靠借款經(jīng)營的科德教育打響職教“赤膊戰(zhàn)”？

2020年12月，A股上市公司科斯伍德表示，將變更公司名稱及證券簡稱至“科德教育”。公告中，科德教育表達(dá)了“成為A股K12教育龍頭企業(yè)”的公司愿景。

然而兩年過去，這一愿景似乎已化為泡影。

1月21日，科德教育發(fā)布公告，2021年預(yù)計虧損3.83-4.83億元。

兩天后，深交所向科德教育發(fā)出關(guān)注函。關(guān)注函中，深交所就科德教育計提收購龍門教育形成的商譽(yù)減值相關(guān)事項表示關(guān)注。

而在1月17日，科斯伍德在另一份公告中披露了擬將公司所擁有的油墨業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)、負(fù)債及資源進(jìn)行整合，以增資方式劃轉(zhuǎn)至全資子公司。

究竟為何導(dǎo)致巨額虧損？關(guān)注函中又披露了科德教育哪些發(fā)展隱患？教育業(yè)務(wù)發(fā)展遇阻，卻還要割舍油墨業(yè)務(wù)的“老底子”，瘦身到只剩“軀殼”的科德教育，未來還將如何發(fā)展呢？

預(yù)計虧損近5億，利空遠(yuǎn)未出盡？

根據(jù)日前發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，2021年1月1日-12月31日，科德教育預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈虧損將達(dá)到3.83-4.83億元，與上年同期相比下降435.11%-522.57%，反觀2020年同期，科德教育盈利了1.14億元。

扣除非經(jīng)常性損益后，科斯伍德預(yù)警凈虧損3.85-4.85億元，與上年同期盈利的1.13億元相比，下降了439.46%-527.7%。

攤薄之后，預(yù)計每股虧損1.26-1.58元，2020年則實現(xiàn)每股盈利0.41元。營收則預(yù)計較上年略有上升，由2020年的8.49億元，增長至8.5-8.7億元。

在業(yè)績預(yù)告中，科德教育將虧損的原因落在了政策影響?？频陆逃硎?，受“雙減政策”影響，公司K-12相關(guān)的業(yè)務(wù)經(jīng)營面臨較大不確定性，基于謹(jǐn)慎性原則，公司計提了與之相關(guān)的商譽(yù)減值準(zhǔn)備，同時計提了K12相關(guān)業(yè)務(wù)在未來可能形成的處置與其他損失，導(dǎo)致本年度經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損。

科德教育表示，目前正在進(jìn)行K12課外培訓(xùn)及相關(guān)教學(xué)軟件業(yè)務(wù)的處置。經(jīng)與會計師事務(wù)所以及評估機(jī)構(gòu)初步溝通測試，預(yù)計公司子公司陜西龍門教育資產(chǎn)組組合未來盈利能力下降，基于謹(jǐn)慎原則，擬對2017年收購上述資產(chǎn)組組合產(chǎn)生的相關(guān)商譽(yù)計提減值，預(yù)計本期計提商譽(yù)減值4.2-5.2億元并計提了K12相關(guān)業(yè)務(wù)處置及未來可能出現(xiàn)的損失和費用。

對于相關(guān)解釋，資本市場給出了反應(yīng)，1月24日周一，科德教育股價低開低走，截至上午收盤跌幅超9%，至收盤，科德教育報收6.90元，盤中最低跌至6.71元，跌幅達(dá)10.39%。

有數(shù)據(jù)統(tǒng)計：此前科德教育收購龍門教育時形成商譽(yù)5.96億元，此次科德教育擬對龍門教育一次次計提的商譽(yù)減值占比便高達(dá)70%-87%，若算上此前對龍門教育計提商譽(yù)減值的3615.15萬元，科德教育已對收購龍門教育所形成的商譽(yù)近93%部分計提了減值。換言之，龍門教育的商譽(yù)已所剩無幾。

如此大規(guī)模的商譽(yù)減值也引起了監(jiān)管注意。1月23日，深交所向科德教育發(fā)出關(guān)注函。關(guān)注函中，深交所就科德教育計提收購龍門教育形成的商譽(yù)減值相關(guān)事項表示關(guān)注。

關(guān)注函中，深交所指出，科德教育此前先后收購龍門教育、西安育才醫(yī)科職業(yè)學(xué)校、天津旅外職業(yè)高中，分別形商譽(yù)5.96億元、201.01萬元、2114.87萬元。截至2021年6月30日，科德教育已就龍門教育形成的商譽(yù)計提減值準(zhǔn)備3615.15萬元，此次因“K12相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)營面臨重大不確定性”一次性計提4.2-5.2億元商譽(yù)減持。但未對西安育才、天津旅外形成的商譽(yù)計提減值準(zhǔn)備。

基于科德教育上述操作，深交所質(zhì)疑其“存在通過計提大額商譽(yù)減值調(diào)節(jié)利潤的情形”。

深交所要求科德教育結(jié)合龍門教育、西安育才、天津旅外的業(yè)務(wù)構(gòu)成，以及雙減政策對其生產(chǎn)經(jīng)營的影響，說明龍門教育商譽(yù)出現(xiàn)減值跡象的具時點，以前年度對龍門教育商譽(yù)計提的商譽(yù)減值準(zhǔn)備是否充分，未對西安育才、天津旅外計提商譽(yù)減值的原因及其合理性。并要求其詳細(xì)說明《業(yè)績預(yù)告》所稱與K12相關(guān)業(yè)務(wù)在未來可能形成的處置與其他損失的具體事項及測算過程，并于1月25日前報送相關(guān)情況書面說明。

