水滴更新招股書,預計初始募資4億美元估值50億美元
北京時間5月1日,水滴公司向美國證券交易委員會(SEC)更新了F-1招股書文件,確定發(fā)行價格區(qū)間為每份ADS(美國存托證券)10到12美元,計劃發(fā)行30,000,000股ADS(行使超額配股權前),預計初始募資額約為4億美元,公司估值超過50億美元。
水滴公司于兩周前提交了IPO申請,計劃在紐約證券交易所掛牌上市,股票代碼為“WDH”。水滴公司有望成為國內第一家登陸紐交所的保險科技公司。高盛、摩根斯坦利、美銀證券、招商證券、中信等知名投行均參與本次發(fā)行。
更新的招股書還披露了公開發(fā)行之外參與認購的投資者,包括:美團創(chuàng)始人王慧文的家族信托基金Kevin Sunny投資3000萬美元、博裕資本投資1億美元、厚樸資本投資8000萬美元。
水滴公司2016年創(chuàng)立,旗下目前主要有兩塊業(yè)務,網絡大病求助平臺“水滴籌”和健康險科技平臺“水滴保”,水滴籌是網絡大病籌款0服務費的開創(chuàng)者,也是國內最大的個人大病求助平臺。水滴籌不以盈利為目的,屬于病后救助,水滴保是一個聚焦在互聯網健康險的互聯網保險科技平臺,和62家保險公司合作,用科技助推普惠保險。
招股書顯示,水滴保2018年到2020年,首年保費分別是9.72億元、66.68億元、144.26億元,年均復合增長率為285.25%。
長險業(yè)務增長更快,2018年首年保費300萬,2019年,長險業(yè)務首年保費猛增到5.5億元,2020年長險首年保費達到25.1億元,占比升至17.4%。水滴保的單個用戶首年保費從2018年的590.1元提高到2020年的1143.2元,單張保單的首年保費從2018年的442.6元提高到2020年的819.1元。
截至2020年底,水滴保的累計付費保險用戶數量已經增至1920萬,累計保單數量達到3070萬張。
從支出構成來看,銷售和營銷費用為最大支出項。2018-2020年該項費用分為是分別為1.85億元、10.56億元、21.31億元,2020年營銷費用的營收占比為70.4%。
有人士指水滴營銷費用過高,但觀點認為,對于類似水滴保這樣的分銷業(yè)務來說,營銷費用本就是成本的主要組成部分,這是業(yè)務屬性決定的。用同樣維度看,美團的銷售成本也是高達75%。相反,更該關注的是衡量主營業(yè)務盈利能力的毛利率,而水滴的毛利率水平一直在持續(xù)提升。
水滴公司在招股書中披露,水滴保的FYP(首年保費)主要來自4個方面,分別是水滴互助、水滴籌、第三方流量渠道以及自然流量和復購。2018年水滴互助和水滴籌分別貢獻保費占比38.6%和46.5%,2020年水滴互助和水滴籌貢獻保費占比合計16.6%。
相比之下,第三方流量渠道貢獻的保費比例在連年上升:2018年為0.18億,占比1.9%,2019年為23.21億,占比34.8%,2020年為64.74億,占比44.9%;自然流量和復購貢獻的保費也是連年增加:2018年為1.26億,占比13%,2019年為19.85億,占比29.8%,2020年為55.59億,占比38.5%。
業(yè)內人士認為,在水滴公司發(fā)展早期,水滴互助和水滴籌確實貢獻了較大比例的保費,但是隨著水滴公司對其他第三方渠道的拓展,以及知名度提高、消費者數據洞察等能力的提升帶來自然流量的提升,以及整體規(guī)模的擴大,水滴互助和水滴籌貢獻的保費比例不斷下降。這意味著水滴保已完成戰(zhàn)略轉型,未來的增長將主要依靠第三方流量渠道、自然流量和復購。而隨著水滴保的品牌效應不斷擴大,服務用戶數的增加,自然流量和復購用戶的流量有望進入穩(wěn)步增長期,這將進一步降低水滴保的平均獲客成本。
2018、2019、2020年水滴公司凈虧損為2.09億元、3.22億元和6.64億元。2018、2019和2020年調整后EBITDA虧損(Non-GAAP)分別為1.4億元、1.59億元及2.47億元,三年EBITDA虧損率分別為58.93%、10.52%、8.17%,逐年收窄。
水滴公司在研發(fā)投入上持續(xù)在增長。從2018年的6,920萬元增長到2019年的2.15億元到2020年的2.44億元,占凈收入的8.1%。目前水滴保已經完成了承保核保、續(xù)費續(xù)保、退費退保以及保全服務的智能線上化,水滴也向保險價值鏈的合作公司提供保險科技解決方案,2020年技術服務收入1.94億元,收入占比6.4%。
騰訊、美團、博裕、瑞再、高榕、IDG資本等為水滴的重要投資者。IPO后,公司創(chuàng)始人兼CEO沈鵬、聯合創(chuàng)始人楊光、胡堯股權合計24.4%,騰訊持股20.4%,博裕、高榕、瑞再分別持股11%、6%和5.2%。
艾瑞預計,2024年中國互聯網健康險和壽險的年保費收入有望達到5920億元,較2019年的1860億元,年均復合增長率為26.1%。但水滴的野心不僅于此,招股書顯示,IPO募集所得資金凈額將主要用于健康服務和健康保險業(yè)務;投入技術研發(fā);以及用于一般公司用途,包括營運資金需求以及在健康服務和保險領域的潛在戰(zhàn)略投資和收購,以構建一個“保險+健康服務"的生態(tài)圈。
2019年,中國醫(yī)療服務支出總額達到7.0萬億元人民幣,預計到2024年將達到11.4萬億元人民幣,年均復合增長率為10.2%。
行業(yè)人士認為,水滴希望通過大病籌款、商業(yè)保險積累的用戶和數據,在醫(yī)療支付端形成影響力,再鏈接醫(yī)藥企業(yè),醫(yī)療機構,水滴最核心的優(yōu)勢在于離大病患者更近,能夠精準地找到需求,然后提供更具性價比的服務。如果能夠在健康服務領域取得突破性進展,水滴的未來更值得期待。
免責聲明:市場有風險,選擇需謹慎!此文僅供參考,不作買賣依據。
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