華潤集團入局白酒板塊，金種子酒能否借力走出困境？

金種子酒拉華潤集團“入酒局”。2月16日晚間，金種子酒發(fā)布公告稱，阜陽投資將轉(zhuǎn)讓其持有的金種子集團(金種子酒控股股東)49%股份給華潤集團子公司華潤戰(zhàn)投。需要注意的是，近年來金種子酒業(yè)績并不好看，華潤集團入局能否助其走出困境?專家表示，若僅為資本注入，只能使金種子酒財務(wù)報表更好看，或者保殼更順利，或難以改變其發(fā)展現(xiàn)狀。

金種子酒仍陷虧損泥潭

2月16日晚間，金種子酒發(fā)布公告表示，公司控股股東金種子集團的唯一股東阜陽投資，擬以非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將所持金種子集團49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤集團的全資附屬公司華潤戰(zhàn)投。

金種子酒表示，本次交易后，公司控股股東引入重要戰(zhàn)略股東，雙方進行長期合資合作。本次交易不會導(dǎo)致公司控股股東和實際控制人變更，公司控股股東仍為金種子集團、實際控制人仍為阜陽市國資委。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是央企下屬子公司與地方國資企業(yè)之間的戰(zhàn)略性重組，擬采用非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，尚需獲得有關(guān)部門的審批后生效。

據(jù)了解，金種子酒是2021年前三季度白酒上市公司中唯二虧損的酒企之一。數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度，白酒行業(yè)19家上市公司中只有金種子酒和黃臺酒業(yè)出現(xiàn)虧損，其中金種子酒凈虧損1.44億元。而在2017年-2020年，金種子酒扣非凈利潤分別為-250.32萬元、1764.08萬元、-2.28億元、-1.14億元，四年中有三年出現(xiàn)虧損。

今年1月金種子酒發(fā)布的業(yè)績預(yù)虧公告顯示，公司預(yù)計2021年歸母凈利潤為-1.55億到-1.85億元，扣非后歸母凈利潤為-1.8億到-2.1億元。

華潤集團為何看上金種子酒?白酒行業(yè)分析師、知趣咨詢總經(jīng)理蔡學(xué)飛對中國商報記者表示，金種子酒曾經(jīng)也是全國性名酒，雖然目前銷售萎縮，但相對來說財務(wù)較為簡單，資本介入成本較低，也較能掌握主動權(quán)。

天風(fēng)證券食品飲料行業(yè)首席分析師劉暢對中國商報記者表示，一方面，當(dāng)前優(yōu)質(zhì)酒企資源稀缺，華潤集團此前或接觸過其他酒企，可能因為條件沒談妥，最終都沒有介入。另一方面，金種子酒是中低端名酒，質(zhì)地還可以，符合華潤集團的投資意圖。詩婢家酒業(yè)研究院秘書長張皓然也對中國商報記者表示，金種子酒以中低端口糧酒銷售為主，是當(dāng)前為數(shù)不多符合華潤集團渠道和運作方式的白酒企業(yè)。

華潤集團曾兩次“飲酒”

華潤集團布局白酒板塊的野心早已顯現(xiàn)，在此之前已兩次“飲酒”，還洽談過很多白酒企業(yè)。

2018年，華潤集團附屬公司從汾酒集團處收購了山西汾酒11.45%股權(quán)，成為山西汾酒第二大股東; 2021年8月，華潤集團旗下華潤啤酒又以增資方式收購了山東景芝白酒40%的股權(quán)。

而在此期間，有關(guān)華潤集團有意收購酒廠、洽談多個酒廠的新聞頻見報端，迎駕貢酒、口子窖等或都與華潤集團有過接觸。2020年，華潤集團也參與過對舍得集團70%股權(quán)的競購，但最終后者被復(fù)星系資本以45.3億元拿下。

華潤集團此前兩次“飲酒”經(jīng)歷如今效果如何，給兩大標(biāo)的酒企帶來了什么?張皓然認為，此前華潤集團參股山西汾酒更多是資本運作，收獲了一定的資本紅利，但在公司經(jīng)營運作上沒有太大動作。

