招商固收：水泥價(jià)格有企穩(wěn)跡象

摘要

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：水泥價(jià)格有企穩(wěn)跡象

生產(chǎn)：開(kāi)工率多數(shù)回升

(資料圖)

（1）電廠日耗高位波動(dòng)。8月15日，6大發(fā)電集團(tuán)的平均日耗為88.7萬(wàn)噸，較8月8日的88.6萬(wàn)噸上升0.1%。8月10日，南方八省電廠日耗為235萬(wàn)噸，較8月3日下降0.1%。近期受臺(tái)風(fēng)和降雨影響高溫退去，民用電負(fù)荷回落，但工業(yè)用電復(fù)蘇加快。此外隨著雨水增加，水電有所改善，對(duì)火電的擠出效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。

（2）高爐開(kāi)工率溫和回升。8月11日，全國(guó)高爐開(kāi)工率83.8%，較8月4日上升0.4個(gè)百分點(diǎn)；7月14日，唐山鋼廠高爐開(kāi)工率56.4%，較7月7日持平；產(chǎn)能利用率75.6%，較7月7 日下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。近期河南、天津等地粗鋼產(chǎn)量平控措施將陸續(xù)落地，或?qū)﹂_(kāi)工率造成一定影響。

（3）輪胎開(kāi)工率回升至高位。8月10日，汽車全鋼胎（用于卡車）開(kāi)工率63.5%，較8月3日上升4.6個(gè)百分點(diǎn)；汽車半鋼胎（用于轎車）開(kāi)工率72.0%，較8月3日上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。

（4）江浙地區(qū)滌綸長(zhǎng)絲開(kāi)工率溫和回落。8月10日，江浙地區(qū)滌綸長(zhǎng)絲開(kāi)工率86.1%，較8月3日下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；同期，下游織機(jī)開(kāi)工率62.8%，較8月3日下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。

（5）全國(guó)整車貨運(yùn)流量連續(xù)兩周回升。8月15日，近一周全國(guó)整車貨運(yùn)流量指數(shù)均值較8月8日當(dāng)周上升2.0%；其中，上海/江蘇/浙江/北京/廣東分別上升2.4%/上升1.6%/上升1.9%/上升3.2%/上升1.6%。

需求：水泥價(jià)格有企穩(wěn)跡象

（1）地產(chǎn)銷售整體仍然低迷。8月1日-15日，30大中城市商品房日均銷售面積為25.3萬(wàn)平方米，較7月同期（28.2萬(wàn)平）環(huán)比下降10.2%，較去年8月（35.8萬(wàn)平）下降29.2%，較2021年8月（46.9萬(wàn)平）下降46.0%，較2020年8月（61.3萬(wàn)平）下降58.7%。

（2）車市零售走勢(shì)較好。8月零售同比增長(zhǎng)5%。8月第一/二周，全國(guó)乘用車市場(chǎng)零售分別達(dá)到日均4.0/4.8萬(wàn)輛，同比分別下降1%/增長(zhǎng)10%，環(huán)比7月同期分別增長(zhǎng)9%/增長(zhǎng)7%。今年以來(lái)零售累計(jì)同比增長(zhǎng)2%。去年8月車購(gòu)稅減稅拉動(dòng)銷量作用放緩，基數(shù)走低，因此月初的同比走勢(shì)仍較強(qiáng)。8月批發(fā)同比增長(zhǎng)6%。8月第一/二周，全國(guó)乘用車市場(chǎng)批發(fā)分別達(dá)到日均3.5/5.3萬(wàn)輛，同比分別下降7%/增長(zhǎng)16%，環(huán)比7月同期分別下降6%/增長(zhǎng)12%。今年以來(lái)批發(fā)累計(jì)同比增長(zhǎng)7%。

