震蕩市絕對收益策略有妙招 上投摩根安榮回報混合型基金來襲

進入6月，基金市場回暖發(fā)行提速，而不可忽視的是，A股市場震蕩態(tài)勢較為明顯。一方面，上投摩根基金管理有限公司（以下簡稱“上投摩根基金”）認(rèn)為，企業(yè)盈利方面，今年會是很多A股上市公司業(yè)績增長較快的一年，業(yè)績持續(xù)超預(yù)期的優(yōu)秀公司將是投資者獲取超額收益的主要來源。另一方面，在當(dāng)前不確定因素增多的情況下，投資的難度和波動也隨之加大。上投摩根基金絕對收益投資部總監(jiān)陳圓明建議，對于追求穩(wěn)健收益和風(fēng)險偏好較低的投資者來說，絕對收益投資策略和多元資產(chǎn)配置值得關(guān)注。

值得一提的是，陳圓明任職產(chǎn)品凈值穩(wěn)健攀升且回撤控制優(yōu)秀，其又一力作——上投摩根安榮回報混合型證券投資基金（以下簡稱“上投摩根安榮回報混合”，A類份額代碼：012366，C類份額代碼：012367），目前正在發(fā)行中，投資者可通過平安銀行等各大銀行、券商，上投摩根直銷中心及官方網(wǎng)站進行認(rèn)購。

一、震蕩市絕對收益策略“吃香”，上投摩根安榮回報混合重磅發(fā)行

6月，隨著股市重拾活力，部分捕捉到市場機會的基金恢復(fù)了賺錢效應(yīng)，基金銷售市場也回暖明顯，市場新添多只“爆款基”。值得注意的是，雖權(quán)益市場有所好轉(zhuǎn)，但A股市場近期仍以震蕩為主基調(diào)。

在此背景下，絕對收益策略因進退有度，兼顧收益和穩(wěn)定，可有效提升組合的投資效率而優(yōu)勢凸顯，迎來了較好的發(fā)展機遇。

用混合債券型二級基金指數(shù)和偏債混合型基金指數(shù)代表絕對收益策略基金，從2010年1月1日-2021年5月31日以來的表現(xiàn)來看，二級債基和偏債混合型基金均以更低的波動創(chuàng)造了超越股票指數(shù)的收益，在市場大幅回撤時仍獲得平穩(wěn)收益。

數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間：2010.1.1-2021.5.31。這里用混合債券型二級基金指數(shù)和偏債混合型基金指數(shù)代表絕對收益策略基金。指數(shù)過往業(yè)績不代表產(chǎn)品業(yè)績，不預(yù)示其未來表現(xiàn)。

當(dāng)前市場的浮沉，以及賬戶收益每天來回的波動，也讓越來越多的投資者希望能找到一種收益曲線能夠持續(xù)向上的產(chǎn)品，在實現(xiàn)較小波動的同時，更加省心省力。

站在當(dāng)前時點，上投摩根基金絕對收益系列產(chǎn)品——上投摩根安榮回報混合（A類份額代碼：012366，C類份額代碼：012367）已正式發(fā)售，該基金擬由上投摩根基金絕對收益投資部總監(jiān)陳圓明管理，認(rèn)購期為2021年6月28日-2021年7月5日。

上投摩根安榮回報混合招募說明書顯示，上投摩根安榮回報混合的投資范圍為具有良好流動性的金融工具，包括國內(nèi)依法發(fā)行上市的股票、債券(包括國債、央行票據(jù)、金融債券、企業(yè)債券、公司債券、中期票據(jù)、短期融資券、超短期融資券、次級債券、地方政府債券、可轉(zhuǎn)換債券(含可分離交易可轉(zhuǎn)債)、可交換債券及其他經(jīng)中國證監(jiān)會允許投資的債券)、資產(chǎn)支持證券、貨幣市場工具(含同業(yè)存單)、銀行存款、債券回購、國債期貨以及法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具(但須符合中國證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定)。

投資組合上，該基金股票資產(chǎn)投資比例為基金資產(chǎn)的0%—50%(其中投資于港股通標(biāo)的股票的比例不超過股票資產(chǎn)的50%)；該基金每個交易日日終在扣除股指期貨和國債期貨合約需繳納的交易保證金后，持有現(xiàn)金(不包括結(jié)算備付金、存出保證金、應(yīng)收申購款等)或者到期日在1年以內(nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。投資于同業(yè)存單及現(xiàn)金的合計比例不超過基金資產(chǎn)的20%。

展望后市，陳圓明表示，后疫情時代下，投資面臨的不確定性增加，在當(dāng)下不確定性因素變多的情況下，投資的難度和波動也隨之加大，對于追求穩(wěn)健收益和風(fēng)險偏好較低的投資者來說，絕對收益投資策略和多元資產(chǎn)配置值得關(guān)注。

