疫情打擊、投資方爽約，亞洲首個(gè)本土豪華郵輪品牌面臨至暗時(shí)刻

1月19日，云頂香港有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“云頂香港”）發(fā)布公告，宣布公司可動(dòng)用現(xiàn)金結(jié)余將于2022年1月底或1月底前后耗盡，即將無(wú)法償還到期債務(wù)，故于當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月18日向百慕大最高法院提交清盤(pán)呈請(qǐng)。

遭遇疫情“黑天鵝”，業(yè)績(jī)巨額虧損

資料顯示，云頂香港成立于1993年11月，子公司云頂郵輪旗下?lián)碛宣愋青]輪、星夢(mèng)郵輪和水晶郵輪三個(gè)郵輪品牌，運(yùn)營(yíng)云頂夢(mèng)號(hào)、世界夢(mèng)號(hào)等多艘郵輪，其中，星夢(mèng)郵輪是亞洲首個(gè)本土豪華郵輪品牌。此外，云頂香港還擁有德國(guó)MV造船集團(tuán)（MVWH）和Lloyd Werft船廠等。

受郵輪及造船廠的額外折舊和攤銷(xiāo)、市場(chǎng)推廣成本開(kāi)支以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素影響，云頂香港在新冠肺炎疫情暴發(fā)前已連年虧損，而疫情引發(fā)的停航令云頂香港迎來(lái)“至暗時(shí)刻”。

2020年年初疫情暴發(fā)，星夢(mèng)郵輪旗下世界夢(mèng)號(hào)一度因乘客出現(xiàn)確診病例廣受關(guān)注。2020年1月26日，星夢(mèng)郵輪宣布暫停旗下所有郵輪在中國(guó)內(nèi)地的運(yùn)營(yíng)。最終，世界夢(mèng)號(hào)的檢疫工作于2020年2月9日完成，船上1814名船員檢測(cè)結(jié)果為陰性，此前在船的所有從中國(guó)香港上船的旅客在獲得衛(wèi)生署許可后，均已陸續(xù)離船。此外，水晶郵輪、麗星郵輪也陸續(xù)取消了航行計(jì)劃。同年2月起，云頂香港郵輪旅游業(yè)務(wù)宣告暫停，3月起造船廠業(yè)務(wù)也被暫停。

疫情給全球郵輪行業(yè)帶來(lái)重創(chuàng)。據(jù)國(guó)際郵輪協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，自2020年3月中旬開(kāi)始全面停航至9月，郵輪行業(yè)造成全球經(jīng)濟(jì)損失770億美元、流失51.8萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。郵輪公司生存狀況同樣堪憂(yōu)，美股三大郵輪公司集體出現(xiàn)大額虧損。

在這樣的背景下，云頂郵輪率先實(shí)現(xiàn)復(fù)航，拉開(kāi)全球郵輪復(fù)航序幕。2020年7月，星夢(mèng)郵輪在中國(guó)臺(tái)灣啟動(dòng)郵輪跳島游；2020年11月，世界夢(mèng)號(hào)重新投入運(yùn)營(yíng)，成為新加坡首個(gè)獲準(zhǔn)復(fù)航的郵輪。

然而，兩艘郵輪顯然難以挽回云頂香港全年業(yè)績(jī)。2020年，云頂香港收益總額由2019年的15.61億美元驟減至3.67億美元，綜合虧損凈額達(dá)17.16億美元，2019年為虧損1.59億美元。此外，云頂香港的郵輪旅游主要收益來(lái)源為乘客票務(wù)，2020年該項(xiàng)收益同比縮水85.37%至1.52億美元。

債務(wù)壓頂，云頂香港“甩賣(mài)”資產(chǎn)

云頂香港在2020年年報(bào)中預(yù)計(jì)，郵輪旅游業(yè)務(wù)會(huì)于2022年恢復(fù)正常，并達(dá)到疫情前水平。然而，隨著疫情和市場(chǎng)環(huán)境變化，云頂香港可能“倒在”2022年的第一個(gè)月。

