四家券商年終大考靚麗交卷：中信大賺230億，中原凈利暴增400%

據(jù)時代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至目前，已經(jīng)有4家A股上市券商發(fā)布了2021年度業(yè)績預(yù)告。

1月15日，國聯(lián)證券（601456.SH）公告，預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤8.8億元，同比增長49.72%左右，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤8.82億元，同比增長51.27%左右。

對比來看，中原證券（601375.SH）的利潤增速最快，預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長最高可達(dá)436.90%；中信證券（600030.SH）業(yè)績快報(bào)顯示，歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長54.2%；浙商證券（601878.SH）預(yù)計(jì)凈利潤同比增長30%-40%。

就業(yè)績增長原因，上述4家券商不約而同概括為：國內(nèi)資本市場活躍度提升，公司把握住了市場機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。

與此同時，時代周報(bào)記者注意到，有賣方機(jī)構(gòu)預(yù)測，東方財(cái)富（300059.SZ）、東方證券（600958.SH）等上市券商2021年業(yè)績也將實(shí)現(xiàn)不錯的增長。

不過雖然業(yè)績報(bào)喜，但券商股新年以來在二級市場的表現(xiàn)卻較為低迷。截至1月17日收盤，中信證券報(bào)于25.67元/股，年內(nèi)下跌2.8%，國聯(lián)證券下跌1.57%，浙商證券下跌4.86%，只有中原證券上漲1.83%。

“這只是短期波動，建議階段性關(guān)注券商等低估值板塊修復(fù)機(jī)會?！迸d業(yè)證券首席策略分析師張啟堯向時代周報(bào)記者分析稱，中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制”，有望對券商長期業(yè)績形成支撐。同時，當(dāng)前市場高度活躍，成交額持續(xù)維持在萬億元以上，隨著行情持續(xù)演繹，作為與市場行情聯(lián)動性較強(qiáng)的板塊，券商貝塔屬性也將充分演繹、釋放。

整體業(yè)績呈現(xiàn)預(yù)增態(tài)勢

具體來看，券商龍頭中信證券的“成績單”頗為亮眼，2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入765.7億元，同比增長40.80%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤229.79億元，同比增長54.20%。“2021年投資銀行、資產(chǎn)管理等各項(xiàng)業(yè)務(wù)均衡發(fā)展、穩(wěn)步增長?！敝行抛C券方面表示。

時代周報(bào)記者注意到，中信證券為發(fā)力財(cái)富管理業(yè)務(wù)，于上周上線了“財(cái)富號”，邀請基金和券商等入駐。目前已吸引華夏、廣發(fā)、南方等首批10余家頭部基金公司。

“中信證券財(cái)富號與尋常的互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)及銀行財(cái)富號不同”，據(jù)廣發(fā)基金介紹，其并非簡單在APP中為基金公司提供產(chǎn)品推介及廣告宣傳頁面，而是充分發(fā)揮資源庫和平臺整合優(yōu)勢，為客戶建立生態(tài)鏈接。

中原證券稱得上是2021年證券業(yè)的一匹業(yè)績“黑馬”。其日前公告預(yù)計(jì)，2021年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤將同比增加3.76億元至4.56億元，同比增幅可達(dá)360.2%至436.9%。2020年度中原證券實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.04億元，據(jù)此測算，中原證券2021年凈利潤預(yù)計(jì)可達(dá)4.8億元至5.6億元。

國聯(lián)證券與浙商證券的業(yè)績也可圈可點(diǎn)。國聯(lián)證券預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤8.8億元，同比增長49.72%左右。

浙商證券預(yù)計(jì)，2021年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤同比將增加4.88億元至6.51億元，同比增速可達(dá)30%至40%。2020年度浙商證券實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤為16.27億元，據(jù)此測算，浙商證券2021年凈利潤可達(dá)21.15億元至22.78億元。

值得一提的是，在披露業(yè)績預(yù)告當(dāng)天，浙商證券發(fā)布公告稱，全資子公司浙商資管因五大原因被暫停私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品備案6個月，公司被責(zé)令改正并處分有關(guān)人員。

對于全資子公司被暫停備案，可能對浙商證券經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生的影響，浙商證券回應(yīng)稱，“暫停私募資管產(chǎn)品備案事項(xiàng)，對公司合并收入和利潤的影響極小，不會影響浙商證券的正常經(jīng)營?！?/p>

低估值吸引巨資加倉

歲末年初，時代周報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，不少賣方機(jī)構(gòu)都對A股券商業(yè)績進(jìn)行了預(yù)測。

光大證券在《2022年券商行業(yè)投資策略：莫道春意晚，暖風(fēng)正當(dāng)時》的研報(bào)中稱，得益于凈利潤率的持續(xù)上升，券商ROE由2018年的3.56%上升至2021上半年的7.82%（年化數(shù)據(jù)），頭部券商ROE平均在10%以上，展望未來資本市場活躍度提升，券商行業(yè)業(yè)績有望維持高增。中性假設(shè)下，預(yù)測2022年券商行業(yè)營業(yè)收入和凈利潤將實(shí)現(xiàn)8%-12%的正增長，行業(yè)ROE預(yù)計(jì)在7.9%以上。個案方面，對擁有“流量積累”的零售券商龍頭東方財(cái)富（300059.SZ），中信建投非銀分析師預(yù)測，2021年凈利潤為85.1億元，同比增長78.1%；廣發(fā)證券預(yù)測，東方證券2021年歸母凈利潤56.91億元，同比增長109%。

一邊是靚麗大增的業(yè)績，一邊則是低迷的股價(jià)。截至1月14日，券商板塊最新估值1.69倍PB，可見基本面、政策面與板塊估值形成較大反差。券商盈利持續(xù)創(chuàng)新高，相對ROE已經(jīng)接近前期牛市（2015年-2016年）水平，但其估值仍處于歷史估值底部1/4分位，券商長短期配置價(jià)值正持續(xù)凸顯。

持續(xù)向上的ROE卻對應(yīng)著低于歷史中樞且近年來變動不大的PB估值，這種錯配吸引了巨額資金涌入。1月14日，A股行情風(fēng)向標(biāo)、百億級ETF--券商ETF（512000）單日下跌2.66%，當(dāng)日即獲資金凈申購超6.6億元，其已連續(xù)10個交易日獲得資金凈申購，累計(jì)凈申購額超24.8億元。

與此同時，明星投資者也正在“真金白銀”加倉券商。港交所披露易信息顯示，楊東掌舵的百億私募寧泉資產(chǎn)近期再度增持券商股，1月4日增持中原證券300萬股H股股份，耗資約425.6萬港元。此次增持后，寧泉資產(chǎn)以“投資經(jīng)理”身份累計(jì)持有的中原證券H股超過1.46億股，占后者總股本的3.15%，持倉市值約2.2億港元。

針對券商板塊投資，申萬菱信基金指數(shù)投資部基金經(jīng)理王赟杰分析稱，按以前的證券行業(yè)的營收、商業(yè)模式包括所對應(yīng)的股性情況來看，2019年之前盈利和股價(jià)的波動都比較大，擇時確實(shí)能獲取更好的投資回報(bào)。

“2019年之后，整個行業(yè)的商業(yè)模式，包括盈利結(jié)構(gòu)，股價(jià)的beta都是往下走的，在這種波動性下降而行業(yè)景氣度持續(xù)提升的時候，我們看到的是成長屬性的強(qiáng)化。”王赟杰認(rèn)為，目前來看券商行業(yè)的估值是在比較便宜的位置，如果做長期持有，可能勝算會更大一些。
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