二、主攻絕對收益策略進退從“榮”，產(chǎn)品凈值穩(wěn)健攀升回撤控制優(yōu)秀

投資理念上，上投摩根基金絕對收益系列產(chǎn)品追求最優(yōu)性價比投資，力爭打造平穩(wěn)向上凈值曲線。

其一，絕對收益系列產(chǎn)品以追求絕對收益為投資目標(biāo)，不管市場漲跌，都力爭給投資者帶來絕對回報。確切來說，它只是一種在嚴(yán)格控制組合波動的條件下，爭取最大回報的理念。

其二，絕對收益系列產(chǎn)品一般采用自上而下的策略：首先判斷未來經(jīng)濟周期，分配股、債等資產(chǎn)的配置；再往下進行股票的行業(yè)配置以及債券的久期、信用風(fēng)險控制；最后再精選個股和個券。根據(jù)經(jīng)濟情況的變化，也會對持倉資產(chǎn)的配置比例實時進行不斷調(diào)整，以爭取實現(xiàn)最佳風(fēng)險回報比。

從履歷來看，上投摩根基金絕對收益投資部總監(jiān)陳圓明系達(dá)特茅斯學(xué)院應(yīng)用數(shù)學(xué)碩士，清華大學(xué)電子工程學(xué)士，擁有12年證券從業(yè)經(jīng)驗，7年投資管理經(jīng)驗，具備穿越牛熊周期的豐富投資經(jīng)驗，擅長多資產(chǎn)、多策略的大類資產(chǎn)配置。

基于此，由陳圓明管理的上投摩根安榮回報同類型絕對收益系列基金，成立以來凈值穩(wěn)健攀升。

以上投摩根安榮回報同類型絕對收益系列基金為例。截至2021年5月31日，上投摩根安?；貓驛、上投摩根安隆回報A基金近1年回報分別為12.14%，10.30%。

數(shù)據(jù)來源：萬得，上投摩根。截至2021.05.31。安隆回報、安?；貓蠡饦I(yè)績數(shù)據(jù)已經(jīng)托管行復(fù)核，年化波動率、最大回撤和夏普比率來自萬得；混合債券型二級基金指數(shù)、偏債混合型基金指數(shù)數(shù)據(jù)來自萬得。

另一方面，陳圓明還非常重視風(fēng)險控制，現(xiàn)在管產(chǎn)品呈現(xiàn)“低波動”特征。

從上表可以看出，截至2021年5月31日，上投摩根安?；貓驛、上投摩根安隆回報A最近1年的年化波動率分別為3.43%、2.74%，均低于同期的偏債混合型基金年化波動率4.83%和混合債券型二級基金指數(shù)年化波動率5.83%。

與此同時，陳圓明上述任職產(chǎn)品回撤控制優(yōu)秀。

從最近1年來看，截至2021年5月31日，上投摩根安?；貓驛、上投摩根安隆回報A的最大回撤分別為-1.42%、-1.14%，相比萬得偏債混合型基金指數(shù)和混合債券型二級基金指數(shù)，夏普比率更高且最大回撤更小。

三、基金管理人實力卓越，絕對收益團隊追求最優(yōu)股債性價比

一定程度上，基金管理人的實力，也是投資者選擇基金產(chǎn)品需考慮的。

觀上投摩根基金，其成立于2004年5月，由上海信托和摩根資產(chǎn)管理共同組建，總部位于上海。自成立伊始，上投摩根基金就致力于將海外成熟的投資理念、多元的投資策略和創(chuàng)新的產(chǎn)品設(shè)計引入內(nèi)地市場，力求為投資者創(chuàng)造長期穩(wěn)定的投資回報。截至2021年1季度末，上投摩根基金管理資產(chǎn)規(guī)模近2,000億元人民幣，服務(wù)個人和機構(gòu)客戶超過5,100萬。

上投摩根基金作為一家中外合資公司，陳圓明和他的團隊會在多個方面與外方股東摩根資產(chǎn)管理多元資產(chǎn)管理團隊定期交流。數(shù)據(jù)顯示，摩根資產(chǎn)管理擁有超過45年多元資產(chǎn)策略管理經(jīng)驗和近百名多元資產(chǎn)投資專才，截至2021年底，管理資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)2.3萬億美元。

數(shù)據(jù)來源：摩根資產(chǎn)管理，上投摩根翻譯整理。數(shù)據(jù)截至2020年12月31日?；鸸芾砣伺c股東之間實行業(yè)務(wù)隔離制度，股東并不直接參與基金財產(chǎn)的投資運作。

借鑒摩根資產(chǎn)管理的資產(chǎn)管理經(jīng)驗，上投摩根基金全球視野和本土經(jīng)驗多管齊下，打造出上投摩根專業(yè)的多元投資理念。

陳圓明表示：“在日常的工作當(dāng)中，我們的團隊跟摩根資管都有定期的交流，我們作為中國地區(qū)的專家，還可以見到很多美國、歐洲、拉美等地區(qū)的專家。定期的交流，可以讓我們對全球的資產(chǎn)配置有更好的理解，使我們的配置更具全球視野，也更容易做出相對更準(zhǔn)確的判斷。”

