信托艱難轉(zhuǎn)型，投資者數(shù)量逆勢(shì)增長(zhǎng)56%！券商：把信托的錢挖過(guò)來(lái)

受房企風(fēng)險(xiǎn)暴露、資管新規(guī)落地等因素影響，信托業(yè)也面臨諸多挑戰(zhàn)。截至1月底，68家信托公司中有56家在銀行間市場(chǎng)披露未經(jīng)審計(jì)的2021年度財(cái)務(wù)報(bào)表，它們2021年全年的凈利潤(rùn)合計(jì)為531.05億元，同比下降1.42%。

2022年，信托業(yè)嚴(yán)監(jiān)管趨勢(shì)不減，金融機(jī)構(gòu)信托投資規(guī)模進(jìn)一步收縮。2月16日，中國(guó)信托登記有限責(zé)任公司發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，存量信托產(chǎn)品中金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品、非金融企業(yè)和自然人投資規(guī)模占比分別為33.07%、24.24%、17.10%和25.58%。其中，金融機(jī)構(gòu)投資規(guī)模較年初下降29.79%，較三季度末下降9.71%

信托產(chǎn)品投資者數(shù)量保持持續(xù)上升。數(shù)據(jù)顯示，2021年年末，信托產(chǎn)品存量投資者數(shù)量為126.14萬(wàn)個(gè)，第四季度凈增加20.17萬(wàn)個(gè)，較年初增長(zhǎng)55.35%。分析人士認(rèn)為，這是信托投資在財(cái)富增值保值方面的獨(dú)特作用越來(lái)越受到重視的表現(xiàn)，也是信托自身轉(zhuǎn)型和產(chǎn)品獲客的結(jié)果。

用益信托高級(jí)分析師喻智向時(shí)代周報(bào)記者分析指出，資管新規(guī)中打破剛兌、凈值化轉(zhuǎn)型、壓降融資類業(yè)務(wù)等長(zhǎng)期目標(biāo)對(duì)信托公司展業(yè)影響很大，行業(yè)轉(zhuǎn)型雖取得一定進(jìn)展，但規(guī)模相對(duì)有限，還不足以扭轉(zhuǎn)行業(yè)整體業(yè)績(jī)下滑、利潤(rùn)減少的頹勢(shì)。

信托產(chǎn)品投資者數(shù)量上升引得券商注意。時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，部分券商甚至將能與信托公司合作定為2022年的戰(zhàn)略目標(biāo)之一。有意與信托公司合作的多為中小券商機(jī)構(gòu)。這些券商認(rèn)為，與信托合作開(kāi)展組合投資產(chǎn)品的研發(fā)及銷售，將是雙贏結(jié)果。

信托轉(zhuǎn)型困境

2022年開(kāi)年，資管新規(guī)正式落地。此前支撐信托行業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)的“融資類、通道類”業(yè)務(wù)逐漸走下歷史舞臺(tái)，進(jìn)一步迫使信托機(jī)構(gòu)尋求轉(zhuǎn)型。

用益信托數(shù)據(jù)顯示，2022年1月，非標(biāo)業(yè)務(wù)的成立數(shù)量及規(guī)模均出現(xiàn)大幅下滑，整體趨勢(shì)仍以下行為主。1月非標(biāo)類產(chǎn)品成立數(shù)量為1128款，成立規(guī)模為530.85億元，分別較2021年年末減少28.92%和39.88%。其中，投向房地產(chǎn)和工商企業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)品成立規(guī)模分別下滑72.70%和60.96%。

所謂非標(biāo)資產(chǎn)，最為典型的就是應(yīng)收賬款和房地產(chǎn)項(xiàng)目。標(biāo)品業(yè)務(wù)，一般則投向公開(kāi)市場(chǎng)，面向投資者交易，期限靈活，且通常不承諾預(yù)期收益。2020年5月，銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》，要求集合信托投向非標(biāo)資產(chǎn)的占比不超過(guò)50%。