“老本行”油墨亦將剝離，科德僅?？諝ぃ?/strong>

在業(yè)績預(yù)告中，科德教育表示公司其它非K12的教育業(yè)務(wù)與油墨業(yè)務(wù)正常運營，“未來將不再從事K12課外培訓(xùn)業(yè)務(wù)”。

如若說政策變化下，K12業(yè)務(wù)發(fā)展出現(xiàn)極大不確定性，導(dǎo)致科德教育放棄這一業(yè)務(wù)板塊，還算合理。但令人不解的是，科德教育擬剝離作為其“立身之本”的老本行油墨業(yè)務(wù)。

在2020年的年報中，科德教育曾表示將劃轉(zhuǎn)油墨業(yè)務(wù)至子公司，未來戰(zhàn)略方向是專注于教育行業(yè)，不排除未來在合適時機(jī)將油墨相關(guān)業(yè)務(wù)剝離到上市公司體外。

而根據(jù)當(dāng)時年報數(shù)據(jù)，截至2020年，傳統(tǒng)油墨業(yè)務(wù)占據(jù)科德教育總營收的40%。

1月17日，科斯伍德發(fā)布公告披露，擬將公司所擁有的油墨業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)、負(fù)債及資源進(jìn)行整合，以增資方式劃轉(zhuǎn)至全資子公司蘇州科斯伍德色彩科技。

公告數(shù)據(jù)顯示，截至2021年10月31日，科斯伍德擬劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)總計2.95億元，其中累計折舊/攤銷1.64億元，剩余賬面價值為1.31億元。

公告中，科德教育表示，經(jīng)公司聘請的評估機(jī)構(gòu)對上述劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)進(jìn)行評估，上述資產(chǎn)評估價值為1.81億元，較其賬面價值1.31億元，增加了0.5億元，增值率達(dá)38.4%。

盡管科德教育表示，本次資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)是公司內(nèi)部架構(gòu)調(diào)整，有利于優(yōu)化資源配置，理順管理關(guān)系，促進(jìn)公司持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展。

并強(qiáng)調(diào)本次資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)在公司合并報表范圍內(nèi)進(jìn)行，不涉及合并報表范圍變化，對公司經(jīng)營情況不會產(chǎn)生重大影響，也不存在損害上市公司及股東利益的情形。

但將相關(guān)資產(chǎn)以增資方式劃轉(zhuǎn)至全資子公司，科德教育這一操作很難不讓人質(zhì)疑“左手倒右手”。畢竟從公開信息上看，科德教育與科斯伍德色彩科技的法人均為吳賢良。

而從股權(quán)架構(gòu)上看，吳賢良亦為科斯伍德色彩科技最終受益人，最終收益股份達(dá)28.43%。

教育業(yè)務(wù)發(fā)展遇阻，卻還要割舍油墨業(yè)務(wù)的“老底子”，科德教育未來又將如何發(fā)展？

在業(yè)績預(yù)警公告中，科德教育表示：未來將聚焦發(fā)展現(xiàn)代職業(yè)教育，著力將現(xiàn)代職業(yè)教育打造成為公司支柱業(yè)務(wù)，公司將沿著“外延并購+內(nèi)生增長”的模式，發(fā)展中高職教育，專業(yè)共建和產(chǎn)業(yè)學(xué)院、產(chǎn)教融合等緊密圍繞現(xiàn)代職業(yè)教育的戰(zhàn)略，提升公司中長期的競爭力，為社會提供各類優(yōu)秀的、高級職業(yè)學(xué)歷與技能人才。

盡管科德教育在兩年前便表示將大力發(fā)展職教方向，但截至2021年上半年，科德教育職教及復(fù)讀業(yè)務(wù)營收共計1.30億元，占總營收比重僅29%。按照目前的發(fā)展路徑，科德教育若想只靠職教業(yè)務(wù)撐起公司發(fā)展，恐怕仍道阻且長。

而從最新財報數(shù)據(jù)上看，科德教育2021年度第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.03億元，同比減少12.16%。單季度歸屬于上市科德教育股東的凈利潤為1798.81萬元，同比減少67.98%。截至報告期末，科德教育資產(chǎn)為16.35億元，比上年度末減少4.84%。

截至2021年度第三季度末，科德教育現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為3.78億元，而同期科德教育短期負(fù)債達(dá)4.33億元，其中短期借款達(dá)1.25億元，較期初增加9000萬元，增長257.14%，而如此大幅的增長主要系報告期內(nèi)向銀行經(jīng)營性短期借款所致，可見其想依賴手中現(xiàn)金保證未來經(jīng)營恐怕仍有壓力。

兩年前，科斯伍德“改頭換面”，立下“成為A股K12教育龍頭企業(yè)”誓言，強(qiáng)勢殺入教育賽道。然而從龍門教育虧損不斷，到K12業(yè)務(wù)剝離，科德教育步履維艱。而今科德教育剝離油墨業(yè)務(wù)，再度錨定職教戰(zhàn)場，想來竟頗有些破釜沉舟之意。

但隨著眾多機(jī)構(gòu)入局，職教戰(zhàn)場刺刀已見紅，手中彈藥并不充足的科德教育，想要搏出一片天地恐怕并不容易。