黑天鵝事件頻發(fā)，外部環(huán)境變化大 佳沃食品如何掘金三文魚市場

1月30日晚間，佳沃食品發(fā)布業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-10億元至-16億元。公司表示，業(yè)績變動(dòng)的主要原因是公司飼料采購價(jià)格上漲、全球通貨膨脹壓力及疫情以及美元利率大幅上漲。

值得注意的是，在業(yè)績預(yù)告中佳沃食品宣布擬對(duì)因并購智利子公司 Australis形成的商譽(yù)計(jì)提減值金額約12億元至18億元，對(duì)公司合并歸母凈利潤的影響約-9.67億至-14.5億，結(jié)合業(yè)績預(yù)告，佳沃食品2022年九成虧損或由商譽(yù)減值導(dǎo)致。

同時(shí)，美元加息、全球通貨膨脹、地緣政治等因素影響之下，飼料原材料大宗商品價(jià)格自2020年第二季度開始持續(xù)上漲。2022年2月開始的俄烏戰(zhàn)爭又進(jìn)一步急速推升大宗商品（尤其是谷物和油脂）價(jià)格，飼料原材料價(jià)格上漲使得公司飼料成本飆升至歷史高位。

內(nèi)部的資本運(yùn)作和外部黑天鵝事件頻發(fā)，這些都是佳沃食品在2022年業(yè)績承壓的因素。但實(shí)際上，佳沃食品的長期價(jià)值仍在，因此業(yè)績長期向好的基本面也沒有改變。

三文魚市場迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)

全球三文魚消費(fèi)市場確實(shí)迎來一個(gè)全新的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，特別是中國這些具有潛力的新興消費(fèi)市場，將成為全球三文魚消費(fèi)市場增長的重要推動(dòng)力。

就全球生產(chǎn)來說，挪威政府開始對(duì)三文魚企業(yè)征收40％“資源稅”，適用于所有海洋養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，2023年1月1日起實(shí)施。為應(yīng)對(duì)資源稅的征收，挪威三文魚生產(chǎn)廠商多提前捕撈，導(dǎo)致三文魚收獲體重下降。多家三文魚養(yǎng)殖巨頭退出2022年挪威三文魚養(yǎng)殖許可證拍賣活動(dòng)，三文魚企業(yè)在挪威投資計(jì)劃的縮減造成的供給缺口將在未來逐步顯現(xiàn)。

在消費(fèi)端，隨著全球疫情影響減弱，消費(fèi)回暖。尤其是在中國市場，疊加春節(jié)的消費(fèi)刺激，三文魚量價(jià)齊升。

北方市場一架三文魚餐飲門店負(fù)責(zé)人表示：“今年可以稱得上是近三年（營業(yè)情況、消費(fèi)反饋）最好的一年。我們從初五開始營業(yè)，消費(fèi)三文魚的顧客還是很多。到店飲食的顧客占比比線上配送多一些。”

數(shù)據(jù)顯示，2023年春節(jié)期間，盒馬年宵花銷量井噴，盒馬可生食三文魚同比增長超過50%。抖音三文魚電商業(yè)者也反饋：“從2022年12月份至春節(jié)前，我們基本是不夠賣的，上架就售空，消費(fèi)者也越來越習(xí)慣在線上平臺(tái)購買三文魚。按往年情況，電商端在春節(jié)后的銷量會(huì)相對(duì)淡一些，但根據(jù)我們這幾天剛剛重新開播的情況來看，銷售數(shù)據(jù)還不錯(cuò)。”

今年1月，國際海產(chǎn)行情平臺(tái)Urnerbarry報(bào)三文魚、鱈魚、蝦類價(jià)格不同程度上漲。進(jìn)入到2月，中國北京、上海和廣州等地的三文魚價(jià)格進(jìn)入到穩(wěn)定狀態(tài)，并沒有出現(xiàn)“節(jié)后回落”的情況。

東亞前海農(nóng)林牧漁首席分析師汪玲表示，“以國際三文魚價(jià)格為例，中國通關(guān)便利、消費(fèi)市場復(fù)蘇，有望為國際海產(chǎn)品市場注入強(qiáng)勁活力。進(jìn)入2023年以后，中國市場釋放的積極信號(hào)為國際海產(chǎn)品企業(yè)密切關(guān)注。需求景氣度上行是大概率事件，國際海產(chǎn)品市場有望回到供求兩旺的良性格局。”

UCN海產(chǎn)資訊主編胡路怡也表示，“從歷年的投苗數(shù)量來推算，2023年是國際海產(chǎn)供應(yīng)偏緊的一年，特別是挪威及智利三文魚、澳洲大龍蝦、帝王蟹等中高端優(yōu)質(zhì)海產(chǎn)品可能存在供小于求的情況。當(dāng)我們預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將一直貫徹2023年度。”

供求關(guān)系過緊的另外一面是中國消費(fèi)復(fù)蘇過程中，消費(fèi)者對(duì)于優(yōu)質(zhì)蛋白的需求在增加，空間正在逐步釋放。美威2021年《三文魚養(yǎng)殖行業(yè)報(bào)告》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國為三文魚人均消費(fèi)量較低的國家，僅為0.06kg/年，而挪威、 瑞典和芬蘭的人均消費(fèi)量多達(dá)6-8kg/年不等。對(duì)標(biāo)歐洲，中國市場具有超過100倍的增量空間，成為全球最有增長潛力的三文魚消費(fèi)市場。

當(dāng)前，中國相關(guān)部門仍在持續(xù)推出刺激消費(fèi)的新舉措，隨著中國高消費(fèi)群體的擴(kuò)大和人均消費(fèi)水平的提高，中國市場對(duì)優(yōu)質(zhì)蛋白食品的需求將 進(jìn)一步得以釋放。

