信達澳亞沈莉：在高勝率的前提下追求賠率

當所有的研究判斷都指向一個勝率較高、風險較小的行業(yè)時，把雞蛋放在一個籃子里，或許是更有效的方法”。在管理信澳量化先鋒混合基金期間，沈莉憑借精準把握行業(yè)輪動的能力，在絕對收益的思維模式下，錨定了高勝率的投資機會。她所管理的產(chǎn)品——信澳量化先鋒混合基金在過去一年里（截至20230417）畫出了一條凌厲的曲線——30.96%的收益，是沈莉在這個熱點快速切換的市場中所交出的答卷。（數(shù)據(jù)來源：WIND）

在沈莉的投資框架里，大勢研判和行業(yè)比較是兩個非常重要的維度。相比市場中多數(shù)自下而上翻石頭的基金經(jīng)理而言，策略研究出身的沈莉，對于投資有著更多自上而下的思考。她認為，成長股投資應(yīng)該在市場配合的環(huán)境下去尋找大概率正確的方向，在保證勝率的情況下再考慮賺多少的問題。

縱觀歷史，成長股不乏從估值20倍漲到100倍的案例，但放眼海內(nèi)外，能夠?qū)崿F(xiàn)真正成長的公司其實并不多。若不幸選了偽成長，遭遇下跌，投資者受到的傷害是巨大的。所以在沈莉的投資框架里，market value是首先要去研究的。相對過去一年信澳量化先鋒的較高收益，該產(chǎn)品近一年最大回撤僅-16.12%（數(shù)據(jù)來源：WIND，統(tǒng)計時間截至20230417），可以說實現(xiàn)了較好的風險收益比，這或與沈莉所堅持的對大勢的精準研判不無關(guān)聯(lián)。

沈莉投資的第二個重要維度是行業(yè)比較。作為一名量化出身的基金經(jīng)理，沈莉在行業(yè)比較上的框架則更為精細一些，她會借助量化工具盡可能多維度地給各個行業(yè)打分，包括：政策對各個行業(yè)的態(tài)度，行業(yè)本身的景氣度，估值所處的歷史位置等，判斷出哪些行業(yè)在第二年會有亮麗的表現(xiàn)，哪些個股有可能在未來跑出阿爾法。這些維度綜合下來，打分越高的行業(yè)確定性越強。

在過去幾年輪動的市場環(huán)境中，沈莉的行業(yè)比較分析框架可謂生逢其時，她說，“最幸運的是，在每個時期所選的行業(yè)均沒有犯下嚴重的錯誤”。而多維度的行業(yè)比較模型或是讓主倉位避免重大錯誤的重要保證。

復盤沈莉的投資，我們發(fā)現(xiàn)她在各個階段在行業(yè)上的排兵布陣亦可圈可點，這幫助她在過去幾年的市場輪動中斬獲了豐厚的收益。

值得一提的是2019-2020年，沈莉在管理同泰慧選混合基金時，曾重倉了新能源方向的牛股，彼時正值汽車行業(yè)經(jīng)歷完4-5年的調(diào)整期。2019年末，汽車行業(yè)的出清已相當徹底，在當時的背景下，沈莉通過研究海外數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，新能源車的滲透率在快速提升，這意味著不單行業(yè)周期整體開始從底部往上走，還疊加進了創(chuàng)新這一非常關(guān)鍵的因子，她當即判斷新能源車的占有率或?qū)⒃诙唐趦?nèi)極大地侵占原油車的占有率，而整個新能源車未來的修復速度也會遠高于汽車行業(yè)。疊加各維度的比較，沈莉給新能源行業(yè)打出了一個較高的分值。

在2020年的二季報中，她給出了明顯的判斷，“新能源趨勢不可逆，其中勢必會涌現(xiàn)不少龍頭公司”。市場很快印證了她的判斷。2020年席卷海內(nèi)外的新能源浪潮，在地獄級投資難度的A股市場中，給投資者留下了美好的回憶，也為沈莉所管理的產(chǎn)品——同泰慧選混合A贏得了一騎絕塵的業(yè)績——全年收益40.83%（數(shù)據(jù)來源：WIND）。

2021年，沈莉趁勝追擊，在周期行業(yè)景氣度初回歸的時刻，搭上了這條即將強勢崛起的主線，重倉了順周期如有色、化工等行業(yè)，亦使組合（A類）在整個跌宕起伏的2021上半年（統(tǒng)計時間自20210101至20210707基金經(jīng)理離任）再次斬獲27.56%的豐厚收益。

從2019年12月17日至2021年7月7日，在沈莉1年又204天的管理期內(nèi)，同泰慧選混合A共創(chuàng)下80.24%的業(yè)績（數(shù)據(jù)來源：WIND）。

沈莉的排兵布陣既求快又求穩(wěn)，她的邏輯思維是先求勝率再求賠率，而所謂勝率即是去尋找大概率會發(fā)生的事情。“當所有因素同時指向一個行業(yè)時，我們就去交易這樣的機會，一旦看準，要敢于重倉”。

沈莉在行業(yè)上敢于集中且能做出超額收益的底氣來自于“主倉位不能犯很大的錯。我們的框架體系確保我們多數(shù)出手在左側(cè)，這意味著向下的空間可控，向上的空間非常大”。事前的風控做得夠足，犯錯的概率才會相對的小，這是沈莉所堅信的邏輯。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

關(guān)鍵詞：