凌云光擬登陸科創(chuàng)板 熱錢扎堆的賽道硬科技成色幾何

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》（深圳，記者敖瑾）訊，2月16日，機(jī)器視覺公司凌云光科創(chuàng)板IPO過會(huì)，擬募集15億元。目前，已有多家機(jī)器視覺公司登陸科創(chuàng)板，如天準(zhǔn)科技、奧普特、華興源創(chuàng)、虹軟科技等。

機(jī)器視覺賽道漸趨火熱，一名相關(guān)領(lǐng)域的投資人告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》，“機(jī)器視覺已經(jīng)熱錢扎堆”。高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所統(tǒng)計(jì)，去年上半年，在整個(gè)中國工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域，機(jī)器視覺融資案例數(shù)量排名第二。2020年，機(jī)器視覺相關(guān)融資額達(dá)到93億元，創(chuàng)下歷史新高。

但涌動(dòng)的熱錢之下，國內(nèi)機(jī)器視覺目前的硬科技含量成色到底如何？目前行業(yè)內(nèi)龍頭仍被歐美、日本品牌占據(jù)，而中國機(jī)器視覺起步較晚，以代理國外產(chǎn)品起家，走上自主研發(fā)道路還是近十多年才開始。凌云光的招股書顯示，2018-2020年，代理海外產(chǎn)品的收入占比均超過40%。

公司提示科創(chuàng)屬性風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)招股書，凌云光長(zhǎng)期從事機(jī)器視覺及光通信業(yè)務(wù)，目前戰(zhàn)略聚焦機(jī)器視覺業(yè)務(wù)，供應(yīng)可配置視覺系統(tǒng)、智能視覺裝備與核心視覺器件。2018-2020年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為14.06億元、14.31億元、17.55億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為6321.64萬元、4006.69萬元、1.33億元。

招股書顯示，消費(fèi)電子、面板行業(yè)、新能源領(lǐng)域的頭部企業(yè)，不少是凌云光的客戶，包括蘋果、華為、小米、京東方、光星光電、寧德時(shí)代等。2020年，凌云光還曾獲得小米、富士康數(shù)億元的聯(lián)合投資。截至上市前，小米基金持有凌云光406萬股，持股比例1.13%。

凌云光成立于2002年，最早從印鈔行業(yè)開始，通過人民幣凹印在線檢測(cè)、大張檢測(cè)等項(xiàng)目，開展自主研發(fā)；另一方面開展國外機(jī)器視覺廠商的代理業(yè)務(wù)。2006年，公司進(jìn)入印刷包裝、新型顯示、消費(fèi)電子等領(lǐng)域，并進(jìn)一步提高自主研發(fā)能力，目前已具備光學(xué)成像、核心算法、軟件系統(tǒng)的研發(fā)能力，并開發(fā)出自主研發(fā)了工業(yè)相機(jī)、光源等核心器件，應(yīng)用于多個(gè)行業(yè)。

但從招股書及問詢回復(fù)函中可以看到，目前，凌云光仍有很大一部分收入來自于代理業(yè)務(wù)，機(jī)器視覺方面的核心器件外購占比仍較高。

據(jù)招股書，公司代理產(chǎn)品包括兩部分，一部分是境外品牌的光纖器件與儀器產(chǎn)品，另一部分是境外品牌的視覺器件，“與自主產(chǎn)品搭配，以滿足客戶對(duì)成套視覺器件方案的多樣化需求”。2018-2021年間，代理收入占主營業(yè)務(wù)收入比例近半，為40.26%、44.89%和46.60%。

另外，凌云光在對(duì)上交所問詢的復(fù)函中披露，公司可配置視覺系統(tǒng)產(chǎn)品中，視覺成像模塊的組成部分大多來自外購。

凌云光在招股書的風(fēng)險(xiǎn)部分表示，代理業(yè)務(wù)不具有科創(chuàng)屬性，如公司代理業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)提升，將會(huì)對(duì)公司的科創(chuàng)屬性帶來重大不利影響。

熱錢涌入，賽道硬科技成色幾何？

機(jī)器視覺可以替代生產(chǎn)制造過程中人的眼睛，且相比人眼，機(jī)器視覺具有精度高、速度快、適應(yīng)強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)。機(jī)器視覺可廣泛應(yīng)用在智能制造、高端裝備、自動(dòng)化設(shè)備等行業(yè)，是先進(jìn)制造的重要組成部分。

作為全球第一大制造國，國內(nèi)目前機(jī)器視覺滲透率偏低，有較大成長(zhǎng)空間。人口老齡化疊加用工成本的提高，也將為機(jī)器視覺帶來極大的需求。中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)預(yù)測(cè)，2023年中國機(jī)器視覺行業(yè)規(guī)模有望達(dá)到197億元。

國內(nèi)機(jī)器視覺起步較晚，上世紀(jì)90年代初才有少數(shù)的視覺技術(shù)公司成立。直到大概十年前，3C電子領(lǐng)域自動(dòng)化逐步的普及和深入，國內(nèi)的機(jī)器視覺行業(yè)才迎來了空前的發(fā)展。2015年市場(chǎng)規(guī)模僅為31億元，2019年提升至103億元。

目前，機(jī)器視覺行業(yè)進(jìn)入到快速發(fā)展階段，吸引了大批投資機(jī)構(gòu)投入這一賽道。僅在2020年，有機(jī)構(gòu)測(cè)算，這一領(lǐng)域的融資額已經(jīng)達(dá)到了93億元。天眼查數(shù)據(jù)顯示，機(jī)器視覺領(lǐng)域的企業(yè)數(shù)量也在2013年前后出現(xiàn)了井噴，并在2019年前后達(dá)到了峰值。

不過，雖然熱錢扎堆，正如凌云光代理比重過大可能引發(fā)投資風(fēng)險(xiǎn)，整個(gè)機(jī)器視覺行業(yè)目前的硬科技成色也在經(jīng)歷考驗(yàn)。

東吳證券在研報(bào)中表示，國內(nèi)機(jī)器視覺行業(yè)火熱，大量的資金關(guān)注和投入，促進(jìn)了本土機(jī)器視覺企業(yè)的快速發(fā)展，在機(jī)器視覺重要核心環(huán)節(jié)均有所突破，涌現(xiàn)出一批本土代表企業(yè)，但這些企業(yè)營收規(guī)模普遍較小，在高端核心零部件領(lǐng)域丞待突破。高端核心零部件市場(chǎng)仍被海外品牌如康耐視、基恩士等占領(lǐng)。

但也有機(jī)器視覺賽道投資人在接受《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，機(jī)器視覺高端市場(chǎng)廣闊，雖然國外品牌仍有較大優(yōu)勢(shì)，但也有一些國產(chǎn)企業(yè)逐漸跑出來，占據(jù)市場(chǎng)?！氨热缫恍﹪a(chǎn)企業(yè)，已經(jīng)長(zhǎng)成了首家出貨量超百萬級(jí)的3D傳感器供應(yīng)商，也有些企業(yè)在為全球知名設(shè)備制造商提供機(jī)器視覺的解決方案，還有一些企業(yè)通過3D視覺實(shí)現(xiàn)云端應(yīng)用和顯示場(chǎng)景互聯(lián)，這些都帶來了更大的價(jià)值和想象空間?！?/p>

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