值得關(guān)注的是，多資產(chǎn)、多策略的絕對收益策略投資，靠一個人來完成并不現(xiàn)實，是團隊共同協(xié)作的成果。而上投摩根安榮回報基金由絕對收益投資部總監(jiān)陳圓明坐鎮(zhèn)，資深學(xué)霸團隊支持。

事實上，在陳圓明管理下的上投摩根絕對收益團隊，具備豐富的海內(nèi)外市場經(jīng)驗，平均有超9年的從業(yè)經(jīng)驗。陳圓明強調(diào)，大類資產(chǎn)配置決策離不開團隊的共同協(xié)作，自己團隊的每名成員都能做自己擅長的事情，都有自己的“主陣地”。自己主要做宏觀決策和大類資產(chǎn)配置；債券方面的兩位成員分別負(fù)責(zé)利率研究和信用研究；股票方面的兩位成員分別負(fù)責(zé)股票方面的行業(yè)研究和個股挖掘；此外，還有三位成員分別負(fù)責(zé)量化系統(tǒng)搭建、可轉(zhuǎn)債研究和產(chǎn)品風(fēng)險跟蹤。“我們希望團隊的每一個人，既能夠獨當(dāng)一面，又能夠優(yōu)勢互補。”陳圓明稱。

四、略微低配股票，靈活調(diào)整、小幅低配或超配債券

展望后市，陳圓明表示，股票方面，今年核心資產(chǎn)繼續(xù)拔估值的難度提高，再加上通脹壓力，風(fēng)險利率仍然有抬升的可能性。因此，他更傾向于去尋找估值相對合理的公司，在堅持多資產(chǎn)多策略的框架下，尋找成長股和價值股里估值合理的股票，并在多個維度上進行統(tǒng)籌，使得組合更加均衡。

債券市場方面，陳圓明表示，今年將會是寬幅震蕩的格局。在他看來，經(jīng)濟存在逐步回落的壓力，同時通脹存在上升壓力，這兩個影響因素對債券市場來說是一正一反的。

另外，陳圓明也表達(dá)了自己對今年信用風(fēng)險的擔(dān)憂。他認(rèn)為，雖然疫情控制的比較好，但是也增加了很多負(fù)債，政策的方向仍然是控杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)。因此，他表示自己不會在債券投資上做信用下沉。

目前，陳圓明的另外一只絕對收益系列產(chǎn)品——上投摩根安榮回報混合型基金正在發(fā)行中。新基金倉位的選擇上，陳圓明表示，在股票上會選擇略微低配，債券市場基于寬幅震蕩的判斷，會選擇階段性的小幅超配或低配。談及建倉節(jié)奏，陳圓明強調(diào)，“仍然會基于我們雙資產(chǎn)多策略的框架，分析資產(chǎn)的性價比和資產(chǎn)之間的相關(guān)性，股債均按照一定的比例同步建倉，最終到達(dá)一個目標(biāo)的比例。”

注：“絕對收益”指本基金力爭為投資人帶來絕對回報，不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。

上投摩根安隆回報A基金成立日期為2018-02-08，基金業(yè)績比較基準(zhǔn)為中證綜合債券指數(shù)收益率*80%+滬深300指數(shù)收益率*20%，2020年、2019年、2018年累計凈值回報分別為14.40%、13.03%、-1.07%，對應(yīng)區(qū)間的基金業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為7.81%、10.95%、0.90%。上投摩根安隆回報A基金歷任基金經(jīng)理為唐瑭(20180208-20200513)、施虓文(20180208-20190412)、陳圓明(20190412至今)、唐瑭(20210416至今)。陳圓明同時管理的上投摩根安?；貓驛基金成立日期為2018-09-13，基金業(yè)績比較基準(zhǔn)為中證綜合債券指數(shù)收益率*70%+滬深300指數(shù)收益率*30%，2020年、2019年、2018年累計凈值回報分別為17.27%、15.42%、0.45%，對應(yīng)區(qū)間的基金業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為10.24%、14.09%、0.26%。上投摩根安?；貓驛基金歷任基金經(jīng)理為施虓文(20180913-20200513)、聶曙光(20180913-20200513)、陳圓明(20190412至今)、唐瑭(20210416至今)。

風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險，在進行投資前請參閱相關(guān)基金的《基金合同》、《招募說明書》和《基金產(chǎn)品資料概要》等法律文件。本資料為僅為宣傳用品，不作為任何法律文件。基金管理人承諾以誠實信用，勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，同時基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構(gòu)成對基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。上述資料并不構(gòu)成投資建議，或發(fā)售或邀請認(rèn)購任何證券、投資產(chǎn)品或服務(wù)。所刊載資料均來自被認(rèn)為可靠的信息來源，但仍請自行核實有關(guān)資料。觀點和預(yù)測僅代表當(dāng)時觀點，今后可能發(fā)生改變。本基金募集期內(nèi)規(guī)模上限為80億元人民幣（不包含募集期利息）。如超過本公司將按末日比例確認(rèn)的方式實現(xiàn)規(guī)?？刂疲ㄔ斍閰㈤喕鸢l(fā)售公告）。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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