民幣對美元匯率有望沖擊6.30大關(guān)。然而，這也將導(dǎo)致中美利差進(jìn)一步收窄，從而使得人民幣匯率的中期壓力增加。

中國銀行研究院最新研報認(rèn)為，近期，由跨境資本流動引起的匯率市場風(fēng)險值得關(guān)注：一是匯率下行壓力增大。2020年下半年起，銀行間外匯市場交易波動增大，且銀行涉外收付款持續(xù)處于順差，人民幣匯率維持高位。但由于美聯(lián)儲貨幣政策正?；椒ゼ涌?、中美貨幣政策方向相背和美元指數(shù)持續(xù)走高，需預(yù)判和應(yīng)對人民幣匯率走勢突然逆轉(zhuǎn)的可能性。二是投機(jī)游資撤離帶來沖擊。去年，全球通脹預(yù)期風(fēng)險上升，部分離岸游資以投機(jī)為目的，做多人民幣同時加大購買國債，一旦人民幣匯率出現(xiàn)貶值，這些游資便會迅速擇機(jī)逃出市場，造成對匯率市場與利率市場的雙重沖擊。

“因此，需要防范短期游資撤離，關(guān)注是否存在地下資本轉(zhuǎn)移行為，尤其需要關(guān)注隱藏在凈誤差與遺留項(xiàng)內(nèi)的灰色資本外流動向，嚴(yán)厲打擊地下錢莊等違法跨境資本轉(zhuǎn)移行為。”中國銀行研究院研報稱。

“下階段，人民幣匯率仍具一定韌性，但不具備持續(xù)升值的條件?！背Ｈ秸J(rèn)為，今年人民幣匯率走勢將“以我為主”，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲加息對人民幣匯率影響相對有限，年度走勢或?qū)⒏泳?，人民幣匯率還將維持雙向波動，彈性較強(qiáng)。（記者姚進(jìn)）

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