蔡學(xué)飛則認為，相對而言，華潤集團入股山西汾酒和景芝白酒表現(xiàn)不太明顯，一定程度上為兩家酒企輸入了一定資源，對其銷售和市場表現(xiàn)有一定提振作用。但從長遠看，華潤集團沒有完成戰(zhàn)略目的，因為山西汾酒和景芝白酒股權(quán)結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，華潤集團可能一直沒能完全掌握資本主動權(quán)，這對于發(fā)揮其在白酒賽道的作用有所限制，也是華潤集團此次選擇股權(quán)結(jié)構(gòu)相對簡單的金種子酒的原因。

金種子酒能否借力走出困境

那此次華潤集團受讓金種子集團49%股權(quán)是否有經(jīng)營層面的考慮，能否助力金種子酒走出業(yè)績下滑泥潭?對此，白酒行業(yè)分析師肖竹青對中國商報記者表示，華潤集團有覆蓋全國的密集銷售網(wǎng)絡(luò)和銷售團隊，在口糧酒市場有足夠話語權(quán)，可以不斷整合區(qū)域酒廠，最終裝入金種子酒的殼資源中。

張皓然認為，華潤集團在啤酒業(yè)務(wù)上有強大的終端銷售和營銷能力，能為金種子口糧酒銷售賦能。蔡學(xué)飛也認為，華潤集團自身擁有龐大的渠道資源，能與白酒業(yè)務(wù)實現(xiàn)整合，對金種子酒目前正在推進的高端化戰(zhàn)略進行資金和渠道賦能。

不過，一位安徽的一線白酒從業(yè)人士卻對中國商報記者坦言，近幾年金種子酒在安徽市場表現(xiàn)低迷。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)層面，金種子酒高檔產(chǎn)品銷量較低，尚未完成消費者培育，短期內(nèi)不具備上量的可能;在市場層面，金種子酒主要依賴安徽省內(nèi)市場，且近年來在皖中、皖南市場萎縮嚴重，短期恐難以看到復(fù)蘇跡象。

一位北京地區(qū)的白酒渠道商也對中國商報記者坦言，此前復(fù)星系資本入主舍得，舍得看似在股價層面實現(xiàn)了高增長，但據(jù)他了解，舍得北京地區(qū)終端銷售改觀不大，或受此前爆雷事件影響較大，消費者購買熱情不高。復(fù)星系資本入局的金徽酒也主要享受到資本市場的紅利。可見，資本大鱷對白酒標(biāo)的市場終端層面的刺激很難實現(xiàn)。

白酒行業(yè)分析師、中原基金董事晉育鋒對中國商報記者坦言，華潤集團作為大型央企，業(yè)務(wù)涉足醫(yī)藥、建材、啤酒、飲料、商業(yè)連鎖等領(lǐng)域，在大消費領(lǐng)域積累了品牌、資金、渠道等方面的特殊資源。但啤酒、飲料、白酒等終歸是不同的產(chǎn)業(yè)，渠道資源只能部分協(xié)同，而連鎖超市渠道又不是白酒的主戰(zhàn)場。目前來看，華潤集團的資金、品牌、渠道優(yōu)勢在白酒行業(yè)都沒有得到發(fā)揮，真正要實現(xiàn)各業(yè)務(wù)板塊的戰(zhàn)略協(xié)同需要時間。

白酒行業(yè)分析師、融澤咨詢總經(jīng)理劉曉威對中國商報記者表示，金種子酒近年來業(yè)績持續(xù)下滑的主要原因是戰(zhàn)略方向的搖擺和經(jīng)營管理團隊的流失。此次資本入局，伴隨著經(jīng)營管理團隊的注入和經(jīng)營戰(zhàn)略的清晰規(guī)劃與執(zhí)行，金種子酒扭轉(zhuǎn)虧損現(xiàn)狀還是有希望的。

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