一方面，盡管星夢(mèng)郵輪和水晶郵輪陸續(xù)復(fù)航，但受疫情影響，不僅郵輪運(yùn)力受限，運(yùn)營(yíng)也面臨疫情變化帶來(lái)的不確定性。例如，星夢(mèng)郵輪探索夢(mèng)號(hào)自2020年7月在中國(guó)臺(tái)灣復(fù)航近10個(gè)月后，于2021年5月被再度叫停，直至2021年12月31日重啟。此外，世界夢(mèng)號(hào)因發(fā)現(xiàn)疑似病例，于2021年7月提前返回新加坡并展開(kāi)預(yù)防性停航，后于同年11月恢復(fù)運(yùn)營(yíng)。云頂香港管理層此前預(yù)計(jì)，旗下其余郵輪是否獲準(zhǔn)營(yíng)運(yùn)，最終取決于疫情及德?tīng)査儺惗局暝谄渌麌?guó)家的控制情況。但隨著奧密克戎的蔓延，未來(lái)疫情形勢(shì)變數(shù)陡增。

另一方面是債務(wù)重壓。截至2020年12月31日，云頂香港共有33.95億美元的借款出現(xiàn)違約。截至2021年6月30日，云頂香港凈負(fù)債34.09億美元，較2020年12月31日的31.41億美元進(jìn)一步擴(kuò)大，股權(quán)總額為25.15億美元，負(fù)債與資本比率為135.6%，而現(xiàn)金及現(xiàn)金等值項(xiàng)目?jī)H4.53億美元。

為儲(chǔ)備現(xiàn)金并尋求額外資金來(lái)源，云頂香港自2020年9月開(kāi)始，頻繁出售非核心資產(chǎn)，僅2021年便出售了旅游設(shè)施開(kāi)發(fā)公司Genting Macau 50%的已發(fā)行股本總額及貸款、豪華游艇制造商Grand Banks Yachts 26.84%的股份和兩架飛機(jī)。

通過(guò)成本控制、郵輪部分復(fù)航等方式，云頂香港“求生”有所成效，2021年上半年虧損凈額收窄至2.38億美元。在2020年7月-2021年5月復(fù)航期間，探索夢(mèng)號(hào)共接待游客9萬(wàn)余名。然而，云頂香港在現(xiàn)金流方面依然吃緊。

投資方“爽約”，未來(lái)何去何從？

在一系列開(kāi)源節(jié)流的計(jì)劃中，云頂香港于去年5月披露的集團(tuán)資金重整協(xié)議顯得尤為重要。根據(jù)協(xié)議，云頂香港旗下德國(guó)造船集團(tuán)MVWH將獲得WSF（德國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定基金）3億歐元的融資，用于環(huán)球夢(mèng)號(hào)船舶和極地破冰級(jí)游艇Crystal Endeavor的建造。此外，協(xié)議還修訂并延長(zhǎng)了現(xiàn)有財(cái)務(wù)債項(xiàng)，以及進(jìn)行價(jià)值不少于3000萬(wàn)美元的資本融資等。

資料顯示，MVWH由云頂香港于2016年將旗下位于德國(guó)的三家船廠合并而成。當(dāng)時(shí)，全球郵輪業(yè)快速發(fā)展，全球郵輪訂單出現(xiàn)前所未有的新高。云頂香港方面判斷，未來(lái)可能將出現(xiàn)未能以合適價(jià)格取得郵輪建造檔期的情況，進(jìn)而影響郵輪品牌發(fā)展。因此，云頂集團(tuán)希望通過(guò)收購(gòu)造船廠的方式，打造和設(shè)計(jì)郵輪船隊(duì)。

然而，MVWH在一定程度上拖累了云頂香港的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。2016年云頂香港凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，原因之一便是收購(gòu)德國(guó)船廠產(chǎn)生的額外折舊及攤銷(xiāo)，以及船廠經(jīng)營(yíng)與新船建造業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的啟動(dòng)、重組及收購(gòu)相關(guān)成本。在接下來(lái)的數(shù)年，MVWH的相關(guān)折舊及攤銷(xiāo)等項(xiàng)目，都是導(dǎo)致云頂香港虧損的“常客”之一。

