共創(chuàng)草坪：市占率“十連冠” 業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)迎行業(yè)“風(fēng)口”

2000年以來(lái)，中國(guó)人造草坪行業(yè)取得快速發(fā)展，全球產(chǎn)能逐漸向我國(guó)轉(zhuǎn)移，以江蘇共創(chuàng)人造草坪股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“共創(chuàng)草坪”）為代表的中國(guó)企業(yè)逐漸占據(jù)全球人造草坪行業(yè)的主要地位。

4月7日晚間，共創(chuàng)草坪披露了其2020年年報(bào)，消息一經(jīng)發(fā)布，共創(chuàng)草坪的股價(jià)便迎來(lái)了三個(gè)交易日漲停板。回溯其發(fā)展，市場(chǎng)占有率“十連冠”、ROE“領(lǐng)跑”同行的另一面，近年來(lái)人造草坪行業(yè)景氣，共創(chuàng)草坪抓住行業(yè)風(fēng)口“搶占”增量市場(chǎng)份額。未來(lái)國(guó)內(nèi)外人造草坪行業(yè)下游需求廣闊，共創(chuàng)草坪的越南項(xiàng)目利潤(rùn)空間大，產(chǎn)能釋放適逢其時(shí)，2021年第一季度其營(yíng)收凈利潤(rùn)增速“再突破”。不僅如此，共創(chuàng)草坪的核心客戶(hù)合作“穩(wěn)健”，抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)。

一、搶占景氣行業(yè)增量市場(chǎng)份額，休閑草營(yíng)收實(shí)現(xiàn)30%增長(zhǎng)率

2020年，全球人造草坪市場(chǎng)呈現(xiàn)出快速發(fā)展的趨勢(shì)，共創(chuàng)草坪抓住“風(fēng)向”實(shí)現(xiàn)休閑草營(yíng)收增長(zhǎng)30%。

據(jù)共創(chuàng)草坪2020年年報(bào)，共創(chuàng)草坪主要從事人造草坪的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是全球生產(chǎn)和銷(xiāo)售規(guī)模最大的人造草坪企業(yè)。按產(chǎn)品分類(lèi)，共創(chuàng)草坪的產(chǎn)品包括運(yùn)動(dòng)草、休閑草、草絲及其他。

從行業(yè)上看，全球人造草坪行業(yè)屬于新興行業(yè)，目前仍處于快速發(fā)展階段。根據(jù)AMI Consulting統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年全球人造草坪銷(xiāo)售金額為178億元，銷(xiāo)量為2.97億平方米。2015-2019年，全球人造草坪銷(xiāo)量分別為1.68億平方米、2億平方米、2.3億平方米、2.63億平方米、2.97億平方米，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為14.83%。

從結(jié)構(gòu)上看，2019年全球運(yùn)動(dòng)草銷(xiāo)量為1.6億平方米，全球銷(xiāo)量占比為53.97%；2019年全球休閑草銷(xiāo)量為1.37億平方米，全球銷(xiāo)量占比為46.03%。

從增速上看，2015-2019年，全球人造草坪銷(xiāo)量年均復(fù)合增長(zhǎng)率為14.83%，運(yùn)動(dòng)草銷(xiāo)量年均復(fù)合增長(zhǎng)率為8.72%，休閑草銷(xiāo)量年均復(fù)合增長(zhǎng)率為24.91%?？梢?jiàn)，運(yùn)動(dòng)草銷(xiāo)量規(guī)模超過(guò)休閑草，但休閑草增速更快。

且由于眾多國(guó)家或地區(qū)因新冠疫情實(shí)施程度不同的防疫措施，部分國(guó)家運(yùn)動(dòng)場(chǎng)地工程招標(biāo)數(shù)量相對(duì)往年有所減少，導(dǎo)致全球運(yùn)動(dòng)草市場(chǎng)需求有所延后，甚至在有些國(guó)家或地區(qū)，譬如南美地區(qū)及俄羅斯等東歐國(guó)家運(yùn)動(dòng)草需求出現(xiàn)一定幅度的下降，但與此同時(shí)，終端家庭用戶(hù)，特別是發(fā)達(dá)國(guó)家居民對(duì)家庭休閑草的鋪裝需求強(qiáng)勁，帶動(dòng)全球休閑草市場(chǎng)需求出現(xiàn)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，預(yù)計(jì)未來(lái)休閑草市場(chǎng)需求量將保持強(qiáng)勁。

據(jù)AMI Consulting預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023年休閑草全球銷(xiāo)量達(dá)2.39億平方米。

