樂普醫(yī)療86.2億負債創(chuàng)新高 再融資方案縮水近半
《投資者網(wǎng)》蔡俊
取消31.8億元定增,樂普醫(yī)療(300003.SZ)又推出16.38億元可轉(zhuǎn)換債方案。
今年9月24日,樂普醫(yī)療公開第二次臨時股東大會決議,通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債的議案。根據(jù)方案,樂普醫(yī)療最高將募資16.38億元,其中11.5億元用于冠脈、外周領(lǐng)域的器械項目,4.88億元用于補充流動資金、償還債務(wù)。
不同于今年初的運作,本輪發(fā)債是替代取消的定增計劃。面對86.2億元的總負債,樂普醫(yī)療在資金安排與資本運作上,可謂殫精竭慮。
業(yè)績方面,今年上半年,樂普醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入42.38億元,同比增長8.08%,凈利潤11.4億元,同比下降1.3%。核心心血管器械、藥品等業(yè)務(wù)表現(xiàn)疲軟。未來前景幾何,還要觀察等待。
殫精竭慮的償債安排
樂普醫(yī)療的資本運作,幾經(jīng)反復(fù)。
今年3月30日,樂普醫(yī)療公告定增方案,計劃最高募資31.8億元,用于補充流動資金和償還債務(wù)。這是時隔4年后,樂普醫(yī)療又一次運作定增。
不過,該方案半年后生變。今年9月3日,樂普醫(yī)療宣布終止定增,理由為“資本市場環(huán)境發(fā)生諸多變化,綜合考慮加快國際化創(chuàng)新器械研發(fā)的需求”。
但也在同日,樂普醫(yī)療又拋出可轉(zhuǎn)換債方案。兩次不同的資本運作,兩個不同的募投走向。新一輪方案,樂普醫(yī)療的募資規(guī)??s水將近一半,投資項目添加了器械研發(fā),但最關(guān)鍵的,定增的股權(quán)性質(zhì)變?yōu)榭赊D(zhuǎn)換債的債權(quán)性質(zhì)。
從股權(quán)到債權(quán),樂普醫(yī)療需要付出償債成本。不過,本輪方案樂普醫(yī)療發(fā)行的是可轉(zhuǎn)換債,即投資人可申請把所持債權(quán)轉(zhuǎn)為公司股票,給未來降低融資壓力留有空間。
從這些再融資方案修改的措辭變化,折射出樂普醫(yī)療對待負債問題時,如履薄冰的態(tài)度。
2017年至2019年,樂普醫(yī)療總負債分別達57.63億元、85.25億元、79.21億元,對應(yīng)負債率38.13%、56.4%、49.72%。今年上半年,樂普醫(yī)療總負債86.2億元,再創(chuàng)新高。
肉眼可見的負債大提升,源于2018年樂普醫(yī)療斥資10.5億元競得新東港藥業(yè)45%股權(quán)。這筆收購,后來看結(jié)果是打亂了其融資計劃和資金安排。
2018年競得新東港藥業(yè)股權(quán)的當日,樂普醫(yī)療就發(fā)布可轉(zhuǎn)換債方案,金額正是對應(yīng)收購的10.5億元。方案顯示,樂普醫(yī)療計劃先以自籌資金墊付,等可轉(zhuǎn)換債募資到位后,再進行置換。
至于自籌資金從何而來,除自有資金外,同年樂普醫(yī)療將競得股權(quán)質(zhì)押給工商銀行,獲取5.2億元借款。截至今年上半年,該項借款余額仍有3.95億元。
不過,當時負責(zé)承銷的海通證券,因其他保薦項目在2018年被證監(jiān)會調(diào)查,導(dǎo)致樂普醫(yī)療的方案也被暫停審批。無奈之下,樂普醫(yī)療對原方案進行大幅調(diào)整,募資規(guī)模由10.5億元降至7.5億元,直到2019年底獲監(jiān)管層批文,并于今年1月完成募資。
回顧一路歷程,樂普醫(yī)療先自籌10.5億元資金墊付,后以7.5億元可轉(zhuǎn)換債募資置換,按照計劃,之后擬發(fā)行31.8億元定增,既解決中間3億元差額及借款利息,又補充流動資金壓降負債率。
但計劃趕不上變化,樂普醫(yī)療替代的新一輪可轉(zhuǎn)換債方案里,仍有4.88億元用于償債。對此,《投資者網(wǎng)》就可轉(zhuǎn)換債方案是否會增加負債等問題向樂普醫(yī)療求證,對方表示,公司目前處在靜默期,暫時無法交流。