（3）鋼價(jià)窄幅震蕩。8月15日，螺紋、線材、熱卷、冷軋價(jià)格較8月8日分別持平、上漲0.2%、下跌1.0%和持平。8月以來(lái)，上述品種環(huán)比分別下跌0.6%、下跌1.0%、上漲1.2%和上漲2.9%，同比分別下跌10.8%、下跌10.4%、下跌0.1%和上漲5.5%。近期國(guó)內(nèi)個(gè)別地產(chǎn)企業(yè)利空來(lái)襲，加劇市場(chǎng)悲觀情緒，另外鋼廠生產(chǎn)積極性仍處高位，鋼價(jià)偏弱震蕩。鋼材季節(jié)性累庫(kù)。8月11日，五大鋼材品種庫(kù)存1220.9萬(wàn)噸，較8月4日上升14.1萬(wàn)噸。

（4）水泥價(jià)格有企穩(wěn)跡象。8月15日，全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)較8月8日上漲0.1%；其中，華東和長(zhǎng)江地區(qū)水泥價(jià)格分別下跌0.6%和下跌0.1%，弱于全國(guó)平均水平。全國(guó)氣溫仍偏高，部分地區(qū)雨水天氣較多，當(dāng)前市場(chǎng)需求整體疲弱，但有些地區(qū)價(jià)格跌至低位，加之錯(cuò)峰帶動(dòng)，漲價(jià)意愿強(qiáng)烈，部分地區(qū)價(jià)格開(kāi)始企穩(wěn)。8月以來(lái)，水泥均價(jià)環(huán)比下跌3.1%，同比下跌23.5%。

（5）玻璃價(jià)格漲勢(shì)放緩。8月15日，玻璃活躍期貨合約價(jià)報(bào)1566.0元/噸，較8月8日上漲1.6%；8月以來(lái)，玻璃價(jià)格環(huán)比上漲7.2%（前值上漲7.0%），同比上漲17.1%（前值上漲8.3%）。

（6）集運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)連續(xù)三周上漲。8月11日，CCFI指數(shù)較8月4日上升1.2%；同期SCFI指數(shù)上升0.4%。今春以來(lái)的旱情影響巴拿馬運(yùn)河通行，目前塞船狀況越來(lái)越嚴(yán)重，疊加旺季貨量回升，支撐美國(guó)線運(yùn)價(jià)續(xù)漲；歐洲市場(chǎng)需求仍然低迷，加上新增兩萬(wàn)箱超大型船陸續(xù)交付運(yùn)營(yíng)，導(dǎo)致歐洲線運(yùn)價(jià)易跌難漲。8月以來(lái)，CCFI指數(shù)同比下跌71.3%，環(huán)比下跌0.05%；SCFI指數(shù)同比下跌70.0%，環(huán)比上漲6.6%。

通貨膨脹：油價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高

CPI：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)漲勢(shì)趨緩

（1）豬價(jià)轉(zhuǎn)為震蕩。8月15日，豬肉平均批發(fā)價(jià)為22.7元/公斤，較8月8日回落0.4%。8月中上旬豬價(jià)處于階段性高位，然而正值豬肉消費(fèi)淡季，下游跟漲不及時(shí)，屠宰企業(yè)產(chǎn)品銷售稍顯吃力，部分選擇降價(jià)走量。供需博弈下，局部地區(qū)豬價(jià)出現(xiàn)下行趨勢(shì)。

（2）農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)漲勢(shì)趨緩。8月15日，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)較8月8日上漲0.3%。分品種看，蔬菜（上漲2.0%）>雞肉（上漲1.5%）>雞蛋（上漲1.1%）>牛肉（上漲0.7%）>羊肉（下跌0.3%）>豬肉(下跌0.4%）>水果（下跌1.4%）。

PPI：油價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高

（1）油價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高。8月15日，布倫特和WTI原油現(xiàn)貨價(jià)報(bào)86.4和81.0美元/桶，較8月8日分別下跌0.6%和下跌2.3%。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍顯緩慢，疊加近期美元走強(qiáng)可能對(duì)油價(jià)形成壓制，但歐佩克及其同盟國(guó)減產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)收緊限制了油價(jià)跌幅。

（2）銅鋁繼續(xù)下跌。8月15日，LME3月銅價(jià)和鋁價(jià)較8月8日分別下跌1.7%和下跌2.6%。8月以來(lái)，LME3月銅價(jià)環(huán)比下跌0.3%，同比上漲6.2%；LME3月鋁價(jià)環(huán)比上漲0.1%，同比下跌9.3%。