可見(jiàn)，近年來(lái)休閑草系人造草坪行業(yè)的“風(fēng)向”。而共創(chuàng)草坪正是把握了市場(chǎng)需求的變化，搶占人造草坪行業(yè)的增量市場(chǎng)份額。

細(xì)分來(lái)看，共創(chuàng)草坪的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)源于休閑草坪、運(yùn)動(dòng)草坪、草絲及其他。2020年，共創(chuàng)草坪的休閑草坪、運(yùn)動(dòng)草坪、草絲及其他的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為12.51億元、5.16億元、0.76億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為67.84%、28.01%、4.15%。

根據(jù)《金基研》統(tǒng)計(jì)分析，近年來(lái)，休閑草占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例不斷增加。

2017-2020年，共創(chuàng)草坪的休閑草營(yíng)業(yè)收入分別為7.37億元、8.59億元、9.55億元、12.51億元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為59.43%、61.49%、61.45%、67.62%。2018-2020年，較去年同比增長(zhǎng)分別為16.68%、11.08%、31.05%。

可見(jiàn)，在全球人造草坪市場(chǎng)總體需求快速增長(zhǎng)的背景下，共創(chuàng)草坪更抓住了需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁的細(xì)分產(chǎn)品休閑草，搶占更多的增量市場(chǎng)份額，鑄就了自己的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

二、營(yíng)收凈利潤(rùn)增速“突破再突破”，ROE高于同行公司均值

在行業(yè)快速發(fā)展的背景下，2020年，共創(chuàng)草坪營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)同比雙增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售業(yè)績(jī)?cè)偻黄啤?/p>

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2016-2020年，共創(chuàng)草坪的營(yíng)業(yè)收入分別為10.86億元、12.39億元、13.98億元、15.54億元、18.5億元，2017-2020年分別同比增長(zhǎng)14.13%、12.77%、11.15%、19.1%。

2016-2020年，共創(chuàng)草坪的歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別為2.28億元、2.4億元、2.28億元、2.85億元、4.11億元，2017-2020年，分別同比增長(zhǎng)5.14%、-4.87%、24.66%、44.38%。

2016-2020年，共創(chuàng)草坪的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為1.98億元、1.86億元、2.07億元、2.69億元、3.84億元，2017-2020年，分別同比增長(zhǎng)-6.06%、11.51%、29.53%、42.97%。

值得注意的是，共創(chuàng)草坪的2021年第一季度報(bào)告中顯示，2021年第一季度，共創(chuàng)草坪的營(yíng)業(yè)收入為5.33億元，比上年同期增加了49%；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為9,895.42萬(wàn)元，比上年同期增加了47.34%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為9,583.64萬(wàn)元，比上年同期增加了78.38%。

可見(jiàn)，2020年是共創(chuàng)草坪主要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)近幾年來(lái)增長(zhǎng)最快的一年，且2021年第一季度增速又再突破。不僅如此，共創(chuàng)草坪的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模數(shù)倍于同行。

據(jù)共創(chuàng)草坪簽署日期為2020年9月17日的招股書(shū)，共創(chuàng)草坪的同行業(yè)可比公司為廣州傲勝人造草股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“傲勝股份”）和江蘇聯(lián)創(chuàng)人造草坪股份有限公司（現(xiàn)更名為江蘇威騰體育產(chǎn)業(yè)股份有限公司，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“威騰體育”）。

2016-2019年，傲勝股份的營(yíng)業(yè)收入分別為1.78億元、2.3億元、2.64億元、3.06億元；威騰體育的營(yíng)業(yè)收入分別為1.21億元、1.92億元、2.24億元、1.83億元。

值得注意的是，共創(chuàng)草坪的ROE也高于行業(yè)均值，2016-2020年，共創(chuàng)草坪的ROE分別為35.09%、41.04%、37.37%、33.96%、31.59%。2016-2019，同行業(yè)上市公司傲勝股份、威騰體育公司的ROE均值分別為32.32%、31.27%、29.66%、26.55%。

在疫情和國(guó)內(nèi)外復(fù)雜形勢(shì)的雙“考驗(yàn)”下，2020年，共創(chuàng)草坪仍交出一份令人滿(mǎn)意的“成績(jī)單”實(shí)屬難得，而這正彰顯其作為人造草坪行業(yè)龍頭的實(shí)力。

