中控技術(688777)：海外訂單高增 工業(yè)軟件表現(xiàn)亮眼 跨行業(yè)景氣度驗證

(資料圖)

事件 公司發(fā)布2023 年半年度報告，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入36.41億元，同比增長36.54%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.11 億元，同比增長62.88%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.24 億元，同比增長77.71%。

業(yè)績超預期，運營能力有所提升。公司發(fā)布2023 年半年度報告，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入36.41 億元，同比增長36.54%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.11 億元，同比增長62.88%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.24 億元，同比增長77.71%，業(yè)績增長超預期。毛利率為32.48%，較去年同期下降4.33 個百分點。費用端，報告期內(nèi)公司維持高研發(fā)，研發(fā)投入4.06 億元，同比增長48.20%，占收入比例為11.16%，較上年同期增長0.87 個百分點；管理費用率為5.60%，同比下降1.19 個百分點，銷售費用率為9.31%，同比下降1.16 個百分點，存貨周轉(zhuǎn)率為0.63，同比大幅提升。經(jīng)營性活動現(xiàn)金流凈額為-9.83 億元，同比減少76.00%，主要原因為：（1）大幅增加庫存?zhèn)湄?；?）上年年終獎兌現(xiàn)。

工業(yè)軟件與儀器儀表表現(xiàn)亮眼。報告期內(nèi)，工業(yè)軟件及含有工業(yè)軟件的解決方案業(yè)務共實現(xiàn)收入11.08 億元，同比增長36.77%；其他工業(yè)自動化及智能制造解決方案業(yè)務共實現(xiàn)收入14.66 億元，同比增長15.80%；儀器儀表實現(xiàn)收入2.05 億元，同比增長76.30%。

我們認為，公司工業(yè)軟件與儀器儀表收入的高增，符合公司向工業(yè)軟件發(fā)力轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略，未來工業(yè)軟件將打開收入空間天花板。

跨行業(yè)能力與景氣度得到驗證。報告期內(nèi)，公司不僅在傳統(tǒng)優(yōu)勢石化、化工行業(yè)保持較高增長與優(yōu)勢，在其他行業(yè)拓展迅速，保持高增態(tài)勢。從行業(yè)來看，電池、冶金、能源、石化、化工行業(yè)收入持續(xù)保持較快增長趨勢，收入分別增長484.27%、154.71%，83.09%、30.73%、29.76%；主要系新能源需求旺盛，同時鈷、鋰、鎳相關冶金項目需求上升較快。

海外進展順利，訂單大幅增長。報告期內(nèi)，公司在海外市場實現(xiàn)新簽合同3.04 億元，同比增加109.6%。公司與海外大客戶沙特阿美、殼牌、巴斯夫、?？松梨诘葒H高端客戶的合作不斷深化，技術能力在具體項目得到驗證；成功中標沙特阿美控股企業(yè)、全球最大單體船廠沙特國際海事工業(yè)集團的數(shù)字化項目；成功獲得科威特石油公司壓力變送器等儀器儀表訂單。我們認為，隨著公司與海外客戶合作的不斷深入，未來有望中標更多更大體量的海外項目，海外收入值得期待。

投資建議我們預計，公司2023-2025 年EPS 為1.32/1.74/2.91 ，對應市盈率分別為36.91X/28.13X/16.80X, 公司作為流程工業(yè)智能制造龍頭，隨著工業(yè)軟件與海外業(yè)務進展，空間將不斷打開，看好長期發(fā)展， 維持“推薦”評級。

風險提示下游景氣度不及預期的風險； 海外市場拓展不及預期的風險；市場空間受限的風險。

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