（3）國(guó)內(nèi)商品指數(shù)環(huán)比漲幅收窄。8月15日，南華工業(yè)品指數(shù)較8月8日上漲1.2%；CRB指數(shù)較8月8日下跌1.3%。8月以來(lái)，南華商品指數(shù)環(huán)比上漲2.4%（前值上漲5.2%），同比上漲5.1%（前值上漲6.6%）；CRB指數(shù)環(huán)下跌0.4%（前值上漲1.9%），同比下跌5.2%（前值下跌3.6%）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：統(tǒng)計(jì)口徑誤差

正文

【經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：水泥價(jià)格有企穩(wěn)跡象】

1、生產(chǎn)：開(kāi)工率多數(shù)回升

（1）生產(chǎn)端：電廠日耗高位波動(dòng)

電廠日耗高位波動(dòng)。8月15日，6大發(fā)電集團(tuán)的平均日耗為88.7萬(wàn)噸，較8月8日的88.6萬(wàn)噸上升0.1%。8月10日，南方八省電廠日耗為235萬(wàn)噸，較8月3日下降0.1%。近期受臺(tái)風(fēng)和降雨影響高溫退去，民用電負(fù)荷回落，但工業(yè)用電復(fù)蘇加快。此外隨著雨水增加，水電有所改善，對(duì)火電的擠出效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。

（2）生產(chǎn)端：高爐開(kāi)工率溫和回升

高爐開(kāi)工率溫和回升。8月11日，全國(guó)高爐開(kāi)工率83.8%，較8月4日上升0.4個(gè)百分點(diǎn)；7月14日，唐山鋼廠高爐開(kāi)工率56.4%，較7月7日持平；產(chǎn)能利用率75.6%，較7月7 日下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。近期河南、天津等地粗鋼產(chǎn)量平控措施將陸續(xù)落地，或?qū)﹂_(kāi)工率造成一定影響。

（3）生產(chǎn)端： 輪胎開(kāi)工率回升至高位

輪胎開(kāi)工率回升至高位。8月10日，汽車全鋼胎（用于卡車）開(kāi)工率63.5%，較8月3日上升4.6個(gè)百分點(diǎn)；汽車半鋼胎（用于轎車）開(kāi)工率72.0%，較8月3日上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。

江浙地區(qū)滌綸長(zhǎng)絲開(kāi)工率溫和回落。8月10日，江浙地區(qū)滌綸長(zhǎng)絲開(kāi)工率86.1%，較8月3日下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；同期，下游織機(jī)開(kāi)工率62.8%，較8月3日下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。

（4）生產(chǎn)端： 全國(guó)整車貨運(yùn)流量連續(xù)兩周回升

全國(guó)整車貨運(yùn)流量連續(xù)兩周回升。8月15日，近一周全國(guó)整車貨運(yùn)流量指數(shù)均值較8月8日當(dāng)周上升2.0%；其中，上海/江蘇/浙江/北京/廣東分別上升2.4%/上升1.6%/上升1.9%/上升3.2%/上升1.6%。

8月以來(lái)，整車貨運(yùn)流量指數(shù)同比上行12.3%（前值上升9.6%），環(huán)比上升0.4%（前值上升12.6%）。

2、需求：水泥價(jià)格有企穩(wěn)跡象

（1）需求端：地產(chǎn)銷售整體仍然低迷

地產(chǎn)銷售整體仍然低迷。8月1日-15日，30大中城市商品房日均銷售面積為25.3萬(wàn)平方米，較7月同期（28.2萬(wàn)平）環(huán)比下降10.2%，較去年8月（35.8萬(wàn)平）下降29.2%，較2021年8月（46.9萬(wàn)平）下降46.0%，較2020年8月（61.3萬(wàn)平）下降58.7%。