暨南大學(xué)南方高等金融研究院副院長(zhǎng)陳創(chuàng)練分析指出，信托轉(zhuǎn)型有兩個(gè)方面：一是在滿足監(jiān)管文件要求的前提下，拓展標(biāo)準(zhǔn)類業(yè)務(wù)類型和投資方向；二是創(chuàng)新信托業(yè)務(wù)類型，發(fā)展類FOF（基金中的基金）模式的信托產(chǎn)品，從而在消費(fèi)金融信托、城投信托、家族理財(cái)信托等方向發(fā)力。

此外，信托業(yè)務(wù)的“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”情況也不盡如人意。

中國(guó)信登網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年，約有40家信托公司布局TOF（基金中的信托）/FOF（基金中的基金）等業(yè)務(wù)，與2020年年末的18家相比，增長(zhǎng)122.22%。但此類業(yè)務(wù)的產(chǎn)品數(shù)量并未明顯提升。用益信托數(shù)據(jù)顯示，截至2022年1月初，標(biāo)準(zhǔn)信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量93款，環(huán)比減少11.43%。

喻智表示，標(biāo)準(zhǔn)信托產(chǎn)品的募集情況受投資者對(duì)產(chǎn)品、對(duì)發(fā)行機(jī)構(gòu)的接受程度影響較大，信托轉(zhuǎn)型仍面臨壓力。

券商“挖角”

信托艱難轉(zhuǎn)型之際，券商拋出合作橄欖枝。

“資管新規(guī)實(shí)施，不能再做信貸類產(chǎn)品。我們想從信托公司‘引流’，這將會(huì)是雙贏結(jié)果?！币患胰痰墓ぷ魅藛T向時(shí)代周報(bào)記者透露，與信托公司的合作是他所在券商在今年的首要戰(zhàn)略。

有意與信托公司合作的多為中小券商及部分“銀行系”券商。

券商與信托公司間的合作方式主要有兩種：一種是信托公司代銷券商的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，賺取中間收益，即類似銀行代銷的方式；另一種是信托公司與券商合作建立標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，信托公司擔(dān)任管理人，券商則仍延續(xù)其傳統(tǒng)的投顧職能。

“無(wú)論何種方式，對(duì)券商而言均為利好?！币幻倘耸扛嬖V時(shí)代周報(bào)記者，券商在募資端的獲客渠道一直是短板，與信托機(jī)構(gòu)合作可以獲得高凈值客戶的獲客渠道。對(duì)信托公司而言，有券商“冠名”的產(chǎn)品或許更易讓投資者接受。

“券商、公募、私募等機(jī)構(gòu)和信托之間，是競(jìng)爭(zhēng)與合作并存的關(guān)系?！庇髦钦J(rèn)為，信托公司與其他資管機(jī)構(gòu)合作開(kāi)展TOF/FOF產(chǎn)品，能夠借助其他機(jī)構(gòu)的標(biāo)品業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)拓展自身的標(biāo)品業(yè)務(wù)，同時(shí)拓展自身的投研體系，逐漸過(guò)渡到完全主動(dòng)管理。

中信建投證券一分公司負(fù)責(zé)人也對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，中小型信托公司與券商合作，或是轉(zhuǎn)型期的一種“報(bào)團(tuán)取暖”。

另一名信托從業(yè)人士則持有不同意見(jiàn)。他認(rèn)為，在非標(biāo)信托業(yè)務(wù)規(guī)模壓降，房地產(chǎn)強(qiáng)監(jiān)管仍在持續(xù)的背景下，標(biāo)品業(yè)務(wù)終將成為信托日后的主流業(yè)務(wù)?！叭绻亲龉芾砣诉€好，如果只是渠道的話，我們肯定也比不過(guò)銀行?！痹撊耸空f(shuō)。

信托公司盈利能力“兩級(jí)分化”特征明顯。用益數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，61家信托公司中，有約23.21%的信托公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)20%，約25%的信托公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度超過(guò)30%。其中，凈利潤(rùn)在10億元以上的信托公司有9家，在5億元以下的有37家。

分析人士指出，轉(zhuǎn)型帶來(lái)的沖擊將進(jìn)一步加劇兩級(jí)分化。對(duì)處在末端的信托公司而言，或被邊緣化，甚至被淘汰。與券商合作，一定程度上能夠做到優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，縮小差距，券商也能從中獲得渠道資源。

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