疫情打擊、投資方爽約，亞洲首個本土豪華郵輪品牌面臨至暗時刻

1月19日，云頂香港有限公司（以下簡稱“云頂香港”）發(fā)布公告，宣布公司可動用現(xiàn)金結(jié)余將于2022年1月底或1月底前后耗盡，即將無法償還到期債務(wù)，故于當?shù)貢r間1月18日向百慕大最高法院提交清盤呈請。

遭遇疫情“黑天鵝”，業(yè)績巨額虧損

資料顯示，云頂香港成立于1993年11月，子公司云頂郵輪旗下?lián)碛宣愋青]輪、星夢郵輪和水晶郵輪三個郵輪品牌，運營云頂夢號、世界夢號等多艘郵輪，其中，星夢郵輪是亞洲首個本土豪華郵輪品牌。此外，云頂香港還擁有德國MV造船集團（MVWH）和Lloyd Werft船廠等。

受郵輪及造船廠的額外折舊和攤銷、市場推廣成本開支以及市場競爭等因素影響，云頂香港在新冠肺炎疫情暴發(fā)前已連年虧損，而疫情引發(fā)的停航令云頂香港迎來“至暗時刻”。

2020年年初疫情暴發(fā)，星夢郵輪旗下世界夢號一度因乘客出現(xiàn)確診病例廣受關(guān)注。2020年1月26日，星夢郵輪宣布暫停旗下所有郵輪在中國內(nèi)地的運營。最終，世界夢號的檢疫工作于2020年2月9日完成，船上1814名船員檢測結(jié)果為陰性，此前在船的所有從中國香港上船的旅客在獲得衛(wèi)生署許可后，均已陸續(xù)離船。此外，水晶郵輪、麗星郵輪也陸續(xù)取消了航行計劃。同年2月起，云頂香港郵輪旅游業(yè)務(wù)宣告暫停，3月起造船廠業(yè)務(wù)也被暫停。

疫情給全球郵輪行業(yè)帶來重創(chuàng)。據(jù)國際郵輪協(xié)會數(shù)據(jù)，自2020年3月中旬開始全面停航至9月，郵輪行業(yè)造成全球經(jīng)濟損失770億美元、流失51.8萬個就業(yè)崗位。郵輪公司生存狀況同樣堪憂，美股三大郵輪公司集體出現(xiàn)大額虧損。

在這樣的背景下，云頂郵輪率先實現(xiàn)復(fù)航，拉開全球郵輪復(fù)航序幕。2020年7月，星夢郵輪在中國臺灣啟動郵輪跳島游；2020年11月，世界夢號重新投入運營，成為新加坡首個獲準復(fù)航的郵輪。

然而，兩艘郵輪顯然難以挽回云頂香港全年業(yè)績。2020年，云頂香港收益總額由2019年的15.61億美元驟減至3.67億美元，綜合虧損凈額達17.16億美元，2019年為虧損1.59億美元。此外，云頂香港的郵輪旅游主要收益來源為乘客票務(wù)，2020年該項收益同比縮水85.37%至1.52億美元。

債務(wù)壓頂，云頂香港“甩賣”資產(chǎn)

云頂香港在2020年年報中預(yù)計，郵輪旅游業(yè)務(wù)會于2022年恢復(fù)正常，并達到疫情前水平。然而，隨著疫情和市場環(huán)境變化，云頂香港可能“倒在”2022年的第一個月。

一方面，盡管星夢郵輪和水晶郵輪陸續(xù)復(fù)航，但受疫情影響，不僅郵輪運力受限，運營也面臨疫情變化帶來的不確定性。例如，星夢郵輪探索夢號自2020年7月在中國臺灣復(fù)航近10個月后，于2021年5月被再度叫停，直至2021年12月31日重啟。此外，世界夢號因發(fā)現(xiàn)疑似病例，于2021年7月提前返回新加坡并展開預(yù)防性停航，后于同年11月恢復(fù)運營。云頂香港管理層此前預(yù)計，旗下其余郵輪是否獲準營運，最終取決于疫情及德爾塔變異毒株在其他國家的控制情況。但隨著奧密克戎的蔓延，未來疫情形勢變數(shù)陡增。

另一方面是債務(wù)重壓。截至2020年12月31日，云頂香港共有33.95億美元的借款出現(xiàn)違約。截至2021年6月30日，云頂香港凈負債34.09億美元，較2020年12月31日的31.41億美元進一步擴大，股權(quán)總額為25.15億美元，負債與資本比率為135.6%，而現(xiàn)金及現(xiàn)金等值項目僅4.53億美元。

為儲備現(xiàn)金并尋求額外資金來源，云頂香港自2020年9月開始，頻繁出售非核心資產(chǎn)，僅2021年便出售了旅游設(shè)施開發(fā)公司Genting Macau 50%的已發(fā)行股本總額及貸款、豪華游艇制造商Grand Banks Yachts 26.84%的股份和兩架飛機。