“兩條腿”走路
以收購見長的樂普醫(yī)療,此前標的集中在醫(yī)療器械領(lǐng)域,如金帆醫(yī)學(xué)、北京思達、荷蘭COMED等。收購主營藥品研發(fā)的新東港藥業(yè)后,樂普醫(yī)療殺入藥品業(yè)務(wù),開始“兩條腿”走路。
2014年,樂普醫(yī)療曾收購新東港藥業(yè)部分股權(quán),并在4年后繼續(xù)競得其45%股權(quán),累計持股比例擴大至98.95%,并將其更名為浙江樂普藥業(yè)。
今年上半年,浙江樂普藥業(yè)營業(yè)收入為7.7億元,同比減少15.5%,主要原因是核心藥品阿托伐他汀鈣片銷售額下降所致。
阿托伐他汀鈣片是一款降膽固醇的藥物,當初收購時,樂普醫(yī)療就是看中該藥品能帶來豐厚的收入。去年集采大會的同類藥品競標中,浙江樂普藥業(yè)與齊魯制藥、新安藥業(yè)共同中標。
但這起中標,如今卻讓公司陷入兩難。樂普醫(yī)療在今年半年報表示,阿托伐他汀鈣片單價下降,造成浙江樂普藥業(yè)的整體銷售額下降。盡管如此,樂普醫(yī)療也從未考慮對該標的進行商譽減值。
截至今年上半年,浙江樂普藥業(yè)的商譽達3.75億元,與年初沒有變化,該數(shù)值在全部收購標的商譽中位列第二,占商譽總值12.9%。
如果說“兩條腿”走路的戰(zhàn)略,一條腿有點疲乏,那么另一條腿器械業(yè)務(wù),樂普醫(yī)療也正朝著意想不到的方向發(fā)展。
器械業(yè)務(wù)中,樂普醫(yī)療細分為核心心血管產(chǎn)品、非心血管產(chǎn)品。根據(jù)今年半年報,核心心血管產(chǎn)品收入6.78億元,同比下降25.41%;非心血管產(chǎn)品收入13.07億元,同比增長155.38%。無論規(guī)模還是增幅,非核心產(chǎn)品已遠超核心心血管產(chǎn)品。
拆分樂普診斷上市
今年7月29日,樂普醫(yī)療公告,其控股子公司樂普診斷將分拆至科創(chuàng)板上市。資料顯示,樂普診斷主營體外診斷試劑及儀器的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售,早前曾掛牌新三板,2018年從新三板摘牌。
2017年至2019年,樂普診斷的營業(yè)收入分別為1.62億元、2.2億元、2.7億元,凈利潤3663.31萬元、3667.92萬元、4736.15萬元。截至今年上半年,因疫情爆發(fā)檢測試劑的需求大增,樂普診斷實現(xiàn)營業(yè)收入5.22億元,同比增加311.85%。
不過,樂普診斷業(yè)績暴漲的表面下,銷售模式的弊端暗流涌動。
樂普醫(yī)療在去年年報透露,2017年底至2018年初,一家名為廣東廣弘醫(yī)藥有限公司(以下簡稱“廣弘醫(yī)藥”)與樂普診斷因債務(wù)糾紛,上訴法院要求樂普診斷向其賠償1001.5萬元。
企查查顯示,廣弘醫(yī)藥為樂普診斷的經(jīng)銷商,另有一家經(jīng)銷商也被廣弘醫(yī)藥連帶上訴。2019年12月30日,法院給出終審判決,樂普診斷賠償費用并不高,僅與第三家經(jīng)銷商共同向廣弘醫(yī)藥賠償5000元及案件受理費。
這不是樂普醫(yī)療第一次與經(jīng)銷商發(fā)生糾紛。2017年,樂普診斷就曾作為原告,與一家武漢經(jīng)銷商對簿公堂。樂普醫(yī)療要求經(jīng)銷商支付合同欠款,最終法院裁定其勝訴,但收到的賠償貨款僅為1.64萬元。
經(jīng)銷商模式之殤,正成為藥械企業(yè)的痛點。行業(yè)內(nèi)一些企業(yè)做出調(diào)整,如大博醫(yī)療開展配送商的銷售模式,直接與客戶交易,既省去中間環(huán)節(jié)成本,又避免了潛在的糾紛。
對此,《投資者網(wǎng)》就樂普診斷是否會改變銷售模式等問題向樂普醫(yī)療求證,對方表示,分拆樂普診斷上市正在進行中,涉及保密因素,故未明確回答。
關(guān)鍵詞: 樂普醫(yī)療
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