三、市場(chǎng)占有率全球排名“十連冠”，品牌及研發(fā)構(gòu)筑企業(yè)護(hù)城河

2020年，共創(chuàng)草坪迎來(lái)全球市場(chǎng)份額排名“十連冠”，研發(fā)技術(shù)及品牌構(gòu)筑企業(yè)護(hù)城河。

2004年1月16日，共創(chuàng)草坪的前身江蘇共創(chuàng)人造草坪有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“共創(chuàng)有限”）在淮安市淮安工商行政管理局登記注冊(cè)。

值得注意的是，自2011年起，共創(chuàng)草坪連續(xù)10年的人造草坪銷(xiāo)量位居世界第一，成為全球產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模最大的人造草坪生產(chǎn)企業(yè)，是全球的人造草坪行業(yè)龍頭企業(yè)。

據(jù)AMI Consulting發(fā)布的全球人造草坪行業(yè)數(shù)據(jù)，按銷(xiāo)量口徑統(tǒng)計(jì)，共創(chuàng)草坪2019年全球市場(chǎng)占有率達(dá)15%。

眾所周知，科創(chuàng)實(shí)力與企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)能力息息相關(guān)。共創(chuàng)草坪作為高新技術(shù)企業(yè)，同時(shí)也高度重視技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)工作。近年來(lái)，共創(chuàng)草坪不斷加大研發(fā)投入。

2017-2020年，共創(chuàng)草坪的研發(fā)費(fèi)用分別為4,397.14萬(wàn)元、4,783.22萬(wàn)元、5,594.23萬(wàn)元、5,836.65萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為3.55%、3.42%、3.6%、3.15%。2021年第一季度的研發(fā)費(fèi)用為1,868.98萬(wàn)元，比去年同期增長(zhǎng)了37.83%

值得注意的是，共創(chuàng)草坪的研發(fā)中心通過(guò)優(yōu)化材料配方和工藝路線(xiàn)持續(xù)降低制造成本，2020年推出新產(chǎn)品超過(guò)200種。且2020年，共創(chuàng)草坪在人造草坪的功能性和原材料的制作方法上取得了與“驅(qū)蚊蟲(chóng)人造草坪”、“高性能丁苯乳液”和“高性能水性膠黏劑”相關(guān)的3項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利的授權(quán)。截至2020年末，共創(chuàng)草坪共取得授權(quán)專(zhuān)利共31項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利14項(xiàng)，實(shí)用新型專(zhuān)利17項(xiàng)。

另外，從品牌上看，共創(chuàng)草坪是FIFA（國(guó)際足聯(lián)）8家全球人造草坪優(yōu)選供應(yīng)商之一，還是World Rugby（世界橄欖球運(yùn)動(dòng)聯(lián)盟8家全球人造草坪優(yōu)選供應(yīng)商之一、FIH（國(guó)際曲聯(lián)）11家全球人造草坪優(yōu)選供應(yīng)商之一。長(zhǎng)期領(lǐng)先的市場(chǎng)地位和多家國(guó)際權(quán)威體育組織給予的認(rèn)證，使得“共創(chuàng)”品牌在全球人造草坪行業(yè)及下游客戶(hù)群體中擁有較高的聲譽(yù)和知名度。

同時(shí)，共創(chuàng)草坪還是中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)《體育用人造草》（GB/T 20394-2013）的起草單位，是中國(guó)體育用品業(yè)聯(lián)合會(huì)人造草專(zhuān)業(yè)委員會(huì)第一屆主任委員單位。領(lǐng)先的市場(chǎng)地位和權(quán)威行業(yè)認(rèn)證打造共創(chuàng)草坪的品牌優(yōu)勢(shì)，且2017年以來(lái)，共創(chuàng)草坪的毛利率均高于行業(yè)平均水平，具有品牌溢價(jià)效應(yīng)。

據(jù)招股書(shū)，2017-2019年，共創(chuàng)草坪的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為35.64%、33.82%、37.3%；同期，同行業(yè)可比公司傲勝股份、威騰體育公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率均值分別為33.59%、30.63%、31.68%。

可見(jiàn)，共創(chuàng)草坪深耕人造草坪行業(yè)，在行業(yè)在已建立起其企業(yè)“護(hù)城河”。

四、國(guó)內(nèi)外下游需求旺盛，越南產(chǎn)能釋放盈利空間提升顯著

未來(lái)國(guó)內(nèi)外的人造草坪行業(yè)下游需求旺盛，共創(chuàng)草坪釋放越南項(xiàng)目產(chǎn)能，盈利空間提升顯著。