分區(qū)域來(lái)看，一線、二線和三線城市銷售面積分別同比下降33.0%、下降29.8%、下降22.6%。

（2）需求端： 車市零售走勢(shì)較好

8月零售同比增長(zhǎng)5%。8月第一/二周，全國(guó)乘用車市場(chǎng)零售分別達(dá)到日均4.0/4.8萬(wàn)輛，同比分別下降1%/增長(zhǎng)10%，環(huán)比7月同期分別增長(zhǎng)9%/增長(zhǎng)7%。今年以來(lái)零售累計(jì)同比增長(zhǎng)2%。去年8月車購(gòu)稅減稅拉動(dòng)銷量作用放緩，基數(shù)走低，因此月初的同比走勢(shì)仍較強(qiáng)。

8月批發(fā)同比增長(zhǎng)6%。8月第一/二周，全國(guó)乘用車市場(chǎng)批發(fā)分別達(dá)到日均3.5/5.3萬(wàn)輛，同比分別下降7%/增長(zhǎng)16%，環(huán)比7月同期分別下降6%/增長(zhǎng)12%。今年以來(lái)批發(fā)累計(jì)同比增長(zhǎng)7%。

（3）需求端：鋼價(jià)窄幅震蕩

鋼價(jià)窄幅震蕩。8月15日，螺紋、線材、熱卷、冷軋價(jià)格較8月8日分別持平、上漲0.2%、下跌1.0%和持平。8月以來(lái)，上述品種環(huán)比分別下跌0.6%、下跌1.0%、上漲1.2%和上漲2.9%，同比分別下跌10.8%、下跌10.4%、下跌0.1%和上漲5.5%。近期國(guó)內(nèi)個(gè)別地產(chǎn)企業(yè)利空來(lái)襲，加劇市場(chǎng)悲觀情緒，另外鋼廠生產(chǎn)積極性仍處高位，鋼價(jià)偏弱震蕩。

鋼材季節(jié)性累庫(kù)。8月11日，五大鋼材品種庫(kù)存1220.9萬(wàn)噸，較8月4日上升14.1萬(wàn)噸。

（4）需求端： 水泥價(jià)格有企穩(wěn)跡象

水泥價(jià)格有企穩(wěn)跡象。8月15日，全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)較8月8日上漲0.1%；其中，華東和長(zhǎng)江地區(qū)水泥價(jià)格分別下跌0.6%和下跌0.1%，弱于全國(guó)平均水平。全國(guó)氣溫仍偏高，部分地區(qū)雨水天氣較多，當(dāng)前市場(chǎng)需求整體疲弱，但有些地區(qū)價(jià)格跌至低位，加之錯(cuò)峰帶動(dòng)，漲價(jià)意愿強(qiáng)烈，部分地區(qū)價(jià)格開(kāi)始企穩(wěn)。

水泥價(jià)格環(huán)比跌幅收窄。8月以來(lái)，水泥均價(jià)環(huán)比下跌3.1%（前值下跌6.8%），同比下跌23.5%（前值下跌20.9%）。

（5）需求端：玻璃價(jià)格漲勢(shì)放緩

玻璃價(jià)格漲勢(shì)放緩。8月15日，玻璃活躍期貨合約價(jià)報(bào)1566.0元/噸，較8月8日上漲1.6%；8月以來(lái)，玻璃價(jià)格環(huán)比上漲7.2%（前值上漲7.0%），同比上漲17.1%（前值上漲8.3%）。

（6）需求端：集運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)連續(xù)三周上漲

集運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)連續(xù)三周上漲。8月11日，CCFI指數(shù)較8月4日上升1.2%；同期SCFI指數(shù)上升0.4%。今春以來(lái)的旱情影響巴拿馬運(yùn)河通行，目前塞船狀況越來(lái)越嚴(yán)重，疊加旺季貨量回升，支撐美國(guó)線運(yùn)價(jià)續(xù)漲；歐洲市場(chǎng)需求仍然低迷，加上新增兩萬(wàn)箱超大型船陸續(xù)交付運(yùn)營(yíng)，導(dǎo)致歐洲線運(yùn)價(jià)易跌難漲。

