明汯投資裘慧明：多策略組合有助于提升產(chǎn)品收益風險比

諾貝爾經(jīng)濟學獎得主哈里·馬科維茨曾表示，“分散化是資本市場唯一的免費午餐?！苯鹑谑袌霰旧淼碾S機性和不穩(wěn)定性以及投資者的非理性行為決定了一套投資策略不會永久生效。動蕩的市場環(huán)境之下，資產(chǎn)配置策略向著更為穩(wěn)健的方向發(fā)展，不少投資者認為多策略投資體系帶來的多層次視野或許有助于觀察市場風險和資金流動方向。

以股指期貨為代表的工具是量化基金降低風險的重要手段。一般而言，國內(nèi)多策略組合可采用的對沖工具十分有限，分散化是多策略組合更為重要的風險管理手段，也是多策略組合的優(yōu)勢所在。多策略產(chǎn)品同時用兩種以上的策略構(gòu)建投資組合，通過降低組合內(nèi)部策略之間的相關(guān)性來分散風險。

多策略組合一方面要幫助投資者找到并挖掘出更多元的收益來源，另一方面要在投資者認可的波動范圍內(nèi)盡量實現(xiàn)穩(wěn)健的收益目標。相比單一策略而言，多策略組合能根據(jù)市場環(huán)境的變化靈活調(diào)整策略比例，在震蕩行情下更具多元化和分散化的優(yōu)勢。根據(jù)私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2024年前5個月，多資產(chǎn)策略產(chǎn)品共發(fā)行414只，備案數(shù)量僅次于股票策略產(chǎn)品。近三年多資產(chǎn)策略產(chǎn)品的平均收益率為39.50%，平均動態(tài)回撤率分別為20.66%。

明汯投資總經(jīng)理裘慧明曾指出，目前量化市場中性產(chǎn)品本身仍具有配置價值，但是在股票端超額收益逐漸衰減，部分投資者對基差趨勢缺乏專業(yè)分析能力、對市場中性產(chǎn)品投資時機難以把握的情況下，對于風險偏好較低、對回撤較為敏感的投資者來說，選擇合適的多策略產(chǎn)品是不錯的解決方案。

他提到，一般而言，“多策略組合”的底層策略有著各自獨立的Pure α，通常以量化對沖為打底策略，在此基礎(chǔ)上增加多個相關(guān)性較低的進攻型策略，依照目標波動率通盤考慮各子策略的風險預算、相關(guān)性、倉位占比，通過科學構(gòu)建收益來源多元及分散的策略組合，則有助于提升產(chǎn)品收益風險比和客戶持有體驗。

裘慧明是美國賓夕法尼亞大學物理學博士，投資經(jīng)驗超過20年。其于2014年創(chuàng)立的明汯投資借助強大的數(shù)據(jù)挖掘、統(tǒng)計分析和技術(shù)開發(fā)能力，構(gòu)建了覆蓋全周期、多品種、多策略的資產(chǎn)管理平臺。2017年4月，明汯投資首獲金牛獎——第八屆私募金牛獎多策略類“2016年度金牛私募管理公司”，此后又數(shù)度斬獲金牛獎。

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