人造草坪行業(yè)的下游需求主要來(lái)自于體育場(chǎng)地和居家、景觀(guān)場(chǎng)景的鋪裝需求。

2020年，全球人造草坪行業(yè)仍然處于快速發(fā)展階段。雖然眾多國(guó)家或地區(qū)因新冠疫情實(shí)施程度不同的防疫措施，導(dǎo)致全球運(yùn)動(dòng)草市場(chǎng)需求有所延后。但是未來(lái)隨著國(guó)外疫情的緩解，人造草坪延后的運(yùn)動(dòng)草需求有望回暖。

其次，中國(guó)在“十三五”時(shí)期，政府重點(diǎn)支持社會(huì)足球場(chǎng)地設(shè)施建設(shè)的專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，帶動(dòng)各地新建社會(huì)足球場(chǎng)地26,957塊，全國(guó)社會(huì)足球場(chǎng)地?cái)?shù)量比“十二五”末增長(zhǎng)了4倍，超額完成目標(biāo)任務(wù)。可見(jiàn)，未來(lái)國(guó)內(nèi)外的人造草坪行業(yè)下游需求旺盛。

而近年來(lái)，共創(chuàng)草坪的產(chǎn)能利用率相對(duì)飽和，產(chǎn)銷(xiāo)率達(dá)九成以上。

從產(chǎn)能利用率上看，2017-2019年，共創(chuàng)草坪的產(chǎn)能利用率為99.83%、99.63%、91.04%。

另外，2020年共創(chuàng)草坪增加的產(chǎn)能或?yàn)橹鸩结尫牛陥?bào)中未披露其2020年的平均產(chǎn)能，因此無(wú)法計(jì)算2020年的產(chǎn)能利用率。

從產(chǎn)銷(xiāo)率上看，2017-2020年，共創(chuàng)草坪的產(chǎn)銷(xiāo)率為94.08% 、99.24%、99.32%、95.53%。

可見(jiàn)，共創(chuàng)草坪無(wú)論是產(chǎn)銷(xiāo)率還是產(chǎn)能利用率均在九成以上，產(chǎn)能相對(duì)飽和。

據(jù)共創(chuàng)草坪在其簽署日期為2020年9月17日的招股說(shuō)明書(shū)，自2011年以來(lái)，其人造草坪銷(xiāo)量始終保持全球第一，客戶(hù)群體日益擴(kuò)大、客戶(hù)需求不斷增加。生產(chǎn)線(xiàn)基本處于滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)，2018年產(chǎn)能利用率達(dá)到99.63%，不能完全滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。受限于產(chǎn)能瓶頸，公司只能優(yōu)先滿(mǎn)足老客戶(hù)不斷增長(zhǎng)的采購(gòu)需求，開(kāi)拓新渠道、新客戶(hù)受到一定程度的制約。

適逢其時(shí)的是，共創(chuàng)草坪的產(chǎn)能逐漸釋放，越南優(yōu)惠政策支持使其盈利空間得到提升顯著。

據(jù)共創(chuàng)草坪2020年年報(bào)，共創(chuàng)草坪的越南共創(chuàng)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目（一期）以下簡(jiǎn)稱(chēng)（“越南一期項(xiàng)目”）產(chǎn)能已達(dá)到設(shè)計(jì)能力。

值得注意的是，共創(chuàng)草坪的越南共創(chuàng)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目（二期）以下簡(jiǎn)稱(chēng)（“越南二期項(xiàng)目”）的2,600萬(wàn)平方米人造草坪產(chǎn)能將于2021年一季度開(kāi)始投產(chǎn)。

2017-2019年，共創(chuàng)草坪的平均產(chǎn)能分別為3,450萬(wàn)平方米、3,810萬(wàn)平方米、4,500萬(wàn)平方米。截至2020年末，共創(chuàng)草坪的期末產(chǎn)能為6,900萬(wàn)平方米。

從生產(chǎn)方面看，共創(chuàng)草坪投建的越南項(xiàng)目是在越南投資建設(shè)生產(chǎn)基地，當(dāng)?shù)氐膭趧?dòng)力、土地和能源供給等方面的成本比國(guó)內(nèi)低，且能夠享受越南政府給予的所得稅免稅、關(guān)稅減讓、非關(guān)稅壁壘減少等優(yōu)惠政策，提升共創(chuàng)草坪的盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)能力。

正如預(yù)期，2021年第一季度，共創(chuàng)草坪不僅營(yíng)收凈利潤(rùn)增速超47%，且扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為9,583.64萬(wàn)元，比上年同期增加了78.38%。