8月以來(lái)，CCFI指數(shù)同比下跌71.3%（前值下跌73.2%），環(huán)比下跌0.05%（前值下跌5.3%）；SCFI指數(shù)同比下跌70.0%（前值下跌76.0%），環(huán)比上漲6.6%（前值上漲1.3%）。

【通貨膨脹：油價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高】

1、CPI：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)漲勢(shì)趨緩

（1） 豬價(jià)轉(zhuǎn)為震蕩

豬價(jià)轉(zhuǎn)為震蕩。8月15日，豬肉平均批發(fā)價(jià)為22.7元/公斤，較8月8日回落0.4%。8月中上旬豬價(jià)處于階段性高位，然而正值豬肉消費(fèi)淡季，下游跟漲不及時(shí)，屠宰企業(yè)產(chǎn)品銷售稍顯吃力，部分選擇降價(jià)走量。供需博弈下，局部地區(qū)豬價(jià)出現(xiàn)下行趨勢(shì)。

月環(huán)比轉(zhuǎn)為上漲。8月以來(lái)，豬肉平均批發(fā)價(jià)為22.3元/公斤，環(huán)比上漲16.6%（前值下跌0.01%）；同比下跌23.5%（前值下跌34.4%）。

（2）農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)漲勢(shì)趨緩

農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)漲勢(shì)趨緩。8月15日，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)較8月8日上漲0.3%。分品種看，蔬菜（上漲2.0%）>雞肉（上漲1.5%）>雞蛋（上漲1.1%）>牛肉（上漲0.7%）>羊肉（下跌0.3%）>豬肉(下跌0.4%）>水果（下跌1.4%）。

8月以來(lái)，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)同比下跌2.8%（前值下跌1.9%）；環(huán)比上漲0.5%（前值下跌2.7%）。

2、PPI：油價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高

（1）油價(jià) 創(chuàng)年內(nèi)新高

油價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高。8月15日，布倫特和WTI原油現(xiàn)貨價(jià)報(bào)86.4和81.0美元/桶，較8月8日分別下跌0.6%和下跌2.3%。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍顯緩慢，疊加近期美元走強(qiáng)可能對(duì)油價(jià)形成壓制，但歐佩克及其同盟國(guó)減產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)收緊限制了油價(jià)跌幅。

8月以來(lái)，布倫特和WTI現(xiàn)貨月均價(jià)環(huán)比分別上漲8.4%和上漲8.4%（前值分別為上漲7.2%和上漲7.8%），同比分別下跌13.2%和下跌10.2%（前值分別為下跌28.9%和下跌24.0%）。

（2）銅鋁繼續(xù)下跌

銅鋁繼續(xù)下跌。8月15日，LME3月銅價(jià)和鋁價(jià)較8月8日分別下跌1.7%和下跌2.6%。8月以來(lái)，LME3月銅價(jià)環(huán)比下跌0.3%，同比上漲6.2%；LME3月鋁價(jià)環(huán)比上漲0.1%，同比下跌9.3%。

國(guó)內(nèi)商品指數(shù)環(huán)比漲幅收窄。8月15日，南華工業(yè)品指數(shù)較8月8日上漲1.2%；CRB指數(shù)較8月8日下跌1.3%。8月以來(lái)，南華商品指數(shù)環(huán)比上漲2.4%（前值上漲5.2%），同比上漲5.1%（前值上漲6.6%）；CRB指數(shù)環(huán)下跌0.4%（前值上漲1.9%），同比下跌5.2%（前值下跌3.6%）。

（3）工業(yè)品價(jià)格多數(shù)延續(xù)反彈

8月以來(lái)，工業(yè)品價(jià)格多數(shù)延續(xù)反彈。螺紋鋼、線材、水泥價(jià)格環(huán)比下跌，其他工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)反彈，其中玻璃、焦煤、焦炭漲幅居前。

8月以來(lái)，工業(yè)品價(jià)格同比跌幅多數(shù)收窄。螺紋鋼、線材、水泥同比跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，冷軋板、玻璃同比漲幅擴(kuò)大，其他工業(yè)品價(jià)格同比跌幅普遍收窄。

本報(bào)告分析師：尹睿哲劉冬趙心茹

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