通過成本控制、郵輪部分復(fù)航等方式，云頂香港“求生”有所成效，2021年上半年虧損凈額收窄至2.38億美元。在2020年7月-2021年5月復(fù)航期間，探索夢號共接待游客9萬余名。然而，云頂香港在現(xiàn)金流方面依然吃緊。

投資方“爽約”，未來何去何從？

在一系列開源節(jié)流的計劃中，云頂香港于去年5月披露的集團資金重整協(xié)議顯得尤為重要。根據(jù)協(xié)議，云頂香港旗下德國造船集團MVWH將獲得WSF（德國經(jīng)濟穩(wěn)定基金）3億歐元的融資，用于環(huán)球夢號船舶和極地破冰級游艇Crystal Endeavor的建造。此外，協(xié)議還修訂并延長了現(xiàn)有財務(wù)債項，以及進行價值不少于3000萬美元的資本融資等。

資料顯示，MVWH由云頂香港于2016年將旗下位于德國的三家船廠合并而成。當時，全球郵輪業(yè)快速發(fā)展，全球郵輪訂單出現(xiàn)前所未有的新高。云頂香港方面判斷，未來可能將出現(xiàn)未能以合適價格取得郵輪建造檔期的情況，進而影響郵輪品牌發(fā)展。因此，云頂集團希望通過收購造船廠的方式，打造和設(shè)計郵輪船隊。

然而，MVWH在一定程度上拖累了云頂香港的業(yè)績表現(xiàn)。2016年云頂香港凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，原因之一便是收購德國船廠產(chǎn)生的額外折舊及攤銷，以及船廠經(jīng)營與新船建造業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的啟動、重組及收購相關(guān)成本。在接下來的數(shù)年，MVWH的相關(guān)折舊及攤銷等項目，都是導(dǎo)致云頂香港虧損的“?？汀敝?。

2020年疫情的暴發(fā)，令云頂香港的“造船夢”雪上加霜。根據(jù)融資協(xié)議，本次資金的主要用途是為MVWH的造船提供資金。然而，云頂香港的資金重整計劃并不順利。

據(jù)公告，因一家德國保險機構(gòu)拒絕承認融資協(xié)議所要求的保險范圍，導(dǎo)致參與融資的相關(guān)銀行拒絕向云頂香港發(fā)放1.08億歐元的貸款。據(jù)悉，該保險機構(gòu)拒絕的理由，為云頂香港未來五年受到的疫情影響以及商業(yè)活動持續(xù)減少等壓力狀況。云頂香港方面則認為，上述判斷并非該保險機構(gòu)確認保險范圍的前提條件，且相關(guān)假設(shè)“不公平且不合理”。

調(diào)整融資方案后，云頂香港依然被拒絕使用按合約規(guī)定應(yīng)享有的流動資金池，付款要求也被拒絕。云頂香港向融資參與銀行提出申請，希望解除鎖定于流動資金儲備賬戶中的8100萬美元自有資金，截至今年1月18日，相關(guān)銀行始終沒有批準付款。

最終，因無法獲得額外資金，MVWH于當?shù)貢r間1月10日向德國法院申請破產(chǎn)，云頂郵輪兩艘新船的建造或?qū)㈦S之陷入僵局。

值得關(guān)注的是，去年12月17日，云頂香港在要求提取由德國梅前州提供的8800萬美元備用融資時遇阻。云頂香港方面稱，在向德國法院起訴要求梅前州履行協(xié)議后，法院起初判決梅前州即時撥付資金8800萬美元，但隨后兩次修改判決結(jié)果，最后改為無金額需即時支付。今年1月11日，該修改事項進行聆訊，1月17日，云頂香港對梅前州的申請被法院駁回。

因投資方未能履約，目前云頂香港流動資金來源面臨重大缺口。1月18日，云頂香港方面稱，除非收到一項令公司能夠償還到期債務(wù)、各方一致認可及同時滿足各方條件的重組方案，否則董事會將有可能于2022年1月18日（百慕大時間）向百慕大主管法院提交臨時清盤呈請。同時，云頂香港三位獨立非執(zhí)行董事史亞倫、林懷漢和陳和瑜宣布辭職。

1月19日，云頂香港發(fā)布公告，宣布公司可動用現(xiàn)金結(jié)余將于2022年1月底或1月底前后耗盡，即將無法償還到期債務(wù)，故已向百慕大最高法院提交清盤呈請。同時，云頂香港還向法院申請，授權(quán)聯(lián)席臨時清盤人促進并協(xié)助公司擬定及提出財務(wù)債務(wù)重組，幫助公司持續(xù)經(jīng)營，并與債權(quán)人就債務(wù)償還方式作出妥協(xié)或安排，或者授權(quán)出售云頂香港全部/部分資產(chǎn)。

云頂香港方面還表示，公司郵輪航線經(jīng)營等業(yè)務(wù)活動仍將繼續(xù)，以保障核心資產(chǎn)、維持價值，但預(yù)計大部分現(xiàn)有營運業(yè)務(wù)將停止。內(nèi)外交困下，云頂香港將走向何方？