2020年疫情的暴發(fā)，令云頂香港的“造船夢(mèng)”雪上加霜。根據(jù)融資協(xié)議，本次資金的主要用途是為MVWH的造船提供資金。然而，云頂香港的資金重整計(jì)劃并不順利。

據(jù)公告，因一家德國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)拒絕承認(rèn)融資協(xié)議所要求的保險(xiǎn)范圍，導(dǎo)致參與融資的相關(guān)銀行拒絕向云頂香港發(fā)放1.08億歐元的貸款。據(jù)悉，該保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)拒絕的理由，為云頂香港未來(lái)五年受到的疫情影響以及商業(yè)活動(dòng)持續(xù)減少等壓力狀況。云頂香港方面則認(rèn)為，上述判斷并非該保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)確認(rèn)保險(xiǎn)范圍的前提條件，且相關(guān)假設(shè)“不公平且不合理”。

調(diào)整融資方案后，云頂香港依然被拒絕使用按合約規(guī)定應(yīng)享有的流動(dòng)資金池，付款要求也被拒絕。云頂香港向融資參與銀行提出申請(qǐng)，希望解除鎖定于流動(dòng)資金儲(chǔ)備賬戶(hù)中的8100萬(wàn)美元自有資金，截至今年1月18日，相關(guān)銀行始終沒(méi)有批準(zhǔn)付款。

最終，因無(wú)法獲得額外資金，MVWH于當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月10日向德國(guó)法院申請(qǐng)破產(chǎn)，云頂郵輪兩艘新船的建造或?qū)㈦S之陷入僵局。

值得關(guān)注的是，去年12月17日，云頂香港在要求提取由德國(guó)梅前州提供的8800萬(wàn)美元備用融資時(shí)遇阻。云頂香港方面稱(chēng)，在向德國(guó)法院起訴要求梅前州履行協(xié)議后，法院起初判決梅前州即時(shí)撥付資金8800萬(wàn)美元，但隨后兩次修改判決結(jié)果，最后改為無(wú)金額需即時(shí)支付。今年1月11日，該修改事項(xiàng)進(jìn)行聆訊，1月17日，云頂香港對(duì)梅前州的申請(qǐng)被法院駁回。

因投資方未能履約，目前云頂香港流動(dòng)資金來(lái)源面臨重大缺口。1月18日，云頂香港方面稱(chēng)，除非收到一項(xiàng)令公司能夠償還到期債務(wù)、各方一致認(rèn)可及同時(shí)滿(mǎn)足各方條件的重組方案，否則董事會(huì)將有可能于2022年1月18日（百慕大時(shí)間）向百慕大主管法院提交臨時(shí)清盤(pán)呈請(qǐng)。同時(shí)，云頂香港三位獨(dú)立非執(zhí)行董事史亞倫、林懷漢和陳和瑜宣布辭職。

1月19日，云頂香港發(fā)布公告，宣布公司可動(dòng)用現(xiàn)金結(jié)余將于2022年1月底或1月底前后耗盡，即將無(wú)法償還到期債務(wù)，故已向百慕大最高法院提交清盤(pán)呈請(qǐng)。同時(shí)，云頂香港還向法院申請(qǐng)，授權(quán)聯(lián)席臨時(shí)清盤(pán)人促進(jìn)并協(xié)助公司擬定及提出財(cái)務(wù)債務(wù)重組，幫助公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)，并與債權(quán)人就債務(wù)償還方式作出妥協(xié)或安排，或者授權(quán)出售云頂香港全部/部分資產(chǎn)。

云頂香港方面還表示，公司郵輪航線(xiàn)經(jīng)營(yíng)等業(yè)務(wù)活動(dòng)仍將繼續(xù)，以保障核心資產(chǎn)、維持價(jià)值，但預(yù)計(jì)大部分現(xiàn)有營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)將停止。內(nèi)外交困下，云頂香港將走向何方？

關(guān)鍵詞： 郵輪 豪華郵輪