此外，亞洲最大的三文魚消費(fèi)國日本受益于旅游業(yè)的恢復(fù)，消費(fèi)也在快速實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。自2022年10月日本政府放寬接受境外散客、恢復(fù)免簽入境等邊境措施以來，日本的入境需求將增加至3.54萬億日元，比2022年的5800億日元增加2.96萬億日元。這意味著2023年日本名義和實(shí)際GDP將增長0.53%。這是今年日本個(gè)人消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的動(dòng)力。

佳沃食品長期價(jià)值何在？

在全球三文魚消費(fèi)回暖的大背景下，佳沃食品又將受益幾何，這需要從佳沃食品的長期價(jià)值來說。

一個(gè)值得注意的事情是，在2022年底投產(chǎn)的12區(qū)D工廠，是佳沃食品在全球三文魚消費(fèi)處于低谷時(shí)進(jìn)行的一項(xiàng)投資。12區(qū)加工廠是智利最先進(jìn)的三文魚一二級(jí)加工廠，配備最前沿的加工工藝和設(shè)備，幾乎完全自動(dòng)化的加工流水線可以明顯改善產(chǎn)成品質(zhì)量，提高優(yōu)質(zhì)率。

2022年全球疫情影響期間，佳沃食品克服資金、資源限制等困難投入建設(shè)D工廠，這是12區(qū)最大的綜合加工廠。12區(qū)作為智利資源稟賦最為優(yōu)越的地區(qū)，出產(chǎn)的三文魚品質(zhì)極佳，但過去受到當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施的限制，需要運(yùn)輸至其他地區(qū)加工。現(xiàn)在隨著D工廠的投產(chǎn)，能大幅度提升加工產(chǎn)品的品質(zhì)。

這足以說明，佳沃食品已經(jīng)為2023年開始的全球三文魚消費(fèi)市場回暖做好了充足準(zhǔn)備。除了先進(jìn)的加工設(shè)施，佳沃食品還擁有不少優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這也是佳沃食品的底氣所在。

在全球漁業(yè)產(chǎn)業(yè)中，三文魚是最復(fù)雜和監(jiān)管最嚴(yán)格的行業(yè)之一，因?yàn)槿聂~養(yǎng)殖、生長和捕撈與環(huán)境變化息息相關(guān)。近年來，水域環(huán)境的承載壓力增大，挪威、智利等三文魚主產(chǎn)國均加強(qiáng)了管控，智利的養(yǎng)殖大區(qū)已暫停牌照申請(qǐng)，未來或?qū)⒗^續(xù)限制養(yǎng)殖場擴(kuò)張，這些變化更加凸顯了佳沃食品手中96張養(yǎng)殖牌照稀缺性和長期價(jià)值。

在品牌建設(shè)和渠道拓展上，佳沃食品已經(jīng)取得了不小的成績。面向零售市場，佳沃食品的零售品牌“佳沃鮮生”與樸樸、盒馬、美團(tuán)買菜在內(nèi)的各大商超及新零售平臺(tái)展開緊密合作。面向母嬰群體，佳沃食品高營養(yǎng)兒童食品品牌“饞熊同學(xué)”已經(jīng)進(jìn)入超過2000家母嬰門店。專注高端禮贈(zèng)市場的“南極頌”品牌正專注于銀行、企業(yè)等禮贈(zèng)渠道快速拓展。同時(shí)，經(jīng)過2022年的業(yè)務(wù)探索，佳沃食品的鮮切連鎖店已經(jīng)正式運(yùn)營6家門店，其中5家在青島，1家在濟(jì)南。

佳沃食品還將持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣，發(fā)力國內(nèi) C 端增值產(chǎn)品，通過提高增值產(chǎn)品的占比來提高業(yè)務(wù)的整體盈利能力。此外，佳沃食品還將開拓歐美市場的出口業(yè)務(wù)。

佳沃食品還計(jì)劃通過一系列資本操作，實(shí)現(xiàn)輕裝上陣，加速業(yè)務(wù)良性運(yùn)轉(zhuǎn)。除了計(jì)提智利公司的商譽(yù)減值之外，早在2022年7月27日，佳沃食品就在一則公告中聲稱，控股股東佳沃集團(tuán)擬受讓蒼原投資持有Fresh Investment SpA發(fā)行的6250萬美元可轉(zhuǎn)換債券本金以及該部分可轉(zhuǎn)換債券對(duì)應(yīng)的遞延支付利息（PIK）債券。佳沃食品全資子公司擁有Fresh公司80.62％的股份，而Fresh通過全資子公司持有Australis 99.838％的股份。在此次轉(zhuǎn)讓完成后，控股股東會(huì)將債權(quán)轉(zhuǎn)換為Fresh公司股權(quán)，這能夠幫助佳沃食品降低資產(chǎn)負(fù)債率、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

在佳沃食品于1月31日發(fā)布的《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》中提及，公司正在積極推進(jìn)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，加速推進(jìn)降負(fù)債。如果以上措施順利落地，佳沃食品的資本結(jié)構(gòu)將得到大幅度優(yōu)化，真正實(shí)現(xiàn)輕裝上陣。

全球三文魚市場預(yù)計(jì)將長期處于供需緊平衡狀態(tài)，隨著海內(nèi)外市場疫情影響逐漸消退，佳沃食品的長期價(jià)值將逐步釋放，加上牌照等“護(hù)城河”優(yōu)勢(shì)的逐步體現(xiàn)，佳沃食品的主業(yè)三文魚業(yè)務(wù)持續(xù)向好，真正邁入良性發(fā)展的新階段。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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