可見(jiàn)，隨著越南項(xiàng)目的產(chǎn)能的逐步釋放，共創(chuàng)草坪的盈利能力顯著提升，未來(lái)成長(zhǎng)能力可期。

五、核心客戶(hù)“穩(wěn)健”，抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)

好的經(jīng)營(yíng)模式是企業(yè)經(jīng)營(yíng)成功的前提，而客戶(hù)又是經(jīng)營(yíng)模式的核心，有了客戶(hù)，才會(huì)有企業(yè)發(fā)展的根基。

從經(jīng)營(yíng)模式上看，共創(chuàng)草坪的運(yùn)動(dòng)草和休閑草的采購(gòu)、生產(chǎn)模式基本一致，銷(xiāo)售模式存在一定區(qū)別。

其中，共創(chuàng)草坪的休閑草產(chǎn)品的最終用戶(hù)為居民、商業(yè)企業(yè)等消費(fèi)者，人造草坪供應(yīng)商普遍采用批發(fā)的經(jīng)營(yíng)模式。產(chǎn)品經(jīng)一級(jí)批發(fā)商買(mǎi)斷后，由一級(jí)批發(fā)商直接或再經(jīng)下級(jí)批發(fā)商向下游最終用戶(hù)銷(xiāo)售。訂單存在產(chǎn)品規(guī)格種類(lèi)多、銷(xiāo)售頻率相對(duì)穩(wěn)定的特點(diǎn)。

而共創(chuàng)草坪的產(chǎn)品以外銷(xiāo)為主，2017-2020年，共創(chuàng)草坪境外銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為80.62%、83.9%、83.03%和83.68%。

截至2020年末，共創(chuàng)草坪的銷(xiāo)售人員203人，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)美洲、歐洲、亞洲、大洋洲等120多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

從客戶(hù)上看，共創(chuàng)草坪的休閑草產(chǎn)品與Polyloom Corporation of America, Inc.（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“Polyloom公司”）、Global Syn-Turf, Inc.（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“Syn-Turf公司”）、Tuff Turf ‘N’ Co. PTY. Ltd.（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“Tuff Turf公司”）等專(zhuān)業(yè)的休閑草鋪裝或批發(fā)龍頭長(zhǎng)期合作，產(chǎn)品已進(jìn)入法國(guó)ADEO Services Group（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“安達(dá)屋集團(tuán)”）、法國(guó)家樂(lè)福集團(tuán)、澳大利亞Bunnings Warehouse等眾多全球或區(qū)域的連鎖建材超市。

另外，運(yùn)動(dòng)草的銷(xiāo)售訂單主要來(lái)源于運(yùn)動(dòng)場(chǎng)地業(yè)主對(duì)場(chǎng)地鋪裝項(xiàng)目進(jìn)行招標(biāo)，場(chǎng)地鋪裝商中標(biāo)后向人造草坪供應(yīng)商采購(gòu)產(chǎn)品。訂單存在產(chǎn)品定制化、單筆銷(xiāo)量大、銷(xiāo)售頻率不穩(wěn)定的特點(diǎn)，因此運(yùn)動(dòng)草銷(xiāo)售普遍采用“直銷(xiāo)模式，以銷(xiāo)定產(chǎn)”的經(jīng)營(yíng)模式。

從應(yīng)用場(chǎng)景上看，共創(chuàng)草坪的運(yùn)動(dòng)草產(chǎn)品應(yīng)用于英國(guó)切爾西足球俱樂(lè)部、希臘奧林匹亞克斯足球俱樂(lè)部、FIFA U17世界杯、第28屆及第29屆世界大學(xué)生運(yùn)動(dòng)會(huì)、上海盧灣區(qū)體育中心、清華大學(xué)、廈門(mén)大學(xué)等眾多國(guó)內(nèi)外專(zhuān)業(yè)俱樂(lè)部、高端體育賽事和高校場(chǎng)地。

值得注意的是，共創(chuàng)草坪與Polyloom公司、Syn-Turf公司、Tuff Turf公司等專(zhuān)業(yè)的休閑草鋪裝或批發(fā)龍頭合作穩(wěn)定，“穩(wěn)居”前五大客戶(hù)。

2017年，共創(chuàng)草坪的前五客戶(hù)包括Synthetic Grass Warehouse, Inc.（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“SGW公司”）、Syn-Turf公司、Tuff Turf公司、Holly International Ltd（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“Holly公司”）、Artificial Grass Corporation S.A.C.及與其受同一控制人控制的 Corporation Bonanza Grass S.A.C.（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“Artificial Grass公司”）；2018年，共創(chuàng)草坪的前五客戶(hù)包括Polyloom公司、Syn-Turf公司、安達(dá)屋集團(tuán)、Artificial Grass公司、Tuff Turf公司；2019年，共創(chuàng)草坪的前五客戶(hù)包括Polyloom公司、Syn-Turf公司、Tuff Turf公司、安達(dá)屋集團(tuán)、Artificial Grass Contractors, INC（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“Artificial Grass Contractors公司”）。

需指出的是，2017年第一大客戶(hù)SGW公司當(dāng)年被Polyloom公司全資收購(gòu)，2018年SGW公司向發(fā)行人采購(gòu)均由Polyloom公司下訂單。

然而，2017-2019年，共創(chuàng)草坪前五大客戶(hù)合計(jì)銷(xiāo)售占比為18.61%、19.88%和15.79%，且共創(chuàng)草坪銷(xiāo)售遍布全球上百個(gè)國(guó)家和地區(qū)，客戶(hù)相對(duì)較為分散并不構(gòu)成客戶(hù)依賴(lài)。

另外，2017-2020年，共創(chuàng)草坪的期末應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為13.91%、17.03%、15%、15.21%。

即是說(shuō)，共創(chuàng)草坪的核心客戶(hù)穩(wěn)定，且近年來(lái)共創(chuàng)草坪的期末應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入低，共創(chuàng)草坪具有良好的現(xiàn)金回款能力。

除此之外，2020年及2021年第一季度，共創(chuàng)草坪的短期借款降至0元，無(wú)長(zhǎng)期貸款，資產(chǎn)負(fù)債率逐年走低，抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)。

2016-2020年及2021年第一季度，共創(chuàng)草坪的貨幣資金分別為7,064.02萬(wàn)元、4,079.88萬(wàn)元、7,297.21萬(wàn)元、4,333.51萬(wàn)元、42,638.96萬(wàn)元和40,127.53萬(wàn)元；期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額分別為6,894.02萬(wàn)元、4,061.61萬(wàn)元、6,526.16萬(wàn)元、3,937.64萬(wàn)元、42,638.96萬(wàn)元和40,127.53萬(wàn)元。

同期，共創(chuàng)草坪的短期借款分別為1.05億元、1.8億元、1.21億元、0元及0元。此外，共創(chuàng)草坪并無(wú)長(zhǎng)期借款。

2016-2020年及2021年第一季度，共創(chuàng)草坪的資產(chǎn)負(fù)債率分別為36.2%、50.24%、36.3%、28.9%、12.19%、14.36%。

此外，共創(chuàng)草坪的銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例整體呈下滑趨勢(shì)，近期銷(xiāo)售費(fèi)用率及財(cái)務(wù)費(fèi)用率均低于行業(yè)水平，期間費(fèi)用管理能力“出色”。

2016-2020年及2021年第一季度，共創(chuàng)草坪的管理費(fèi)用率分別為4.38%、4.15%、6.87%、4.48%、4.29%及4.22%。

經(jīng)《金基研》研究發(fā)現(xiàn)，2018年共創(chuàng)草坪的管理費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例高于其他年份，主要原因是2018年共創(chuàng)草坪實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，使其當(dāng)年的管理費(fèi)用構(gòu)成中，股份支付發(fā)生額為3,775.31萬(wàn)元，占當(dāng)期管理費(fèi)用的比例為39.31%。對(duì)比2017及2019年的管理費(fèi)用并無(wú)股份支付，因此導(dǎo)致當(dāng)期管理費(fèi)用增加。

2016-2020年及2021年第一季度，共創(chuàng)草坪的銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為8.29%、8.27%、7.95%、7.94%、4.17%及4.01%。2016-2019年，同行業(yè)上市公司傲勝股份、威騰體育公司的銷(xiāo)售費(fèi)用率均值分別為10.26%、9.78%、9.22%、10.17%。

2016-2020年及2021年第一季度，共創(chuàng)草坪的財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為-1.1%、0.94%、-0.27%、-0.14%、1.85%及-1.03%。2016-2019年，同行業(yè)上市公司傲勝股份、威騰體育公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用率均值分別為-0.29%、1.26%、0.53%、0.63%。

與優(yōu)質(zhì)客戶(hù)長(zhǎng)期合作，資產(chǎn)負(fù)債率、期間費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例整體呈下滑趨勢(shì)，共創(chuàng)草坪未來(lái)盈利空間可期。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。

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